小額貸款公司風險量化評價的創新研究

□（南京鐵道職業技術學院 江蘇南京210031）

近年來，國家相繼出臺相關政策引導和鼓勵民間資本投向金融領域。2011年12月，國家發改委召開的全國發展和改革工作會議要求，抓緊完善配套措施和實施細則，支持民間投資進入鐵路、市政、金融、能源、社會事業等領域。這意味著民間資金進入金融領域的大門或將更加敞開。作為政府規范民間金融的“試點”——小額貸款公司憑其準確的市場定位和靈活的申貸流程，在緩解中小企業資金困局的同時，也迎來自身發展的爆發增長。然而，在扮演中小企業“融資天使”的同時，小額貸款公司卻集體面臨外部融資渠道阻塞的尷尬。另外，小額貸款公司種種不規范的操作，也引起了人們對整個行業風險的擔憂。

一、國內外研究現狀

（一）小額貸款公司面臨風險的研究

關于小額貸款公司面臨的風險國內外主要有以下方面研究：Nagarajan and Meyer（2005）認為，農村地區存在著對小型金融的需求，但是運作的成本高、風險大。Jose A.G.Baptista等人（2006）應用多元回歸統計方法分析得出，小額貸款風險的影響因素有：貸款數額、貸款期限、貸款用途、貸款利率、貸款人經營理念、貸款人經營思路、貸款人經營水平、貸款人擁有土地面積、貸款人有無違法記錄。張小倩（2008）認為小額貸款公司面臨的最大風險是借貸者的違約風險以及持續經營風險。對于主觀違約風險，張小倩借鑒了GB模式的經驗，提出了自己的看法。李春勝、周維（2009）對小額貸款公司發展過程中存在的五大風險進行了概括。王慧穎（2010）認為小額貸款公司的發展面臨諸多困難，主要包括：經營成本高、資金來源單一、風險控制機制不完善等。

（二）小額貸款公司風險評價的研究

關于小額信貸公司的風險評價研究主要有以下幾個方面：Schreiner（1990，2000）認為應該量化信用風險，信用評價模型可以對信貸操作人員的判斷進行交叉檢驗，這在一定程度上減少了對客戶信用預測不準確的風險。Buchenau（2003）認為發展中國家小額貸款公司利用信用評分模型預測借款人的還款能力有限，不應將其作為評估借款人借款申請的唯一指標，否則小額信貸機構會面臨較大風險。李國敏（2006）利用模糊層次分析法來對房地產投資決策的風險進行量化處理，將定性的風險分析轉化為定量風險測度。

綜上分析，現階段國內外學者對小額貸款機構的金融風險及其評估問題已經進行了一定的研究，并取得了一些成果。本文利用李國敏（2006）在房地產投資決策風險評估中使用的方法，對小額貸款公司風險進行量化評價，這也是本文的一個創新之處。

二、小額貸款公司發展現狀

自2005年12月27日日升隆和晉湄泰作為我國第一批小額貸款公司在山西平遙試點以來，小額貸款公司在全國各地迅速發展。根據中國人民銀行發布的數據，截至2013年12月末，全國共有小額貸款公司7 839家，貸款余額8 191.27億元，全年新增貸款2 269.89億元，新增小額貸款機構1 759家，從業人數新增24 793人。2010-2013年我國小額貸款公司的發展狀況見下頁圖1（圖中數據根據中國人民銀行網站公布數據整理所得）。

圖1 2010-2013小額貸款公司發展情況統計

圖1反映了近三年我國小額貸款公司機構數量、從業人員、實收資本以及貸款余額的快速增長。2010-2013年我國小額貸款公司機構數量的年平均增長率為47.71%；從業人員的年平均增長率為50.54%；實收資本的年平均增長率為58.81%；貸款余額的年平均增長率為60.60%。經過近十年的發展，小額貸款公司已具備較大規模。在解決中小企業融資問題、引導民間資本的正確流動、促進民間經濟的發展方面發揮著獨特的作用，小額貸款公司已成為我國金融市場不可或缺的組成部分。

三、我國小額貸款公司的風險因素識別

我國小額貸款公司在快速發展的同時，由于處于試點階段，體制設計、經營管理和風險監管等方面均不成熟，在實際的經營運作過程中各種風險逐漸暴露，這些風險既包括內部風險，也包括外部風險。

（一）內部風險

1.流動性風險。所謂流動性風險是指公司無法減少其負債或增加其資產從而出現資金周轉不足的風險。導致小額貸款公司產生流動性風險的原因主要有：首先，小額貸款公司“只貸不存”的特點。小額貸款公司資金主要來源于股東所繳納的資本金、不超過兩家金融機構的融資以及捐贈資金。其次，小額貸款公司是許多小微企業的借款渠道。小微企業大多數是民營企業，由于處于起步階段，各方面均不完善，很難從銀行貸款。相比一些大型企業和國有企業，小微企業的資金主要來源于“地下錢莊”和小額貸款公司。“地下錢莊”貸款利率較高，小微企業為了減少其成本，主要向小額貸款公司借款。另外，銀行可以通過存款業務獲得資金來源，而小額貸款公司只能等待股東的出資、捐贈資金和不超過兩家金融機構的融資。在這種情況下，小額貸款公司相對銀行而言，更容易產生流動性風險。最后，小額貸款公司仍以企業法人的地位承擔包括企業所得稅以及營業稅等稅賦。承擔過多的稅賦會增加小額貸款公司的經營成本，這也在一定程度上增加了小額貸款公司的流動性風險。

2.經營管理風險。小額貸款公司的管理風險主要有以下三個方面：一是公司的管理權主要集中在少數人的手中，缺乏有效的監督。權力過于集中且缺乏監督則可能會導致腐敗，不利于小額貸款公司的有效運營。二是作為剛興起的金融機構，公司的治理結構不完善，缺乏權、責、利結合的激勵機制，難以吸引專業的高素質、高管理水平人才，不利于小額貸款公司的長遠發展。三是許多小額貸款公司受到利潤的驅使，僅僅注重收益率和貸款規模，忽視了內部的管理。除了制定簡單的貸款操作流程，并沒有制定其他規范的管理制度。

3.信用風險。信用風險主要來自兩個主體，農戶的信用風險和小微企業的信用風險。首先是農戶的信用風險。一方面，農戶自身的脆弱性可能導致他們違約，即非意愿性違約。由于我國目前還未進入現代農業社會，因此農業生產狀況與天氣因素的關聯性仍很大，當農戶的生產活動遭受極端天氣或自然災害時，農民的收入將受到很大影響，這種情況下，小額貸款公司會面臨較高的信用風險。另一方面，農戶也可能存在故意違約的現象。相比城市居民，農戶的受教育程度和文化水平較低，信用意識薄弱，容易產生違約行為。其次是小微企業的信用風險。由于小額貸款公司不能進入征信系統查詢客戶的信用記錄，對客戶的歷史信用狀況無法全面掌握，因此每一筆業務，小額貸款公司都要多花費相比銀行更多的成本去調查借款人信用。同時，也無法像其他銀行一樣對客戶進行系統的信用評級。這種信息不對稱迫使小額貸款公司以較高的利率來掩飾信用信息不對稱的風險，這使得小額貸款公司的資金沒能得到更高效率的利用。

4.操作風險。巴塞爾銀行監管委員會對操作風險正式的定義為：由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統或外部事件而導致的內部或外部的風險。目前，盡管我國小額貸款公司從業人員快速增長，但是其專業技能相對薄弱。近年來，我國小額貸款公司為了增強自身的競爭力，業務不斷創新，但這在增強競爭力的同時，也加劇了操作風險。相比較銀行等金融機構，小額貸款公司的大部分從業人員均未曾從事或很少從事金融業務，員工在金融業務操作方面的培訓也相對較少，在面對一些創新的金融業務時，由于經驗的缺乏和專業知識的不足，使得操作風險很容易發生。另外，內部約束機制的不健全和執行不嚴格也會導致操作風險。一些小額貸款公司為了獲得更多利潤，單筆較大金額的貸款比例過高。為了掩蓋貸款額度過大的問題，許多小貸公司違規操作，將大額貸款拆分上報，這無疑給公司的發展埋下了風險隱患。

（二）外部風險

1.市場風險。利率風險是小額貸款公司所面臨的主要市場風險。小額貸款公司的利率風險是源于經營性附息資產因利率波動而承擔的價值波動，從而增加了經營管理對損益控制的不確定性。附息資產是利率的敏感項目，附息資產價值波動的大小取決于其受利率影響的敏感程度，敏感程度影響附息資產相對于市場利率變化的調整速度。各項附息資產利率敏感程度并不同步，根據利潤等式和貸款利率定價公式，小額貸款公司是按市場規律對各類附息資產總成的經營管理，這些附息資產的組合構成了小額貸款公司的資產結構，附息資產的變化會引起利潤等式和貸款利率定價等式的變化，潛在影響經營關系的變化，所以小額貸款公司面臨的利率風險并不是各項附息資產利率風險的總成，而是利率波動引起的經營關系的變化對小額貸款公司的生存和發展造成的風險。小額貸款公司的貸款利率波動范圍為央行基準利率的0.9-4倍。實行高利率時，小額貸款公司可以憑借較高的利息收入彌補風險，但是貸款額可能會受到高利率的影響而下降，實行低利率時，小額貸款公司的利息收入會大幅降低，加之小額貸款公司只貸不存的特點，其資金余額會大幅下降，這會引起流動性風險。因此，利率變動加劇了小額貸款公司的市場風險，尤其在未來利率市場化的背景下，未來利率市場化的波動將進一步影響其經營狀況。

2.法律風險。小額貸款公司所面臨的法律風險主要是法律制度的不完善。根據小額貸款公司設立時規定的公司性質，限制其只能依據《公司法》經營。但是現行的《公司法》中有許多不適合小額貸款公司經營的條款。另外，小額貸款公司與傳統的銀行又有較大差別，《商業銀行法》并不適用小額貸款公司，小額貸款公司缺乏專門的法律條款。目前，小額貸款公司的身份定位比較尷尬。一方面，它沒有納入銀行監管體系，因此它并非銀行機構。另一方面，它又經營著與銀行等金融機構比較類似的業務，因此，對小額貸款公司而言，現在亟需專門的法律法規為其經營各種業務提供完善的法律保障。

3.宏觀經濟風險。宏觀經濟風險是指國家宏觀經濟運行過程中經濟會產生波動，國家為了抑制經濟波動，而采取一些干預手段，例如財政政策、貨幣政策、匯率政策等，對小額貸款公司經營產生的風險。這些風險是整個大環境所造就，因此小額貸款公司必須提升自身應對經濟波動風險的能力，擴大其業務經營的范圍，在宏觀經濟波動時及時調整經營的業務。

4.政策風險。小額貸款公司設立的初衷是為小微企業和“三農”提供貸款業務。近年來，國家大力發展“三農”事業，受到國家和地方政府的一些惠農政策的影響，小額貸款公司向農戶借款者貸款資格要求較低，一些農戶借款者在貸款償還期后不能按時償還本金和利息。這種風險是國家和地方政府采取的政策導致的，即所謂的政策風險。

四、小額貸款公司風險產生機理分析

（一）宏觀經濟環境

國家宏觀經濟的狀況、宏觀經濟政策、金融監管政策是小額貸款公司市場風險形成的重要原因。具體而言，央行的貨幣政策會使市場的利率發生很大的波動，貨幣供給增加，利率下降；貨幣供給減少，利率上升。前者會使小額貸款公司的融資成本減少，而后者則會使小額貸款公司的融資成本增加，從而增加了其市場風險。另外，宏觀經濟中的通貨膨脹高低以及經濟周期的不同階段也會對利率產生巨大影響。

（二）身份定位模糊

作為信貸行業中新產生的機構類型，小額貸款公司正處于摸索中的試點階段，其身份定位較為模糊。它類似于準金融機構，但是不能享有金融機構的優惠政策，還要受到相關部門的監管。《小額貸款公司指導手冊》中明確規定了小額貸款公司“只貸不存”的業務性質，而根據《貸款通則》的規定，貸款人必須經過中國人民銀行的批準方可進行貸款業務。小額貸款公司并沒有金融許可證，這就使得小額貸款公司的地位十分尷尬。身份定位的模糊不僅會使小額貸款公司的利益得不到保障，而且還會產生一系列風險。

（三）信貸資金來源不足

小額貸款公司資金來源不足有以下兩個原因：一是小額貸款公司的資金主要來源于股東繳納的資本金、捐贈金以及不超過兩家銀行業金融機構注入的資金，使得小額貸款公司資金不能來源于廣大的儲戶，渠道單一，很難形成資金循環機制，從而影響其持續性經營。二是只貸不存的業務機制，除了在源頭上影響資金來源外，還會導致小額貸款公司后續資金的嚴重匱乏。小額貸款公司在資金不足的情況下只能通過銀行或民間融資的方法來獲得資金，但是從銀行或民間融資需要大量的時間，這樣會使得小額貸款公司錯過最佳的貸款時間，影響其利潤，限制其可持續的發展。

（四）信用信息不對稱

信用信息不對稱會對資金的有效利用造成很大影響，這是導致信用風險的最主要原因。國外小額貸款公司之所以可以取得成功，其中一個很重要的原因便是社會誠信度較高。我國的農村信用體系相對落后，幾乎所有農戶和一些中小企業都沒有納入征信系統，這給小額貸款公司收集客戶的信息帶來了極大的考驗。另外，由于信息的不對稱，商業銀行不了解小額貸款公司的融資去向，導致銀行不輕易對小額貸款公司進行投資，這在一定程度上加劇了小額貸款公司融資困難和流動性風險。在信息不對稱的情況下，小額貸款公司、銀行以及貸款人之間發生的任何業務風險都是較大的。

五、基于Fuzzy AHP方法的小額貸款公司風險評價

（一）模糊層次分析法

模糊層次評價法是將模糊綜合評價法和層次分析法相結合的評價方法。該方法的優點是可以將專家的調研結果通過編程的方法建立模型展示，將定性問題轉化為定量問題，從而更加準確地反映問題的結果。另外，通過編程方式能夠避免矩陣的一致性和建立的矩陣與人的思維差異問題。AHP方法核心是利用1-9之間的整數及其倒數作為標度構造判斷矩陣。

1.三角模糊數的定義。設實數集R上的一個三角模糊數Q，R→［0，1］，Q 的隸屬函數為 U（x），則 U（x）可用下式表示：

式中l≤q，l≤u，l和 u分別表示 Q的上界和下界，l和u表示模糊的程度，u-l越大，模糊程度越強。若l≤q≤u，則Q 稱為 U（x）的一個三角模糊數，可簡單記為 Q=（l，q，u）。

設 Q1=（l1，q1，u1）、Q2=（l2，q2，u2）是隸屬函數 U（x）的兩個模糊函數，則Q1和Q2的運算方法如下：

2.模糊矩陣的判斷。模糊判斷矩陣是將上一層集合如（ai1，ai2，…，ain）中的元素與下一層元素集合（ai+1，1，ai+1，2，…，ai+1，n）中的元素進行比較（其中 1≤i≤n-1），依據其權重，得出相對重要性模糊矩陣：

其中， 模糊矩陣 A=（aij）n×n中任意一層中第 i個元素與第j個元素之間存在著模糊的數學關系，例如“ai與aj的重要程度怎樣。”表1為1-9判斷標度的設定。

表1 1-9標度比較尺度的取值方法

例如有n個專家打分時，設其打分的權重集合為T=（t1，t2，t3，…tn），然后根據上述相對模糊矩陣的定義統計出第i個專家三角模糊數判斷矩陣為（A1，A2，A3，…An），因此，綜合模糊識別矩陣為

3.模糊判斷矩陣 A=（aij）n×n中 aij的綜合程度值的計算。設各元素綜合程度值為λi，則：

將 Qij= （lij，qij，uij），Qij-1= （1/uij，1/qij，1/lij）代入（6）可得：

其中，i∈（1，2，3，…n），j∈（1，2，3，…n），對象集 X=（x1，x2，x3…xn），目標集 U=（u1，u2，u3，…un）。

4.層次單排序及總排序。比較兩個三角模糊數Q1和Q2，則兩個三角模糊數記為：

計算 A=（aij）n×n各模糊判斷矩陣不同層次上的元素 ai重要性程度：

由此得到 W'=（d/a1，d/a2，…d/an），再由歸一化處理后即可得到權重向量：W=（d/a1，d/a2，…d/an）。

利用上述結果，根據不同層次上的元素的相對重要性的排序權重，經過歸一化處理，根據各個因素的重要性排序即可得到各指標對總目標的影響。

（二）模糊層次法在小額貸款公司風險評價中的應用

在小額貸款公司的快速發展過程中，會面臨各種風險，風險評價是小額貸款公司控制風險較為關鍵的環節。風險評價體系的建立，可以將小額貸款公司面臨的主要風險因素進行排序，從而為小額貸款公司的管理者防范風險提供依據。其具體步驟如下：

1.建立小額貸款公司風險評價層次分析結構。層次結構的建立是模糊層次分析法中的重要一環。小額貸款公司風險的層次結構是建立在上述方法基礎之上的，本文將小額貸款公司面臨的主要風險按照其屬性的不同分成若干組，從而形成不同的層次。根據前面討論的風險類型，小額貸款公司風險評價的層次結構見圖2。

圖2

2.專家打分，構建小額貸款公司模糊風險判斷矩陣，計算并排序風險大小。模糊層次分析法采用分組決策，可以利用專家的打分，構造小額貸款公司的模糊風險判斷矩陣，將n 個專家的打分權重組成一個集合 T=（t1，t2，Ltn），統計出第 i個專家三角模糊數判斷矩陣為（A1，A2，LAn），計算每個專家的模糊數判斷矩陣，由此得到綜合模糊識別矩陣，由此可以得到各個風險對總風險的貢獻度，利用該結果來評價小額貸款公司所面臨各風險的強弱。

六、結語

小額貸款公司在發展的過程中會面臨不同類型的風險，此時，管理者對風險的處理順序將顯得至關重要，合理的風險應對順序可以在公司危急時挽救公司，使公司實現資源的優化配置。在評估小額貸款公司的風險方面，本文引入了模糊層次分析模型，該模型借鑒了模糊數學的最新成果，突破了傳統風險評價方法的限制。基于模糊層次分析的小額貸款公司風險評價方法，不僅可以確定小額貸款公司面臨的各風險因素的影響程度，而且可以對小額貸款公司經營過程中一些難以量化的風險因素做出定量計算，為管理者提供科學的應對風險的方法。然而，在小額貸款公司面臨風險的評估過程中，盡管采用定性與定量分析相結合的方法，但主觀因素所帶來的誤差不可避免，這也是該方法目前的缺陷。