彈性價格下貨幣主義匯率決定模型的修改

姚青松

摘要：在貨幣主義匯率決定模型中，一國匯率同名義貨幣供給和本國利率水平成正相關，同國民收入成負相關。但該模型從推導過程到實際的檢驗都不夠嚴密，主要存在兩個問題：第一，不同國家經濟結構不同，貨幣需求不能用統一的函數形式刻畫；第二，國民收入和該國利率是相關的而非獨立的。文章探討了如何在貨幣需求形式未知的情況下，利用二元級數展開近似擬合貨幣需求，并通過該貨幣需求函數的擬合來體現國民收入和一國利率在本國匯率決定中的交互作用。

關鍵詞：貨幣主義；匯率決定；模型修改；級數展開

中圖分類號：F832.6文獻標識碼：A文章編號：1006-8937（2014）20-0114-02

1貨幣主義匯率決定模型

貨幣主義匯率決定理論認為，匯率是兩國貨幣的相對價格。在彈性價格的條件下，貨幣市場均衡在匯率決定中起著重要的作用。因此，貨幣主義匯率決定理論將購買力平價與貨幣數量方程式結合起來，得到了匯率的表達形式。

分別以M，M，M，M，Yd，Yf，id，if國內外的貨幣供給水平、貨幣需求水平、總產出和利率水平，那么根據貨幣主義，在貨幣市場均衡的條件下，有下列等式：

M=M；=KYd-hid或=Ye-βid（其中K，h，a，β都是結構參數）

當國內外經濟結構參數相同時，在直接標價法下，匯率決定形式為：

E==·（）或者E==·e-β （if-id）

為了實證研究的方便，一般采用后一種表達方式。對其兩邊取對數，除去匯率以外其他的變量都是對數形式，那么匯率的表現形式為：

e=-（M-M）+（yf-yd）-β（if-id）

根據貨幣主義匯率決定模型，在直接標價法下，當國外數據給定時，本幣匯率反比與貨幣供應量和利率，正比于總產出水平。

2貨幣主義匯率決定模型存在的問題

根據貨幣主義，貨幣需求量是價格、總產出和利率水平的函數。但是函數的具體形式是未知的，令Md=P·f（Y，i），若定義f（Y，i）為貨幣需求函數，那么顯然，>0，<0。其中，f（Y，i）體現了一國經濟的結構性因素，受到該國的傳統、文化、發展水平等多方面影響。很多文獻將f（Y，i）的具體形式簡化為f（Y，i）=kY-hi或者是f（Y，i）=Yae-βi，這種簡化會造成信息的扭曲。由于不同國家的結構參數不同，各國的貨幣需求函數難以用同一種函數形式進行擬合。就以=kYd-hid和=ke-βid為例，前者強調國民產出對貨幣需求結構影響程度是一個常數，即=K為一恒定值，而后者側重于國民經濟對貨幣需求的變彈性影響，=ae-βiYa-1。因此，估計采用的函數不同，會導致估計的結果不同，導致分析具有強烈的隨意性，不夠嚴謹。

另一方面，由方程=Ye-βid得到的貨幣主義匯率決定模型明顯只分開考慮了貨幣供給量、國民總產出和利率水平對于一國貨幣產生的獨立的影響。然而國民產出和利率水平對于匯率的影響往往是相互交織的，并且他們本身也處于相互作用之中。例如，國民產出提高，導致一國實際資源增加，匯率上升；而經濟繁榮導致投資旺盛，對于資金的大量需求導致利率上升，進一步推高本國匯率。顯然，將這兩個因素單獨處理會導致研究結果產生誤差。

3對于貨幣主義匯率模型的修改

一般來說，我們無法求出該函數的具體表達形式，而對其形式進行假設，又會導致信息的不完全。那么如何能夠在不了解貨幣需求結構的函數形式的情況下，較為客觀地去考察該函數的性質呢？考慮到Taylor級數對于函數擬合的優良性質，本文采用函數展開的方法。

定理：（Taylor）如果函數a（h，i）在凸域D上有直到m+1階連續偏導數，P0=（h0，i0）