現貨市場電子盤交易中的風險淺析

李薇

摘 要：隨著證監會清理整頓各類現貨交易所工作驗收階段已進入尾聲，懸掛在各類現貨電子盤交易所上方的“達摩克利斯之劍”可以暫時收起，但是現貨電子盤交易市場所存在各種風險并沒有隨著驗收通過而消失。由于業界沒有統一標準，規范和監督，市場上各類現貨電子盤交易所發展又良莠不齊，使得各現貨交易所對潛在風險的控制能力也有高有低。正是鑒于此，此時對我國現貨電子盤交易市場所存在的風險進行分析和研究，就有一定的現實意義，為各類現貨電子盤市場提供風險管事實務參考和理論支持，也為我國現貨電子盤交易市場建立一統一的風險管理標準、規范和監督提供一些思路和個人觀點。

關鍵詞：風險管理；現貨交易；現貨電子盤交易

在21世紀以前，貿易方式以傳統貿易為主，傳統貿易的形式是買賣雙方直接見面，就商品的買賣達成一致，然后成交，一手交錢一手交貨。傳統貿易的大宗商品交易多采用合同的方式進行，買賣雙方按簽訂合同的內容在未來的時間進行商品交易。它存在如下缺點：第一、價格形成不規范。價格的形成受地域的限制，很難形成公平客觀的價格。買賣雙方較少，無法形成集中且能達到一定規模的市場，買賣雙方單獨協商討或者僅有少部分人參與討價還價而達成協議，談判技巧的多少和參與談判人員立場對形成價格影響極大。第二、信用風險高。價格形成的不公平不客觀必然性影響合同的執行，信用風險在這種情況下較容易產生，出現一方甚至雙方違約現象。第三、合同不規范。每簽合同都要尋找客戶，詢價，初步談判，簽約等一系列環節，都要就品種質量、批次、價格、運輸等因素進行談判，對大宗商品的商家來說，這種簽約和執行較為復雜，一定程度提高了交易成本。為此，國家為了促進大宗商品的流通，合理資源配置，就推出了現貨電子盤，也可稱為大宗商品電子交易。

現貨電子盤交易就是采用以網絡為工具，以電子商務的模式進行交易，買賣雙方不見面，以電子交易市場為交易平臺，通過計算機網絡在相應的電子平臺上進行的集中競價買賣，統一撮合成交，統一結算付款，價格行情實時顯示的交易方式；是一種網上和網下相結合，現實與虛擬相結合，傳統經濟與網絡經濟相結合的雙贏模式，充分解決了現貨商品交易的住處源、客戶源、在線結算、物流配送等眾多難題的交易形式。現貨電子盤交易平臺，以實業為根本，以金融促實業，確定了做好連接現貨企業和金融資本之間的橋梁的行業目標。在這一目標的引領下，現貨電子盤交易平臺逐步成長為業務覆蓋全國，在世界范圍內有一定知名度，能為全球主流電子材料與產品廠商、經銷商、投資商提供服務的創新型電子交易平臺，逐步把握我國在國際電子材料與產品市場上的話語權和定價權。

1. 現貨電子盤交易面臨的風險

現貨電子盤交易面臨著諸多的風險，可以簡單分為外部風險和內部風險，外部風險包括：行業風險、市場風險、政策風險等，內部風險包括財務風險、信用風險、操作風險、技術系統風險、流動性風險等。但是對于風險的分析不可能做到面面俱到，本文對筆者認為重點的幾種分析進行分析與控制研究。

1.1 行業風險

行業風險是各個行業中公司都會面臨的風險，但對于中國現貨行業，這種風險顯的尤為的突出。當前國內現貨交易的平臺都是地方成立的，市場缺乏統一、有效的監管法規，已經出現了較多的問題。目前國內現貨電子交易市場主要通過自訂的交易管理條例進行自律管理，交易行為、內部風險控制和交易資金的監管欠缺。[1]

1.2 市場風險

現貨市場運行機制中蘊藏著風險，現貨市場的風險是由現貨市場本身的性質決定的，由于價格變動的連續性、保證金杠桿作用和投機交易，使得現貨市場在實現分散和規避價格風險的同時，也是一個具有高風險的市場。現貨市場的高風險源于三個方面：第一，現貨市場集中交易的方式和價格變動的連續性，使現貨市場有可能出現在極短的時間內濃縮了現貨市場在一個相當長的時段里，所發生的價格波動的狀況，劇烈的價格震蕩帶來巨大的市場風險。第二，現貨市場實施交易保證金制度，其高杠桿作用加大市場風險。保證金使參與交易者用更少的現金投入，來增加投資回報。需要注意的事，保證金交易既能擴大盈利，也同樣能擴大虧損，甚至達到權益為負數，造成違約。第三，現貨市場允許投機者進入，也有可能引發造成市場風險。在正常狀態下，投機者應該作為價格風險的承擔者和市場的潤滑劑，在利益驅動下，他們可能會利用自己的資金操縱市場行情，擾亂正常的交易秩序，給現貨電子盤交易帶來災難。[2]

1.3 信用風險

現代市場經濟是信用經濟，現貨交易是一種信用交易，是建立在信用基礎上的買賣之間的關系。現貨電子盤交易作為連接交易所和交易者的橋梁與紐帶。現貨電子盤交易作為現貨市場信用鏈的中心，任何一方的信用風險都有可能造成現貨電子盤交易的信用連鎖反應，甚至有可能放大風險。在中國現階段，信用在現貨市場中表現在兩個方面：一是缺乏信用觀念，在具體現貨交易上故意違約；二是我國信用體制的落后，不能有效控制信用風險造成的影響。

1.4 操作風險

操作風險是指因信息系統或內部控制方面的缺陷而導致意外損失的可能性，操作風險存在于公司日常運營的每一個環節。操作風險包括以下幾方面：計算機系統出現差錯或因計算機操作錯誤而破壞數據的風險；交易數據的儲存設備因災害或操作錯誤而造成損失的風險；對現貨電子盤交易機構而言，操作風險還存在于和會員或者客戶接觸的部門，由于現貨交易所特有的保證金制度雙向交易制度和每日結算制度，因工作責任不明確或工作程度不恰當，不能進行準確結算或交易操作人員指令處理錯誤、不完善的內部制度與處理步驟等，就會造成操作風險，進而演變成現貨公司的信用風險和法律風險。

2. 針對風險控制的相關建議

對現貨電子盤交易風險進行識別與分析，是風險控制管理決策的基礎。根據上述對于風險的分析，對風險控制給出相關建議。

2.1 建立信用評級制度。

作為現貨電子盤交易風險控制制度創新的另一項重要內容，筆者認為可適時建立現貨電子盤交易會員信用評級制度，對電子盤交易機構和會員進行兩個層次的信用評級。開展會員的信用評級在國外現貨交易所被廣為采用，芝加哥現貨交易所、芝加哥商業交易所等一般每隔3年舉行一次會員的信用評級活動，其評估內容為市場監管的主要內容。在我國對現貨電子盤交易機構及會員單位進行信用評級，實際上是對被評級單位的綜合債務清償能力和可信任程度的科學評估，一方面，現貨電子盤交易機構根據信用等級享受相應的政策支持，如如信用級別較高的現貨電子盤交易機構，開展更多新型業務，上市新品種，另一方面，對現貨電子盤交易會員進行評級，如信用級別較高的現貨電子盤交易會員，可享受保證金制度上的優惠，而信用級別較低的會員則要處于嚴格控制之中。因此信用評級制度將從另一個側面加強現貨電子盤交易的規范運行，不斷提高其風險控制能力和經營水平。

2.2 健全組織架構

現貨電子盤交易風險管理前提是完善的風險管理組織架構。一方面，由于現貨市場的瞬息萬變，由交易所傳遞來的因價格變化而產生的風險要求現貨電子盤交易快速反應，要達到這種快速高效的要求，銜接緊密的組織機構、快速高效的指揮系統必不可少的，更重要的是，建立完善的內部控制制度，明確各職能部門的職責與要求，建立各職能部門的相互牽制與監督機制，實行有分級并銜接緊密的授權審核。使公司經營各環節可能出現的風險，都有相應的部門進行有疊加的管理，同時提高執業人員業務素質及風險防范意識，在制度的執行過程中嚴格考核到崗，具體到人，以確保公司內部控制制度等各項制度的準確執行，從而最大幅度地降低公司的管理風險。

2.3 健全風險管理制度

現今，人們更加清醒地意識到對現貨電子盤交易的違規行為的監控的重要性，而國外現貨或者期貨公司在長期管理中形成了一套完善風險管理制度。它們一般都有專設的風險監測機構和有效的風險分析系統，能根據不同客戶風險承受級別提供相應風險級別工具和交易。因此國內現貨電子盤交易機構應當建立與風險監管指標相適應的風險控制制度，應當明晰責任、強化制衡、并加強對其高層管理人員的監管力度。同時，通過具體交易規則，對投資者的持倉作相應規定，核定其持倉所對應的保證金比例，嚴格執行保證金制度，并按照保證金存管監控的規定進行管理；建立大戶報告制度，實行限倉制度，以防止操作市場的行為出現。

2.4 加強技術建設

確保現貨電子盤交易的安全有效運行。從全球范圍來看，電子化交易已成為現貨交易的主要方式。如何保障網絡交易的及時性，有效性和安全性是現貨公司面臨的技術挑戰。目前電子化交易主要防范交易委托數據的網上傳輸、現貨交易所的交易管理系統和數據庫系統，以及交易結果的結算系統等風險。因此，現貨交易所的系統本身必須有良好的安全防范機制，以免系統受到外部攻擊造成現貨電子盤交易中斷或被網絡犯罪分子截獲造成信息泄露、客戶密碼被盜或交易數據被更改，從而給客戶造成重大損失。[3]

除通過法律的強制性規定外，筆者認為目前對現貨電子盤交易行為的規范還應輔助于宣傳和教育。首先，通過從事一些專題演講、安排現貨業務訓練課程、出版一些專業書籍來推廣現貨教育。其次，現貨交易所則可通過不定期地組織現貨品種推介會，開展大型媒體宣傳，利用其專業人才‘和專業知識，通過出具各種研究報告，舉辦一些小型講座來引導現貨電子盤交易更為理性地從事交易，從而防止過度投機行為的發生。

3.結語

我國現貨市場的積極穩步發展，現貨交易品種多樣化以及現貨市場的國際化，給現貨交易所的發展帶來了越來越多的機遇與挑戰，因而在新的發展形勢下，現貨交易所務必要嚴防來源于外部環境與公司內部的各種潛在風險，確保各交易所隨著我國現貨市場一起穩步向前發展。

參考文獻

[1] 張天明.付朝輝.論期貨公司風險管理.中國期貨業協會.2002，（4）：56-57

[2] 萬嫻子.新形勢下期貨公司財務風險防范與控制.財會通訊. 2009.3

[3] 紹斌.許銘偉.上市金融企業內部控制有效性的研究.海南金融.2010.1