混業經營路徑選擇的國際比較研究

王超

摘 要：本文基于混業經營發展的階段進行了分析，文章中首先論述了混業經營的含義、理論基礎以及優勢，然后針對混業經營的兩種主要模式即全能銀行和金融控股集團進行了分析，最后找出了適合我國金融業發展的經營模式即金融控股集團，旨在實現我國金融業的飛速發展。

關鍵詞：金融業；混業經營；經營模式

1 混業經營的含義

所謂混業經營是指金融行業的公司不僅僅發展自身本身的原始業務，而是實現銀行、證券公司以及保險公司等不同機構業務間的交叉、滲透，例如，中國平安，其不僅僅經營保險業務，同時還擁有自己的保險銀行、股票等，這就是混業經營。國家實行混業經營制度，那么國家對金融機構的經營范圍就不做或很少做限制。目前，混業經營主要存在兩種經營模式，即綜合銀行制以及全能銀行制[1]。

2 混業經營的理論基礎

2.1 交易費用理論

國美芝加哥大學的一個教授納德·科斯最先提出了交易費用理論，并且，后期張五常、威克萊因、廉姆斯、張五常等人對此理論做出了進一步的相關總結。交易費用理論就是在新古典經濟學中融入正的交易費用，從研究范疇方面提提出了新古典經濟學，從研究領域方面使經濟學研究得到了極大地拓展，更好的區別了新古典經濟學與新制度經濟學，進而使得研究方向有了新的定位：交易的最重要因素就是所有權的分配，經濟組織的選擇問題，政治制度結構成為理解經濟增長的關鍵。于是，在此找到了新制度經濟學以及交易陳本經濟學的本源[2]。

2.2 金融交易

金融交易作為商品經濟以及交換關系發展到一定階段的產物，與其他商品交易的本質一樣，其形成的前提都是社會分工，金融產品的交換主體同樣存在著有限理性和機會主義行為。在宏觀金融經濟理論中，儲蓄與投資的分離是社會化分工以及專業化在金融領域的體現，金融交易過程中同樣存在交易費用，因為金融交易也是通過契約來維持的。從契約過程的角度看，金融交易雙方若要達成協議，就必須提供要約信息，如信貸市場上，籌資者也必須對借款進行說明，投資者必須要對借款者的收入狀況、還貸能力、資金用途以及使用情況進行調查，并在進行多方比較之后，才作出決策。而若獲得、傳遞這種重要的信息需要大量的資源及時間，這也是搜尋、獲得信息的成本。在獲得信息之后，雙方存在著決策的成本；在契約簽訂之后雙方就存在契約監督、委托代理的成本以及單方違約造成的金錢損失和維持契約繼續執行的成本等。

2.3 混業經營的優勢

混業經營體制的優勢在于：第一，橫經濟；第二，充分掌握企業經營狀況，降低貸款和證券承銷的風險；第三，加強了銀行業的競爭，有利于優勝劣汰，提高效益，促進社會總效用的上升。

2.4 全球混業經營的主要模式及對比

（一）全能銀行

最早開展全能型銀行的國家是德國，現如今已經擴展至瑞士、法國以及歐洲大部分發達國家。全能型銀行不僅僅經營傳統業務，同時經營著保險以及證券等金融業務，甚至還經營著新型的金融衍生業務，其中業務標的包含非金融企業的股權。每個銀行會依據自身的資本金情況、風控體系健全程度、業務拓展能力開展適合自身發展的業務，政府不予以干涉。從廣義上來講，商業、投資銀行、保險銀行以及分金融企業的綜合體即為全能性的銀行，其提供了集合多種金融服務于一體的金融平臺。

依據經營風格的不同，全能銀行能夠劃分為金融控股型的全能銀行以及內部綜合經營的全能型銀行。

金融控股型的銀行是指能夠滿足客戶多種業務需求的服務金融集團。其特點包括：第一，通過一站式平臺式的服務，為客戶提供多種有效的金融服務；第二，金融控股型銀行其本身就是一個金融機構，無論他經營商業銀行、保險公司或是證券公司，或是其他的泛金融機構；第三，金融控股型銀行往往通過旗下的金融子公司，例如基金子公司，資管子公司為客戶提供個性化的金融服務。

內部綜合經營型全能銀行實質就是通過金融服務部門的一級法人進行系統性的管理，總部對職能分部集權管理，兩者常常以分權為特征，或者是一個集團公司，最高領導機構的三個實體和一般的法人機構幾乎一樣，董事會、股東大會、監事會相互獨立、相互監督，并且每個業務部門都設有自己的管理層。

內部綜合性經營性全能性的銀行最顯著的特征如下：首先它是由總部一級法人單位進行自上而下的管理，其次，分支機構按照金融服務的方向、職能劃分為不同的部門，各個部門有一定的自主權限，總而言之這種集權式的管理方式意味著公司總部和下屬部門之間各盡其責，分權管理。但是總部和分部依然歸集為所屬集團，它的最高領導群體中組織實體有三個，即監事會、理事會和股東大會，各部門各自的獨立管理，互不干涉。

（二）金融控股公司

金融控股公司的含義就是與元化金融集團組織架構像接近是，是把產業資本和金融資本進行一次有效的結合，這種有效的結合使得其具有全能型銀行模式基本的特征，也具有分業經營模式的部分特點，準確的說是介于兩者之間，從而實現了分業經營和股權的集中管理。從子公司的管理角度出發，設置了非常嚴密的防火墻體系，只有采用這種方式，子公司的管理才能真正遵循分業經營、集中管理的基礎原則，母公司則綜合、全面地兼顧安全以及效率。把其作為分業與混業之間的橋梁是成立金融控股公司的主要目的，有效實現集團旗下的綜合化經營，從而進一步實現集團框架下的多冗化、綜合化經營。

金融控股公司應當包含如下特征：一是金融控股公司是以控股公司形式存在的企業集團，這點不同于歐洲發達國家的全能型銀行以及財務投資性的金融參股；二是，集團應當以金融業務方面的金融活動為主要的產品，以便更好的同非金融集團進行區別；三是，金融控股公司要明顯地從事保險、銀行以及證券等其中的兩種及以上業務，與單一的銀行及證券機構進行區別。

根據金融控股集團母公司經營的業務范圍，可以把金融控股公司分為兩類，即純粹型的控股公司以及混合型的控股公司。在歐洲大部分國家，金融控股公司等同于混合型的金融集團，他們經營范圍非常廣泛，集團的母公司不但從事一定量的傳統金融業務以及金融衍生業務，而且往往通過對子公司股權的控制，達到拓展經營范圍的目的，例如，大型的金融集團經營貿易、房地產、商業、服務業等等，如在英國和德國等兩個國家的金融集團都是混合型控股公司，均是以銀行的業務為主的經營的金融控股公司。

和混合型金融控股公司比較，純粹型金融控股公司也具有獨特的特點：第一，業務經營方面的管理與戰略方面的管理互不干涉；第二，在集團母公司統籌協調下，集團旗下的各子公司的管理、財務、人事等各方面均相對獨立，交易受益的原則是按市場內部核算，這樣能更好的降低各金融子公司因利益而造成的沖突；第三，提供風險控制能力；第四，提高資本運作效率；第五，有利于金融控股公司的內部整合和外部兼并重組。

改革開放以來，我國歷經了三十多年的經濟改革，這三十多年積累的經驗充分表明只有適合我國國情的改革才能取得成功。通過觀察國際上混業經營的路徑各有有了，但綜合我國的實際情況不難看出，最適合我國的混業經營模式就是金融控股集團。

3 金融控股集團——我國混業經營模式選擇

我國30多年的經濟改革經驗表明，適合國情的改革才能取得成功。從上面對國際形勢的分析可以看出，混業經營的模式也有相應的國家已經走過，全能性的銀行路徑與金融控股集團路徑在其他的國家也得到相應的實踐，從他們的實踐經驗來看，結合我國現在金融業的發展情況來看，最適合我國混業經營的金融模式是融控股集團。

3.1 根據我國現在經濟水平及我國的金融業發展情況看金融控股集團最適合

改革開放以來，我國金融行業的快速發展已經取得了巨大的成就，但是由于一些體制不健全的存在，我國還沒有實現完全的市場化機制，例如銀行利率非完全市場化，經營牌照行政化審批管理等等，尤其是在經營管理以及風控上和西方發達國家仍然具有一定的差距，這種差距并非短時間可以彌補，金融混業之路還很漫長，要靠各方一起努力。這也是我國在2004年實施的《商業銀行法（修訂）》仍然規定嚴格的金融分業經營制度的重要原因。

最為重要的是，選擇金融控股集團路徑的決定性原因是金融機構的發展現狀，目前，我國現有的金融機構大都存在著人才、資產以及業務機構比較單一的特征。這樣的現狀決定了他們在混業的進程中不可能在原來集團的基礎上依靠其自身的力量再成立與現在業務沒有關聯的其它新部門，尤其是在現在我國金融業對外開放的壓力背景下。因此，現在的金融控股集團大都是依靠收購控股或者是購買的方式組建而來的，這是我國金融機構進入新業務領域的最快以及最有效的手段，同時，在經驗、人才以及客戶等各個方面都有利于新業務的迅速發展。

3.2已有的金融控股集團實踐為混業經營提供了充分的經驗借鑒

近年來，我國有效進行了金融控股集團的實踐，這為我國今后選擇金融控股集團的混業經營路徑提供了豐富的實踐經驗。即使1993年以來我國實行“分業經營、分業監管”制度，但是還有相當多的金融機構以金融控股集團的方式進行混業經營的實踐，例如光大銀行、平安保險以及中信公司等。此外，中行、建行、工行等在香港或內地進行的混業經營實踐都采用金融控股集團模式，盡管國內公司一些經營模式的轉變并不成熟，和發達國家相比還處在最初級的階段，但是這種以銀行、保險、券商率先嘗試轉變的決心和對于混業經營模式的探索實踐極大的推動了我國控股集團模式的形成和金融混業經營方式的轉型。

我國企業長期以來，處于所有制、地區、行業的割裂狀態，難以發揮市場的資源重組功能，而由政府通過“看得見的手”強行重組，又會出現違背經濟規律的低效率。在這種狀態下，有必要發揮控股集團的調控功能，先組織一批跨所有制、地區、行業的控股集團，然后由控股集團利用市場機制在利益驅動下進行組織與業務的重組與發展。當前，我國正處于產業結構調整與國有經濟戰略性重組之機，這為大型控股集團的組建、營運并發揮作用，提供了歷史性機遇[3]。

3.3 金融控股集團路徑有利于適應當前以及未來監管的變化

有效控制金融風險成為了我國選擇金融控股集團的另一個重要原因。同時，我國金融機構的監管呈現出了分散型的特點，很難有效適應全能銀行的路徑。金融控股集團能夠有效實現銜接現存的分散監管現狀，其最為主要的辦法就是在組建金融控股集團的同時，遵循“機構監管一功能監管一目標監管”的推進思路對我國金融的監管進行漸進式的改革。

在金融控股集團的框架下，母公司和子公司的業務是相對獨立的，例如，銀行子公司專門經營貸款業務，券商資產管理子公司專門經營資產運作業務，基金子公司從事通道業務等等。每個子公司都是一個獨立的法人，獨立核算，自負盈虧。同完全的混業經營相比較，這種模式更有利于監管層的監管，最大的控制經營風險，有利于整個金融控股集團和金融行業的發展和繁榮。

4 結語

混業經營存在多種路徑，選擇路徑依據的標準就是銀行、保險、證券及同其他機構的混業經營是否能實現最大化的效率。本文主要闡述了全能銀行以及金融控股公司兩種混業經營的模式，并探討出了適合我國的混業經營的模式即為金融控股集團。

參考文獻

[1]宋清華.金融體系變遷與中國金融改革取向.金融與保險，2002，04：26-27

[2]孫立，李曉娜.對中國金融混業經營的思考.金融與保險，20o2（l）：30-33

[3]徐江，劉渝蓉.金融全球化下的中國金融改革.金融與保險，2002（9）：35-38