公眾分享中石化改革紅利

趙文佳

半年前，在接受《英才》記者專訪時(shí)，嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍反復(fù)提及的一句話就是如何用創(chuàng)新的方式給投資人、給普通大眾帶來更好的投資回報(bào)。

半年后嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡稱嘉實(shí)元和）正式推出。在這只9月23日正式發(fā)售的，規(guī)模達(dá)到了100億元的基金中，有50億元資金是用于投資備受市場關(guān)注的中石化銷售公司的股權(quán)。

“當(dāng)知道中石化銷售公司要引入社會(huì)投資人時(shí)，我們第一個(gè)感覺，這是一個(gè)非常好的標(biāo)的，是一個(gè)非常難得的投資機(jī)會(huì)。”趙學(xué)軍說，如何讓普通公眾也能夠參與這一輪改革，機(jī)會(huì)總需要有人站出來去創(chuàng)造。

但是公募基金產(chǎn)品，之前并無范例。公眾投資者如何通過公募基金產(chǎn)品，獲得與機(jī)構(gòu)投資者同等權(quán)利參與和分享國企改革，則需要在制度設(shè)計(jì)方面做出突破。

在目前國內(nèi)基金業(yè)市場中，幾乎99%的產(chǎn)品都是開放式基金，但開放式基金投資人隨時(shí)贖回的機(jī)制，使這類產(chǎn)品并不適于參與未上市企業(yè)股權(quán)的投資。于是，嘉實(shí)設(shè)想用久別市場的封閉式基金，來參與到中石化的此次改革。

模式敲定以后，是否能得到引資主體中石化的接受還是未知數(shù)。

在中石化銷售公司進(jìn)行混合所有制的消息釋放出幾個(gè)月之后，中石化向外界公布了一份混改的方案，其中在對引進(jìn)投資者的選擇上制定了“產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則。

“作為中國最大的央企，中石化給了普通社會(huì)公眾一次分享國企改制紅利的投資機(jī)會(huì)。”趙學(xué)軍表示，正是中石化在確立的“三個(gè)優(yōu)先”當(dāng)中，明確提出了“惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則，給了嘉實(shí)創(chuàng)新的空間和時(shí)間，也給了社會(huì)公眾分享混合所有制改革紅利的機(jī)會(huì)。

但投資中石化銷售公司的股權(quán)，是否能真正給普通投資者帶來良好收益？

銷售業(yè)務(wù)在中石化主營業(yè)務(wù)中，技術(shù)含量較低，但盈利能力較強(qiáng)，資產(chǎn)回報(bào)率高且收益穩(wěn)定。根據(jù)標(biāo)的公司股東之間的協(xié)議，中石化將盡最大努力，促使其在本次增資完成后，三年內(nèi)上市。這也就相當(dāng)于說，嘉實(shí)元和等同于間接買入了中石化銷售公司的“原始股”。

“中石化銷售公司有穩(wěn)定的凈利潤現(xiàn)金流，并且有巨大成長空間。”銀河證券化工行業(yè)首席分析師裘孝鋒表示：“隨著非油業(yè)務(wù)的壯大，中石化銷售公司的估值將得到提升。”

與此前的“打新”基金和股票型基金不同的是，此次嘉實(shí)元和基金是從上市前增資階段就參與投資，可以獲得PRE-IPO、IPO和上市后二級市場交易的三段累積利潤。因此，嘉實(shí)元和的獲利概率與幅度都將大大提升。

當(dāng)然，如果中石化銷售公司未能IPO上市，嘉實(shí)元和則可以將持有股權(quán)，通過多元化的渠道，轉(zhuǎn)讓給經(jīng)審慎選擇的合格投資者，實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。此外，中石化還表示，每年將至少拿出50%的利潤進(jìn)行分紅，回報(bào)投資人。

“嘉實(shí)元和基金獲準(zhǔn)入股中石化銷售公司，是國內(nèi)第一只公募基金產(chǎn)品入股非上市公司的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了國家的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略與普通投資者需求之間的有效銜接。”作為嘉實(shí)元和的主承銷商招商證券，總裁王巖對于嘉實(shí)元和的模式，未來中石化的發(fā)展前景亦充滿信心。endprint