論企業負債經營及風險控制

趙穎杰

【摘 要】本文首先分析了企業負債經營的優勢是降低綜合資金成本、給經營者帶來杠桿效應，還能減少貨幣貶值的損失，接著分析了企業負債經營的潛在風險是無力償還債務的風險以及過度負債降低了企業的資金再籌能力等，最后從幾方面提出了企業負債經營的風險控制。

【關鍵詞】負債經營；風險控制；措施

企業負債經營主要是指企業通過進行銀行貸款或者商業信用、發行債券等形式進行資金的籌集，并且通過這些資金進行生產活動，導致企業資產補償、增值的經營手段。在自由資金相對有限的前提下，企業進行負債經營成為市場經濟發展過程中的一個趨勢，這種經營模式給企業帶來了很大的經濟效益，也不可避免的存在一些負面作用。要在企業發展以及負債經營風險控制中尋找最佳途徑，用比較小的成本在短時間內籌集到適當的資金，獲取經濟效益。

一、企業負債經營

1.企業負債經營的優勢

（1）負債經營能夠降低綜合資金成本

這方面的效應主要表現在兩個方面：首先，對于資本市場的投資人員來說，債券性的投資具備固定的收益率，能夠在規定的時間內收回成本，跟股權性投資相比，風險比較小，其報酬率也不高。企業負債籌資的資本成本比權益資本籌資的資金成本要低。其次，企業負債經營能夠從“減稅效應”中獲取收益，因為一個企業進行負債籌資，其支出的利息是稅前支付，企業就能獲取減少所得稅繳納的利益，實際承擔的債務利益也比給投資者支付的股息低的多。在這個兩個方面因素的作用下，當資金總額度確定的時候，運用一定比例的負債經營能夠很好的減少企業的資金成本。

（2）負債經營能給經營者帶來杠桿效應

對于企業對債權人支付的利息來說，屬于跟企業盈利水平不相干的一項固定支出項目，當企業的總支出收益率發生變化的時候，就會給每一股受益帶來更大的變動，這就是財務管理所稱的“杠桿效應”。因為這種效應的存在，會在企業資本收益率比負債利率所有者的收益率大的時候取得更大程度的增加。所以，從某種程度上來說，企業負債經營在短時間內提高資本收益率有著很大的意義。

（3）負債經營能夠減少貨幣貶值的損失

當遇到通貨膨脹狀況的時候，企業利用擴大舉債的方式進行再生產比自我積累資本更加有效，因為這這樣的背景下肯定會出現貨幣貶值現象，借款跟還款時所出現的利率差異，導致債務人資金償還的實際價值要比沒有通貨膨脹時期小很多，也就是債務人把這個貨幣貶值產生的風險已經轉嫁到債權人的身上，這樣就能減少損失。

2.企業負債經營的潛在風險

雖然企業負債經營具備以上優勢，但不是所有的企業都可以毫無節制的實行負債經營。負債經營是一把雙刃劍，企業獲取好處的同時也要承擔潛在風險，特別是那些資本結構不是特別合理的企業，負債經營不合理可能讓企業陷入財務困境。

（1）無力償還債務的風險

企業進行負債籌資，其法定責任就是在一定的期限內償還本金。假如企業負債進行的項目沒有獲得原定的收益，或者是企業的短期資金運用并不當，甚至企業的整個生產經營狀況出現問題的時候，都可能導致權益資本的收益出現大幅度的下降，讓企業面臨無力償還債務的狀況。這樣的結果就使得企業資金處于更加緊張的局面，還會對企業的信譽度產生影響，甚至導致企業破產。

（2）“財務杠桿效應”影響權益資本收益率

企業負債經營出現的“財務杠桿效應”能夠非常有效的提高權益資本收益率，但是眾所周知，收益一般都伴隨著風險，這樣的杠桿效益也可能導致權益資本出現大幅度下滑現象。當企業處在經濟發展的低潮階段的時候，或者是因為其他方面的因素導致經營不善的時候，因為固定額度的利息負擔的存在，當企業資本收益出現下降的時候，權益資本的收益率下降的速度會更加明顯。

（3）過度負債降低了企業的資金再籌能力

假如企業過度負債，就會導致債務負擔加大。如前文所述，當企業債務到期的時候，如不能夠按照原來約定的額度來還本付息，就會對企業的信譽產生惡劣的影響。假如是信譽比較好的企業，還能夠比較容易進行舉新債來償還舊債，而那些信譽不太好的企業，金融機構或者其他企業就不會輕易的給這個企業提供資金，所以，過度負債降低了企業的資金再籌能力。

二、企業負債經營風險控制策略

企業負債經營在市場經濟的初級階段是難以避免的現象，在計劃經濟條件下，國家是投資的主體，也是進行收益分配的主體，但是這種經濟模式已經不存在了。一個企業要想持續的發展，實現經濟的不斷增長就必須要有適當的投入。當企業自有資本出現短缺的狀況下，利用舉債進行投入便順理成章。要對企業負債經營進行風險控制，可以從以下幾個方面入手：

1.確定企業合理的負債規模

企業的負債規模跟所有者以及債權人的認同程度有著非常大的關系，而資產負債率跟企業經營的安全程度也有直接的關系。通常情況下，當處在正杠桿率的狀況下，企業的舉債越大，其利潤空間就越大，當然這種結構對所有者來說是比較理想的狀態。因為企業是在用別人的資金進行企業運營，增加了所有者的權益，但是對于債權人來說，企業的資產負債率越高，就需要承擔越大的風險。就開始想盡辦法來收回貸款，降低風險。這就導致了企業貸款比較困難，甚至出現資金周轉問題。所以，企業的負債規模要受到限制跟所有者以及債權人的認同程度相關。對于普通企業來說，資產負債率在百分之三十為安全，百分之四十合適，一旦超出五十就可能出現資金周轉難題。此外，還要關注企業的償債能力。這種能力可以用償債能力指標來表示，比較常用的指標有流動比率、速動比率、應收賬款周轉率以及存貨周轉率等。比如，企業的流動比率越高，說明企業具備比較強的支付能力。

2.確定企業適度的負僨結構

確定企業適度的負僨結構就要考慮企業借入資金的期限結構。在企業負債總額確定的情況下，要安排多少流動負債或者長期負債才更加科學，需要考慮以下幾個方面的因素：第一個是銷售狀況，假如企業能夠保持穩定的銷售狀況，能夠提供相對穩定的現金流量，這樣在債務到期的時候能夠及時償還；相反，假如企業銷售處在一個相對比較萎靡的狀況，就需要很多短期債務同時要承擔比較大的風險。第二個是企業資產結構。對于長期資產占據比重比較大的企業來說，要盡可能的少利用短期負債，而流動資產占據比重大的企業則可以多利用流動負債的籌資方式。第三個是企業規模。企業的規模對企業的負債結構有著比較大的影響，在一些金融市場發展比較好的國家，經營規模大的企業持有的流動負債比較少，主要是因為這些大企業能夠發行債券，可以籌集到成本不高的長期資金。第四個方面是利率狀況。對比長期負債利率和短期負債利率，發現兩者差距不大的時候，企業一般都會選擇長期負債，這樣能夠減少資金成本。

3.樹立風險意識，健全財務風險機制

企業在經營過程中要強化財務風險機制，讓企業能夠承擔風險責任，進而形式控制財務風險的權利，獲取相應的收益。首先，要確立風險意識，從法律上明確風險職責，引導企業經營者能夠結合企業狀況認真籌劃，進而改善企業財務狀況。其次，要提高資金利用率。企業要充分利用資金需要量跟資金的使用收益，進一步開展技術方面的預測工作，抓住良好的機遇進行資金管理。充分利用資金供求存在的時間差以及價格方面的差異，進行資金效益的再分配。理清資金的信貸關系，使得資金使用效益增加。充分利用資金時間價值這個比較客觀的尺度，按照企業經濟發展的可行性，來選擇比較好的方案。再次，要給風險承擔者一定的權利，包括投資決策權利、資金分配權利等等。最后，要給風險承擔者一定的風險報酬，調動其積極性。此外，要健全企業財務風險機制，還要區分企業風險責任，確定風險損失補償的渠道。企業還要有一定數額的資金來應對危機，方便緊急狀況下的資金使用。

三、結論

綜上所述，作為企業籌資的一個手段，負債經營是企業發展的必由之路。在市場經濟條件下，企業進行負債經營，在考慮到其優勢的同時還要注重其風險的存在。因為負債經營不只是一項財務策略，同時也是一項經營戰略，需要企業管理者具備現代企業經營意識。只有確定企業合理的負債規模和負債結構，樹立風險意識，健全財務風險機制，才能讓企業的負債經營之路越走越遠。

參考文獻：

[1]徐一千.負債融資、償債能力與籌資風險分析[J].上海會計，2012 （5）

[2]宮兆輝.企業負債經營的風險與防范[J].遼寧財專學報，2012（7）

[3]劉雪君，邱衛林，雷芳.新經濟環境下企業資金管理淺析.財會通訊綜合版，2013（8）