可能或不可能

多倫?萊文

盡管兩家公司否認(rèn)了收購(gòu)計(jì)劃大眾和菲亞特的聲明掩蓋了推動(dòng)它們向彼此靠攏的力量。這股力量能否強(qiáng)大到戰(zhàn)勝對(duì)合并的阻力呢？

近期關(guān)于大眾汽車謀求并購(gòu)菲亞特-克萊斯勒的消息傳聞，兩家公司都二者發(fā)表簡(jiǎn)短聲明否認(rèn)正在進(jìn)行并購(gòu)協(xié)商，8月1日，大眾汽車CFO潘師還特意對(duì)媒體表示，比起收購(gòu)菲亞特，大眾更愿意在一汽-大眾中增持股份。

這些聲明和言論掩蓋了推動(dòng)這兩家汽車公司向彼此靠攏的力量。那么這股力量能否強(qiáng)大到戰(zhàn)勝對(duì)合并的阻力呢？

大眾汽車在美國(guó)市場(chǎng)遭遇了困境，而收購(gòu)菲亞特-克萊斯勒可以迅速將大眾在美國(guó)汽車市場(chǎng)的占有率從現(xiàn)在的4%提高到15%。

菲亞特-克萊斯勒擁有奢侈品牌阿爾法·羅密歐（Alfa Romeo），大眾曾經(jīng)公開承認(rèn)過對(duì)菲亞特-克萊斯勒這個(gè)品牌的興趣。此外，大眾還能獲得公羊（Ram）皮卡和Jeep品牌，從而幫助這家德國(guó)公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)2018年主導(dǎo)全球市場(chǎng)的目標(biāo)。

對(duì)菲亞特-克萊斯勒及所有者阿涅利家族而言，將公司賣給大眾的好處簡(jiǎn)單明了：能得到一大筆錢。根據(jù)目前的資本總額來看，公司股票市值大約是120億美元。至少一名以上分析師推斷表示，大眾若要完整收購(gòu)菲亞特可能要花費(fèi)400億美元，包括承擔(dān)菲亞特的債務(wù)。

伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的分析師在7月15日發(fā)布的一份報(bào)告中表示：“我們相信這樁交易存在一定程度的行業(yè)邏輯——也許更重要的是，存在著許多情感邏輯。”

德國(guó)雜志《經(jīng)理人》雜志7月下旬表示，大眾汽車董事長(zhǎng)費(fèi)迪南德·皮耶希及公司控股股東保時(shí)捷家族已與菲亞特的控股股東阿涅利家族進(jìn)行了收購(gòu)討論。但所有相關(guān)人員都否認(rèn)了這一新聞——盡管業(yè)內(nèi)在進(jìn)行大型并購(gòu)的初期，有時(shí)會(huì)否認(rèn)歪曲真相。

這些年來，歐洲銀行家已經(jīng)得出了結(jié)論：阿涅利家族已經(jīng)準(zhǔn)備從暢銷的汽車業(yè)務(wù)中脫身，同時(shí)保留法拉利（Ferrari）及其F-1賽車隊(duì)。菲亞特汽車公司通過資產(chǎn)重組與菲亞特的其他工業(yè)公司分離，這為其于2009年并購(gòu)破產(chǎn)的克萊斯勒公司創(chuàng)造了條件。

菲亞特-克萊斯勒盡管眼下還沒有財(cái)務(wù)危機(jī)，卻也沒有過多的盈利。為了實(shí)現(xiàn)其雄心勃勃的增長(zhǎng)計(jì)劃，公司必須籌集更多物質(zhì)資本。在今年的晚些時(shí)候，新合并的菲亞特-克萊斯勒汽車股份有限公司（FCA）可能會(huì)進(jìn)行首次公開募股。我們可以通過這次發(fā)行股票，看出資本市場(chǎng)究竟是否看好公司的發(fā)展前景。

大眾收購(gòu)菲亞特-克萊斯勒能夠獲得種種好處是毫無疑問的，但這是否真的是一個(gè)好主意還得打個(gè)問號(hào)。

根據(jù)伯恩斯坦研究公司的計(jì)算，收購(gòu)菲亞特-克萊斯勒將會(huì)在短期內(nèi)降低大眾汽車的每股股東收益。這也許不會(huì)讓皮耶希感到有多困擾，雖然他現(xiàn)年77歲，卻依然積極主動(dòng)。不過其他股東可能不會(huì)像他這么著急。

菲亞特-克萊斯勒中的克萊斯勒公司曾經(jīng)經(jīng)歷過這樣的事情。另一家德國(guó)公司戴姆勒集團(tuán)于1998年收購(gòu)了克萊斯勒。在無法實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的情況下，戴姆勒于2007年將其賣給了瑟伯羅斯資本管理公司。考慮到大眾股東已看過了這場(chǎng)鬧劇，他們不想收購(gòu)菲亞特-克萊斯勒也是情有可原。

在搞清楚皮耶希是否決定收購(gòu)，又將何時(shí)進(jìn)行收購(gòu)前，大眾在提高自己在北美的存在感方面，還有很多要做。菲亞特-克萊斯勒在今年晚些時(shí)候的首次公開募股也許將暗示著并購(gòu)事件的走向。