互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行的影響分析

張微娜

摘要：隨著信息化技術(shù)普及，互聯(lián)網(wǎng)基金出現(xiàn)在投資者的視野中，本文通過找出網(wǎng)絡(luò)基金的創(chuàng)新點，并分析它的盈利模式，來說明互聯(lián)網(wǎng)基金的普及對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)基金 SHIBOR利率

0 引言

互聯(lián)網(wǎng)基金在基金行業(yè)處于領(lǐng)先地位，它跟傳統(tǒng)貨幣基金的銷售渠道不同，互聯(lián)網(wǎng)基金只局限為互聯(lián)網(wǎng)，屬于定制類貨幣基金，專屬互聯(lián)網(wǎng)基金的收益結(jié)轉(zhuǎn)方式按日進(jìn)行結(jié)算，每日公布客戶投資所獲收益情況，并且做到即時贖回、實時劃撥。在傳統(tǒng)貨幣基金業(yè)務(wù)中，貨幣基金公司通過銀行進(jìn)行籌資，把散戶手中的資金集約到一起，進(jìn)行高金額的投資，可以收到較高的利息率。但在互聯(lián)網(wǎng)基金的主題業(yè)務(wù)架構(gòu)中，涉及的融資主體是網(wǎng)絡(luò)平臺公司，還有傳統(tǒng)的金融機構(gòu)基金公司和互聯(lián)網(wǎng)客戶。在這里，銀行被網(wǎng)絡(luò)平臺取代，同時基金的購買對象也發(fā)生了變化，有針對性的偏向于已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)平臺辦理注冊登記業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)客戶。在互聯(lián)網(wǎng)基金業(yè)務(wù)中，基金公司是基金的發(fā)行者和出售者，互聯(lián)網(wǎng)平臺公司控制著互聯(lián)網(wǎng)客戶購買基金的接口和平臺。

1 互聯(lián)網(wǎng)基金的創(chuàng)新點

互聯(lián)網(wǎng)金融中的互聯(lián)網(wǎng)基金為何發(fā)展如此快速，這主要的創(chuàng)新點表現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)基金的贖回時效性越來越強。

1.1 互聯(lián)網(wǎng)基金的跨界創(chuàng)新 互聯(lián)網(wǎng)基金采取了直銷的方式，不需要商業(yè)銀行作為委托人，直接可以登錄相關(guān)平臺進(jìn)行認(rèn)購，沖擊了傳統(tǒng)的基金代銷服務(wù)。而這種特定平臺被稱為直銷基金管理模式，這種模式下的交易，使得交易雙方信息匹配，促進(jìn)了客戶的數(shù)量突漲。在這種跨界式的融資模式下，對于互聯(lián)網(wǎng)基金的監(jiān)督管理，也發(fā)生了相應(yīng)的創(chuàng)新，監(jiān)管部門相繼出臺了相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融法規(guī)，在符合法規(guī)的約束下，基金公司可以根據(jù)自己公司的實際經(jīng)營情況來制定收益率。互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品的出現(xiàn)較傳統(tǒng)基金更看重服務(wù)，客戶服務(wù)體驗和產(chǎn)品的組合創(chuàng)新是促成互聯(lián)網(wǎng)基金的跨界創(chuàng)新。例如華夏財富寶貨幣基金，還有民生加銀現(xiàn)金寶和匯添富現(xiàn)金寶、易方達(dá)易理財、天弘增利寶和匯添富全額寶5只貨幣基金。在銷售渠道上只局限于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，這樣便于基金管理人根據(jù)數(shù)據(jù)來統(tǒng)計日常申購和贖回數(shù)據(jù)，可以更好地對貨幣基金的流動性進(jìn)行管理①。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)基金在在客戶體驗上創(chuàng)新 基金公司的創(chuàng)新讓更多的中小投資者受益，但傳統(tǒng)基金行業(yè)投資顧問環(huán)節(jié)的缺失是不容忽視的問題。在傳統(tǒng)貨幣基金中，客戶對于產(chǎn)品的選擇多是聽取證券經(jīng)紀(jì)人的意見，而經(jīng)紀(jì)人會因逐利、或銷量等因素的影響下，推薦一些高風(fēng)險的基金給低風(fēng)險接受能力的人，若碰到股票市場或債券市場虧損，就會給投資人帶來巨額損失，也會給基金行業(yè)的發(fā)展帶來不良的后果。同時高昂的服務(wù)成本也使客戶對于基金產(chǎn)品的購買望而卻步。而通過共享互聯(lián)網(wǎng)平臺客戶信息，對客戶資金資源進(jìn)行有效的財務(wù)管理，分析風(fēng)險偏好，客戶可以根據(jù)自己的需要去體驗基金的買入和交易時間，同時由于認(rèn)購金額最低1元錢，很多人都可以享受到人人理財帶來的貨幣增值，互聯(lián)網(wǎng)基金創(chuàng)新的關(guān)鍵就是以客戶為中心，最大限度地滿足客戶的需求，高度重視用戶的體驗。

1.3 營銷模式的創(chuàng)新 基金行業(yè)在過去的銀行主導(dǎo)的銷售體系下，營銷成本較高，投資管理能力不強，80%的基金產(chǎn)品必須由銀行銷售，客戶的選擇成本較大，同時也制約了基金的創(chuàng)新。而選擇與電商合作的基金產(chǎn)品，得到了監(jiān)管機構(gòu)的支持和鼓勵，利用第三方平臺的大數(shù)據(jù)來發(fā)展，使得網(wǎng)絡(luò)基金得以快速發(fā)展。支付寶借助天弘基金予以量身定制專屬貨幣基金。且營銷模式上也進(jìn)行了創(chuàng)新，傳統(tǒng)的貨幣基金有具體的固定認(rèn)購時間，而天弘增利寶貨幣基金在收益上，采用了復(fù)式計息的方法，每天都能看到資金的定期收益，不論節(jié)假日均可買入。真正做到T+0快速贖回業(yè)務(wù)。除此之外，針對于有合作關(guān)系的銀行實行2小時內(nèi)到賬業(yè)務(wù)。使客戶的資金變現(xiàn)能力增強。

2 互聯(lián)網(wǎng)基金的盈利模式分析

2.1 流動性風(fēng)險控制分析 在貨幣基金運作過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)無預(yù)見性的大規(guī)模的凈贖回，一旦發(fā)生，就會對基金業(yè)績產(chǎn)生較大影響。因此網(wǎng)絡(luò)基金公司把這種極端風(fēng)險稱為流動性風(fēng)險，筆者認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)基金的風(fēng)險防控上應(yīng)該特別注意投資風(fēng)險和流動性風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)基金的運作中，投資風(fēng)險體現(xiàn)在基金投資標(biāo)的的風(fēng)險控制，因為在公募籌資中，網(wǎng)絡(luò)基金由于具有較好的客戶體驗和較高的收益，更能籌集到較多的資金，但不能把這些資金用來去追逐較高的收益產(chǎn)品，若基金的投資標(biāo)的具有很高的風(fēng)險性，則會出現(xiàn)虧損，由于T+0快速贖回功能，則會出現(xiàn)資金的快速流出，為了防范極端情況下的兌付風(fēng)險，網(wǎng)絡(luò)基金公司利用三方平臺的大數(shù)據(jù)分析，提取大量客戶的交易信息，能通過信息分析對客戶的交易習(xí)慣進(jìn)行預(yù)測。同時還對客戶資金的存取功能進(jìn)行限制。

2.2 貨幣基金投資策略分析 證監(jiān)會（2011）微博發(fā)布貨幣基金投資協(xié)議存款30%上限規(guī)定被取消，可以與SHIBOR利率進(jìn)行掛鉤，很多貨幣基金公司把公募的資金以協(xié)議存款的形式存入銀行。由于目前銀行資金緊張，以協(xié)議存款年化收益高過了10%-30%的高收益吸引了網(wǎng)絡(luò)貨幣基金公司調(diào)整投資策略。據(jù)調(diào)查互聯(lián)網(wǎng)基金公司80%～90%的投資標(biāo)的是同業(yè)存款，銀行協(xié)議存款可以獲得較高收益。但是，如果以后銀行在資金充裕的情況下減少存貸利差的話，傳統(tǒng)銀行必將降低存款利率，互聯(lián)網(wǎng)基金的投資策略就要不斷創(chuàng)新，否則網(wǎng)絡(luò)基金收益率下降將是不可避免的問題。例如余額寶通過宣傳遠(yuǎn)高于活期存款的高收益口號集約了個人用戶的閑散資金投向銀行的協(xié)議存款，余額寶可以獲得10%的協(xié)議存款利率，但給客戶的存款利率為5%～6%，以獲得利差作為主要的投資策略。

筆者認(rèn)為，在資金緊張時，此投資策略可以作為主要投資方向。但隨著時間的推移，當(dāng)市場貨幣供給量過多時，網(wǎng)絡(luò)基金的收益率將會逐步降低。

2.3 網(wǎng)絡(luò)基金中的資金屬于內(nèi)部流轉(zhuǎn) 目前很多基金公司都有特屬的專業(yè)三方支付平臺，那些基金的贖回都是通過墊資的方式來完成資金實時劃撥，很多支付平臺都已經(jīng)打造出互聯(lián)網(wǎng)金融的不同業(yè)務(wù)范圍，來保護(hù)募集的資金能停留在自己打造的平臺上，這就要求那些基金公司和互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺合作關(guān)系緊密，同時要求基金公司的變現(xiàn)能力要快。

比如余額寶相比那些傳統(tǒng)型基金來講，不需要大量的墊付資金。因為通過公開的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，余額寶的金額贖回70%以上是用于客戶的消費支付。若是遇到重大的交易日，天弘基金還會提前通知資金到賬時間延長，解決了傳統(tǒng)貨幣基金中流動性管理難的問題。

3 互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

3.1 互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行體制的沖擊 互聯(lián)網(wǎng)基金由于投資渠道可選擇性強沖擊了商業(yè)銀行的資金來源。由于網(wǎng)絡(luò)基金市場有廣泛的社會需求。它吸收投資者的小額資金匯集成巨額資金投資于貨幣市場工具。讓一些中小投資者可以無阻礙的間接進(jìn)入貨幣市場，擺脫了商業(yè)銀行的金額的限制。美國金融學(xué)家、波士頓大學(xué)教授茲維·博迪（Zvi Bodie，1992）指出“在美國，銀行是一個十分脆弱的體系，我們要讓銀行及銀行系統(tǒng)在競爭中逐步消失，它將被一些滿足家庭需要的專業(yè)機構(gòu)所取代，比如說貨幣市場基金和其他種類的共同基金”。筆者認(rèn)為，從我國的政治角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融會對傳統(tǒng)金融形成一定的影響，但在國家政策的扶持下，商業(yè)銀行能夠迅速調(diào)整銀行體制與互聯(lián)網(wǎng)金融形成競合格局。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行存款業(yè)務(wù)的沖擊 由于貨幣基金在本質(zhì)上具有銀行存款的特點，因此對銀行存款業(yè)務(wù)沖擊最大，這種沖擊直接體現(xiàn)在貨幣基金的安全性很高，幾乎可以視為無風(fēng)險或風(fēng)險很低的投資產(chǎn)品，所以互聯(lián)網(wǎng)專屬基金以優(yōu)于傳統(tǒng)基金的形式在資金市場上與商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)進(jìn)行激烈的競爭。

在收益的獲取上，互聯(lián)網(wǎng)基金明顯高于銀行存款業(yè)務(wù)的收益上，不同的基金公司喊出了起碼高于銀行存款十四倍的收益率。如表1所示：

由于網(wǎng)絡(luò)基金的投資對象都是投往信譽高、期限短、流動性強的貨幣市場工具或者進(jìn)行大額銀行協(xié)議存款，在資金運作過程中網(wǎng)絡(luò)基金公司還會留存了一定比率的保證金，來應(yīng)對客戶的贖回。從獲利模式上分析，互聯(lián)網(wǎng)基金的出現(xiàn)搶走了銀行小額存款業(yè)務(wù)，但不會擊垮銀行無法獲得存款，只不過在銷售策略上，互聯(lián)網(wǎng)基金更側(cè)重于中小資金的個人客戶而已，不會替代掉商業(yè)銀行企業(yè)客戶的商業(yè)存款。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢分析 以現(xiàn)在家喻戶曉的互聯(lián)網(wǎng)貨幣余額寶基金為例，余額寶（天弘增利寶貨幣基金）的規(guī)模在全球貨幣基金中可排名第14位。天弘基金余額寶創(chuàng)造了平均每分鐘凈申購300萬元的貨幣基金的記錄。這類親民的基金產(chǎn)品已經(jīng)成為短期的理想投資工具。

注釋：

①2013年貨幣基金年報。

參考文獻(xiàn)：

[1]李峰.互聯(lián)網(wǎng)基金喜憂并存[J].新財經(jīng)，2014年1月.

[2]王繼高.互聯(lián)網(wǎng)金融動了誰的奶酪[N].中國經(jīng)濟時報，2013年6月.

[3]陳寶衛(wèi).互聯(lián)網(wǎng)基金發(fā)展現(xiàn)狀、影響及監(jiān)管對策：以余額寶為例[J].金融發(fā)展研究，2014（05）.

比如余額寶相比那些傳統(tǒng)型基金來講，不需要大量的墊付資金。因為通過公開的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，余額寶的金額贖回70%以上是用于客戶的消費支付。若是遇到重大的交易日，天弘基金還會提前通知資金到賬時間延長，解決了傳統(tǒng)貨幣基金中流動性管理難的問題。

3 互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

3.1 互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行體制的沖擊 互聯(lián)網(wǎng)基金由于投資渠道可選擇性強沖擊了商業(yè)銀行的資金來源。由于網(wǎng)絡(luò)基金市場有廣泛的社會需求。它吸收投資者的小額資金匯集成巨額資金投資于貨幣市場工具。讓一些中小投資者可以無阻礙的間接進(jìn)入貨幣市場，擺脫了商業(yè)銀行的金額的限制。美國金融學(xué)家、波士頓大學(xué)教授茲維·博迪（Zvi Bodie，1992）指出“在美國，銀行是一個十分脆弱的體系，我們要讓銀行及銀行系統(tǒng)在競爭中逐步消失，它將被一些滿足家庭需要的專業(yè)機構(gòu)所取代，比如說貨幣市場基金和其他種類的共同基金”。筆者認(rèn)為，從我國的政治角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融會對傳統(tǒng)金融形成一定的影響，但在國家政策的扶持下，商業(yè)銀行能夠迅速調(diào)整銀行體制與互聯(lián)網(wǎng)金融形成競合格局。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行存款業(yè)務(wù)的沖擊 由于貨幣基金在本質(zhì)上具有銀行存款的特點，因此對銀行存款業(yè)務(wù)沖擊最大，這種沖擊直接體現(xiàn)在貨幣基金的安全性很高，幾乎可以視為無風(fēng)險或風(fēng)險很低的投資產(chǎn)品，所以互聯(lián)網(wǎng)專屬基金以優(yōu)于傳統(tǒng)基金的形式在資金市場上與商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)進(jìn)行激烈的競爭。

在收益的獲取上，互聯(lián)網(wǎng)基金明顯高于銀行存款業(yè)務(wù)的收益上，不同的基金公司喊出了起碼高于銀行存款十四倍的收益率。如表1所示：

由于網(wǎng)絡(luò)基金的投資對象都是投往信譽高、期限短、流動性強的貨幣市場工具或者進(jìn)行大額銀行協(xié)議存款，在資金運作過程中網(wǎng)絡(luò)基金公司還會留存了一定比率的保證金，來應(yīng)對客戶的贖回。從獲利模式上分析，互聯(lián)網(wǎng)基金的出現(xiàn)搶走了銀行小額存款業(yè)務(wù)，但不會擊垮銀行無法獲得存款，只不過在銷售策略上，互聯(lián)網(wǎng)基金更側(cè)重于中小資金的個人客戶而已，不會替代掉商業(yè)銀行企業(yè)客戶的商業(yè)存款。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢分析 以現(xiàn)在家喻戶曉的互聯(lián)網(wǎng)貨幣余額寶基金為例，余額寶（天弘增利寶貨幣基金）的規(guī)模在全球貨幣基金中可排名第14位。天弘基金余額寶創(chuàng)造了平均每分鐘凈申購300萬元的貨幣基金的記錄。這類親民的基金產(chǎn)品已經(jīng)成為短期的理想投資工具。

注釋：

①2013年貨幣基金年報。

參考文獻(xiàn)：

[1]李峰.互聯(lián)網(wǎng)基金喜憂并存[J].新財經(jīng)，2014年1月.

[2]王繼高.互聯(lián)網(wǎng)金融動了誰的奶酪[N].中國經(jīng)濟時報，2013年6月.

[3]陳寶衛(wèi).互聯(lián)網(wǎng)基金發(fā)展現(xiàn)狀、影響及監(jiān)管對策：以余額寶為例[J].金融發(fā)展研究，2014（05）.

比如余額寶相比那些傳統(tǒng)型基金來講，不需要大量的墊付資金。因為通過公開的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，余額寶的金額贖回70%以上是用于客戶的消費支付。若是遇到重大的交易日，天弘基金還會提前通知資金到賬時間延長，解決了傳統(tǒng)貨幣基金中流動性管理難的問題。

3 互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

3.1 互聯(lián)網(wǎng)基金對商業(yè)銀行體制的沖擊 互聯(lián)網(wǎng)基金由于投資渠道可選擇性強沖擊了商業(yè)銀行的資金來源。由于網(wǎng)絡(luò)基金市場有廣泛的社會需求。它吸收投資者的小額資金匯集成巨額資金投資于貨幣市場工具。讓一些中小投資者可以無阻礙的間接進(jìn)入貨幣市場，擺脫了商業(yè)銀行的金額的限制。美國金融學(xué)家、波士頓大學(xué)教授茲維·博迪（Zvi Bodie，1992）指出“在美國，銀行是一個十分脆弱的體系，我們要讓銀行及銀行系統(tǒng)在競爭中逐步消失，它將被一些滿足家庭需要的專業(yè)機構(gòu)所取代，比如說貨幣市場基金和其他種類的共同基金”。筆者認(rèn)為，從我國的政治角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融會對傳統(tǒng)金融形成一定的影響，但在國家政策的扶持下，商業(yè)銀行能夠迅速調(diào)整銀行體制與互聯(lián)網(wǎng)金融形成競合格局。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行存款業(yè)務(wù)的沖擊 由于貨幣基金在本質(zhì)上具有銀行存款的特點，因此對銀行存款業(yè)務(wù)沖擊最大，這種沖擊直接體現(xiàn)在貨幣基金的安全性很高，幾乎可以視為無風(fēng)險或風(fēng)險很低的投資產(chǎn)品，所以互聯(lián)網(wǎng)專屬基金以優(yōu)于傳統(tǒng)基金的形式在資金市場上與商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)進(jìn)行激烈的競爭。

在收益的獲取上，互聯(lián)網(wǎng)基金明顯高于銀行存款業(yè)務(wù)的收益上，不同的基金公司喊出了起碼高于銀行存款十四倍的收益率。如表1所示：

由于網(wǎng)絡(luò)基金的投資對象都是投往信譽高、期限短、流動性強的貨幣市場工具或者進(jìn)行大額銀行協(xié)議存款，在資金運作過程中網(wǎng)絡(luò)基金公司還會留存了一定比率的保證金，來應(yīng)對客戶的贖回。從獲利模式上分析，互聯(lián)網(wǎng)基金的出現(xiàn)搶走了銀行小額存款業(yè)務(wù)，但不會擊垮銀行無法獲得存款，只不過在銷售策略上，互聯(lián)網(wǎng)基金更側(cè)重于中小資金的個人客戶而已，不會替代掉商業(yè)銀行企業(yè)客戶的商業(yè)存款。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)基金對銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢分析 以現(xiàn)在家喻戶曉的互聯(lián)網(wǎng)貨幣余額寶基金為例，余額寶（天弘增利寶貨幣基金）的規(guī)模在全球貨幣基金中可排名第14位。天弘基金余額寶創(chuàng)造了平均每分鐘凈申購300萬元的貨幣基金的記錄。這類親民的基金產(chǎn)品已經(jīng)成為短期的理想投資工具。

注釋：

①2013年貨幣基金年報。

參考文獻(xiàn)：

[1]李峰.互聯(lián)網(wǎng)基金喜憂并存[J].新財經(jīng)，2014年1月.

[2]王繼高.互聯(lián)網(wǎng)金融動了誰的奶酪[N].中國經(jīng)濟時報，2013年6月.

[3]陳寶衛(wèi).互聯(lián)網(wǎng)基金發(fā)展現(xiàn)狀、影響及監(jiān)管對策：以余額寶為例[J].金融發(fā)展研究，2014（05）.