大連電瓷：瓷絕緣子有望帶來11億收入

池子龍

近兩年，二級市場上，大連電瓷（002606）的股價表現在中小股票中不算出彩。但隨著時間的推移，股價技術上呈現底部放量、“W底”形態。并且，從十大流通股東列表中可發現，過去公司基本沒有機構入駐，而今年三季度前十大流通股東中有9家機構新進，其中還有社保基金的身影。

大連電瓷主要從事高壓輸變電線路用瓷絕緣子、復合絕緣子、電站電瓷、電器電瓷，以及電瓷金具等產品的研發、生產和銷售。

在國網集中批次招標及重點線路工程、電力建設項目等主要線路招投標活動中，公司瓷絕緣子中標金額連續三年排名第一。可見，公司是國內高電壓等級瓷絕緣子的核心供應商，擁有豐富的產品生產經驗和技術實力。根據測算，公司在特高壓交流線路中的市場占有率達到45%，直流線路能達到60%。

特高壓項目將迎來爆發

據悉，今年以來，特高壓首次獲得國務院總理、國家主席、能源局、地方政府、國網公司共同推動。李克強總理在新一屆國家能源委員會首次會議上，明確提出今年要按規劃開工建設一批采用特高壓和常規技術的“西電東送”輸電通道。而且，習近平主席也明確提出，加強能源輸配網絡和儲備設施建設，繼續建設以電力外送為主的千萬千瓦級大型煤電基地。同時，國家能源局與國網公司、南網公司簽署《大氣污染防治外輸電通道建設任務書》，明確9條特高壓建成時間。地方政府一把手、國家電網公司一把手密集座談，共同推動特高壓。2014年7月，國網公司年中工作會也明確了下半年任務，最重要的是加快特高壓工程建設。

從以上行業動態不難發現，國家高層對特高壓建設正高度重視。具體來看，11月4日，從國家電網公司獲悉，國家電網“兩交一直”特高壓工程開工動員大會今日上午在京召開，正式開工淮南-南京-上海、錫盟-山東、寧東-浙江特高壓工程。蒙西-天津南特高壓交流工程也將于今年核準，今年保守估計共有三交一直4個項目核準。另外，酒泉-湖南特高壓直流工程預計年底核準、錫盟-江蘇特高壓直流工程也存在2014年核準的可能，即今年樂觀估計共有三交三直6個項目核準。總得來看，能源局提出的9條特高壓項目均需要在2017年底完成，則此9個項目最遲需明年底前核準。再加上國網“三交三直”有1個項目不在能源局項目范圍內，那么，今年明年兩年保守估計核準四交六直10個特高壓工程，超過過去多年總和。

絕緣子領域公司優勢明顯

據記者了解，特高壓相關電氣設備包括五類主要材料。其中，鐵塔、導線地線、光纜、金具供貨單位多，不存在市場占有率一枝獨秀的公司，唯獨大連電瓷所在瓷絕緣子的供貨單位中，具有絕對龍頭地位，市場份額達到45%左右。同時，國海證券研究報告表示，特高壓及超高壓瓷絕緣子門檻存在技術壁壘及業績壁壘，公司在競爭中將繼續處于優勢。

投資者可以把握的是，在今年第一個特高壓工程淮上特高壓招標中，公司市場份額已獲得突破。根據大連電瓷公司公告，淮南-南京-上海交流特高壓工程瓷絕緣子共4個標包，公司中標包1、包2，中標瓷絕緣子253，734只，金額1.08億元，占瓷絕緣子總中標金額的50%以上，凸顯了公司在高電壓等級瓷絕緣子領域的絕對優勢以及國網對公司產品品質的高度認可；復合絕緣子方面，公司的中標金額占招標總數的20.41%，金額為949.96萬元。復合絕緣子招標體量較小、市場較為分散，公司的中標成果也相當可喜。以上中標金額合計為1.17億元，占公司2013年度營業總收入的18.83%。

相關數據顯示，在國家電網公司已完成招標的特高壓工程，每個工程瓷絕緣子市場平均2.7億元。據此估算，今年明年開工的10個特高壓工程，瓷絕緣子市場份額約27億元，市場空間巨大。根據公司市場份額計算，將有望帶來11-14億元的特高壓工程收入。考慮到以上10個項目將在2015、2016年確認收入，平均每年的特高壓收入超過過去幾年的5-6倍（過去幾年平均1億左右）。

值得注意的是，2013年公司瓷絕緣子毛利率達38.13%，特高壓瓷絕緣子毛利率更是達到40%-45%。未來公司將充分受益于下游行業需求的爆發式增長，在穩定市場占有率的同時提高利潤率水平，將實現營收和凈利率的雙升。目前，隨著近期特高壓工程的正式開工，公司獲得不少機構關注，中期看股價或存突破動力，投資者可保持關注。endprint