張瑾
如果要用一個詞來形容這個月的債市行情,我腦中閃現的第一個便是“下”無止境。銀行間市場進入9月份以來,用“瘋狂”二字形容絕不為過。
9月初公布的8月前兩周四大行新增人民幣貸款較上月顯著提高,二級市場收益率在9月初暫時止住了之前下行的態勢,收益率在前10天都處于較為平穩的狀態。
9月15日公布的全國規模以上的工業增加值同比增長創下2008年12月以來新低,引起市場較大波瀾,長端利率債收益率下行7~8BP,但下午市場又明顯回調。緊接著16日上午,利率債整體收益率小幅上行,一級金融債發行利率高于市場預期。但下午3點后,市場受人民銀行對五大行實施SLF(常設借貸便利)操作傳聞影響,突然出現大轉向。IRS(利率互換)5年期下行迅猛,債券二級市場遭到一片瘋狂掃債,收益率大幅跳水。整個市場都被這突如其來的情緒所帶動,收盤后的收債熱情依然高漲,每當中介對中長端債券放出賣價,幾秒鐘就被買盤買入。直到晚上6點半后,賣盤逐漸消失,市場的一天才真正結束,但這其實只是一場戰役的開始。第二天果然不出所料,早上8點半,市場還沒有開盤,10年期和3年期的金融債就遭到超大尺度瘋搶,其收益率較前一天晚上6時均下行8~10BP,此時的10年期國開債“140205”的收益率已從5天前的4.95%左右下行到4.75%左右,下午市場略有回調。
9月18日,更大的“驚喜”席卷了市場——人民銀行公開市場操作將14天正回購利率從3.7%下調至3.5%,市場又一次瘋狂了,各機構的交易員們紛紛懷著一種“買到即賺到”的心態,紛紛出手掃貨,銀行間本幣交易系統的雙邊報價賣出方被瘋狂點擊成交。
9月22日,由于多天收益率的連續下行,市場出現了一個有趣的現象。一些同是今年國開行新發的,且流動性差不多的3年期與5年期債券,或者7年期與10年期債券,出現了無利差甚至收益倒掛的情況,這給交易盤帶來了更多機會。收盤后受到“大行即將放松首套房貸”傳聞的影響,晚間市場又開始“加班”收債了。此時,前段時間相對于金融債較為沉寂的國債,終于閃亮登場,長端國債開始被熱捧。
之后的幾天,市場各期限的收益率在小幅區間整理。25日下午,受海外因素等影響,股市大盤突然跳水,幾乎同時,TF(國債期貨)曲線迅速上拉,債券市場收益率小幅回調。但僅僅堅持半小時后,市場依然不能掩蓋買盤的火熱,利率債收益率又開始下行。
市場僅僅安靜了幾天,29日,港元創18個月以來最大跌幅,恒生指數大跌2%。本幣市場3年期債券受到熱烈追捧,市場沉浸在迎接國慶的氣氛中。
國慶長假歸來,市場收益率維穩了幾天,但如果此時認為下行行情就此打住,那就大錯特錯了。10月14日,人民銀行的“大禮”再次降臨——14天正回購利率由3.5%降至3.4%。當天,正回購到期、國庫現金存款到期和央票到期共計人民幣900億元,市場資金面繼續保持寬松。市場又開始躁動,各期限國債終于開始活躍。國債中近日成交最活躍的7年期國債“140013”,當日收益率從3.92%下行至3.84%。
10月15日,統計局公布CPI同比上漲1.6%,為今年以來最低點;PPI同比下降1.8%,兩項數據均低于預期。第二天早上,受美國經濟數據影響,市場在開盤前再次出現異動,但開盤后迅速回調。隨后公布的新增貸款等數據與預期出入不大,廣義貨幣M2也在預期之內,一級市場債券發行利率低于二級市場。
這個月,債市收益率在經濟數據和政策的雙重指引下瘋狂下行,雖然連綿不絕的驚喜和刺激讓筆者有些應接不暇,但還是希望這樣的幸福和喜悅可以再久一點……
作者單位:哈爾濱銀行
責任編輯:廖雯雯 印穎