P2P網貸創新與發展研究

新華社《金融世界》

中國互聯網協會

1 發展歷程

2007年開始，P2P 網貸進入中國，一直不為大眾所知；2013年，互聯網金融概念爆發，P2P 網貸開始全面進入大眾視野。2013年以前，P2P 網貸平臺數量不足200 家，成交總額約200 億元人民幣，網貸投資人規模約5 萬人。無論是從投資規模還是從參與人數來看，都是小圈子游戲。2013年以后，以平均每天成立一家平臺的速度增長，投資人數量經過CCTV 等權威媒體播報后爆發式增長。截至2014年6月，平臺數量達到1 263 家，半年成交金額接近1 000 億元人民幣，接近2013年全年成交金額。有效投資人超過29 萬，比2013年以前增長了近3 倍，如圖1 所示。

總體來看，P2P 貸款在中國的發展歷程大致可以分為起步期、爆發期、調整期和成熟期共4個階段。

1.1 起步期（2007—2010年）

2006年股市的火熱對我國P2P 貸款行業的發展產生了積極作用。一方面，它為我國居民解放了投資理財的思想枷鎖；另一方面，在股市中積累的財富也急需在2007年及之后資本市場的低迷期間找到出路。因此，P2P 貸款于2007年正式進入中國，拍拍貸、宜信、紅嶺創投等平臺相繼出現。

總體來看，在這一時期，我國社會融資的需求和導向還沒有從資本市場中轉移，大部分資金集團還寄希望于資本市場的再次轉暖，盡管市場對于新形式的融資平臺期望較高，但涉足者相對較少。

1.2 爆發期（2010—2013）

2010年后，隨著利率市場化預期、銀行脫媒以及民間借貸的火爆，P2P 貸款呈現出爆發式增長的態勢，大量P2P 貸款平臺在市場上涌現，各種劣質產品也大量涌向市場。由于缺少必要的監管和法規約束，導致多家P2P 貸款公司接連發生惡性事件，給我國正常的金融秩序帶來了不利影響。市場也因此重新審視P2P 貸款行業的發展，對行業的期待開始回歸理性，各P2P 貸款公司也開始組成行業聯盟、資信平臺，并積極向央行靠攏，尋求信用數據對接，市場開始呼喚法律法規的監管。

圖1 網貸平臺數量

1.3 調整期（2013—2015年）

隨著市場的理性回歸，市場上不正規的劣質企業將被淘汰，企業數量增速放緩，幸存下來的優質P2P 貸款公司將具有更多話語權。指導P2P 貸款發展的法律法規預計將會出臺，P2P 貸款行業進入牌照經濟時代。

1.4 成熟期（2015—）

我國的個人及中小企業征信系統將因P2P 貸款風控體制的補足而進一步完善，同時，P2P 貸款的本土化進程基本完成，整體市場將形成三足鼎立局面。首先，更多國有金融機構將會以子公司或入股已有P2P 公司的方式參與P2P 市場競爭；其次，資歷較深的正規P2P 貸款公司經過行業整合后，實力將進一步加強；最后，地區性、局部性以及針對特定行業的小規模P2P 貸款平臺出現。

2 發展現狀

2.1 地域分布

截至2014年6月，全國P2P 網貸平臺為1 263 家，網貸平臺主要分布在東部沿海民間借貸發達的地區，其中，廣東（316 家）、浙江（168 家）、山東（87 家）、北京（70 家）、上海（62 家）這三省兩市共計703 家P2P 網貸平臺，超過了全國總數的55%。三省兩市2013年的平臺交易額占全行業成交額的76.2%。目前全國除西藏無平臺外，每個省份都有P2P 平臺。

2.2 成交額發展

P2P 平臺年底月成交額如圖2 所示，2011年6月，國內P2P 行業成交額首次超過5 億元人民幣；2012年9月，行業成交額超過30 億元人民幣；2013年10月，行業成交額開始步入百億級別；2014年7月，行業成交額超過了200 億元人民幣。預計到2014年年底，行業月成交額會超過300 億元人民幣，全年成交額超過3 000 億元人民幣。

圖2 P2P 平臺年底月成交額

2.3 投資人數量及存量資金

投資人數量及存量資金規模如圖3 所示，截至2014年7月，P2P 網貸投資的數量約為29 萬人，行業存量資金為337.6 億元人民幣，比2013年增長近一倍。單個投資人所持有的資金約為10 萬元人民幣，可見P2P 網貸并非都是“屌絲”投資人，市場不乏千萬級百萬級的投資人。目前市場上還是資金多于項目，投資人資金站崗現象嚴重。2014年，隨著互聯網金融和P2P 網貸的持續火熱，具有金融背景和大型集團背景的重量級玩家入場，網貸投資人規模、成交金額都將會有巨大發展。

圖3 投資人數量及存量資金規模

2.4 投資人身份屬性

據網貸天眼對12 200 名投資人的抽樣調查分析，月收入超過10 000 元人民幣的白領投資人占78%，其中也不乏資產過千萬的投資人。年齡為30～39 歲，占總人數的54%，超過83%的投資人擁有本科及以上學歷。此外，不論是白領投資人還是高富帥投資人，他們大部分是投資理財的精英，有67%的投資人投資過股票，89%的投資人購買過銀行理財產品。雖然部分投資人有過投資失敗經歷，但依舊對網貸充滿熱情和期待，投資人群分析如圖4 所示。

2.5 網貸利率及貸款期限

目前，網貸行業貸款期限以1～4個月最多，平臺拆標現象依然存在。標的貸款期限較短的原因除標的屬于短期借款外，還因為平臺為迎合投資人的風險偏好，人為拆標來縮短投資周期。投資人基于風險分散的原則，尋求本金安全，最喜歡的投貸款期限為1～4個月。利率的高低除了和平臺模式、風控相關外，還與平臺地理和社會環境有關，如平臺處于內地或民間借貸不夠發達的地區，品牌不夠響亮，難以吸引到投資人。網貸產品在上線初期一段時間內，會用高息來吸引全國的投資人，預計高息平臺在今年還會持續一段時間。網貸貸款平均利率現狀如圖5 所示，從利率的走勢可以看出，整個行業趨于良性發展，利率下滑明顯。2014年6月首次跌破20%的年化收益，預計未來的利率水平還會持續下滑。

圖4 投資人群分析

圖5 網貸貸款平均利率現狀

2.6 投資收益狀況

圖6 P2P 網貸平臺投資收益狀況

P2P 網貸平臺投資收益狀況如圖6 所示，網貸天眼抽樣調查了約12 200 名投資人，95%的投資人投資網貸盈利。其中，60%投資人的投資回報年利率在16%～20%，低于2013年25.06%的行業平均水平，主要原因除了投資人出于穩健的投資理念和謹慎投資外，還由于用收益補償投資失敗后的損失，在調查中，有13%的投資人有過“踩雷”經歷。“踩雷”經歷給投資人帶來了投資困擾，并且變得比以往更加謹慎，但高息收益依然讓投資人保持高漲的投資熱情，表示還會繼續投資優秀的平臺。

2.7 交易額排名

截至2014年6月的數據顯示，成交額超過1 億元人民幣的P2P 平臺有30 家，成交量超過70 億元人民幣，占總成交量的52%左右。隨著越來越多的線下平臺轉到線上，成交額過億的平臺將持續增長。行業的馬太效應將會初現，品牌越響亮的平臺越能吸引投資人，但資金站崗仍將是平臺長期面對的問題。表1 為2014年6月P2P 網貸平臺交易額排名。

表1 2014年6月P2P 網貸平臺交易額排名

2.8 業務流程和模式

從外部看，P2P 貸款平臺的運營只有4 步，除了投融資雙方和P2P 貸款平臺外，并不涉及第四方的介入。但由于我國環境不同，P2P 貸款在本土化的進程中不免要與其他相關方面合作。中國P2P 貸款的產業鏈除了投融資雙方和P2P 平臺外，還涉及監管機構、小貸公司、電商、資金管存和風險評級等機構，其中，監管機構主要分為國家監管、行業自律和第三方監測3方面，小貸公司的主要功能是直接從事P2P 貸款、擔保和資源供給。

中國P2P 貸款運作流程分為4 步，具體見表2 所列。

根據P2P 貸款的運作流程，現階段可以將我國P2P貸款分為4個具體的運作模式，如圖7 所示。但目前我國P2P 貸款平臺尚處于本土化進程初期，經驗不足，因此，很少采取單一模式運營，95%以上的P2P 貸款平臺都是將4 種模式混合運用的綜合型P2P 貸款平臺。

P2P 作為一個服務平臺，向投融資雙方收取服務費用是最基本的盈利保障，目前業內已經初步形成統一的收費標準，具體情況見表3 所列。

2.9 網貸風控

當前，較大的P2P 網貸平臺已初步建立起風險控制體系或形成了相關方案。這里以拍拍貸、紅嶺創投和駿合金信為例做簡要說明。

（1）拍拍貸

拍拍貸的風險控制流程比較特殊，純線上平臺沒有用戶的信用積累，為此，拍拍貸采用會員登記制，這既是會員管理制度，也是風險控制制度。拍拍貸判斷風險的核心來自2個方面：一是還款能力，二是違約成本。拍拍貸的風險審核流程見表4 所列。

圖7 P2P 貸款的4 種模式

表2 P2P 貸款運作流程中各方行為

表3 中國P2P 貸款中的交易費率

表4 拍拍貸的風險審核流程

此外，拍拍貸主要通過大數據和社會征信體系2個維度來構建風險控制體系。由于P2P 平臺自身的數據維度存在一定的局限性，拍拍貸正在尋求擴展外部數據，包括電商平臺數據等，同時也在外部尋求新的征信體系維度。

（2）紅嶺創投

紅嶺創投主要通過項目審核來控制風險，具體設定了5 道程序，即項目材料初審、前期背景調查、實地財務核查、實地項目考察和工商司法調查，通過這些程序的審查，排除那些風險比較大的項目。此外，2014年3月28日，紅嶺創投正式啟動風險準備金計劃，其中，初始準備金為5 000 萬元人民幣，計提準備金標準為每筆借款金額年化1.2%計提。截至2014年3月27日，紅嶺創投累計成交51.06 億元人民幣，已計入壞賬總額3 505 萬元人民幣，累計壞賬率為0.686%。

（3）駿合金信

駿合金信嚴格篩選資質良好的助貸機構，并從中篩選出優質的借款項目，駿合金信風控對項目進行二次審核、制定補充擔保措施，實現項目的雙重審核。駿合金信的另一個重要的特點就是鼓勵分散投資，對于1 000 元以下的投資可以隨時免費轉讓；對于1 000 元以上的投資則有90天的最短持有期限制，引導投資者小額投資，從而實現風險的降低。駿合金信投資設計見表5 所列。

表5 駿合金信投資設計

3 典型案例

3.1 拍拍貸

拍拍貸成立于2007年8月，是我國第一家純線上P2P 貸款平臺，現有員工150 人，總部位于上海，沒有分公司，也是我國目前唯一一個地方性P2P 行業聯盟的參與企業，對我國P2P 貸款行業發展具有重要意義和作用。由于其純線上運作的方式，因此，業務覆蓋區域可以擴大至全國范圍，如果破除法律因素，純線上平臺的業務可以覆蓋全球。

拍拍貸純線上的模式聯合了其他電商平臺，將電商平臺內的貸款需求引入拍拍貸平臺，并作為網商專區進行發布。因此，拍拍貸的產品主要分為個人消費標和電商標2 大類。目前，個人消費標在交易筆數和交易規模方面與電商標相當，但個人消費標的增速較快。

拍拍貸的資費標準分為2 大類：一類為常規收費，另一類為逾期費用和補償。2013年拍拍貸資費標準見表6 所列。

拍拍貸的風控流程比較特殊，純線上平臺沒有用戶的信用積累，因此，一切從零做起。2013年拍拍貸風險控制流程見表7 所列，它采用了會員等級制，這既是拍拍貸的會員管理制度，也是風險控制制度。

拍拍貸風控流程的特色之處在于：根據用戶等級進行信貸額度審核，而用戶等級根據用戶成功出借資金規模決定。也就是說，出借越多，在平臺內積累的信用越高，從而可以獲得更多投融資機會。這種良性循環不但可以使拍拍貸建立自己的信用數據庫，還提高了平臺內貸款的安全性。

表6 2013年拍拍貸資費標準

表7 2013年拍拍貸風險控制流程

拍拍貸的風險控制理念以分散投資為主，基于這一理念開發了本金保障計劃，見表8 所列。鼓勵用戶進行小額、多頻的投資以分散風險，并根據客戶自身的風險承受能力，利用多筆小額投資的收益抵消損失。當收益無法抵消壞賬損失時，拍拍貸在3個工作日內賠付差額。

表8 加入拍拍貸本金保障計劃需要滿足的條件

拍拍貸的戰略非常簡單，就是走純線上的發展路線。這種方式在建立初期會十分艱難，原因在于2 方面：一方面，用戶數據的積累需要時間，P2P 貸款沒有信用數據庫的支撐，所以一切都要從零起步；另一方面，互聯網商業的一大基礎就是用戶規模，哪家公司能夠在最短時間內積累最多的用戶，那么其在之后的發展過程中就會獲得壟斷性的優勢。目前P2P 貸款在中國本土化的過程中涌現出大量非常規運營手段，這使得拍拍貸面臨很大的競爭壓力。未來拍拍貸如能夠在投融資需求對接和產品豐富度方面有所提升，則會擺脫目前的困境，有助于用戶規模的提高。

3.2 人人貸

人人貸成立于2010年5月，總部位于北京，是北京人人友信投資有限公司旗下的全資子公司。擁有超過100 人的員工規模，線下擁有45 家門店作為線上的補充，業務覆蓋全國30 多個省市，但交易主要來自于上海、山東、江蘇、浙江4 地。

2012年是人人貸平臺爆發的一年，平臺內交易規模達到3.54 億的水平，同比增長803%；逾期90天及以上的不良貸款率僅有0.9%，為同業中最低水平。全年交易7 776 筆，同比增長193.7%。全年投資人總數為9 139 人，籌資人總數為3 904 人，投融資人數比為234%。

目前，人人貸不向投資者收取任何費用，具體資費標準見表9 所列。

在風險控制方面，人人貸重金雇傭了一批中金、高盛的專家，這些人才的引進大大優化了人人貸的風控體系。2012年初，人人貸建立了風險準備金制度，企業自行成立風險準備金既是對投融資雙方負責任的體現，也是P2P 貸款平臺轉變經營思路、重視用戶服務的體現。

在資金準備之后，人人貸會對籌資人進行信用評價，信用等級采用業內通用的AA、A、B、C、D、E、HR 結構，這套信用等級系統貫穿人人貸整體平臺的運作過程，從資料審核、風險計提到費率水平都和籌資人的信用等級息息相關，人人貸不同信用等級風險計提比例及賠付方式見表10 所列。

人人貸的風險控制機制主要有以下2個特點。

（1）全程貫徹，利于風控理念的培育

信用等級是貫徹在人人貸投融資體系各個環節的制度，既方便了不同等級用戶的數據積累，又使整個平臺保持良好的統一性。用戶在使用過程中會潛移默化地接受這一體系，這對于P2P 市場的風險教育培育比較有益。

表9 2013年人人貸資費標準

表10 人人貸不同信用等級風險計提比例及賠付方式

（2）備用金制，風險事前控制

為保障資金安全，人人貸采取了風險備用金制度，在技術上實現了風險的事前控制。這對于只專注于事后追繳的P2P 貸款平臺是一種進步，但是準備金制并不適用于所有P2P 貸款公司，因為最高計提比例只有5%，因此杠桿比例最低只能壓低到20 倍，對于沒有良好貸中風險控制和貸后追繳體系的P2P 貸款公司來說會有杠桿風險。

雖然人人貸在運作過程中也涉及線下活動，但對線下活動的依賴程度并不高。從公司運營方面看，除了風險控制的優越性以外，人人貸最大的優勢在于其優選計劃，這代表著互聯網金融未來的發展方向，依賴數據技術，以自動和智能的方式為用戶提供服務，大大地減少服務成本。從公司規范程度看，人人貸雖然沒有上市，但卻是P2P 貸款行業內第一家披露季報、半年報和年報的企業，公開和透明的企業形象與互聯網精神吻合。

3.3 民生易貸

民生易貸是我國銀行業創新發展的先鋒之一民生銀行旗下的P2P 平臺，該平臺具有去擔保化、電商系、支持中小企業等許多鮮明特色。

（1）去擔保化

民生易貸在行業內主動適應監管，實行“去擔保化”。民生易貸認為，未來去擔保化將會是P2P 平臺的發展方向，回歸金融中介的初衷和本質將是必然。

（2）風控嚴格

民生易貸對融資項目進行嚴格審查，要求融資項目必須具備良好的自償能力，在風險源頭上進行控制，將融資人違約風險降到最低。此外，民生易貸委托了第三方支付公司及銀行管理投資人資金，不經手資金交易，不搞資金池、資產池，不做期限錯配，以保障資金安全。

（3）投融雙贏

民生易貸并不僅靠高收益率吸引客戶，高收益與高風險往往是同時存在的。單邊追求高收益，勢必讓投資人進入較高的風險領域，同時也會對融資人產生過高的運營成本。過硬的風控能力、穩健創新的產品運作是民生易貸的核心競爭力。民生易貸致力于在降低中小企業融資成本的同時，為投資人提供安全、穩健的投資產品，這也契合了民生易貸的定位和目標——“打造讓投資人放心、讓融資人稱心的專業互聯網金融服務平臺”。

（4）資源優勢

民生易貸以擁有30 億元注冊資本的民生電商為后盾，將依托民生電商強大的資源整合能力，在政策和市場允許的前提下，打造資產業務和資金業務的信息撮合平臺，讓資金、資產高效、穩健地流通。P2P 業務也將成為連接民生電商其他業務的紐帶，如B2B、O2O等板塊，以此打通用戶體系，提高用戶粘性，為客戶提供更多更專業的服務。

（5）社會責任

融資難、融資貴的問題一直困擾著國內中小企業的成長和發展。民生易貸作為成立之初便定位扎根民企的互聯網金融平臺，積極嘗試破解這一金融難題。目前，平臺募集的資金全部投放至優秀民營企業和中小企業，支持其經營發展。7月24日發布的“滿溢1 號薛蟠烤串”正是民生易貸助力中小企業融資而邁出的一步。民生易貸一方面創新貸前審核模式，用大數據分析、資金流控制等方式完成對“薛蟠烤串”的盡職調查，提高風控能力，并降低傳統業務高昂的成本；另一方面充分考慮“薛蟠烤串”在互聯網上的品牌知名度和影響力，結合其微博粉絲數量、粉絲活躍度等指標，對其信用等級進行評估。

4 發展趨勢

4.1 更多行業聯盟將會出現

基于國內信用壞境和用戶投資意識的局限性，P2P 貸款行業是“零起步、自生長”的發展路徑，一方面，要在發展過程中逐步普及投資知識，培養投資環境；另一方面，要在公司運營的過程中從零起步，完善信用體系。雖然取得了一定的成績，但隨著2012年業內不斷有惡性事件傳出，也使得P2P 貸款的行業生存環境有所惡化。

P2P 貸款自2007年登錄中國以后，只經歷了5年的時間，就形成了第一個地方性的行業聯盟，這說明P2P 貸款從業者們吸取了以往互聯網行業和金融行業的經驗，意識到一個開放性強、兼容性強、同業間信息可以自由溝通的環境對行業健康發展的重要性。

因此，預計將會有更多P2P 貸款行業聯盟和行業自律組織出現，形成針對不同地域、不同貸款行業、不同營運模式等多維度的自監管體系。

4.2 政府監管加強

政府對P2P 貸款行業的監管分為以下3 方面。

（1）行業標準

隨著P2P 貸款行業聯盟和行業自律組織的出現，業內標準逐步趨向統一；隨著各聯盟內企業交易數據的積累，風險控制體系的完善度將會大幅提升。這種變化將會受到政府監管機構的歡迎，工商管理部門、司法機關、網絡管理等相關監查機構可以將已有的監控體系與聯盟內的普遍共識順利對接，方便管理。

（2）社會征信體系

目前，我國唯一的地方性P2P 行業聯盟正在積極爭取與央行的信用體系數據庫進行對接，這種積極的態度對于未來我國信用體系建設十分有益。由于現在P2P 貸款企業在信用評價環節得不到央行的支持，因此，它們所構建的信用評級方法和所收集到的數據也是央行所缺失的。在這個層面，央行應該以積極的態度，挑選業內聲譽良好的企業或聯盟，與它們的信用數據庫對接，實現共享。

（3）牌照發放

業務許可是我國金融行業由來已久的運作體系，這種體系在銀行脫媒之前對我國金融穩定做出了巨大貢獻。未來在面對金融脫媒的背景下，更多非傳統的金融機構將會大量涌現，因此，金融牌照的類型也應該根據市場情況增加相應的類型。未來P2P 網絡信貸牌照將成為國家監管的主要手段。

4.3 風控理念更宏觀

P2P 貸款在本土化的過程中已經積極地引入了抵押、擔保等保證資金安全的金融技術，用以滿足用戶的投資需求。但是由于公司規模和專業性的限制，P2P貸款公司不可能具備銀行、保險、信托等大型金融公司的風險控制能力，因此，不成熟的風險控制可能導致以下2 方面不良后果。

（1）投融資成本增加

P2P 貸款公司在開展業務階段為了吸引客戶，有可能免除擔保項目的收費，而實地考察、信用審核、抵押物定價等需要大量人工成本的業務勢必增加P2P貸款公司的人力成本。這部分成本很難通過P2P 貸款公司的企業道德而自行消化，一旦轉嫁到投融資者的身上，勢必提高原本高昂的投融資成本。

（2）公司經營不善

盡管目前多數提供擔保的P2P 貸款公司都要求籌資者根據協議及資信水平繳納保證金，但還是不足以全額保證資金安全，存在杠桿風險。一旦風險爆發，資金追討不利，那么P2P 貸款公司將按協議承擔實際賠償責任或道義賠償責任，全款賠償會令P2P 貸款公司面臨資金緊張的局面，若不賠償或不全額賠償，將令P2P 貸款公司失去平臺信用。

為避免上述2 種情況發生，P2P 貸款公司在投融資過程中所處的地位更加宏觀，因此，在風險控制過程中，理想的程序應由圖8 所示的決策樹加以決定。

圖8 風險控制決策樹

4.4 開放型的風險控制模型

風險控制是P2P 貸款公司最核心的競爭力，一個開放型風險控制平臺的設計是P2P 貸款公司最優先考慮的事項。

開放型風險控制平臺的設計原則和主旨體現在以下3 方面。

（1）數據的開放性

由于央行的個人征信系統并不完全支持P2P 貸款公司，使得P2P 貸款公司遇到了一定的困難，但未對個人信用信息的范圍加以限制，這為P2P 貸款公司自行開發風險控制平臺提供了寬松的環境。就國外經驗看，用戶社交媒體賬號上傳的照片以及公開言行都可以作為P2P 貸款公司審核個人信用的信息來源，這些信息不但在時效性、數據量以及精細化程度上都優于央行數據庫，且收集成本非常低。

（2）數據的兼容性

我國社會信用體系的一大特點是自成一體，不同機構掌握著僅供自己使用的數據庫，這些數據在向外對接的過程中，往往會因為不同機構間的競爭、技術壁壘、標準差異而不能兼容。P2P 貸款公司的信用數據庫并不存在這一問題，其從零開始積累的特性使得任何現有的數據庫對其都意義重大。因此，在數據平臺設計之初就會對其他企業的數據進行加權賦值并予以利用，這樣就實現了數據跨企業、跨行業的兼容。

（3）模型的普適性

由于兼容了其他行業、企業的數據，因此，所形成的風控模型不僅適用于所有P2P 貸款公司，也適用于所有企業，對于我國社會征信體系都將是有效的實踐和數據補充。

4.5 純線上模式爆發

在P2P 貸款本土化過程中，從資金需求的挖掘、風險控制盡職調查、抵押物擔保，到投資資金提供等各個方面，都結合了大量的線下經營活動。雖然短期內滿足了用戶需求，但不免違背了P2P 貸款的初衷和精神。

P2P 貸款在全球范圍內蓬勃發展的原因有以下3個方面。

（1）P2P 貸款更便捷

通過P2P 貸款完成投融資業務的速度和效率高于傳統金融機構，如果涉及大量線下操作，將極大降低投融資效率，進而影響用戶使用的便捷性。

（2）P2P 貸款讓金融門檻更低

金融活動在實現資金融通的過程中，涉及大量高難度的數學算法、金融技術和復雜的交易過程，這導致小額普通的投資者沒有能力掌握金融活動的核心，必須通過大型金融機構才能夠參與金融活動。P2P 貸款的信息透明度、協議達成的全過程以及對資金規模的要求均低于傳統金融機構，使得金融門檻大大降低。如果再次涉及大量的線下操作，不但透明度會下降，交易成本也會增加，無形之中提高了金融門檻，使整個P2P 貸款行業失去吸引力。

（3）P2P 貸款在網絡環境上才能發揮最大效用

由于P2P 貸款降低了金融活動的門檻，所以在資金融通的過程中，需要擴大參與P2P 貸款的用戶規模。目前，在已知的所有媒體類型中，互聯網是傳播效率和廣度最為優秀的一種，除了能最大限度地收集信用資料，還能幫助P2P 貸款迅速完成用戶規模的積累，如果引入過多線下操作，這些優勢就會消失。

綜上所述，未來線上P2P 貸款公司的發展潛力遠高于過度依賴線下操作的公司。短期內，線上線下的結合為P2P 貸款在國內初創起到了保護作用，但長期來看，過多的線下活動將使P2P 貸款失去其普惠性，變成只服務于個別資金集團的工具，從而失去生命力。

信用數據和用戶規模的積累以及商業模式的成熟，都沒有捷徑可走，需要P2P 貸款從業企業具備戰略眼光。線上P2P 貸款公司真正擁有核心競爭力，而線上線下結合的P2P 貸款公司需要盡早建立只做線上業務的投融資平臺，樹立品牌形象，在行業內寡頭出現之前，為未來發展打下基礎。

4.6 P2P 貸款促進國內信用體系建設

長久以來，中國官方的信用收集和征信體系是掣肘中國金融發展的一個重要因素，中國人民銀行的個人信用數據收集僅限于信用卡消費及還款信息，而我國信用卡消費并不是主流的支付渠道，發卡量也遠不及美國，無法做到每個用戶都持有一張，因此這方面的數據收集對我國信用體系建設的貢獻十分有限。表11為中美官方信用數據收集及P2P 貸款信用收集對比。

P2P 貸款信用征集對我國信用體系的完善主要體現在以下3個方面。

表11 中美官方信用數據收集及P2P 貸款信用收集對比

（1）征集范圍

P2P 貸款所覆蓋的投融資者均是正規銀行體系很難覆蓋的中小微企業及資金供給量小的社會群體，這2 部分用戶是支持我國正常經濟生活的最大群體，對他們的信用數據收集及評估，能夠最客觀地反應我國信用發展水平的真實情況，對央行的數據庫覆蓋規模是巨大的補充。

（2）征集細致度

由于P2P 貸款的線上運作，使得P2P 貸款公司在風險控制層面面臨最大的挑戰是確認投融資雙方的真實信息，因此，會從多個維度確保籌資人的真實身份、籌資目的以及還款能力，極大地通過央行數據庫的信息維度實現全面、立體地評估我國用戶及企業的信用。

（3）征集準確性

P2P 貸款是互聯網技術和科技發展的產物，其獲取及利用數據的能力要比傳統金融機構優秀，成熟并且不斷進步的技術手段，可以保障數據獲取的準確性。尤其是投融資雙方在P2P 貸款平臺內的行為信息，完全可以通過信息技術進行實時連續的抓取，及時反映信息的變化，實現風險的提前預防。