海洋工程輔助船市場分析與投資決策指標(biāo)

顧宇民

(上海海運(yùn)(集團(tuán))公司， 上海 200080)

海洋工程輔助船市場分析與投資決策指標(biāo)

顧宇民

(上海海運(yùn)(集團(tuán))公司， 上海 200080)

由于海洋工程輔助船(OSV)項(xiàng)目是整個(gè)海洋工程項(xiàng)目中的一個(gè)重要細(xì)分市場，隨著全球海洋開發(fā)深度的加大以及國家深海戰(zhàn)略的推行，其在未來很長的一段時(shí)間內(nèi)會成為各種資本競逐的寵兒,因此對市場與投資決策指標(biāo)進(jìn)行分析研究。OSV市場有別于傳統(tǒng)的運(yùn)輸市場，其設(shè)計(jì)、營運(yùn)、管理有其專業(yè)性及復(fù)雜性，對該指標(biāo)進(jìn)行研究有助于投資者分析判斷OSV的市場動(dòng)向，及時(shí)選擇投資機(jī)會與投資方向。

交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué);海洋工程輔助船；市場分析；投資決策指標(biāo)

海洋工程輔助船(Offshore Supply Vessel，OSV)項(xiàng)目是海洋工程(以下簡稱海工)的一個(gè)配套項(xiàng)目，其基本功能是為海上工程項(xiàng)目(油氣田鉆井、海洋風(fēng)電、勘探等)順利實(shí)施提供配套的“輔助”船、“工具”船。OSV主要負(fù)責(zé)運(yùn)送人員、物資、設(shè)備，部分船舶還承擔(dān)著海上調(diào)查、測量、安裝、維護(hù)/維修等任務(wù)，系統(tǒng)復(fù)雜，附加值高。[1]OSV市場有別于傳統(tǒng)的船舶運(yùn)輸市場，幾乎所有的OSV都是“兩專一特”(即船型由船舶所有人特殊定制、專業(yè)設(shè)計(jì)公司設(shè)計(jì)、專業(yè)管理公司管理)。對有意進(jìn)入該細(xì)分市場的投資者而言，可靠的投資決策指標(biāo)研究和投資時(shí)機(jī)選擇十分重要。

1 OSV特點(diǎn)分析

1.1船型特點(diǎn)

在OSV家族中，操錨供應(yīng)拖船(Anchor Handling Tug Supply,AHTS)和平臺供應(yīng)船(Platform Supply Vessel,PSV)為典型船型，分別占OSV船型的36%和40%，由于其技術(shù)門檻相較其他船型要低，因此可作為投資者的入門級船型。

PSV是多功能海上交通工具,長度從19.8 m到106.7 m不等，發(fā)揮的作用也是多方面的，但更主要的任務(wù)還是在海上平臺之間運(yùn)送人員和物資。

圖1 OSV船型分布圖

AHTS(即三用工作船)是為海上石油工程提供多種服務(wù)的深水作業(yè)三用型守護(hù)船，能定位和安裝海上石油鉆井設(shè)備；能在海上石油平臺附近低速巡航，隨時(shí)隨地聽候海上石油平臺召喚；能為海上石油平臺提供多種物資和材料；能進(jìn)行拋起錨作業(yè)及平臺和大型船駁的拖運(yùn)定位安裝作業(yè),并具有一級對外消防滅火作業(yè)能力、海面消除油污作業(yè)能力、營救作業(yè)能力；能協(xié)助儲油船及到達(dá)的提油船進(jìn)行拖帶作業(yè)。[2]

1.2全球海洋油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢

據(jù)統(tǒng)計(jì)，海洋油氣開采量占全球油氣開采總量的百分比預(yù)計(jì)將從2010年的35%上升至2018年的37%，這些油氣資源都將從水下183 m以下開采出來。

① BHP為Brake Horse Power的縮寫，馬力的單位，1 BHP=0.73 kW。

隨著全球主要油氣田的位置離岸越來越遠(yuǎn)，開采深度越來越大(見圖2)，海工平臺對與其配套的OSV有了更高的性能要求。在此情況下，OSV市場出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，大功率的AHTS需求比較旺盛，尤以16 000 BHP①、20 000 BHP較受歡迎。PSV市場，載重噸2 000 t以上的PSV的需求旺盛，目前主流已經(jīng)達(dá)到3 500載重噸，最大的已接近5 000載重噸。

圖2 全球海工鉆井平臺作業(yè)水深

1.3全球海工鉆井平臺

全球現(xiàn)有海工平臺1 484臺，較2012年的1 373臺增長8.08%，其中歐洲北海為主要市場。在這些海工平臺中，有869臺處于簽約使用狀態(tài)，利用率為58.8%，其中歐洲北海地區(qū)的海工平臺簽約利用率幾乎為100%，北美的簽約利用率為38.39%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(見圖3)，未來幾年亞洲/太平洋地區(qū)海工平臺數(shù)量將強(qiáng)勁增長，西非和南美將成為海工領(lǐng)域主戰(zhàn)場，北美和歐洲北海的市場份額將下降，東非和極地也有可能成為較大的增長區(qū)。[3]

圖3 海工平臺市場預(yù)期

1.4全球OSV現(xiàn)狀

載至2014年4月，全球共有AHTS 2 885艘，PSV 1 935艘。在AHTS中，功率在5 000～10 000 BHP的較多，占總數(shù)的49.8%；10 000 BHP以上的船屬于緊缺船型，占總數(shù)的18.9%。PSV中,1 000～2 000載重噸、3 000～4 000載重噸為主力船型，5 000載重噸以上的PSV近年增長速度很快。

從表1～表2數(shù)據(jù)可知，未來3 a全球AHTS新增訂單186艘，PSV新增訂單432艘，同比增長7.7%和38.2%[4]。

表1 全球AHTS未來3 a新增訂單

表2 全球PSV未來3 a新增訂單

2 OSV市場分析

2.1OSV市場相較傳統(tǒng)航運(yùn)市場的投資回報(bào)優(yōu)勢

OSV市場最直觀的表現(xiàn)是其造價(jià)與租金的比值，能明了地反映出資金回報(bào)速率，圖4為AHTS(7 000～12 000 BHP,2010年8月起為13 000～18 000 BHP)，PSV與傳統(tǒng)航運(yùn)市場的阿芙拉型油船、VLCC(31.5萬～32萬噸級，2003—2008年為30萬噸級)和好望角型散貨船(17萬噸級散貨船)、巴拿馬型散貨船、超巴拿馬型集裝箱船的類比。

圖4 2014年5月各船型投資回報(bào)比率

從圖4中可以看出，如果不考慮船舶的固定營運(yùn)成本，AHTS和PSV的投資回報(bào)比率居于前列，年投資回報(bào)率在24%左右。因此在當(dāng)期市場下，OSV有著明顯的投資回報(bào)優(yōu)勢。

2.2OSV投資方式的選擇

船舶的投資方式一般有新造船、期租船、光租船、租購4種。

1) 新造船適合資本型企業(yè)和在海工領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富的船舶所有人，其具備較強(qiáng)的資金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對于初入該市場的航運(yùn)企業(yè)，不建議采用該投資策略。

2) 期租船方式更受船舶營運(yùn)類租家的青睞，但這類企業(yè)必須具有成熟可靠的營運(yùn)經(jīng)驗(yàn)，有自己的市場地位，能靈活掌握市場動(dòng)態(tài)。

3) 光租船、租購的形式對投資者的要求最低，只要有一定的融資能力即可實(shí)施，適合新入場的投資者，其船舶管理交由專業(yè)的船管公司管理，市場則由業(yè)務(wù)區(qū)域的代理負(fù)責(zé)，但因其主要采用托管形式，因此要注意風(fēng)險(xiǎn)的管控，做好各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

2.3OSV風(fēng)險(xiǎn)管控分析

2.3.1船舶營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管控

OSV之所以能夠一直保持較高的投資回報(bào)率，某種程度上與其營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分不開。OSV的作業(yè)區(qū)域氣候惡劣、水文復(fù)雜，其起拋錨作業(yè)、提油輔助作業(yè)、裝卸作業(yè)等都是高風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)，因此船舶所有人通常直接委托業(yè)內(nèi)專業(yè)的船舶管理機(jī)構(gòu)管理，將管理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。此外,船舶所有人也有必要做好船舶各項(xiàng)保險(xiǎn)的安排，以對沖船舶營運(yùn)中所遭受到的損失。

2.3.2資金風(fēng)險(xiǎn)的管控

由于光租、租購的投資方式對入場者的要求較低，因此未來幾年可能會有許多投機(jī)者進(jìn)入。為避免投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者會非常關(guān)注二手船交易動(dòng)態(tài)。掌握二手船價(jià)格特性，選擇合適船齡或合適船型，必要時(shí)安全退出，也是船舶所有人采用的風(fēng)險(xiǎn)防范方式。

3 OSV投資決策指標(biāo)研究

3.1OSV需求供給關(guān)系(比率)

OSV市場并非孤立的市場，其供需關(guān)系(見圖5)很大程度上取決于海工鉆井平臺的數(shù)量。

圖5 全球OSV供給與需求關(guān)系圖

假設(shè)2007—2008年度為供求平衡年度(基準(zhǔn)年度)，則OSV數(shù)量與海工平臺總量的比率為3.37：1，詳見表3。在未來的3 a,至少有30% 的AHTS和22% 的PSV會因船齡過大而被淘汰。

表3 全球OSV于鉆井平臺供給需求關(guān)系(比率)

從表3中可以看出，2008—2011年OSV船隊(duì)經(jīng)歷了一輪高增長，且由于鉆井平臺數(shù)量有限，其比率上升較為明顯。但自2014年開始，因?yàn)榇?duì)不斷更新及鉆井平臺數(shù)量顯著增加，其OSV總量與鉆井平臺的比率下降，表示OSV近幾年的需求量將重新趨于上升。

3.2OSV租金費(fèi)率

3.2.1區(qū)域因素

OSV租金水平受地域因素的影響較大。[8]

表4為歐洲北海日租金率， 2014年4個(gè)月的AHTS(L)日租金均值36 825美元,AHTS(VL)日租金均值64 500美元,都超過去年;PSV船型：2014年4個(gè)月的租金水平基本與2013年持平。

與東南亞地區(qū)租金相比,北海地區(qū)租金處于明顯高位，但東南亞的船舶管理費(fèi)用等各項(xiàng)成本支出較北海地區(qū)低很多。

表4 AHTSamp;PSV歐洲北海日租金 美元/d

圖6 AHTS amp; PSV東南亞日租金

3.2.2船型因素

OSV的租金水平基本和船舶尺寸呈正相關(guān)關(guān)系， 2006年、2007年是OSV市場最好年份，經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩調(diào)整，租金水平基本穩(wěn)定，其中10 000～12 000 BHP、16 500～22 000 BHP的AHTS租金近期持續(xù)領(lǐng)漲。

3.3OSV投資收益凈現(xiàn)值

船舶投資主要考察投資帶來的經(jīng)濟(jì)效益，可將凈現(xiàn)值(VNP)作為各投資方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)。船舶的年總成本包括資本費(fèi)、船員費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維修費(fèi)、燃料潤料費(fèi)、港口及運(yùn)河費(fèi)等, 收入主要考慮航次數(shù)、裝載率等因素,航線、貨種不同,運(yùn)價(jià)費(fèi)率也不相同。[9]

OSV一般由船舶所有人期租給承租人獲利，船舶期租租金即為收入, 成本包括折舊費(fèi)、維修保養(yǎng)費(fèi)、物料費(fèi)、燃潤料費(fèi)、船舶保險(xiǎn)費(fèi)等, 這些相對固定的費(fèi)用可以合計(jì)看作固定成本。其計(jì)算公式為

VNP=-P+(R年-C固)×(P/A,i,n)+

C殘×(P/F,i,n)

(1)

式(1)中：R年=t營×Z日×(1-C傭)為年租金收入；t營為營運(yùn)時(shí)間；C固為年固定成本；C殘為船舶殘值；Z日為船舶的日租金；P為船舶價(jià)格。

為簡化運(yùn)算，假設(shè)對各船型而言，t營為365 d，不考慮稅收和資金籌集方式，船舶折舊采用直線折舊，折舊年限設(shè)定為25 a，船舶殘值按照船舶建造價(jià)格的5%計(jì)算。

結(jié)合圖7可知，歐洲北海區(qū)域內(nèi)，10 000～11 999 BHP的AHTS船舶租金水平為約為40 000美元/d，造價(jià)為6 000萬美元；甲板面積gt;750 m2的PSV船舶租金水平約為26 000美元/d，造價(jià)為4 500萬美元。

對AHTS、PSV、油船、集裝箱船、散貨船中的幾種主要船型的投資凈現(xiàn)值進(jìn)行比較分析，當(dāng)期市場(2014年5月)下各種船型的投資方案比較見表5。

經(jīng)計(jì)算，可得各船型的凈現(xiàn)值見表6。

由表6中各方案的凈現(xiàn)值可知，投資12 000 BHP的AHTS型船舶在9%的基準(zhǔn)收益率上能再獲利6 059萬美元；投資4 000載重噸的PSV型船舶在9%的基準(zhǔn)收益率上能再獲利4 409萬美元；投資110 000載重噸的巴拿馬型油船、310 000載重噸的VLCC、75 000載重噸的巴拿馬型散貨船、6 800 TEU的集裝箱船在目前行情下NPV都為負(fù)值，表明無法滿足9%的基準(zhǔn)收益率，沒有投資的經(jīng)濟(jì)可行性；投資170 000載重噸好望角型散貨船和9 000 TEU的集裝箱船雖然VNP為正值，但其資金成本和工程建設(shè)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于OSV，相比之下沒有投資回報(bào)的優(yōu)勢。

表5 各種船型投資方案備選表

表6 各方案收益凈現(xiàn)值表

(a) AHTV日租金

(b) PSV日租金

顯然，在目前傳統(tǒng)航運(yùn)市場需求疲軟、運(yùn)力過剩的市場行情下，OSV船型的投資預(yù)期明顯好于運(yùn)輸類船舶。

以12 000 BHP的AHTS型船舶為例，當(dāng)租金水平在±20%范圍內(nèi)變化時(shí)，對項(xiàng)目凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率、靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)回收期[10]的影響見表7。

表7 敏感性分析

由表7中OSV租金變動(dòng)的敏感度可知，其租金抗壓能力非常強(qiáng)，在跌去46%的當(dāng)期租金時(shí)，其VNP才歸零，所以12 000 BHP的AHTS抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，是較好的投資選擇。

4 結(jié) 語

通過對OSV進(jìn)行市場分析，根據(jù)其特性制定出3個(gè)投資決策指標(biāo)，為當(dāng)期航運(yùn)環(huán)境下的投資決策提供參考。

根據(jù)以上分析可知，OSV處于市場需求旺盛期，租金水平穩(wěn)中有揚(yáng)，投資收益較傳統(tǒng)運(yùn)輸類船舶市場有較大優(yōu)勢。隨著中國向海洋大國和海洋強(qiáng)國邁進(jìn)的步伐加快，國家海洋戰(zhàn)略規(guī)劃將為中國海洋工程帶來新一輪發(fā)展機(jī)遇。《海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略(2011—2020)》《海洋工程裝備制造業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》[11-17]都明確提出要加大對OSV的投資、設(shè)計(jì)和研發(fā)力度，這將極大地推動(dòng)中國OSV市場的啟動(dòng)和長期發(fā)展，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)投資者、民間資本和行業(yè)內(nèi)專業(yè)投資經(jīng)營者將越發(fā)關(guān)注這一細(xì)分市場。

表8 OSV投資決策指標(biāo)體系

對于長期從事海洋運(yùn)輸?shù)膰写笮秃竭\(yùn)企業(yè)而言，其在船舶投資、船舶管理、船舶營運(yùn)，甚至船舶制造方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，如能較早地開展OSV市場機(jī)遇研究，以合適的OSV船型和投資規(guī)模為切入點(diǎn)，涉足并逐步深入海洋工程船服務(wù)領(lǐng)域的細(xì)分市場，無論是對推動(dòng)國家海洋戰(zhàn)略的發(fā)展、企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展而言，還是對實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)OSV船舶投資、管理、制造的聯(lián)動(dòng)發(fā)展而言，都具有深遠(yuǎn)的意義。

[1] Clarkson Shipping Intelligence.全球石油消費(fèi)量VSGDP增量、全球原油價(jià)格[R].London:Overview of the Offshore Supply Vessel Industry, 2012.

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[7] Drewery Shipping Insight.AHTS amp; PSV歐洲北海日租金[R].London:Monthly Analysis of the Shipping Markets May. London, 2014.

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MarketAnalysisamp;InvestmentIndicatorofOffshoreSupplyVessels

GUYumin

(Shanghai Shipping(Group) Company, Shanghai 200080, China)

With the indepth development of offshore engineering industry globally and the implementation of the national strategy of deep sea of China, offshore market will become the darling of all kinds of capitals to compete for a long period of time. The offshore supply vessel (OSV) market, as a segment of the offshore engineering market will enjoy the same position. Nevertheless, the OSV market is basically different from traditional transport market, because the design, operation and management require special expertise. Study on the investment indicators will help investors to understand the trends of OSV market and timely adjust the investment action.

traffic transport economics; offshore supply vessel； market analysis； investment indicator

2014-09-20

顧宇民(1964—)，男，江蘇南通人，工程師，主要從事交通與運(yùn)輸行業(yè)分析、港口與碼頭工程設(shè)備和技術(shù)、投資項(xiàng)目工程與經(jīng)濟(jì)可行性研究。E-mail:guym@cnshipping.com

1000-4653(2014)04-0120-06

F416.474

A