“貸款換石油”的軟肋

○ 文／池洪建

我國油氣產業的海外淘金始于1993年。20年過去了，我國已形成中東、非洲、中亞—俄羅斯、美洲和亞太五個合作區，“海外大慶”已初具規模。2013年，我國石油企業海外油氣權益產量超過1.1億噸。其中，每年有3000萬噸左右的原油供應是通過“貸款換石油”的方式換取的。

其次，“貸款換石油”是一把雙刃劍。它在發揮巨大效能的同時，也有其軟肋。

金融危機催生

2007年，國際金融危機發生，國際石油價格坐上了過山車，從147美元/桶蹦極到過40多美元/桶，一些產油國的資金嚴重短缺并債臺高筑，如饑似渴地需要外來資金注入，并以此開發本國的油氣資源。

我國抓住了這樣的歷史機遇，利用資本和外匯充裕的優勢，由政策性銀行或國家控股的商業銀行出資，使用外匯儲備，向其他發展中國家的能源開發提供貸款換取石油資源，巧妙地越過了直接投資國外油氣產業的種種障礙。

2009年，我國獨創的“貸款換石油”國際石油貿易模式在中東之外的非洲、中亞、拉美開花結果。7月21日，中國與委內瑞拉兩國簽署了40億美元換取每天10萬桶原油的協議。我國國家開發銀行已先后貸給俄羅斯、巴西、安哥拉、厄瓜多爾、哈薩克斯坦等國的石油公司或政府的總額已超700億美元。

“貸款換石油”真正開始于2009年2月，中國與俄羅斯簽署了250億美元貸款換石油的協議。中俄14年糾結未果的原油引進問題找到了雙贏的解決出路，俄羅斯利用貸款可用于遠東的油氣開發和相關設施建設，中國也將閑置外匯更有效地發揮了作用，換取了中國急需的原油資源。

在當時國際金融危機大背景下，俄羅斯需要償還的外債總額高達1771億美元。本來就資金吃緊的俄方又大手筆運作，俄國家石油司先后以29億歐元收購了天然氣生產商Itera，40億歐元收購了西伯利亞油氣公司。

Itera是以獨聯體國家與波羅的海國家為核心的獨立天然氣生產和貿易公司，尤其是將前英俄合資公司秋明BP（TNKBP）以550億美元收歸麾下。俄羅斯計劃在2013—2030年年投資7000億~9000億盧布（230億~300億美元），用于發展天然氣業務。到2030年前實施《俄羅斯東西伯利亞及遠東天然氣規劃》至少需2.4萬億盧布（約800億美元），實際情況可能超過1000億美元的投資。這一系列動作，令俄羅斯的資金雪上加霜。

“貸款換石油”對俄羅斯來說無疑是雪中送炭，俄羅斯遠東管道得到了建設。中國除得到了1500萬噸原油的進口外，2018年增加到3000萬噸/年和東線380億立方米天然氣合同的簽訂，都是在“貸款換石油”貿易模式基礎上得以實現的。不僅如此，俄方而且向我國承諾在中俄合資天津煉廠建成投運后,每年向其供應910萬噸原油。

模式四處開花

●“貸款換石油”協議中的貸款多用于民生，委內瑞拉人因此受益。 供圖/東方IC

“貸款換石油”在委內瑞拉也可圈可點。早在2009年2月，我國就與委內瑞拉簽署了40億美元的“貸款換石油”協議。委方將此資金用于上游、煉廠建設，以石油為抵押，以供油償還貸款。中國2007年設立了中國—委內瑞拉聯合融資基金，向200多個委內瑞拉發展項目提供了資金。中國通過該基金向委內瑞拉提供的資金超過400億美元。兩國均有意愿在2016年內，將委內瑞拉對華日石油供應量進一步提升至100萬桶以上。2012年起，委內瑞拉石油探明儲量便達到2960億桶，超過沙特阿拉伯，躍居全球石油儲量第一，是全球第五大石油出口國。

同在2009年，我國采取同樣的方式攻城拔寨，一舉拿下巴西、安哥拉等5國。我國向這些國家提供貸款，這些國家以石油為抵押，以供油償還貸款。而后，這一模式進一步得到了充分發揮和利用。

“貸款換石油”的主要優勢表現為將外匯間接投資到國外的油氣產業，可避免外匯儲備貶值的風險，加快我國在相關國家的油氣項目進展速度，降低直接在市場購買的成本，規避直接投資國外油氣產業的“壁壘”障礙，為獲取國外油氣資源開辟了多元的渠道。但貸款換石油也有短板，是一把雙刃劍。

風險要重視

貸款利率過低是首先要重視的問題。我國國家開發銀行提供的貸款利率為固定利率6%~7%，低于國際上正常8%左右的貼現利率。如在中俄“貸款換石油”的談判中，俄方的中國支線如何與中國合作，2007年中方提出多個合作方案，或成立合資公司或讓俄方通過賣油來還貸款等，最后達成協議是俄方建俄方境內管道，中方建中方境內管道。其條件是中方必須通過250億美元“貸款換石油”協議，其中150億美元用于開發石油。中俄“貸款換石油”合同談判，是在2008年10月28日在莫斯科簽署的《石油領域合作諒解備忘錄》的基礎上展開的。根據當時的框架性協議，中國將分別向俄羅斯石油公司(Rosneft)和俄羅斯石油運輸公司(Transneft)提供150億美元和100億美元的貸款。作為交換，俄羅斯則在20年的期限中，向中國出口3億噸原油，并同意建設斯科沃羅季諾分輸站至中國的支線。

2008年，中俄雙方至少經歷了三輪談判，但始終未就“貸款換石油”的合同細節達成一致，分歧主要集中在貸款利率上。在談判中，俄方始終要求貸款采用固定利率，并享受較低的援助性優惠。中方則堅持采取與倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)相掛鉤的浮動利率，按照商業化原則操作。最終中方讓步同意采取固定利率，雙方最終敲定了6%左右的貸款利率，為雙方合作掃清了最后的障礙。

其次就是油氣源的穩定風險問題。一旦資源國的油氣資源開采出現問題或受其他原因影響不能供應時，比如因戰爭、自然災害、政府解體、開發資金不足等因素的影響，“貸款換石油”將面臨巨大的風險。

最后，石油價格貿易大幅波動風險也不能忽視。石油貿易價格幾乎是浮動價格，沒有哪個國家愿意簽訂長期的一次性固定價格。當石油價格出現類似2007年國際金融危機的劇烈大幅波動時，“貸款換石油”巨大的貿易風險便由此產生。

總之，“貸款換石油”為我國石油貿易闖出了一條新路。我們目前正在與幾個處于地緣政治邊緣，與我國有著良好外交關系的幾個國家之間進行。可以說，“貸款換石油”模式夾雜有強烈的政府意識。為把這種大宗石油貿易順利進行并良好發展下去，應對“貸款換石油”模式進行更深入研究，探討供應價格的方式、資源缺失時政府及企業股權反向擔保以及在油氣價格劇烈波動條件下的措施和辦法，使“貸款換石油”結出更多碩果。