依法治股市從退市開始

袁元

“只進不出”是中國股市沉疴已久的老病，控股股東們把從股民手中圈到的錢揮霍一空后，還可借助上市公司的“殼”價值再把上市公司控股權高價賣給接盤者，接盤者利用定增并購等借口再大撈一把后再把控股權轉給第三者，這種循環往復的游戲在股市屢見不鮮，但愿四中全會通過的依法治國的決策能在股市首先是從退市中開始。

剛剛閉幕的黨的十八大四中全會吹響了“依法治國”的新號角，從法制到法治，依法治市成為未來中國政治經濟建設發展的主基調。圍繞著如何依法治市，各行各業都在實踐中摸索解決問題的思路與辦法，尤其是一些“老大難”問題，如果不從依法治市的角度出發，恐怕很難解決。

就股市而言，股市中的“老大難”問題就是投資者最為詬病的退市難問題。

經歷了20多年的風雨發展歷程，中國股市從創立之初的滬市“老八股”和深市“老五股”發展到了如今2500多家上市公司的規模，參與股市投資的證券賬戶達到了一億三千萬戶，中國股市已經成為支撐中國經濟發展的重要基石。

然而，在中國股市的發展道路上，有一塊頑石始終橫亙在前行的道路中間，那就是退市難。換而言之，也就是“只進不出”。盡管監管部門推出了一系列上市公司退市的相關制度，但是由于在實際執行過程中遭遇到諸多阻擾，特別是一些利益集團的干擾，使得一大批“濫竽充數”的“南郭先生”混跡于上市公司行列之中，這些上市公司早已經“資不抵債”，卻在頭頂上戴著“殼”資源的光環招搖過市，股價也被一些居心不良的投資機構炒至天外天之上，中國股市平均市盈率之所以居高不下，就是這些瀕臨退市的上市公司惹的禍。

更有甚之，一些投資機構還投其所好，把這些瀕臨退市的上市公司劃歸在一起，搞了一個所謂的“殼”資源板塊，每逢歲末，這些“殼”資源公司面臨退市大考時，總有一塊意料之外的大餡餅從天而降，把這些瀕臨退市的“殼”公司從退市的懸崖邊緣拉回來，這些機構也從炒作這些瀕臨退市的上市公司中大撈一把。于是乎，在中國股市中形成了一道獨特靚麗的風景線，投資者從炒股中賺錢最多的板塊不是業績優異、分紅慷慨的大盤藍籌股，而是資不抵債的“ST”板塊個股，劣幣驅逐良幣的效應，讓大盤藍籌股跌跌不休，“ST”板塊個股雞犬升天。很多業績不錯的上市公司眼見股價上漲無望，寧愿戴上“ST”的帽子賺股價投機的錢，也不愿遵從價值投資的規律。當投資者已經形成了炒作“ST”板塊個股的習慣，“ST”板塊的隊伍也是越發壯大。如今，國內股市的“ST”板塊已經發展成為擁有49家上市公司的家族。

上市公司何以退市難，首先是因為上市公司在我國屬于稀缺資源，企業一旦上市，不僅自身身價倍增，上市公司屬地的地方政府也是面有榮光，炒作上市公司股價的投資機構也會從中受益，樂此不疲。一旦退市，上市公司自身資產歸零，地方政府財政收入缺了一大口，投資機構投資沒有收益。由此，上市公司、地方政府、投資機構結成利益共同體，對上市公司退市百般阻擾，一個個本該退市的上市公司就是這樣成了股市之中的”不死鳥“，若是這種局面長久持續下去，價值投資規律在國內股市只能是緣木求魚。

黨的十八大四中全會通過的依法治國決議，讓我們看到了解決“退市”這個股市沉疴已久老大難問題的曙光，只有排除利益集團的阻擾，嚴格按照監管部門制定的退市規則辦事，符合退市條件的上市公司立刻予以退市，不給理由，不找借口，依法治市，中國股市才能形成“優勝劣汰”的上市退市機制，投資者才能在晴朗的法治天空下做出自己的投資抉擇。由此可見，股市中的依法治市，當從“退市”開始。