并購重組潮或是A股變牛市的捷徑

唐駿

數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月27日，A股市場共有277只個股停牌，其中滬市停牌的有69家，深市主板有40家，中小板有64家，創(chuàng)業(yè)板有54家。

這些股票停牌的原因，大多數(shù)都是“重大事項(xiàng)”；而所謂的重大事項(xiàng)，絕大多數(shù)則涉及并購、重組或者借殼上市。

當(dāng)前，并購重組熱潮涌動。很多上市公司最終決定尋求這種改變，其中一定存在一些原因或是碰到了一些問題。我想主要是以下幾個方面：

一、上市公司業(yè)績出現(xiàn)了問題。目前，A股上市公司半年報已經(jīng)全部披露，包括新股在內(nèi)的2537家公司累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入接近14萬億元，但是排名前十的上市公司的凈利潤總和占比就達(dá)到55%。這種貧富差距懸殊的情況，讓很多無法盈利的上市公司不得不做出改變。于是，并購重組成為了他們的一種手段。通過重組，可以對目標(biāo)公司財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行并表，公司業(yè)績就能夠在短時間內(nèi)迅速增長。例如2013年11月嘉應(yīng)制藥（002198.SZ）完成對金沙藥業(yè)的重組，并持有對方100%股份；成功實(shí)現(xiàn)了2013年凈利潤1.39億元，同比大增1743.15%。

二、IPO開放緩慢，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)還在漫長地等待。上半年，A股有52家公司成功IPO，在證監(jiān)會出臺措施進(jìn)一步加強(qiáng)新股發(fā)行過程監(jiān)管后，新股發(fā)行報價和市盈率都有所回落，上半年新股平均發(fā)行市盈率為28倍，與2012年的30倍基本持平。這樣緩慢的節(jié)奏，使得不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)還在焦急地排隊(duì)等待。而借殼上市則不同，如果順利進(jìn)行，半年時間就能搞定。

三、通過并購重組的方式完善上市公司自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。近幾年來，中國上市企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生了很大的變化。為了盡快適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，很多上市公司開始在行業(yè)內(nèi)求變。例如2013年中國重工（601989.SZ）公布重組方案，大股東中國船舶重工集團(tuán)將大連造船廠和武昌造船廠兩家公司注入到公司里，業(yè)務(wù)涉及到核心軍品，開創(chuàng)了國內(nèi)軍工重大裝備總裝資產(chǎn)證券化的里程碑。

中國的上市公司雖然有很多，但是真正符合上市要求的殼資源卻很稀缺。現(xiàn)在市場上的好殼在主板市場上很少，主要集中在中小板。股本1億～1.5億股，市值10億～15億元是最合適借殼上市條件的，但是這樣的殼資源非常少。在這樣的情況下，殼資源的價格已經(jīng)很不理性，不少想要借殼上市的企業(yè)為了爭搶殼資源，促使價格越來越高。

上市公司重組或許是讓中國股市火起來最簡單的方式。今年以來，中國股市逐漸復(fù)蘇，讓人找到了當(dāng)初牛市的感覺。除了IPO開閘新股發(fā)行之外，其中或多或少與上市公司的重組有著一些聯(lián)系。筆者認(rèn)為，證監(jiān)會等有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該鼓勵企業(yè)，尤其是上市企業(yè)進(jìn)行重組。我們相信，通過不斷進(jìn)行并購重組的嘗試和管理，中國的資本市場機(jī)制一定會越來越完善。

而上市公司成功重組，最終受益的一定會是上市公司、被注入的優(yōu)質(zhì)企業(yè)以及千萬股民。