避免三個誤判 回歸內生性增長

鈕文新

近日，國家統計局發布數據顯示，三季度國內生產總值（GDP）同比增長7.3%。GDP增速是7.3%還是7.5%沒那么重要，而關鍵的問題在于是否良性循環。所謂良性循環指的是：經濟的增長是主動性（內生性）增長，而不是沒完沒了地依賴財政投入；是內需強勁動力，而不是依賴外需增長。

盡管，就目前情況而言，中國經濟不符合良性循環的標準——主動性增長動力嚴重缺失，內需嚴重不足。但需要看到的是：現在正在向好的方向發展，因為中央已經意識到問題所在，而正在設法轉變。

為什么中國經濟主動性增長動力不足，內需不斷弱化？我認為，這是有關部門對中國經濟形勢誤判，長期實施緊縮政策所導致的必然后果。誤判體最起碼包括以下幾點：第一，4萬億元政府投資是否會引發嚴重通脹的誤判；第二，房價上漲是否屬于貨幣超發的誤判；第三，人民幣升值可以促進中國國際收支平衡的誤判。

首先，我們必須看清2005年匯改以來貨幣政策的作用。那時候中國經濟過熱，但過熱是外需拉動的。

當時中國央行以抑制經濟過熱為名，大力度緊縮貨幣，結果是大力度地抑制內需，并借此去平衡外需的增加。2008年，當金融危機使美國消費突然停滯之后，中國外需也隨之停滯。當時GDP的暴跌實際反映了中國內需的嚴重不足，反映了中國內需在長時間緊縮貨幣條件下的虛弱。4萬億政府投資實際是在補足內需的缺失。

在需求（尤其是內需）嚴重不足的情況下判斷會發生通貨膨脹，是個嚴重的誤判。當然，我們不否認政府投資力度過大，也會導致物價上漲。但治理這樣的物價上漲，只需減弱政府投資，而不是緊縮貨幣。但我們讓積極財政政策和緊縮貨幣政策組合，結果是政府投資占用幾乎全部金融資源，而民間投資舉步維艱。長此以往，這必然導致中國主動性增長動力被嚴重弱化。

再說房價問題。我們一直認為，中國的房價問題是“土地財政”的問題，是各地方政府為了財政收入而不斷拉高土地價格，并希望房價不斷上漲的必然結果。有沒有貨幣因素？有，但貨幣是被動因素。所以，抑制房價必須從土地財政問題入手，必須從房地產本身的政策入手，而絕不是緊縮貨幣政策。

同時，用緊縮貨幣政策抑制房價必然導致非常惡劣的后果。具體而言就是，民營經濟融資成本高企，主動性內需不斷疲弱。

現在我們該明白了。之所以國內有一些學者、專家總是大談通貨膨脹，總是試圖“逼迫”央行緊縮貨幣，實際其背后的關鍵是為了促成人民幣升值，滿足其“美國主子”的經濟愿望。人民幣迄今已經升值40%，中國貿易增速已經回到零增長附近，但中國的國際收支平衡了嗎？貿易順差消失了嗎？沒有。今年前3個季度，中國出口增長率僅為3.6%，但順差依然高達1.4萬億元人民幣。

中國重新扶持內需，重新讓經濟回到主動性增長的良性循環需要時間，需要過程。但這個過程已經開始了。我們說，7.3%或7.5%的經濟數字不重要，關鍵是要建立良性循環機制。只要良性循環開始了，國民的預期就會由負轉正，就會逐漸促使經濟走上正軌，這才是最重要的。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）