打擂投連險

薛玉敏

投連險重新煥發生機，前10月新增保費同比大漲143%

近三年，平安保險旗下的平安進取賬戶（收益51%）、招商信諾旗下的靈動A型賬戶（收益33%）、?？等藟燮煜碌姆€健型賬戶（收益31%）、泰康保險旗下的避險型賬戶（收益19%）的收益率在各類賬戶中分列第一

在排名前列的投連險長跑優秀選手中，太平人壽的整體實力最強。但是公司對于投連險熱情不高致使規模增長有限

隨著保險資金投資范圍的放開，投連險產品通過投資于另類資產，成為保險公司布局新產品和新賬戶的重要方向

隨著資本市場的好轉，投連險再度熱門起來。今年10月份，投連險新增保費49億元，創今年以來單月新增投連險保費最高，環比大增1.1倍。保監會最新的數據顯示，截至10月末，今年以來壽險公司投連險保費新交費激增至176億元，同比增長143%。

牛市燒了一把火，政策又添了一捆柴：10月份，保監會向各家壽險公司下發了《關于規范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知（征求意見稿）》，首次明確允許保險公司投連險投資具有穩定收益預期的非標準化債權資產。此次放開非標投資渠道后，投連險將可以更靈活地配置資產從而獲取更高收益，迎來轉機。

今年以來，由于股債市場雙雙向好，投連險賬戶表現不錯。投連險整體迎來春天，但個體表現仍存差異，對于國內處于存續期的195個投連賬戶，如何選擇仍是令投資者頭痛的一件事情。

過往的成績是區分優劣的重要指標。但短期的業績驚艷并不說明問題，投資不應該是一個炫極一時的秀場，而是PK長期穩定回報的擂臺。因此，衡量一家公司的投資實力，通常需要三年、五年的成績來綜合評價。但是成立滿五年的投連險賬戶并不太多，所以《投資者報》選取了三年時間為統計期限。

統計結果顯示，近三年，平安保險旗下的平安進取賬戶（收益51%）、招商信諾旗下的靈動A型賬戶（收益33%）、?？等藟燮煜碌姆€健型賬戶（收益31%）、泰康保險旗下的避險型賬戶（收益19%）的收益率在各類賬戶中分列第一。

長跑冠軍名花有主

在資本市場，最重要的一件事情是活下來，然后活得好，只有經過長期的歷練驗證，才能真正體現自己的投資能力。我們需要給長跑健將們多一點掌聲。

華寶證券研究所的數據顯示，存續滿3年的投連險賬戶共有175個，其中激進型投資賬戶55個、混合型投資賬戶55個、債券型投資賬戶37個、貨幣賬戶28個。

近三年，激進型賬戶排名前十的是平安進取、太平價值先鋒、太平藍籌成長、生命精選股票、太平智選動力增長、光大永明進取、太平策略成長型、招商信諾銳取A型、建信主動基金和泰康優選成長賬戶，業績漲幅分別為50.54%、48.08%、42.61%、42.58%、38.76%、31.83%、30.65%、27.06%、25.7%以及24.08%。

激進型投資賬戶主要投資于在國內依法公開發行的上市證券投資基金、國債、金融債券、信用等級在AA+以上的中央級企業債券、國債回購、銀行存款以及監管部門批準的新投資項目。賬戶的標準投資比例預計為（但不限于）七成權益類證券投資及三成固定收益證券投資。

平安進取何以能在近三年中成績表現優異？平安保險相關負責人在接受《投資者報》記者采訪時表示，平安進取賬戶實質上是一個主要投資于股票市場的混合類產品。投資管理人始終堅持集中投資于高景氣度或景氣度可以持續上升的行業，這種以跟隨產業生命周期為策略的投資方法，讓其能夠持續研究行業市場空間、潛在增速和企業競爭力，充分分享優勢行業高速成長帶來的投資回報。

平安保險稱，過去兩年，A股市場持續低迷，但以創業板為代表的新興產業已經為投資者帶來了充分的回報。平安進取賬戶捕捉到了市場的結構性機會，以投資產業周期為先導，充分投資于優勢行業和龍頭企業，得以穿越牛熊。2012年，進取賬戶主要投資于電子、節能環保、高端裝備和醫藥等行業，2013年，我們判斷隨著智能終端的滲透率持續提升，硬件的高速增長機會逐步消逝，開始布局以下游應用為基礎的計算機軟件及新媒體產業，收到了較好的配置效果。

混合型賬戶排名前十的是招商信諾靈動A、生命優選平衡、泰康平衡配置、瑞泰平衡、中意增長理財、華泰平衡、聯泰大都會混合偏債、中美聯泰大都會混合偏債、瑞泰財智平衡以及中荷平衡，業績漲幅分別是33.16%、26.53%、26.43%、25.42%、23.44%、20.58%、20.15%、19.41%、18.38%以及18.33%。

招商信諾旗下的靈動A型賬戶成立于2011年9月，主要投資于股票、基金和固定收益金融工具。招商信諾旗下有21個賬戶，短期業績參差不齊，招商信諾首席投資官陳旭東此前在接受《投資者報》記者專訪時曾表示，主要是由于成立于2008年前的賬戶有嚴格的倉位契約限制，2010年后成立的賬戶由于配置靈活，長期收益表現都不錯，例如旗下的銳取A型、先鋒B型、進取賬戶、配置型賬戶，還包括債券類賬戶，收益率都超過了10%。

債券型前十的賬戶分別是海康穩健型、泰康穩健收益型、招商信諾穩健、生命穩健I、泰康開泰穩利精選、中意穩健理財、陽光債券型、信誠優選全債、招商信諾添利C以及中意安逸穩健，業績漲幅分別是30.8%、27.08%、23.87%、23.11%、21.61%、21.59%、20.57%、20.52%、20.45%以及20.38%。

債券型賬戶冠軍海康人壽，整體投資實力都不俗，旗下共有7個賬戶收益率都在10%以上。盡管投連險成績不錯，但是作為整體的公司卻持續虧損，今年9月11日，中海油以10億元的價格出售了公司50%的股權。

貨幣型前十的賬戶分別是泰康貨幣避險型、平安貨幣、光大永明貨幣市場、太平安益避險型、瑞泰財智安益、平安保證收益、太平穩健安心型、太平穩健避險型、招商信諾現金增值以及陸家嘴國泰貨幣型，業績漲幅分別是18.92%、15.09%、14.35%、13.88%、13.75%、13.73%、12.71%、12.68%、12.63%以及12.57%。

貨幣型賬戶的冠軍泰康人壽，整體成績表現不錯。其中，激進型賬戶中優選成長賬戶的收益率在24%，進取型賬戶的收益率在16%。不過曾經創下10年15倍收益率并超過王亞偉的進取型賬戶近來表現不好，收益率有所降低。

規模與實力不成正比

在排名前列的投連險長跑優秀選手中，太平人壽的整體實力最強。

太平人壽旗下一共有13個賬戶，其中，長跑亞軍太平價值先鋒賬戶，今年以來的收益率就高達33.89%，在今年的排名中獲得第一名。2013年的收益率為27.82%，2012年略虧2.29%。

根據半年度報告，今年上半年，價值先鋒賬戶持倉量居前列的是醫藥生物（20.5%）、機械設備（19.8%）、信息服務（10.4%）。

近三年排名第三的藍籌成長型賬戶收益率為42.61%，該賬戶今年的漲幅也在29%。藍籌成長型賬戶重倉的是機械設備，高達36.2%，其次是信息服務，占15.2%;去年賬戶上漲了24.45%，2012年上漲了1.91%。

排名第五的智選動力增長型賬戶，收益率為39%，重倉板塊是電子，倉位占40%。排名第七的策略成長型賬戶，收益率為31%，重倉了機械設備、醫藥生物，持倉比例分別是26.7%、23.8%。該賬戶2013年上漲了8.98%，2012年略虧損5.34%。

盡管太平人壽的投連險投資實力不俗，但是，公司對于投連險并沒有多大熱情。太平人壽一共有13個投連險賬戶，涵蓋品種比較全。不過這都是公司7年前的布局，自2007年9月份以來，公司再沒有推出新的賬戶。

今年前9個月，太平人壽新增投連險區區630萬，在23家新增投連險的保險公司中排名倒數第六。截至上半年，公司投連險的市值只有9億元，對于擁有上千億保費的太平人壽來說，9億僅是公司眾多保費中的九牛一毛。

投連險在公司中處于邊緣地位，而非公司主流力推的品種。對于太平人壽來說，如果借著高收益來推廣，投連險的規模顯然將不限于此?！锻顿Y者報》記者向太平人壽發出過采訪提綱，但對方對于此類話題并不感興趣，婉拒了記者的采訪。

整體業績表現不錯的還有生命人壽。公司旗下生命精選股票三年來的收益率高達42.58%，在激進類賬戶中排名第四;生命優選平衡近三年的漲幅為26.53%，在混合型投資賬戶中排名第二。生命穩健1近三年的收益率為23.11%，在債券型投資賬戶中排名第四。

生命人壽近來在資本市場頻頻出擊，舉牌、收購各類公司股權，構建了龐大的投資體系，其整體的投資效益也不錯。

中小險企發力投連險

市場的變化，吸引了新進入者。今年以來，一共有24家保險公司新增了投連險，合資保險公司就有14家。不過，他們的新增規模遠遠跟不上中資保險公司。最新數據顯示，今年前10個月，合資保險公司新增保費24.6億元，中資保險公司新增保費152億元。

在24家公司中，新增保費排名前五的公司分別是光大永明、平安壽險、信誠人壽、弘康人壽以及匯豐人壽，新增保費分別是121億、21億、11億、4億以及3億。

上述5家公司中，只有投連險發展歷史比較悠久的平安壽險是大型保險公司，其余都是中小保險公司。記者注意到，同為壽險保費排名前三的中國人壽、新華保險就沒有發展投連險。

盡管平安壽險的投連險新增保費排名前列，但是相對整個公司保費規模，21億的投連險規模比較小。平安保險相關人士告訴《投資者報》記者，平安在國內最早推出投連險，經過多年的銷售和市場洗禮，積累了豐富的產品、投資和風險控制經驗，投資業績也經歷了資本市場最動蕩時期的考驗，對客戶和市場有深入的認識與理解。這為平安投連險的銷售提供了獨特優勢。鑒于目前的市場情況，平安未推動投連險進行正常銷售，但也會時時關注投連險市場的變化。

一位保險公司的高層告訴《投資者報》記者，投連險對于公司的貢獻比較少，而傳統壽險產品貢獻率高，今年保險的趨勢是回歸保障，因此這些大型保險公司的重心都在傳統的壽險保障產品上。而中小保險公司在大型保險公司優勢項目上脫穎而出的機會不大，因此將目光轉向了投連險。

由于保監會沒有公布保險公司管理的投連險最終規模，華寶證券根據相關資料做了一個估算統計。

華寶證券研究所數據顯示，投連險總規模大約在884億元，具體到各家上，最早開展投連險的中國平安以絕對優勢居首。10月末賬戶規模合計達362億。泰康人壽憑借其良好口碑，在賬戶規模中排名第二，合計99億元，但較2012年的118.77億元縮水嚴重。信誠人壽位列第三，賬戶規模在75億元，是合資保險公司中投連險規模最大的保險公司，也是2013年投連險賬戶規模擴張最明顯的保險公司之一。

投連險的新變化

《投資者報》注意到，投連險出現了新的變化——投資于另類投資品以及通過擁抱互聯網來直面互聯網金融的沖擊。

雖然投連險規模不大，但是包括弘康人壽在內的新興保險公司還是讓我們看到了投連險產品的創新進步。弘康人壽是國內第一家開發投資另類投資品的投連險賬戶的壽險公司，今年前10個月新增保費收入4億元。

弘康人壽并非唯一的例子。2014年上半年，國華人壽開發了旗下首只投連險產品“國華華瑞1號A計劃”，也就是備受市場熱議的“娛樂寶”，投資者通過在阿里平臺上投資該投連險，就是間接投資于影視項目和游戲項目。

根據國華人壽官方的說法，“國華華瑞1號A計劃”主要投資于固定收益類資產、流動性資產和其他金融資產，不投資權益類產品。

投連險新增保費排名冠軍的光大永明保費增長，也得益于新成立的類固定收益賬戶。據了解，光大永明在某理財平臺銷售的“定活寶66”預期年化收益率為6.0%，銷售火爆。該產品由“光大永明光明財富2號A款年金保險（投資連結型）”構成，產品信息顯示，定活寶66不投資“股票、股票型基金、期貨等高風險產品”，投資于“高收益、低風險的固定收益類、現金管理類資產”。

光大永明還在該理財平臺預熱推出“雙十一”投連險理財。對接產品為“光大永明光明財富2號B款年金保險（投資連結型）”，預期年化收益率為6.5%，每人限購500萬，限售2.5億。

生命人壽從10月30日起也在百度限量推出“百賺365天”保險理財產品。該產品同樣投向類固定收益資產（不含權益類資產），預期年化收益率為6.5%，產品期限365天，產品持有1年以后贖回不收取手續費，最低起購金額為1000元，可提前贖回，但需按賬戶價值5%收取手續費。

截至目前，在華寶證券統計的10個類固定收益型賬戶中，投資差距尚未拉開。10個賬戶的平均收益率為0.53%，收益率最高和最低的賬戶均落在光大永明。

目前，還有6家公司的11個新賬戶通過了保監會批復但尚未公布凈值。

在保險公司創新的背后是政策的鼓勵。10月份，保監會向各家壽險公司下發了《關于規范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知（征求意見稿）》，首次明確允許保險公司投連險投資具有穩定收益預期的非標準化債權資產，這些非標產品包括：基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、不動產類保險資產管理產品、商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃等。

意見稿同時要求，全部非標準化債權資產的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。

由于業績不理想并且不計入保費，同時受到投資渠道的限制，長期以來投連險一直不被保險公司和投資者重視，規模始終做不大。此次放開非標投資渠道后，投連險將可以更靈活地配置資產從而獲取更高收益，迎來轉機。

華寶證券研究所分析師李真也認為，隨著保險資金投資范圍的放開，投連險產品通過投資于另類資產成為保險公司布局新產品和新賬戶的重要方向，加之投連險產品具有投資門檻較低的優勢，通過與互聯網的結合，能夠令投連險業務再次煥發新的生機。

根據國華人壽官方的說法，“國華華瑞1號A計劃”主要投資于固定收益類資產、流動性資產和其他金融資產，不投資權益類產品。

投連險新增保費排名冠軍的光大永明保費增長，也得益于新成立的類固定收益賬戶。據了解，光大永明在某理財平臺銷售的“定活寶66”預期年化收益率為6.0%，銷售火爆。該產品由“光大永明光明財富2號A款年金保險（投資連結型）”構成，產品信息顯示，定活寶66不投資“股票、股票型基金、期貨等高風險產品”，投資于“高收益、低風險的固定收益類、現金管理類資產”。

光大永明還在該理財平臺預熱推出“雙十一”投連險理財。對接產品為“光大永明光明財富2號B款年金保險（投資連結型）”，預期年化收益率為6.5%，每人限購500萬，限售2.5億。

生命人壽從10月30日起也在百度限量推出“百賺365天”保險理財產品。該產品同樣投向類固定收益資產（不含權益類資產），預期年化收益率為6.5%，產品期限365天，產品持有1年以后贖回不收取手續費，最低起購金額為1000元，可提前贖回，但需按賬戶價值5%收取手續費。

截至目前，在華寶證券統計的10個類固定收益型賬戶中，投資差距尚未拉開。10個賬戶的平均收益率為0.53%，收益率最高和最低的賬戶均落在光大永明。

目前，還有6家公司的11個新賬戶通過了保監會批復但尚未公布凈值。

在保險公司創新的背后是政策的鼓勵。10月份，保監會向各家壽險公司下發了《關于規范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知（征求意見稿）》，首次明確允許保險公司投連險投資具有穩定收益預期的非標準化債權資產，這些非標產品包括：基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、不動產類保險資產管理產品、商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃等。

意見稿同時要求，全部非標準化債權資產的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。

由于業績不理想并且不計入保費，同時受到投資渠道的限制，長期以來投連險一直不被保險公司和投資者重視，規模始終做不大。此次放開非標投資渠道后，投連險將可以更靈活地配置資產從而獲取更高收益，迎來轉機。

華寶證券研究所分析師李真也認為，隨著保險資金投資范圍的放開，投連險產品通過投資于另類資產成為保險公司布局新產品和新賬戶的重要方向，加之投連險產品具有投資門檻較低的優勢，通過與互聯網的結合，能夠令投連險業務再次煥發新的生機。