戰略裁員與公司股價的權變觀

胡進梅，魏順

戰略裁員與公司股價的權變觀

胡進梅，魏順

戰略裁員是企業經營管理的一項重要措施，被視為提高企業競爭力的有效方式，但公司戰略裁員帶來的股價變動并不總是正向的。積極的戰略裁員促進公司的股價上漲，中性的戰略裁員使公司的股價保持平穩，消極的戰略裁員使公司的股價下跌。

戰略裁員；股價變動

裁員是指企業一段時期內集中辭退員工的行為。戰略裁員是企業在金融危機時期、業務受創導致財政赤字或負債嚴重又或者更改戰略發展方向的時候進行的大面積大縱深的人事調整與變動。企業在經濟形勢下行、經營環境惡化、主營業務受挫或在戰略轉型時往往會重新配置其人員結構，調整人力資源戰略，此時戰略裁員就勢在必行。戰略裁員通常被視為是提高企業競爭力的一種有效方式，戰略裁員被認為可以有效降低企業的人工成本和運營費用、優化企業的組織結構和人員配置以及提高企業的運營效率，但上市公司戰略裁員消息的發布是否總是伴隨著公司股價的上漲呢？現實中我們發現公司戰略裁員帶來的股價變動并不總是正向的。有的公司在宣布裁員計劃后公司股價會大幅上漲，而有的公司股價會因此出現較大幅度的下跌，公司戰略裁員與公司股價之間存在著不確定性的關系。例如惠普在今年5月23日公布自己第二財季營收報告的當天宣布將裁員1.6萬人，惠普解釋此舉是為了精簡業務結構、降低人力成本、提高運營效率，并且公司的財報也顯示惠普第二財季的凈利潤為13億美元，較去年同期增長了近20%。按理說在此利好消息推動下公司股價會順勢上揚，然而在公司公布裁員消息的當日，公司股價下跌了近3%。而與之相對的是，英國銀行業巨頭巴克萊銀行也在上個月發表聲明稱為了降低運營成本，公司今年將裁減1.4萬名員工。雖然近幾年巴克萊銀行丑聞不斷，最新一期財報也顯示其營業收入和凈利潤都出現了較大幅度的下滑，但其股價還是在宣布裁員之后大漲近8%。為什么同一現象下的裁員會對公司產生兩種截然不同的結果？為什么利潤上漲的公司宣布裁員反而不及利潤下跌的公司宣布裁員能給股價帶來更多的正向影響？究其原因還是要看公司的裁員是在什么情境下做出的，是屬于哪種類型的戰略裁員。戰略裁員可分為三種不同的類型：積極的戰略裁員、中性的戰略裁員和消極的戰略裁員。不同類型的戰略裁員會給公司股價帶來不同的影響。

一、積極的戰略裁員促進公司股價上漲

積極的戰略裁員是指企業在面臨戰略性調整和轉型時，其核心產品或核心業務發生變化導致企業組織結構變動而引起的人力資源削減行為。當企業產生戰略性布局和新興業務的轉型時，原有的人員配置通常不能適應新形勢的發展。因為員工的知識結構、技能和經驗都有特定的對象性，新興業務要求員工具備新的能力構架，原來的員工往往不能勝任此時的工作，這時候需要裁掉原來的員工，招聘和錄用新的員工。如果企業在轉型時只是招聘新的員工而不進行裁員的話，那么企業的資源就會被相應的攤薄，從而阻礙企業的發展。因此當企業的核心業務出現轉型時，這種結構性裁員通常會促進企業的發展繼而推動股價的上漲。如今年2月初索尼公司發表公告稱將裁減其電視、PC等部門的5000名員工，消息發布的當天，公司股價大漲了近7%。股民用實際行動說明了索尼裁減PC業務，發展移動等新領域是明智之舉。與之類似的是IBM在今年一月份宣布其將通過裁員進行業務結構的調整，聲明稱公司將逐漸剝離以硬件為主的低價值業務，大力發展以軟件和服務為主的高價值業務，并且公司還透露將圍繞大數據、移動互聯網和云計算等新興業務來完成未來的轉型。裁員消息一經發布，公司股價就出現較大幅度的上漲。尤其當公司通過積極的戰略裁員來發展投資者普遍認可的新興業務時，其對股價的推動作用更為明顯。如年初美國百貨業代表品牌梅西百貨發布公告稱其將在實體店裁員2500人，同時公司將在網絡銷售業務上增加雇員。顯然這樣的裁員決定將得到投資者積極的回應，公司股價也因此在當天大漲了5%。因此當企業在面臨轉型時進行積極的戰略裁員，公司股價往往會在發布裁員消息的當天出現較大幅度的上漲。

二、中性的戰略裁員使公司股價保持平穩

中性的戰略裁員是指由于市場大環境惡化、經濟形勢下行等原因導致某地區或某行業的企業整體出現營收減少、利潤下滑等經營困境，企業為降低運營成本、提升盈利能力而大面積削減雇員。中性的戰略裁員并不是因為企業要進行戰略轉型或新興業務調整，而是因為原有的市場環境發生了變化，導致企業的經營出現問題而進行的人力資源戰略調整。企業在大環境不好的時候都會或多或少的出現經營困難的問題，此時裁員成為其擺脫困境的有效方式。但現實中我們會發現：雖然此時企業裁員能降低企業的運營成本、提高企業的運營效率，但企業在宣布其裁員計劃時，公司的股價往往不會有大的波動。例如受全球經濟放緩的影響，快消企業從去年開始就紛紛發布裁員公告，但裁員公告發布的一段時間里，公司股價并沒有受太大影響。聯合利華宣布在2014年底前裁員2000人這一消息發布的一周內，公司股價幾乎沒有變動。寶潔、強生等快消企業也出現了類似的狀況。受經濟形勢和宏觀政策等原因的影響，房地產、酒店、汽車等行業也紛紛在去年和今年進行了大面積的人員裁減，但這類受大環境影響的企業在發布裁員公告時，并不會給股市帶來太大的動蕩。之所以如此，是因為宏觀環境不景氣對于在此環境下的所有企業基本都是一樣的，此時公司在人員方面的調整并不會對公司股價產生太明顯的影響。

三、消極的戰略裁員導致公司股價下跌

消極的戰略裁員是指企業由于自身經營出現問題，導致其盈利能力下降，企業為了擺脫生存和發展危機而采取的人員裁減行為。此種類型的裁員并不是因為企業面臨新的轉型，也不是因為市場大環境發生了變化，而是因為企業經營不善導致其自身業務出現了問題。自身業務出現問題往往伴隨著營業收入的減少、負債率的上升等一系列財務問題。此時企業為了降低人工成本和運營費用，不得不通過裁員來實現收支的平衡。但這種因公司經營不善而采取的經濟性裁員往往并不能取得預期的效果，其原因在于裁員可能短期內會迅速降低運營成本，但其并沒有從根本上解決企業所面臨的經營問題。如果企業不能完善其管理模式，也找不到新的利潤增長點，而只是一味的通過裁員來削減成本的話，這種方式是不能改變企業的經營現狀的。這也是為什么惠普在宣布裁員之后股價會下跌的原因，雖然其還保有相當可觀的利潤，但投資者對其營收增長的能力已失去了信心。董事會內斗嚴重、新業務缺乏競爭力、傳統業務逐漸沒落、發展戰略不清晰等一系列問題導致公司境遇每況愈下，裁員已成為近年來惠普擺脫發展困境的慣用方法。但這種消極的戰略裁員對于解決公司發展問題起不到根本的作用，因此公司裁員消息一經公布，必然會引起公司股價的下跌。

因此，公司的戰略裁員不是萬能藥，并不能做到一“裁”就“盈”。只有積極的戰略裁員能有效地促進股價上漲，但這也必須在裁員措施得當的情況下才行，裁員不當同樣會給企業帶來經營和財務上的風險。而中性的戰略裁員和消極的戰略裁員并不能給股市帶來提振作用，甚至可能使公司股價大幅下跌。雖然裁員是快速降本增效的好方法，但同時企業應意識到裁員會產生留任員工歸屬感降低、團隊凝聚力減弱、優秀員工流失、企業機密泄露等一系列負面影響，因此企業在做出裁員的決定時一定要慎之又慎。處在惡劣市場環境和經營困境中的企業，與其通過裁員來提升業績倒不如積極謀求戰略的轉型，企業以技術和管理的創新來度過危機要比裁員的方式高效的多。

[1]李偉.裁員的理論分析與實踐探討[J].管理現代化，2002，（03）:40-61.

[2]馮淑華.現代企業裁員的負作用及其克服途徑[J].科技進步與對策，2005，（01）:111-114.

胡進梅，女，南京師范大學商學院研究生；魏順，男，南京師范大學商學院研究生。

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1008-4428（2015）02-14-02