政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用和定位

李志平

（江西省現(xiàn)代路橋工程集團(tuán)有限公司，江西上饒334000）

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用和定位

李志平

（江西省現(xiàn)代路橋工程集團(tuán)有限公司，江西上饒334000）

政府是風(fēng)險(xiǎn)投資重要的外部動(dòng)力。政府能夠有力的激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。與其他的投資者不同的是政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的根本目的并不是追求投資回報(bào)，而是以風(fēng)險(xiǎn)投資為手段，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、扶持高科技產(chǎn)業(yè)、推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展。在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的不同階段，政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的參與方式和程度都有所不同。政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的定位問(wèn)題著手，分析了政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中應(yīng)該發(fā)揮的作用。以期對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)作用。

政府；風(fēng)險(xiǎn)投資；作用

一、政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的定位

（一）在風(fēng)險(xiǎn)投資初創(chuàng)階段的定位

1.政府要扮演啟動(dòng)者的角色。由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，為了控制風(fēng)險(xiǎn)、追求利益的最大化，社會(huì)資本往往不愿貿(mào)然涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。此時(shí)為了推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，政府可以直接為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供一些啟動(dòng)資金，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的啟動(dòng)和發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)也屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的初期發(fā)展階段，資本的供給有限，如果由政府直接參與風(fēng)險(xiǎn)投資，可以有效地分散和化解民間資本的風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的信用，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的啟動(dòng)。

2.政府要扮演宣傳者的角色。我國(guó)的大部分投資者有著比較保守的投資傾向。通過(guò)政府宣傳，可以使更多的投資者認(rèn)識(shí)到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)風(fēng)險(xiǎn)投資高回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)進(jìn)行了解。與此同時(shí)通過(guò)政府宣傳還可以提高公眾的創(chuàng)業(yè)意識(shí)，激發(fā)工作的創(chuàng)業(yè)熱情，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人員。

（二）在風(fēng)險(xiǎn)投資，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)階段的定位

1.政府要扮演宏觀指導(dǎo)者的角色。政府的宏觀指導(dǎo)主要體現(xiàn)在對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行總體規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對(duì)特殊領(lǐng)域進(jìn)行定點(diǎn)扶持。此時(shí)一些具備一定的規(guī)模和增長(zhǎng)潛力的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)可以進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)獙?duì)其進(jìn)行宏觀指導(dǎo)和支持。例如深圳市政府將新材料、生物工程和信息技術(shù)作為深圳市的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)支柱，大力發(fā)展三大支柱產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)三大支柱產(chǎn)業(yè)的集群優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的重要作用。[2]

2.政府要扮演間接扶持者的角色。在該階段，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)有了逐漸完善的市場(chǎng)，政府不再進(jìn)行大規(guī)模的直接投資，而是使用各種優(yōu)惠政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行扶持。[3]

（三）在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)化階段的定位

在該階段風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，社會(huì)投資比較踴躍。此時(shí)政府應(yīng)該扮演好市場(chǎng)環(huán)境構(gòu)建者的角色。政府要制定和完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)則，通過(guò)法律法規(guī)來(lái)明確金融市場(chǎng)的法律架構(gòu)，制定市場(chǎng)退出制度、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則、配套設(shè)施建設(shè)、市場(chǎng)進(jìn)入條件、風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)惠政策。此時(shí)的政府要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性進(jìn)行維護(hù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主客體的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)。與此同時(shí)政府還要不斷提高高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)化水平，建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資人才體系。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，投資者要面臨管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等眾多的風(fēng)險(xiǎn)，政府可以建設(shè)相應(yīng)的輔助機(jī)構(gòu)來(lái)提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

（四）在風(fēng)險(xiǎn)投資完全市場(chǎng)化階段的定位

在該階段已經(jīng)具備了完善的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資有了穩(wěn)定的人才隊(duì)伍，投資者的利益也得到了一定得保護(hù)。在這個(gè)階段政府要扮演守夜人的角色，盡量避免直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，要讓市場(chǎng)來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行管理，減少除了必要監(jiān)管之外的其他干預(yù)。當(dāng)然政府還可以通過(guò)營(yíng)造良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、加強(qiáng)國(guó)際合作、設(shè)立孵化器、對(duì)研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行資助等方式推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，但此時(shí)政府基本上不再直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作。

二、政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用

（一）通過(guò)各項(xiàng)政策來(lái)支持風(fēng)險(xiǎn)投資

1.財(cái)政補(bǔ)貼政策。財(cái)政補(bǔ)貼政策主要是科技基金、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資補(bǔ)貼、技術(shù)開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼和投資虧損津貼。[4]這也是政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的直接扶持體現(xiàn)，各國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中都會(huì)制定各種不同的政策來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。

2.稅收優(yōu)惠政策。為了扶持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，政府會(huì)為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供一些稅收優(yōu)惠政策。各國(guó)普遍實(shí)行對(duì)新型、小型企業(yè)進(jìn)行稅額減免的政策，激勵(lì)這些企業(yè)的發(fā)展，從而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

3.政府采購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資的速度和方向會(huì)受到政府采購(gòu)的影響，政府采購(gòu)甚至?xí)蔀轱L(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。通過(guò)政府采購(gòu)可以有效的降低市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)和資本回收風(fēng)險(xiǎn)。政府主要對(duì)于處于早期發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品進(jìn)行采購(gòu)，并使用高于成本的價(jià)格和預(yù)付訂購(gòu)金的方式來(lái)支持其發(fā)展。[5]

4.信用擔(dān)保。政府通過(guò)信用擔(dān)保的方式使民間資本向高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)聚集，對(duì)民間資本具有引導(dǎo)的作用。通過(guò)有效的政府擔(dān)保可以減少風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的失敗率，對(duì)所擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行有效評(píng)估，起到了風(fēng)險(xiǎn)投資放大器的作用。

（二）通過(guò)立法的形式來(lái)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展

1.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織。要通過(guò)有中介、有組織的投資方式來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的資金投入，風(fēng)險(xiǎn)投資公司扮演著中介的作用，因此必須保障風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有合理的組織形式。政府要通過(guò)立法的形式來(lái)確定最合理的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資的基金法律。在這一方面美國(guó)政府確立了投資基金制度，推動(dòng)了小企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。投資基金是一種金融工具，具有收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、專(zhuān)家理財(cái)?shù)淖饔茫彩且环N組織化和制度化的投資方式，用法律的形式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行規(guī)范是非常有必要的。[6]

3.稅收優(yōu)惠法律。用法律的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠，能夠保障稅收優(yōu)惠政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性，進(jìn)一步地推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

4.政府采購(gòu)法律。美國(guó)就制定了一系列的政府采購(gòu)相關(guān)法律，通過(guò)電子科研和采買(mǎi)活動(dòng)來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，在不同的時(shí)代推動(dòng)了超大規(guī)模計(jì)算機(jī)和機(jī)器人、能源、科技等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）通過(guò)支持資本市場(chǎng)的方式推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展

在當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境下，高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有著重要的作用，而資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資又是高科技發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＨ欢M(jìn)一步推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就必須依靠資本市場(chǎng)的支持。政府能夠通過(guò)支持資本市場(chǎng)的方式來(lái)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。首先，政府通過(guò)支持資本市場(chǎng)使風(fēng)險(xiǎn)投資者具備一定的退出場(chǎng)所。市場(chǎng)能夠降低上市條件，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司能夠快速的回籠資金，投資新的項(xiàng)目；其次，政府通過(guò)支持資本市場(chǎng)的方式來(lái)推動(dòng)投資工具的創(chuàng)新。通過(guò)分析優(yōu)先股、普通股和債券的在風(fēng)險(xiǎn)投資中的不同作用，不斷開(kāi)發(fā)新的復(fù)合投資工具，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)資本家有更多的空間進(jìn)行協(xié)商，保持風(fēng)險(xiǎn)和利益的均衡。

風(fēng)險(xiǎn)投資能夠?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供必要的資金支持，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展積聚實(shí)力。政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的根本目的在于推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資的不同階段扮演著不同的角色，這就要求政府找準(zhǔn)自己的角色定位，充分發(fā)揮積極作用，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展和完善。

[1]張丹敏，曾天亮，王遠(yuǎn)軍.印度風(fēng)險(xiǎn)投資中的政府角色及其對(duì)中國(guó)的啟示[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2011(6).

[2]蔣恩堯，沈治國(guó).制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的瓶頸及政府政策的導(dǎo)向[J].商業(yè)研究，2012(5).

[3]魏建國(guó)，龔 克.民間資本與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式研究[J].華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2012(1).

[4]栗書(shū)茵.中關(guān)村地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行存在的問(wèn)題及對(duì)策[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2004(6).

[5]趙玉海.政府風(fēng)險(xiǎn)投資的功能定位和運(yùn)作思路 [J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2013(7).

[6]王云龍.作為風(fēng)險(xiǎn)資本家的政府——美國(guó)小企業(yè)局公共風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜述[J].經(jīng)濟(jì)管理，2011(10).

［責(zé)任編輯：龐 林］

F272.9

A

1005-913X（2015）07-0031-02

2015-04-01

李志平(1973-)，女，江西上饒人，會(huì)計(jì)師，研究方向：政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用。