股東權益保護問題分析

張曉硯

（中共延壽縣委黨校，黑龍江延壽150700）

股東權益保護問題分析

張曉硯

（中共延壽縣委黨校，黑龍江延壽150700）

保護中小股東的權益是我國證券市場發展的基礎，也是我國證券市場發揮投融資功能的根本保證，而目前，我國上市公司中小股東的權益保護卻面臨各種問題。本文主要通過對京東商城治理結構中存在的股東權益保護股問題進行分析和研究，對其提出的問題進行全面分析并提出可行性的解決方案。

中小股東權益；股權結構；控制股股東

自上世紀九十年代我國證券市場建立，證券市場上市公司數量和規模不斷擴大，證券市場已經是我國金融市場的重要組成部分。由于流通股和非流通股在中國證券市場的獨特結構特征并存，導致出現一系列后果。一個最大股東，如盈余管理的現象突出，中小股東的利益會受到嚴重的侵害，這嚴重影響了中國證券市場的發展。為了解決這個問題，中國在2005年啟動股權分置改革，付出重大代價后，流通股股東的比率才高于非流通股股東，并逐步實現所有股票在證券市場流通。在股份實現全流通，流通結構將逐步完善對少數股東的利益保護。我們的研究結果表明，企業信息透明度在很大程度上反映了大股東和中小股東之間的代理問題，監管機構應注意市場的信息披露制度，建立監督機制，進一步加強公司的信息透明度，改善信息環境，各種公司治理機制存在相互影響效應，如何結合市場環境、制度背景合理地安排各種公司治理機制對市場整體效率有重要意義，值得監管機構重視。

首先，加強保護中小股東權益可以大大提高其投資和參與公司重大決策和選擇管理者的積極性，大力促進公司的良好運營。中小股東的投資是公司資本的重要組成部分，其對少數股東權益的唯一真正尊重才可以讓其大膽投資公司，追求自己的利益，可以促進整個社會多元化資本的良性循環，實現真正的雙贏。

其次，加強對中小股東權益的保護是實現民法的“平等原則”的必然要求。具體地說，他是公司法中的股東平等的重要體現。保護中小股東和控股股東利益之間的合理平衡，有效防止大股東股份的形成，以防出現一個壟斷的局面，促使公司的經營向全體股東“雙贏”的方向發展。

再次，公司往往體現了資合和人合兩方面的特征。完善對中小股東的權益保障，這也是尊重中小股東投資者的一種體現，有利地提高中小股東的信用基礎，提升他們的責任感，對完善公司治理結構有很大的推動作用。

公司股東的監督和制衡機制，通過內部治理制度安排合理配置權和責任的所有者與經營者之間的關系，目標是保證股東利益的最大化；另一層通過一套正式或非正式的、內部的或外部的制度或機制來協調公司與所有利益相關者之間的利益關系，目標所有利益相關者的利益最大化；公司治理中控制性股東與中小股東之間的關系包括中小股東參與公司治理的相關分析中小股東參與公司決策和治理能夠保護自身利益的證據，支持證券及期貨事務監察委員會的網絡投票系統，監管部門也應考慮在更大的范圍內為中小股東提供機會來參與公司治理，保護中小股東權益的意義就是在小股東被“掠奪”的情況下，投資者不愿持有股票，或對股票只愿支付公司低價，這將使股票交易價格低迷，導致公司的市場價值下降。另一方面，有大股東“掠奪”的公司，職業經理人管理的積極性也會受到影響，因為職業經理人的激勵與股票價格相關，“掠奪”會讓他們的努力不能反映在股票價格上，影響了其主動性。這兩個因素就會負面影響公司的價值；最后中小股東保護決定公司的生存和發展，完善對中小股東的權益保障，這也是尊重中小股東投資者的一種體現，有利地提高中小股東的信用基礎，提升他們的責任感，對完善公司治理結構有很大的推動作用。

股權分置改革是指通過非流通股股東和流通股之間的利益平衡磋商機制，消除a股市場份額轉移制度差異的過程。一般上市公司的非流通股股東向現有股東支付“考慮”，為了獲得正確的股票。它的經濟學解釋為：任何可以造福未來權力可以定價。一種資產（權力）的價格，不在于它的外形，但在于未來現金流的能力。正確的流動資產是可能的持有人利益的力量。如果非流通股要獲得與流通股相同的流動權，那就意味著非流通股股東要為此付出相應的價格。非流通股股東之所以要申請獲取這種權力，是以為這種權力能給非流通股股東帶來新的潛在利益。這個新的潛在好處對京東商城所有股東至少包括三個部分：一是有利于提高資產的對沖能力；二是享受公司利潤增長，促進綜合競爭力的杠桿化資產增值效果；三是有機會獲得資產市場利潤。

缺乏法律制度保護中小股東，是侵犯中小股東利益的一個重要原因。大股東侵占小股東的利益激勵越多，它的控制權私利就越少。我國大部分上市公司的大股東由于缺乏足夠的法律約束，在預期違法成本很低的情況下，利用各種手段去套取公司的財產，侵害中小股東權益。因此，抑制大股東利益侵占，保護中小股東權益，應該在法律層面下功夫。通過建立法治，政府應該鼓勵投資者增加股本，削弱大股東的股權分散控制的上市公司，使上市公司減少所有權集中。其次，政府應該鼓勵上市公司擴大規模，促使其做大做強，這樣既有利于投資者保護，又有利于我國證券市場規模的擴大。在法律執行層面，政府應該在不斷完善中小股東保護立法的同時加強執法力度建設，以震懾利益侵占行為。此外，法律環境建設不應只是局限于在違法的處罰上，還應該前瞻性，為中小股東保護形成一道綠色屏障。良性發展可以更好地保護中小股東對中國市場經濟和證券市場的穩定發展的權利，從而使社會更加穩定。

針對國內上市公司中存在的對中小股東權益保護的問題，在公司治理結構當中中小股東權益受到危害，并且公司內部股權結構存在也是不合理的。對中小股東權益受侵現狀進行分析，我們可以很直觀的了解其中股權結構不合理是歷史遺留問題。中國上市公司的股權結構不合理、公司治理結構的缺陷、上市公司股票的一半擁有權為最大股東，尤其是上市公司的國有企業改制等等，都客觀地影響了中小股東的權益保護。因此，要完善的中小股東權益保護體系合理化，進一步讓中小股東的權益在公司治理中得到完好的保護。

［責任編輯：高治平］

F272

A

1005-913X（2015）07-0212-01

2015-04-20

張曉硯(1966-)，女，黑龍江延壽人，講師，研究方向：經濟學。