中小企業(yè)籌資風險及對策研究

初鳳榮，荊文韜

（佳木斯大學 經濟管理學院，黑龍江 佳木斯 154007）

1 籌資風險的種類

1.1 經營風險

企業(yè)經營風險指生產經營活動中存在的那些不確定因素，包括企業(yè)銷售數量、銷售價格以及生產經營成本等。企業(yè)在獲取經營利潤的過程中，必然受這些因素的影響，而這些因素本身固有的不確定性使企業(yè)的經營風險提高。

1.2 財務風險

財務風險是指企業(yè)自身的資本結構所帶來的風險，財務風險取決于公司負債總額。通俗來講，舉債多的公司承擔較大的風險，舉債較少的公司則面臨較小的風險。

1.3 利率風險

由于金融市場利率的變動，中小企業(yè)籌資利率隨之變動，籌資成本也會相應產生波動，這種由利率市場帶來的不確定因素稱為利率風險。中小企業(yè)要通過選擇合適的時機和恰當的籌資方式籌集資金，避免付出高于平均利率水平的利息，盡量控制籌資成本，避免中小企業(yè)遭受經濟損失。

1.4 匯率風險

匯率風險又稱外匯風險，指由于匯率波動導致中小企業(yè)以外幣計量的籌集資金價值發(fā)生變化的可能性。隨著我國中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境和條件的國際化，企業(yè)的經營范圍也不斷向國外擴展，企業(yè)所面臨的匯率風險也日益增加。

1.5 決策風險

由于企業(yè)決策環(huán)境的多樣化，企業(yè)決策的準確性、及時性對于企業(yè)的發(fā)展來說至關重要。決策風險是指企業(yè)的籌資方式、種類、時機和規(guī)模等的決策帶來很多不確定性因素，可能導致籌資目標無法實現。

2 中小企業(yè)籌資風險影響因素分析

2.1 資金來源結構是否合理

資金來源結構的合理性直接表現在自有資金以及借入資金方面，如果中小企業(yè)經營出現虧損，則有必要使用自有資金來支付貸款利息。如果不注重資金來源結構的合理性，中小企業(yè)將會面臨財務風險，甚至破產。

2.2 資本擴張的成本

融資渠道以及融資方式的不同，是融資風險的主要來源。在融資環(huán)境方面，中小企業(yè)支付的資金成本不斷增加，增加了中小企業(yè)融資風險。中小企業(yè)常用的融資方式可以分為兩類，即債務融資和發(fā)行股票。一般來說，債務融資需要支付相對較低的利率，但有比較高的風險。而投資股東發(fā)行股票，在持續(xù)經營期間不得撤回，因此償還風險較小，但資金成本仍然較高。

2.3 償還期限不固定

中小企業(yè)的債務蔓延時期較長，持續(xù)發(fā)生在中小企業(yè)支付行為的各個時期，在中小企業(yè)采購時，可能會出現暫時的融資風險，即中小企業(yè)到期無法及時償還債務。一般來說，中小企業(yè)償還債務是有期限的，到期不付款的風險更大，因此用短期借款購買長期資產是有償還風險的。此外，中小企業(yè)如果用長期貸款籌集流動資金，會使企業(yè)成本不斷提升。

3 防范中小企業(yè)籌資風險的策略

由于受到籌資活動中的市場因素影響，中小企業(yè)有時候是難以控制自身風險的。因此，企業(yè)在識別籌資風險的同時，更要采取必要的防范及控制措施，把企業(yè)所面臨的風險控制在一定范圍內。

3.1 選擇最佳資本結構

最佳資本結構的選擇是中小企業(yè)融資管理的關鍵。最佳資本結構是指中小企業(yè)融資在可接受的風險下，使加權平均資本成本達到最低的資本結構。中小企業(yè)財務人員必須通過對資本成本的各種來源進行比較分析，合理控制風險因素，確定最優(yōu)融資方案。中小企業(yè)權益資本以及債務資本融資，風險都非常小，但融資成本相對較高，不能使用財務杠桿使效益最大化，自然也不能實現收益最大化；沒有資金，中小企業(yè)將失去生存和發(fā)展的基礎。但如果債務資金太多，中小企業(yè)的融資成本將會增加，收入風險也隨之增大。所以，企業(yè)要確定合理的資本結構，在權益資本以及債務資本之間權衡，使中小企業(yè)價值達到最大化。

合理的資本結構，要考慮資本成本、資金周轉周期、還款方式和金融風險等多方面因素。要解決債務融資結構問題，就要用到每股收益無差別點法。基于每股收益無差別點的計算可以幫助企業(yè)準確分析并判斷其銷售水平以及資本結構，在反映公司財務風險的前提下評估公司價值從而確定最優(yōu)資本結構。

3.2 提高資金使用效率

我國中小企業(yè)中存在的長期不重視資金使用效率、不考慮投資回報率、投資回收期長等問題使得中小企業(yè)資金固化，自身造血功能不斷弱化，中小企業(yè)需要不斷增強自身的資金管理意識。同時，企業(yè)要加強流動性動態(tài)管理，保證投資回報率，降低自身所面臨的風險，保持合理的現金持有量，保證正常支付。現金是流動性最強的資產，現金持有量少，則無法保證中小企業(yè)正常支出；現金付出越多，中小企業(yè)能力越強。中小企業(yè)要預測企業(yè)經營過程中的現金支付需求，不斷優(yōu)化現金儲備量。要加強應收賬款管理，如果應收賬款不能及時收回，會影響中小企業(yè)的資金周轉及使用效率，還可能造成壞賬損失。中小企業(yè)應建立穩(wěn)定的信用政策，明確相關客戶信用等級，加強應收賬款管理，減少應收賬款資金占用風險。不斷加強庫存管理，提升庫存周轉率。中小企業(yè)資產流動性普遍較弱，流動資產中庫存占用比例較大，企業(yè)流動比率低，中小企業(yè)短期流動性受到影響；另外，增加庫存和倉儲管理成本，會直接影響中小企業(yè)盈利能力。所以，要改善中小企業(yè)內部控制以及生產管理流程，通過經濟訂貨量計算，使中小企業(yè)存貨保持在正常的水平。

3.3 根據負債規(guī)模來制訂財務計劃

企業(yè)負債經營的財務杠桿在一定的情況下能夠使企業(yè)獲得很多方面利益，但同時也需要承擔債務融資風險可能帶來的損失。在實際工作中，很多企業(yè)在經營方面要持有樂觀態(tài)度，通過使產品適銷對路來完善企業(yè)現金流，提高償債能力；如果業(yè)務開展不理想，企業(yè)銷售渠道不暢，中小企業(yè)的資金周轉也會相對較慢，這將增加中小企業(yè)融資的風險。所以在中小企業(yè)發(fā)展過程中，要不斷制定適合當期發(fā)展的財務計劃。目前，我國中小企業(yè)資產負債率較高，需要不斷增強抵御外界環(huán)境變化的能力，控制企業(yè)投資規(guī)模，提高資本流動能力，盡可能使用更經濟、更安全的籌資方式。對于由于利率變化引起的融資風險，中小企業(yè)需要認真研究，分析資本市場供求情況，通過掌握利率的發(fā)展趨勢，合理融資。采用浮動利率計息進行分析，當利率水平較低時，融資對企業(yè)更有利。利率從低到高的過渡時期，要積極籌集長期資金，采用固定利率計息方式，減少債務利息率。

［1］鄭子云.中小企業(yè)籌資風險及對策［J］.商場現代化,2012(4).

［2］李微.中小企業(yè)籌資決策和籌資方案的選擇［J］.會計研究,2013(5).