山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)新興產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持效率研究

■宮偉文 李梅芳

相關(guān)研究綜述

2010年10月，國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定將出臺一系列財(cái)稅金融政策措施加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并制定了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)。我國作為發(fā)展中國家，由于自身市場體制的不健全和外部危機(jī)的影響，政府干預(yù)的重要性更加突出。而在政府所制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中，財(cái)政和稅收政策的地位和作用正在日益提高和擴(kuò)大，其對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約和影響也越來越大。因此，尋求與之相適應(yīng)的財(cái)政政策對我國發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有重要的推動(dòng)作用。

（一）國外研究綜述

20 世紀(jì)80年代中期，PaulRomer（1986）和Lucas（1955）提出了內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論，認(rèn)為政府能夠通過財(cái)政政策增加對本國的研究與開發(fā)（R&D）、人力資本等因素的投入，加強(qiáng)科技進(jìn)步，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。Nelson（1982）認(rèn)為研發(fā)活動(dòng)的外溢性會導(dǎo)致市場失靈，在市場失靈的情況下，政府就要對新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)。政府在激勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)，要綜合考慮社會效益，對研發(fā)活動(dòng)的外溢通過財(cái)政政策的優(yōu)惠支持對其進(jìn)行彌補(bǔ)，從而降低新興產(chǎn)業(yè)的研究成本。Delong and Summers（1995）認(rèn)為研發(fā)活動(dòng)具有外溢性，政府應(yīng)當(dāng)考慮社會效益對研發(fā)活動(dòng)的外溢性通過財(cái)政政策予以彌補(bǔ)，刺激企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，帶動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。Sorenson（2000）分析明確指出，政府提供財(cái)稅支持是形成人力資本的重要基礎(chǔ)。如果人力資本存在較大的外部效應(yīng)導(dǎo)致市場失靈，政府就應(yīng)通過對人力資本進(jìn)行補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠政策來開發(fā)人力資本。

（二）國內(nèi)研究綜述

國內(nèi)關(guān)于政府財(cái)政政策對新興產(chǎn)業(yè)支持效應(yīng)的研究有：熊正德、詹斌、林雪（2011）以DEA效率測度結(jié)果為基礎(chǔ)，構(gòu)建分析效率影響因素的Logit模型。研究表明，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響巨大，與低碳相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，高端設(shè)備制造、新一代信息技術(shù)、生物三大產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)金融支持效率存在難度。郭曉丹、何文韜（2011）研究表明政府R&D補(bǔ)貼所傳達(dá)的信號能夠提高企業(yè)獲得來自銀行和社會投資者的可能性，但并沒有增加企業(yè)研發(fā)支出，企業(yè)研發(fā)支出的增減更多的受來自企業(yè)研發(fā)支出決策和規(guī)模等內(nèi)部因素影響。謝悅（2013）研究表明從企業(yè)層面角度考察的政府補(bǔ)貼績效3個(gè)指標(biāo)均表現(xiàn)出良好的績效，政府補(bǔ)貼對于企業(yè)的研發(fā)投入、研發(fā)產(chǎn)出、資產(chǎn)收益率均產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用。而從行業(yè)層面角度考察政府補(bǔ)貼的績效并不能收到很好的效果。姜塍林（2012）通過對國內(nèi)外發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)分析和比較，指出政府應(yīng)采取財(cái)政支出、政府采購及稅收優(yōu)惠等財(cái)政政策手段加強(qiáng)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并且應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)投資評估體系和稅收優(yōu)惠政策及服務(wù)體系的評價(jià)機(jī)制。

以上研究基本上是在國外研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，一方面在指標(biāo)選取上存在片面性，對我國上市公司財(cái)政支持效應(yīng)的解釋力度不夠；另一方面是研究方法上不夠深入。本文分別從宏觀和微觀選取指標(biāo)，運(yùn)用多元線性回歸法對山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)新興產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)政支持效應(yīng)進(jìn)行分析，以期對該理論研究有所拓展。

研究變量的設(shè)定、樣本選取及模型的建立

（一）變量選取

根據(jù)前人的研究并考慮數(shù)據(jù)的可得性，對于政府補(bǔ)助對上市公司的金融支持效率的影響，我們首先從直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出兩個(gè)方面來分析，由于政府R&D補(bǔ)貼資金直接導(dǎo)致企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)專利的增加，人才的培養(yǎng)以及研發(fā)投入的增加，所以直接產(chǎn)出選取企業(yè)獲得的省部級及以上的獎(jiǎng)勵(lì)（項(xiàng)）、當(dāng)年申請的專利量（項(xiàng)）、技術(shù)員工比重和研發(fā)支出比重4項(xiàng)指標(biāo)。由于企業(yè)的直接產(chǎn)出會對經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生直接的影響，經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)出在一定程度上又會帶動(dòng)一定的社會效益。所以政府R&D補(bǔ)貼資金的間接產(chǎn)出從經(jīng)濟(jì)效益和社會效益兩個(gè)方面考慮。經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出從企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力及成長能力4個(gè)方面來選取，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行因子分析，最終選擇流動(dòng)比率、銷售毛利率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)收入增長率4個(gè)指標(biāo)來衡量經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出，社會效益產(chǎn)出包括銀行貸款、普通股民投資和機(jī)構(gòu)投資者投資3個(gè)指標(biāo)。各變量的定義列示于表1所示。

（二）樣本選取及數(shù)據(jù)分析

本研究選取山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)上市公司2010-2012年3年的數(shù)據(jù)為樣本，為確保樣本數(shù)據(jù)間的可比性，選取發(fā)行A股上市的新興產(chǎn)業(yè)公司，剔除發(fā)行B股及ST的上市公司，最后得到有效樣本共計(jì)411個(gè)。數(shù)據(jù)來自巨潮網(wǎng)（www.cninfo.com.cn）、和訊證券（www.hexun.com）、東方財(cái)富網(wǎng)（www.eastmoney.com）、新浪證券（www.sina.com.cn）和證券之星（www.stockstar.com）公布的公司年報(bào)。

根據(jù)以上研究變量，本文建立以下多元線性回歸模型：

Yit=αit+βXit+ei

i=1，…，n上式中，Xi是1×K維解釋向量，β是K×1維的未知參數(shù)向量，K為解釋變量的個(gè)數(shù)，e為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，it代表第i公司的t年度數(shù)據(jù)。

1．變量數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析

首先，我們對搜集的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，分析結(jié)果見下表2所示。

表1 研究指標(biāo)一覽表

表2 研究指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)分析

從表2可知，新興產(chǎn)業(yè)政府R&D補(bǔ)貼資金的均值為0.91，標(biāo)準(zhǔn)差為1.49，極差12.28，可以看出不同年份企業(yè)補(bǔ)貼資金差距很大又有所不同。從直接產(chǎn)出來看，上市公司之間獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)和專利數(shù)相差很大，研發(fā)員工和研發(fā)支出比重差異也非常大。從經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出來看，盈利能力、營業(yè)能力、償債能力和成長能力均較好，但是公司之間的差異非常大，表示上市公司之間的財(cái)務(wù)狀況各異。從社會效益產(chǎn)出來看，銀行貸款增長率均值0.70，標(biāo)準(zhǔn)差4.82，極差74，可以看出不同上市公司從政府獲得的貸款數(shù)量差異較大，而從股民手中獲得的融資數(shù)量極小值為-0.7305，極大值為2.5753，差異較少。機(jī)構(gòu)投資者投資增長率均值為9.93，極差竟高達(dá)1178，表明不同上市公司帶動(dòng)的機(jī)構(gòu)融資程度有很大差異。

2．采用逐步回歸分析法，剔除了解釋變量之間多重共線性的影響。運(yùn)用SPSS 17.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，分析結(jié)果如下。

從上表3可以看出：

直接產(chǎn)出方面：研發(fā)員工比重和政府R&D補(bǔ)助正相關(guān)，政府補(bǔ)助占營業(yè)收入每提高一個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)員工比重增加3.286個(gè)百分點(diǎn)。研發(fā)支出比重和政府R&D補(bǔ)助正相關(guān)，政府補(bǔ)助占營業(yè)收入每提高一個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)員工比重增加0.649個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)出方面：流動(dòng)比率和銷售毛利率均與政府補(bǔ)助存在正向線性關(guān)系，政府補(bǔ)助占營業(yè)收入每提高一個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)比率增加0.792個(gè)百分點(diǎn)，銷售毛利率增加2.993 個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與政府補(bǔ)助存在負(fù)向線性關(guān)系。主營業(yè)務(wù)收入增長率與政府補(bǔ)助無關(guān)。

研究結(jié)論

根據(jù)以上研究，我們得出如下結(jié)論：

（一）財(cái)政政策對直接產(chǎn)出的影響

獎(jiǎng)勵(lì)和專利不存在明顯的關(guān)系。表明企業(yè)所得的政府補(bǔ)助并沒有導(dǎo)致企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)和專利數(shù)的增加。研發(fā)人員比重與政府補(bǔ)助存在顯著的線性關(guān)系，政府補(bǔ)助每增長1%，研發(fā)人員比重增長3.286%。研發(fā)支出比重與政府補(bǔ)助存在顯著的線性關(guān)系，政府補(bǔ)助每增長1%，研發(fā)人員比重增長0.649%，這印證了內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論。

從財(cái)政補(bǔ)貼對獎(jiǎng)勵(lì)、專利、研發(fā)員工比重和研發(fā)支出比重的實(shí)證結(jié)果分析來看，政府對上市公司使用財(cái)政補(bǔ)貼，促進(jìn)了企業(yè)的科技創(chuàng)新，但是也存在一些明顯的不足，企業(yè)需要充分發(fā)揮利用政府補(bǔ)貼，逐步形成在經(jīng)營管理、技術(shù)、產(chǎn)品、銷售、服務(wù)等方面與同行的差異，形成自己獨(dú)特的可以提高消費(fèi)者特殊效用的技術(shù)、方法等，以提高企業(yè)的核心競爭力。同時(shí)政府也需要通過一些條件以保證財(cái)政補(bǔ)助能真正達(dá)到促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的目的。

表3 新興產(chǎn)業(yè)財(cái)政支持效應(yīng)的回歸分析表

（二）財(cái)政政策對間接產(chǎn)出的影響

銷售毛利率和流動(dòng)比率與政府補(bǔ)貼均存在正向的線性關(guān)系，說明政府補(bǔ)貼越高，企業(yè)的盈利能力和償債能力越強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與政府補(bǔ)貼存在負(fù)向的線性關(guān)系，說明政府補(bǔ)貼越高，企業(yè)自身的營運(yùn)能力反而越弱。主營業(yè)務(wù)收入增長率在年份上存在很大差異，與政府補(bǔ)助沒有很大關(guān)系，因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)收入增長率衡量的是企業(yè)的成長能力。

從財(cái)政補(bǔ)貼對流動(dòng)比率、銷售毛利率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)收入增長率的實(shí)證結(jié)果分析來看，政府補(bǔ)貼能夠提高企業(yè)的盈利能力和償債能力，但是卻一定程度減弱了企業(yè)自身的營運(yùn)能力，這在一定程度上反映了一些企業(yè)自身的運(yùn)營過度依賴于財(cái)政補(bǔ)貼，導(dǎo)致“溫室效應(yīng)”，所以政府在發(fā)放財(cái)政補(bǔ)貼時(shí)，需要設(shè)立明確的規(guī)定，哪些項(xiàng)目能享受補(bǔ)貼，哪些項(xiàng)目不能享受補(bǔ)貼，以保證財(cái)政補(bǔ)貼政策能真正促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

參考資料

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