汽車零部件上市公司財務狀況綜合評價及對天津市汽車零部件上市公司的分析

■劉麗莉 楊玉秀

汽車零部件作為汽車工業的基礎，是支撐汽車工業持續健康發展的必要因素，隨著我國汽車行業的快速發展，我國汽車零部件產業的發展速度也明顯加快。到目前為止，我國汽車零部件產業已經遍布19個省市，企業數達到191家。2013年，我國汽車零部件及配件制造業銷售收入總額達到27096.53億元，同比增長18.15%，未來幾年還將繼續保持快速增長的趨勢。為了對我國的汽車零部件業整體情況以及天津市的汽車零部件企業發展情況有一個基本的認知，本文在對我國所有的汽車零部件業上市公司進行一個綜合評價分析的基礎上，對天津市汽車零部件上市企業的發展狀況進行重點分析。

選擇評價方法和評價指標的依據

對公司財務狀況進行評價主要有兩種方法，一是單指標評價法，二是多指標綜合評價法。前者僅依靠某個單一的指標來衡量企業的財務狀況，難免片面。而后者選取代表財務狀況各個方面的多個指標來進行綜合評價，比較全面合理。因此，在對多企業財務狀況進行綜合評價分析時，多指標綜合評價法往往被采用。在多指標評價方法中，因子分析法依據方差的貢獻率給各指標和公因子賦權值，減少了人為賦權的主觀性，在多指標綜合評價中有著較好的效果。本文就選擇運用因子分析法對我國汽車零部件上市公司的財務狀況進行綜合評價分析。

選定評價方法后，就需要對評價指標進行篩選。通常我們會從償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力這四個方面對企業財務狀況進行綜合評價，依照這個原則，最終選取了11個具體指標，其中：選取流動比率、速動比率和資產負債率這3個指標來反映償債能力；選取應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率這3個指標來反映營運能力；用總資產報酬率、營業利潤率和營業凈利率這3個指標來反映盈利能力；選取總資產增長率和凈資產增長率這兩個指標來反映發展能力。這些指標的數據均采用滬深股市上市公司公開的年報資料。

根據滬深兩市上市公司汽車板塊分類中的63家汽車行業零部件企業2013年的數據（2014年上市的企業除外），用spss統計軟件對數據做因子分析，數據的標準化問題由軟件自行處理，即采用相關系數矩陣進行因子分析，因子的提取采用主成分分析法。

提取公因子

采用主成份分析法提取因子前，必須進行KMO與Bartlett的檢驗，即進行因子分析前的擬合檢驗，分析主成分的適應性。KMO是用于觀測相關系數值和偏相關系數值的一個指數；Bartlett是球體度檢驗，近似卡方；df是自由度；Sig是顯著性水平。近似卡方和自由度這兩個數值是計算過程中產生的數據，可不必考慮。當KMO檢驗系數大于0.5，Sig值小于0.05時，表明這份問卷調查來的數據信度和效度顯著，可以進行因子分析。本檢驗kmo=0.560>0.5，Sig<0.05（見表1）。因此，本數據適合做因子分析。

表1 KMO和Bartlett的檢驗

用spss統計軟件提取4個公因子，累計方差貢獻率達89.402%。公因子指標提取情況如表2 。從表2中可看出11個指標的提取比例都很高，其中7個指標提取比例在90%以上，其他4個指標提取比例在75%以上。因此，可以說各指標所提供的信息都基本能在公因子中體現出來。

表2 公因子方差

通過因子載荷矩陣可以看出（見表3），公因子對原始指標反映不是很明顯，各個公因子的典型代表變量不是很突出，為了突出各公因子的代表性，所以需要進行因子旋轉。采用正交旋轉后的因子載荷代表性變量比較突出（見表3）。

從旋轉后的因子載荷矩陣可以看出，第一公因子反映的是企業的盈利狀況，營業利潤率、營業凈利率、總資產報酬率這3個指標的載荷值都超過88%。第二公因子反映的是企業的償債狀況，除資產負債率這個指標較低外，流動比率、速動比率這2個指標的載荷值都超過了96%。第三個公因子反映了企業的營運狀況，應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率這3個指標的載荷值都超過82%。第四公因子反映的是企業的發展狀況，總資產增長率和凈資產增長率這2個指標的載荷值超過96%。

計算各公司公因子得分及總得分

根據因子得分系數矩陣，利用軟件自動計算出各公因子得分，然后依據各公因子的方差貢獻率計算出各因子的權重，加總得出各公司的總得分。

權重的計算計算公式為：ωi=其中ω是權重，λ為旋轉后的因子特征值或者方差貢獻率，i表示第i公因子。i=1.2.3.4。

通過計算得出，本模型中4個公因子的權重分別為0.294、0.260、0.254和0.193。

據此計算出各公司財務狀況綜合得分。

根據因子分析的原理和具體操作，各公因子均是經過標準化的，均值為0，方差為1，又因為因子旋轉是采用方差極大正交旋轉。因此綜合得分的均值為零，標準差為0.5，即E（F）=0，標準差σ=0.5。由于數據是服從正態分布的，因此，可利用標準正態分布表對上市公司綜合得分進行進一步的分類評價，見表4。

表3 旋轉前后的因子載荷矩陣

表4 評價標準表

表4中F是綜合得分，σ是綜合得分的標準差，σ=0.5。此表第二項由正態分布概率表而來。位置欄的數字表示，該得分在整體中的位置。如果企業綜合得分小于1個負的標準差，那么，該企業處于得分最低的15.87%的那部分企業之中，如果企業得分高于1個標準差，則表明該企業要比所有企業中的至少84.13%的企業要好，也即該企業處于得分最高的15.87%的那部分企業之中。如果企業處于中間位置，比如企業的得分小于1個標準差，大于0.5個標準差，則表明該企業至少比69.15%的企業的財務狀況好，但是至少比15.87%（1-84.13%）的企業的財務狀況差。

根據評分公式和表4，可得汽車行業零部件企業上市公司財務狀況綜合得分的分布表，見表5。

表5 各公司因子得分及評級表

天津市汽車零部件上市公司財務狀況分析

（一）天津市汽車行業零部件上市公司財務狀況的綜合分析

按照滬、深兩市行業分類的63家企業看，天津市有國機汽車、鵬翎股份和天汽模3家汽車零部件企業上市。從表5可以看出，天津市3家企業中的國機汽車總得分1.581排名第1，鵬翎股份表現得也不錯，總得分0.487排名第8，而天汽模企業則表現欠佳，總得分-0.274，排名第48。

從盈利能力指標來看，天津市汽車零部件上市企業的得分情況差別很大。在天津3個上市公司中，鵬翎股份得分最高為0.898，排名第8；天汽模得分0.222，排名第25；表現最差的是國機汽車，得分-1.089，排名第61，屬于較差范圍。

從償債能力指標來看，國機汽車此項指標是3家上市公司中最好的，得分0.631，排名第7；鵬翎股份得分0.088，排名第17 見；天汽模得分-0.512，排名第44，在所有汽車零部件上市企業中屬于較差的范圍。

從營運能力指標分析，國機汽車是所有63家企業零部件上市企業中得分最高為6.458，排名第1，比排名第2的一汽富維的得分高出4.467分，說明國機汽車的營運能力大大強于其他所有企業；鵬翎股份表現的也很不錯，得分為0.727，排名第7；表現最差的是天汽模，得分-0.793，排名第61位。

從發展能力指標分析，國機汽車得分0.508，排名第3，細分析之后發現與排名第2的鴻特精密（得分0.563）差距不大，但是其與排名第1的斯太爾公司7.528分相比有很大的差距；鵬翎股份得分0.084，排名第12；天汽模得分-0.027，排名第21位。這3家企業此項排名在整個汽車零部件上市企業中排名都在中上水平以上，說明天津市汽車零部件上市企業具有較好的發展能力。見表6。

表6 天津市汽車零部件上市公司財務狀況表

（二）天津市汽車行業零部件上市公司財務狀況的地區比較

從表5可以看出，滬深兩市共有汽車零部件上市公司63家（截止2013年底）分布在19個省市，其中：浙江13家；江蘇8家；山東7家；上海5家；四川、廣東各4家；天津、河南、吉林各3家；福建、湖南、貴州各2家；北京、河北、黑龍江、遼寧、安徽、湖北、云南各1家。

第一，從汽車零部件上市企業的數量來看。浙江省上市汽車零部件企業具有絕對的數量優勢，占全部上市公司數量的20.63%；其次為江蘇省，占12.70%；第三是山東省，占11.11%；第四為上海，占7.94%，這4個省市上市公司的數量占到全部汽車類零部件上市公司的52.38%，超過半數多。另外四川、廣東的上市公司數也占到了6.35%；天津上市的汽車零部件企業數有3家只占4.76%，在數量上落后于上述省市，與河南、吉林一樣，在數量上無優勢可言。

第二，從整車上市企業財務綜合排名來看。天津汽車零部件上市企業綜合排名表現還不錯，國機汽車排名第一，鵬翎汽車排名第8，只有天汽模表現差一些，排名第48位，這些說明天津汽車零部件汽車是有一定優勢的。浙江省汽車零部件上市企業不僅在數量上占優勢，在綜合排名方面除了萬安科技、金固股份排名第54和58外，其他11家企業排名均在中下范圍之上。江蘇省有2家企業排名第3、4位，屬于優的范圍，有2家企業在良的范圍，只有航天晨光表現差，排名第61位，屬于差的范圍。山東省上市的7家企業中，有2家排名在中下的位置，其中最好的一家綜合排名也只在第32，其他5家上市公司的財務狀況排名在較差的范圍內。北京雖只有一家上市企業，但其上市公司的財務狀況非常不錯，綜合排名第2，其中償債能力指標得分還排名第一。河北省的一家上市公司綜合排名第46，屬于較差范圍。上海市的上市公司綜合排名大多是都在中上范圍內，財務狀況位于中上水平。

綜上所述，從上市公司數量上分析，浙江具有絕對優勢，其次是江蘇、山東、上海等省市，天津在數量上不占優勢；從財務狀況綜合排名得分來分析，天津市上市公司在本行業排名中具有一定的優勢。