中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的再探討

林萍

【摘要】中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力一般較弱，資金短缺，是幾乎所有中小企業(yè)企業(yè)都會(huì)遇到的瓶頸問(wèn)題，融資問(wèn)題一直困擾著中小企業(yè)，并嚴(yán)重制約著中小企業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)在中小企業(yè)遇到的問(wèn)題不僅是融資難，還有一個(gè)就是融資貴。本文通過(guò)分析目前我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，就我國(guó)中小企業(yè)融資難的各種原因，試對(duì)緩解我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題提出一些對(duì)策和建議。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)

中小企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種類型，具體標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的中小企業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，目前正在發(fā)展壯大起來(lái)。中小企業(yè)在解決就業(yè)、貢獻(xiàn)稅收、技術(shù)創(chuàng)新、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展以及新農(nóng)村建設(shè)中發(fā)揮著重要作用。但就是這樣一支基礎(chǔ)性力量，為我國(guó)改革開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)的中小企業(yè)，可是它的生存與成長(zhǎng)卻面臨著危機(jī)。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)拓新項(xiàng)目等，由于不斷產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用等形式吸收資金，并運(yùn)用資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要原因

首先，資金短缺，是幾乎所有中小企業(yè)企業(yè)都會(huì)遇到的瓶頸問(wèn)題。即使是一個(gè)經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)也會(huì)適度是適度負(fù)債的企業(yè)。必要的負(fù)債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件。目前，我國(guó)的絕大部分企業(yè)，尤其是中小企業(yè)企業(yè)普遍面臨資金短缺的局面，因而，如何獲取資金對(duì)企業(yè)界也是一個(gè)至關(guān)重要的決策。通常情況下，中小企業(yè)企業(yè)的籌資渠道主要有兩條：一是所有者投入資金；二是借入資金。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析

負(fù)債籌資是一把雙刃劍，既可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。用負(fù)債籌集來(lái)的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須衡量由其帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)中小企業(yè)的積極作用

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)的成敗除了與競(jìng)爭(zhēng)方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過(guò)舉債可以在較短的時(shí)間內(nèi)籌集足夠的資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益。在通過(guò)籌集資金來(lái)解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金時(shí)，這種由于固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，資金會(huì)給企業(yè)的收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這就是財(cái)務(wù)管理上的“杠桿效應(yīng)”，有正效應(yīng)，也會(huì)有負(fù)效應(yīng)。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，因此，一定程度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。

必須注意的是，在市場(chǎng)利息條件下，企業(yè)的借款利率是可以選擇的，但利率的選擇取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、負(fù)債比例、資產(chǎn)的流動(dòng)性和企業(yè)信用程度的高低，如果企業(yè)信用程度較低，效率狀況不佳，以較高的借款利率借入所需的資金，即使不增加負(fù)債總額，也會(huì)使負(fù)債成本提高，從而加大財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債可以使中小企業(yè)獲得稅賦收益。企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)與無(wú)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可獲得潛在的利益。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，借款與還款時(shí)的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒(méi)發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小，實(shí)際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)中小企業(yè)的不利影響

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)增加中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.過(guò)度負(fù)債降低了中小企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3.增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，影響資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須按期支付本息，一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本；另一方面如果還款期限比較集中，短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債，就會(huì)影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。

三、中小企業(yè)如何適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)

（一）用好國(guó)家的新政策

對(duì)中小企業(yè)，國(guó)家有許多金融新政策。李克強(qiáng)總理今年7月23日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，會(huì)議要求沒(méi)有實(shí)質(zhì)服務(wù)內(nèi)容的銀行收費(fèi)一律取消。李總理在7月23日的會(huì)議上稱，“很多企業(yè)對(duì)融資貴的反應(yīng)很強(qiáng)烈，也很具體”。“有些銀行只做大生意，對(duì)成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，不肯給一點(diǎn)陽(yáng)光雨露”。在總理喊話后，中行、農(nóng)行昨日已出臺(tái)政策，從今天起免收小微企業(yè)融資服務(wù)費(fèi)、常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)等費(fèi)用。僅農(nóng)業(yè)銀行測(cè)算說(shuō)，一年的費(fèi)用減免措施合計(jì)讓利約100億-110億元。

農(nóng)行自8月1日起，免收小微企業(yè)融資服務(wù)費(fèi)，包括免收貸款承諾費(fèi)、銀行承兌匯票承諾費(fèi)、循環(huán)額度管理費(fèi)等7項(xiàng)承諾類費(fèi)用，免收常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)等12項(xiàng)顧問(wèn)類費(fèi)用。

中國(guó)銀行決定自8月1日起，免收小微企業(yè)融資服務(wù)費(fèi)，包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)、金融市場(chǎng)咨詢費(fèi)、公司金融咨詢服務(wù)費(fèi)、受托管理貸款及轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)、公司金融風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)費(fèi)等費(fèi)用。取消常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)。取消對(duì)公貸款承諾函手續(xù)費(fèi)和個(gè)人循環(huán)額度貸款承諾費(fèi)。取消公司融資服務(wù)條件變更手續(xù)費(fèi)和支信通手續(xù)費(fèi)。取消票據(jù)融資咨詢服務(wù)費(fèi)。明確貸款房屋抵押登記費(fèi)一律由銀行承擔(dān)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)嫁客戶。為包括企業(yè)在內(nèi)的每個(gè)客戶提供一個(gè)免費(fèi)賬戶，免收年費(fèi)和賬戶管理費(fèi)（含小額賬戶管理費(fèi)）。

（二）確定最佳債務(wù)水平

中小企業(yè)要注意行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。不同行業(yè)和不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)有較大的差別。雖然財(cái)務(wù)因?yàn)槌杀緩?fù)雜，不能準(zhǔn)確計(jì)量，但大量的財(cái)務(wù)案例仍然表明企業(yè)最佳債務(wù)水平是存在的，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)與權(quán)益比保持在1：1左右較為合理，使負(fù)債充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，使公司價(jià)值達(dá)到最大。

（三）財(cái)務(wù)管理者促使負(fù)債結(jié)構(gòu)合理

如果企業(yè)處于發(fā)展和上升階段，可以考慮使用債務(wù)來(lái)加快企業(yè)的成長(zhǎng)。合理籌集資金，并使還債時(shí)間合理、均勻，盡量避免還債高峰集中。在利用負(fù)債進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇時(shí)，要充分考慮其計(jì)劃項(xiàng)目的可行性和發(fā)展前景，使報(bào)酬收益率高于資金成本使企業(yè)有利可圖，才能以收抵支，確保債務(wù)資金盈利。

（四）適應(yīng)市場(chǎng)調(diào)整負(fù)債率

當(dāng)其他因素保持不變時(shí)，稅率越高，債務(wù)稅收優(yōu)惠也就越大。因此，根據(jù)公司的不同和時(shí)間的不同，對(duì)負(fù)債適時(shí)的調(diào)整。稅率較高的實(shí)體的負(fù)債率應(yīng)該比稅率低的類似實(shí)體的負(fù)債來(lái)得高；如果稅率逐漸提高，我們預(yù)計(jì)負(fù)債率也會(huì)相應(yīng)上升，以反映出債務(wù)所帶來(lái)的較豐厚的稅收優(yōu)惠。

（五）充分評(píng)估企業(yè)的償債能力

企業(yè)通過(guò)借入資金籌得的資金，從而形成了短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，所以企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)要充分考慮其長(zhǎng)期償債和短期償債的能力，才能減少籌資的盲目性，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期償債能力就是變現(xiàn)能力或稱為支付能力，一般分為流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。

1.流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，比率高則償債能力強(qiáng)，反之則不然。通常認(rèn)為流動(dòng)比率在200%以上較為合理。

2.速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)（即流動(dòng)資產(chǎn)減存貨）和流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)階級(jí)中可以立即變現(xiàn)用于償債的能力。一般要求在100%以上較理想。長(zhǎng)期償債能力是指在未來(lái)的償債能力，一般的長(zhǎng)期投資者都非常注重這一能力。它可以用資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債率來(lái)衡量。負(fù)債與所有權(quán)比例就是權(quán)益負(fù)債率，比例低時(shí)表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，反之則弱，一般應(yīng)維持在1：1的范圍內(nèi)較合理。

總之，中小企業(yè)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)權(quán)衡負(fù)債利弊，且注意適度負(fù)債。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，通常采用較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，與之相反。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有掌握好財(cái)務(wù)杠桿效益的規(guī)律，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，也就掌握好了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的安全性，才能增加企業(yè)內(nèi)部資金積累，增強(qiáng)企業(yè)償債能力，達(dá)到規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

參考文獻(xiàn)

[1]中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校.www.chinaacc.com.