公司經營EVA應用淺析

齊丹

摘 要：EVA是在會計利潤的基礎上，進一步扣減公司占用的股權資本的機會成本后的一種經濟利潤。它改變了過去認為只有對外舉債需要支付利息成本，而股東的投入無需還本付息的傳統觀念，強調股東的投入也是有成本的，企業盈利只有高于其資本成本時，才能真正為股東創造價值。EVA是對企業資產負債表和利潤表的綜合考量，作為國家電網公司同業對標的重要考核指標，對該項指標的分析具有十分重要的意義。

關鍵詞：經濟增加值；經濟利潤；經營考核；同業對標

經濟增加值（EVA）是20世紀90年代發展起來的一種新的績效評價方法。它的提出為評價上市公司經營績效提供了一個新的思路和解決方案。國資委自2010年起全面推行經濟增加值指標（EVA）作為央企負責人年度經營業績考核的基本指標，旨在引導央企關注控制、提升發展質量，增強價值創造和可持續發展能力。國家電網公司作為國資委下屬的、國家價格管理制度模式下的大型中央企業，遵循國資委績效考核要求，自2010年起在系統內推行經濟增加值指標（EVA）考核。

一、EVA基本內涵

EVA（經濟增加值）又名經濟利潤，是指企業的稅后凈營業利潤減去包括股權和債務的全部投入的機會成本后的所得。其核心思想是：一個公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的全部資本成本時，才能為股東創造價值。EVA的計算表達式為：

EVA = 稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整額-非經常性調整項*50%）×（1-所得稅率）

EVA是一個價值總量指標，通過EVA的計算可以直接判斷企業是否為股東創造財富。有助于企業在發展業務時更注重實效，注重長遠利益，改善運營績效。因此EVA在一定程度上能夠克服凈資產收益率指標的缺陷，抑制企業盲目投資或過度投資的沖動，優化資本結構，降低資本成本，有助于將管理者的決策導向股東價值最大化。

二、電網企業提升EVA的途徑

目前，EVA作為國家電網公司同業對標的主要指標之一，掌握其正確的分析方法，對提升此項指標，找出企業發展中的短板，具有十分重要的意義。

國家電網公司EVA計算公式：

EVA=（利潤總額+農網還貸資金-分攤網省公司統購電費+利息支出+研究開發費用）×（1-25%）-（平均負債和所有者權益合計-平均流動負債合計-平均在建工程合計+平均短期借款+平均一年內到期的非流動負債）×全年平均資本成本率（4.1%）

其中“分攤網省公司統購電費”=網省公司平均統購電價格×購電量（即售電量與損失電量之和）

按照以上的EVA公式進行逐項分解，結合電網企業生產經營特性，在提升EVA方面應當采取下列一些途徑。

1.爭取合理電價水平。電網企業主要經營盈利在于購電與售電的價差空間及其損耗水平。購電側的上網電價、銷售側的售電電價均由國家政府價格管理機關審批，電網企業無定價權。要保持電網企業的可持續發展，EVA指標的完成，必須積極爭取政府價格主管部門給予合理的購銷價格空間，形成合適的價格形成與調整機制。

2.優化電力調度及售電結構。在上網側電價、銷售側電價既定的情況下，電力調度顯得很重要。發電側在確保電網安全運營的前提下，按可比價收購價水電、火電、核電、風電順序上網，降低購電單位成本。銷售側在保證重要用戶、黨政機關軍隊、居民照明用電前提下，做好大用戶、大工業、工商業用電保障，提高售電量、售電均價，優化售電結構，來提升電網企業盈利水平，提高EVA指標。

3.合理安排電網投資。電網企業投資主要包括：輸電線路、變電站、配電設施等，其特點投資額度大，建設工期長。對電網投資務必要結合國家能源總體布局、電網調度建設、用電負荷中心等因素，進行多層次可行性論證，建立電網投資項目庫，合理安排資金支出，實現能上網、能輸送、落得下、用得上。

4.經營成本落實管控。電網企業經營成本主要包括：購電成本、輸配電成本、資產折舊維修、管理成本、融資成本等。對各項成本要根據成本發生流程、業務特征逐一分解，落實管控責任，采取不同方式加以管控，實現成本降低優化，以增加利潤總額，提高EVA指標。

5.提升勞動生產效率。勞動生產率直接影響企業經營效果，企業既要控制員工總量，提高員工準入門檻，也要加強在職員工的專業培訓，提升員工專業素質和整體隊伍建設，達到一專多能。另一方面要加大電力設備研發技改力度，確保智能電網安全穩定運行，提升員工工作效率和設備利用率。

6.運用可控因素調節。根據EVA的計算公式，降低平均負債和所有者權益合計可減少資本成本，提升EVA指標。清理往來賬項降低流動負債額度，在國網公司允許時間范圍內控制在建工程轉資，優化管理降低可控費用等可控因素的調節，可實現EVA指標提高，但要注意利潤總額提高與繳納企業所得稅的沖突與平衡。

7.加速業擴提高其他業務盈利。精細組織、合理規劃承接業擴工程業務，開展帶電安全作業，既可滿足用戶用電需求，又可提高售電量。在做好主營業務同時，也要盡可能增大其他業務盈利水平，如加大用電稽查力度、追補電費、加收滯納金、拓展電力金融平臺業務等，增強公司盈利渠道和發展后勁，從而提升EVA指標。

三、EVA指標的分析結論

電網企業作為國民經濟的基礎性產業，承擔較重的國家政策任務和社會責任。單純提高EVA指標，勢必要推高電價，這不僅會增加百姓經濟負擔，也將帶來工業產品價格提高等連鎖反應。EVA體現的公司為股東創造價值的多少，但公司的競爭力除EVA外，還不可忽視公司文化的軟實力建設。

綜上，EVA理論雖然有待完善，但對于衡量一個企業的經營效果確實是一個比較合理指標，有助于公司之間價值創造幅度衡量比較，促進企業內部管理提升。

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