行業(yè)分析：農(nóng)業(yè)、汽車、銀行

農(nóng)業(yè)：政策助力改革提速

投資要點(diǎn)：

1、中央農(nóng)村工作會(huì)議召開，現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展前景光明。

2、農(nóng)墾改革提升到空前的戰(zhàn)略高度。

近期，中央農(nóng)村工作會(huì)議召開。會(huì)議議題涉及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等“三農(nóng)”領(lǐng)域諸多關(guān)鍵改革領(lǐng)域。

本次會(huì)議傳遞出了眾多極具價(jià)值的信息。首先，未來農(nóng)業(yè)種植方式或?qū)⒂蓚鹘y(tǒng)的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)模式向大農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從原有的過度依賴高投入肥料的竭澤而漁的種植方式向綠色、高效、安全、可持續(xù)的循環(huán)種植模式轉(zhuǎn)變。同時(shí)，未來農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼力度會(huì)繼續(xù)加大，并推進(jìn)合理的農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，保護(hù)農(nóng)業(yè)種植積極性，與此同時(shí)配套農(nóng)業(yè)金融服務(wù)、擔(dān)保制度等將幫助農(nóng)業(yè)發(fā)展的資金問題。

另外，今年中央將農(nóng)墾改革提升到空前的戰(zhàn)略高度。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方面來看，農(nóng)墾系統(tǒng)將遵循“內(nèi)和外拓”的發(fā)展戰(zhàn)略。在國內(nèi)方面，農(nóng)墾系統(tǒng)將通過并購整合實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)高度輻射，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)區(qū)域間的協(xié)同發(fā)展。國際方面，農(nóng)墾系上市公司將借助國家資本的力量積極拓展海外影響力。目前來看，“中國農(nóng)墾種業(yè)聯(lián)盟”、“中國農(nóng)墾天然橡膠聯(lián)盟”已經(jīng)組建完畢，而以農(nóng)發(fā)種業(yè)等為代表的農(nóng)墾系統(tǒng)整合平臺(tái)也在并購整合領(lǐng)域大展拳腳。

推薦：ST大荒、冠農(nóng)股份、亞盛集團(tuán)、海南橡膠、新賽股份。

汽車：藍(lán)籌市場(chǎng)地位穩(wěn)固

投資要點(diǎn)：

1、 行業(yè)漸入成熟期，龍頭地位長(zhǎng)期化。

2、 零部件穩(wěn)步發(fā)展寄望產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

隨著汽車行業(yè)從高速轉(zhuǎn)為中（低）速增長(zhǎng)，商用車、乘用車細(xì)分行業(yè)先后進(jìn)入成熟期，并帶來三個(gè)重要轉(zhuǎn)變：盈利波動(dòng)性降低、龍頭公司市場(chǎng)地位長(zhǎng)期化、市場(chǎng)份額逐步向龍頭公司集中。由于國內(nèi)制造體系完備、內(nèi)需市場(chǎng)龐大、部分龍頭公司進(jìn)入盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力提升的正循環(huán)，中國的汽車產(chǎn)業(yè)正逐漸崛起，開始進(jìn)入大規(guī)模開拓國際市場(chǎng)的階段。

從細(xì)分領(lǐng)域來看，下半年，重卡銷量同比增速再度轉(zhuǎn)負(fù)。“三駕馬車”中，更新需求繼續(xù)釋放，但國四排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)導(dǎo)致的提前消費(fèi)與經(jīng)銷商加庫存行為減弱。2015年，政府將繼續(xù)穩(wěn)投資以穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)重卡需求有所支撐。

同時(shí)，零部件穩(wěn)步發(fā)展寄望產(chǎn)業(yè)升級(jí)。汽車行業(yè)中長(zhǎng)期向上、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、后市場(chǎng)爆發(fā)共同支撐零部件長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展。新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)和汽車電子等新興子行業(yè)對(duì)零部件提出更高要求，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

目前汽車行業(yè)藍(lán)籌估值僅對(duì)應(yīng)2015年8倍PE左右，仍處于A股市場(chǎng)低位，全球汽車行業(yè)的底端。中國汽車市場(chǎng)未來2-3年有望保持6-8%的平穩(wěn)增長(zhǎng)，行業(yè)藍(lán)籌市場(chǎng)地位穩(wěn)固。推薦低估值行業(yè)藍(lán)籌：長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、宇通客車、華域汽車、上汽集團(tuán)、福耀玻璃、威孚高科等。

銀行：?jiǎn)T工持股改善治理結(jié)構(gòu)

投資要點(diǎn)：

1、商業(yè)銀行法修訂上報(bào)有關(guān)部門，存貸比口徑進(jìn)一步放松。

2、銀行市場(chǎng)員工持股計(jì)劃取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

近期，有關(guān)部門已經(jīng)將商業(yè)銀行法的修訂上報(bào)有關(guān)部門，內(nèi)容或涉及存貸比的取消和銀行混業(yè)經(jīng)營的放開。按照第十二屆人大常務(wù)委員會(huì)立法規(guī)劃，商業(yè)銀行法的修訂上報(bào)人大常務(wù)委員會(huì)，可能上升作為條件比較成熟的法律草案。受此消息刺激，存貸比口徑的進(jìn)一步放松和個(gè)別銀行試點(diǎn)混業(yè)經(jīng)營將大概率發(fā)生。

另外，進(jìn)入2015年，銀行市場(chǎng)化改革最先取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的是員工持股計(jì)劃。員工持股計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)將帶來新增內(nèi)部資金：上市銀行的員工持股的股票來源主要方式是二級(jí)市場(chǎng)購買和向員工定向增發(fā)。如果股票從二級(jí)市場(chǎng)購買，考慮到國有大行的自由流通盤較小，增量資金邊際上對(duì)于5大國有銀行的股價(jià)利好程度更加顯著。

員工持股計(jì)劃將進(jìn)一步改善上市銀行的治理結(jié)構(gòu)，有效的將高管的長(zhǎng)期利益同公司的長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合在一起，保障了優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。

2015年銀行股的投資重點(diǎn)不在利潤(rùn)表而在資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)收益再平衡。就存量而言，資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值重估以及實(shí)際資金成本下移帶來銀行的股息率相對(duì)實(shí)體資金成本的溢價(jià)率回歸中值，預(yù)計(jì)將帶來銀行估值15-20%的提升。推薦中國銀行、招商銀行。

環(huán)保：政策利好行情復(fù)蘇

投資要點(diǎn)：

1、 新環(huán)保法執(zhí)行層面更加有力，行業(yè)景氣度高漲。

2、 廢棄電器電子產(chǎn)品處理管理指南印發(fā)，提升環(huán)境管理水平。

近期，環(huán)保部審議并通過了環(huán)保法的相關(guān)配套方案，這將使新環(huán)保法在執(zhí)行層面更加有力，監(jiān)管的嚴(yán)厲化帶動(dòng)行業(yè)健康化發(fā)展，加上水十條、第三方治理等政策預(yù)期的加強(qiáng)，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲。

同時(shí)，為了進(jìn)一步規(guī)范廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)生產(chǎn)作業(yè)活動(dòng)，日前環(huán)境保護(hù)部、工業(yè)和信息化部近日聯(lián)合印發(fā)《廢棄電器電子產(chǎn)品規(guī)范拆解處理作業(yè)及生產(chǎn)管理指南》。

由于我國廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理行業(yè)仍處于發(fā)展初期，相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范不完善，處理企業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足等原因，廢棄電器電子產(chǎn)品污染防治上存在諸多問題。《指南》從管理制度、數(shù)據(jù)信息管理、視頻監(jiān)控設(shè)置、處理設(shè)施和設(shè)備、拆解處理過程規(guī)范性以及拆解產(chǎn)物利用處置等方面，對(duì)廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼企業(yè)拆解處理作業(yè)及生產(chǎn)管理要求提出了詳細(xì)的規(guī)范和指導(dǎo)，有望進(jìn)一步提高環(huán)境管理水平。

選股方面可圍繞三個(gè)主線：首先，污水廠提標(biāo)改造+ppp模式帶來的機(jī)會(huì)，推薦碧水源;其次，看好生物質(zhì)能行業(yè)的龍頭企業(yè)，推薦迪森股份、凱迪電力;另外，國企改革標(biāo)的，推薦洪城水業(yè)、韶能股份。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>