中國經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展相互作用的理論分析

●趙光源

中國經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展相互作用的理論分析

●趙光源

金融產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的先導產(chǎn)業(yè)，對現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展具有核心作用。文章從歷史發(fā)展的角度，用實證分析方法，對我國經(jīng)濟發(fā)展和金融發(fā)展的相互作用做出具體分析，主要包括四個方面的研究：第一，我國金融發(fā)展歷程及現(xiàn)狀；第二，經(jīng)濟發(fā)展對金融發(fā)展的作用；第三，金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的作用；第四，經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展相互作用。最后得出的結(jié)論是：一國經(jīng)濟發(fā)展程度決定了該國的金融發(fā)展水平，金融發(fā)展水平反作用于該國的經(jīng)濟發(fā)展，當二者發(fā)展程度相匹配時，彼此互相促進；當二者發(fā)展程度不一致甚至相背離時，彼此相互制約。

經(jīng)濟發(fā)展 金融資源 金融發(fā)展 相互作用

一、引言

隨著人類社會經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制在全球范圍內(nèi)的普及，經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展的關系就成為學術界關注的焦點問題。1969年，戈德史密斯首次提出“金融結(jié)構(gòu)論”，并指出金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的重要性；美國經(jīng)濟學家麥金農(nóng)和肖提出了“金融深化”論，認為金融深度的加大可以促進經(jīng)濟的增長，反之，則抑制經(jīng)濟發(fā)展；赫爾曼提出了“金融約束”論，認為政府對金融市場的干預在一定程度上有效的；Greenwood和Jovanoic研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間存在積極的雙向因果關系。在國際金融發(fā)展理論的基礎上，國內(nèi)學者對我國經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展的相互作用關系進行了分析。李茂生（1987）、王兆星（1991）以中國金融結(jié)構(gòu)為論點，對金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟發(fā)展的作用進行了分析，對我國的金融發(fā)展方式和目標提出自己的觀點；周立、王子明（2002）對我國各地區(qū)1978～2000年金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系研究發(fā)現(xiàn)，二者之間關系密切相關；鄧智毅（2003）、季冬生（2004）分別從制度及效率和信息化角度研究了經(jīng)濟與金融發(fā)展的關系；楊鳳華（2012）提出只有在社會經(jīng)濟水平發(fā)展到一定的程度才會對某些金融功能產(chǎn)生需求，如果金融發(fā)展脫離實體經(jīng)濟發(fā)展的需求，則會對經(jīng)濟的發(fā)展起到阻礙作用。但就如何影響一國的經(jīng)濟發(fā)展，尤其是在負面?zhèn)鞯綑C制上，相關文獻并沒有呈現(xiàn)出過多的評論，故本文力圖通過此視角對二者的關系從理論上進行全面分析。

二、我國金融發(fā)展歷程

（一）建國前我國的金融體系

在建國前，我國實際上有兩個并存的金融體系，即國統(tǒng)區(qū)的金融體系和中國共產(chǎn)黨領導下的解放區(qū)的金融體系。國統(tǒng)區(qū)的金融體系主要由民族資本銀行、官僚資本銀行、外資資本銀行、錢莊、當鋪以及其他非銀行的金融機構(gòu)組成。解放區(qū)的金融機構(gòu)由農(nóng)村信用社和銀行組成，以發(fā)行貨幣為主要職能。隨著解放區(qū)的不斷擴大，統(tǒng)一貨幣的需求應運而生。1948年12月1日成立中國人民銀行，并在解放區(qū)發(fā)行統(tǒng)一貨幣即“人民幣”，隨著各分支機構(gòu)在全國各地的普遍設立，中國人民銀行成為全國集中統(tǒng)一的大銀行。

（二）1949—1978年間，我國金融體系的建設和發(fā)展

新中國成立之后，政府以人民幣取代其他貨幣，建立了獨立自主的人民幣本位制度。對舊的金融體系進行了社會主義改造，由中國人民銀行接管，中國銀行和交通銀行保留原名，采取強有力的措施，抑制國內(nèi)持續(xù)多年的通貨膨脹，從而保證了貨幣主權(quán)的完整和制度的統(tǒng)一。1953年，我國實行計劃經(jīng)濟體制，在金融領域，將大部分金融機構(gòu)并入中國人民銀行，建立了高度集中的銀行體制。具體表現(xiàn)為以下特點：

1.一家獨大的銀行體制。全國范圍內(nèi)只有中國人民銀行一家金融機構(gòu)，1949年，中國人民保險公司成立，但于1958年，停辦國內(nèi)保險業(yè)務，并轉(zhuǎn)為中國人民銀行下屬機構(gòu)之一。此時，中國人民銀行兼有中央銀行職責和商業(yè)銀行雙重角色。

2.全國資金融通的主要形式是財政撥款。全國的固定資產(chǎn)投資及企業(yè)的流動資金由財政部統(tǒng)一撥款，銀行實際上只起到會計和出納的作用。

3.在管理上，集中計劃管理成分占據(jù)主要部分。銀行貸款和企業(yè)生產(chǎn)銷售全部由國家統(tǒng)一財政管理，對企事業(yè)單位、機關、團體乃至部隊等社會各個部門實行嚴格的現(xiàn)金管理，并統(tǒng)一核算。基本上取消了商業(yè)信用，嚴格禁止民間“高利貸”。

（三）1978—2003年，我國金融體系的發(fā)展歷程

隨著改革開放序幕的拉開，我國逐漸由傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變，同時，我國金融體制改革也隨之穩(wěn)步推進。總體來看，改革開放之后，我國金融體制改革分為以下三個階段：

1.1978—1984年，我國金融體系基本功能得到恢復。1978年，中國人民銀行從財政部獨立出來，中國人民銀行系統(tǒng)、秩序和相應的規(guī)章制度逐漸恢復。從1979年，國家對固定資產(chǎn)的投資由過去的財政撥款改為銀行貸款，同時銀行在對企業(yè)提供流動資金的作用不斷加大。從1983年7月1日起，國營企業(yè)的流動資金改為由中國人民銀行統(tǒng)一管理，所需的額外資金，銀行根據(jù)國家相應的信貸政策予以貸款，國家財政不再增撥資金。隨著多種所有制形式的發(fā)展，銀行貸款對象也逐漸豐富，不再局限于國營企業(yè)。

2.1984—1992年，我國現(xiàn)代金融體系雛形建立的關鍵期。建立中央銀行制度，發(fā)展多元化的銀行和非銀行金融機構(gòu)，開啟金融市場，完成資源配置由財政向金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)變成為這一時期的主要任務。1983年9月，確立中央銀行制度，中國人民銀行對商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)主要采取經(jīng)濟辦法進行管理，建立存款準備金制度和央行對商業(yè)銀行貼息貸款制度，中國人民銀行對各地分支銀行實行垂直管理，由此，中央銀行制度的基本框架基本確立。1986年，中國第一家以股份制形式建立起來的商業(yè)銀行———交通銀行重新組建；1979年10月，中國國際信托投資公司成立；1981年4月，中國東方租賃有限公司成立；1987年，以企業(yè)財務集團為依托的財務公司開始出現(xiàn)；1990年11月，法國東方匯麗銀行在中國建立了第一只共同基金——上海基金。

從1984年2月，中國人民銀行開始在全國范圍內(nèi)開展票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務，1985年12月，深圳特區(qū)成立了我國首個外匯調(diào)劑中心；1981年，政府開始利用國家信用發(fā)行國庫券；1991年，跨地區(qū)、有組織、規(guī)范化的國債交易起步；同時，中國人民銀行啟動了國債回購業(yè)務試點工作。上海證券交易所和深圳證券交易所分別于1990年和1991年相繼成立，標志著我國資本市場步入規(guī)范化階段，隨之證券公司和投資基金相繼建立。

3.1993—2002年，我國金融體系的進一步完善。強化中央銀行的地位。1995年，頒布和實施《中華人民共和國中國人民銀行法》，使得中國人民銀行作為中央銀行的職責和權(quán)限得到法律得保障。1994年，先后成立三家全國性政策性銀行，同時推動國有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革，并于1999年，相繼成立了信達、東方、長城、華融四家金融資產(chǎn)管理公司，由他們來對國有商業(yè)銀行中的不良貸款進行專業(yè)化處理，以便化解潛在風險。

4.2003年至今，金融體系快速發(fā)展。2003年后，國家采取一系列政策措施推進金融改革。四大國有銀行完成股份制改造后，在我國香港和內(nèi)地成功上市。證券公司重組和風險處置取得明顯成效，中國銀河證券有限責任公司、華夏證券股份公司等重組工作完成；中國人保、中國人壽等完成重組改制，并在境內(nèi)上市。金融市場快速發(fā)展，貨幣市場、債券市場、股票市場、基金市場、外匯市場、金融衍生品市場的產(chǎn)品服務不斷豐富；利率市場化穩(wěn)步推進；分業(yè)監(jiān)管格局形成，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱銀監(jiān)會）、中國證券行業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱證監(jiān)會）相繼成立，從法律上理清了中國人民銀行與中國銀監(jiān)會和證監(jiān)會的職能，從此中國分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管的制度框架確立。金融業(yè)對外開放步伐進一步加快，經(jīng)常項目的資金流通基本實現(xiàn)對外開放，資本項目下的自由兌換穩(wěn)步推進，央行與多個經(jīng)濟體簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作開始，外資金融機構(gòu)的市場準入限制逐步放寬。隨著上海自由貿(mào)易區(qū)的建立，我國進一步的金融改革將不斷深化。

三、經(jīng)濟發(fā)展的第一性

隨著社會生產(chǎn)力水平逐漸提高，剩余物質(zhì)的出現(xiàn)，交換剩余物質(zhì)的需求產(chǎn)生，物物交換所要求的時間和空間的統(tǒng)一成為實現(xiàn)這一實踐活動的主要矛盾。為此，一種衡量所有剩余物品價值的標準或滿足交換的媒介應運而生，即貨幣的產(chǎn)生，金融的基礎功能也由此產(chǎn)生。隨著社會分工的進一步細化和生產(chǎn)力水平的不斷提高，物質(zhì)財富大大豐富，整個社會由過去農(nóng)業(yè)時代的小農(nóng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐方?jīng)濟，社會擴大再生產(chǎn)成為需要，由此導致了投資和融資的產(chǎn)生。因此，金融功能由過去單一的中介服務增加了更為主動的資源配置功能，以適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。社會資金的有效利用，促進了經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，但隨之而來的是市場失靈和不確定性這一新矛盾的出現(xiàn)。為了解決諸如此類的問題，社會經(jīng)濟對金融系統(tǒng)提出了新的要求，即要合理地化解其中從在的風險。這種現(xiàn)實的需要，倒逼金融系統(tǒng)功能再一次擴張，金融的調(diào)節(jié)功能和風險規(guī)避功能隨之產(chǎn)生。如政府運用金融手段調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟發(fā)展，發(fā)行股票，承兌票據(jù)、信用證等來規(guī)避風險等。

資本主義生產(chǎn)方式的特點決定了發(fā)達經(jīng)濟體對外擴張的必然趨勢，所以實體經(jīng)濟全球化成為歷史的必然。同時，在上世紀末期，科學技術尤其是網(wǎng)絡通信技術的應用，和發(fā)達經(jīng)濟體對金融的創(chuàng)新以及大部分發(fā)展中國家實行對外開放的經(jīng)濟政策使得人們對提高金融對資源在全球范圍內(nèi)的配置效率提出了更高的要求。在此背景之下，金融的衍生功能逐步顯現(xiàn)。為了解決道德風險和逆向選擇以及對未來不確定的風險，首先提出的是對風險管控，即通過金融中介來解決市場失靈的問題。同時為了把系統(tǒng)風險帶來的損失降到最低，各種金融衍生品，例如期貨、期權(quán)、股指期貨合約等金融衍生品相繼出現(xiàn)，在有效降低風險的同時可以穩(wěn)定一國或地區(qū)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。

從社會歷史經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，在經(jīng)濟與金融的相互作用關系中，經(jīng)濟對金融的發(fā)展起到了決定性作用。換言之，一國或地區(qū)的金融發(fā)展程度從根本上來講，是由該經(jīng)濟體的發(fā)展水平?jīng)Q定的。

四、金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的反作用機制

當某一經(jīng)濟體存在于歷史的具體時段時，金融系統(tǒng)通過特定渠道反作用于該時期的經(jīng)濟發(fā)展。資本積累對經(jīng)濟增長至關重要，根據(jù)新古典經(jīng)濟增長理論，一個國家或地區(qū)的人均資本和儲蓄率決定著該經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展水平。所以金融的深化程度，可以表示可供社會再生產(chǎn)的資本總量的多少，在技術和人口保持不變的條件下，決定了人均資本的多少，進而決定了經(jīng)濟的發(fā)展水平。經(jīng)濟的發(fā)展水平進一步影響到技術的進步和人口的增長，從而促進了經(jīng)濟的發(fā)展。而內(nèi)生經(jīng)濟增長理論模型則把決定經(jīng)濟發(fā)展的因素內(nèi)生于經(jīng)濟發(fā)展模型之中，其中資本的存量直接影響經(jīng)濟的發(fā)展，這里講的資本存量就是產(chǎn)業(yè)資本，決定于一國的金融深化的程度。所以說無論從外生經(jīng)濟增長理論還是內(nèi)生經(jīng)濟增長理論來看，金融的深度對經(jīng)濟的發(fā)展是非常重要的。

金融的寬度從本質(zhì)上來講，是指居民個人、企業(yè)獲得金融服務便捷程度，主要包括金融服務方式的多樣化和金融產(chǎn)品的豐富性。金融產(chǎn)品的多樣化，可以確保居民在投資金融產(chǎn)品時有更多的選擇，從而降低投資風險，風險的降低可以激發(fā)更多的居民用手中的閑散資金去購買金融產(chǎn)品。金融市場的向好可以保證有更充足的資金流向生產(chǎn)部門，資金的充足可以降低企業(yè)融資成本，成本的降低可以增加企業(yè)的利潤，企業(yè)利潤的增加可以激發(fā)更多的私人投資，進而帶動經(jīng)濟的發(fā)展。

金融的廣度實質(zhì)上是指在金融市場上交易者類型的多寡。交易者類型越多，交易者人口基數(shù)越大，則就會有更多人享受到相應的金融服務。普通居民通過購買金融產(chǎn)品，從中獲得相應的利息收入，最低保障是原有資產(chǎn)的保值，其實質(zhì)讓更多的普通居民享受國家經(jīng)濟發(fā)展的成果，從而減少社會收入分配不均的現(xiàn)象，公平的社會分配體制將會保證社會的和諧穩(wěn)定，從而間接促進經(jīng)濟的發(fā)展。

三者對一國或地區(qū)經(jīng)濟的影響不是彼此相互獨立的，而是相互制約的。只有三者彼此達到一定的協(xié)調(diào)程度，才能共同促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，而有一方面的短板，將會對經(jīng)濟的發(fā)展起到阻礙作用。比如在其他兩個維度保持不變的前提下，金融的寬度過快發(fā)展，金融產(chǎn)品的過度創(chuàng)新，將會導致虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟的發(fā)展，造成金融泡沫，泡沫的破裂，則會引發(fā)金融危機，進而導致經(jīng)濟危機的產(chǎn)生。如果金融深度發(fā)展過快，而其他兩個維度的發(fā)展落后于實體經(jīng)濟發(fā)展的需要，將會導致貨幣發(fā)行過度，從而引發(fā)通貨膨脹，降低社會福利的同時，阻礙了經(jīng)濟的健康發(fā)展。

五、結(jié)論和啟示

上述分析表明，由經(jīng)濟發(fā)展而派生出對金融功能和服務方式的需要，不同的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和方式?jīng)Q定了不同的金融體系，即經(jīng)濟發(fā)展決定了金融發(fā)展。反過來，金融發(fā)展必須和經(jīng)濟發(fā)展相適應，從而有效地降低該經(jīng)濟體的發(fā)展成本和發(fā)展風險，進而促進經(jīng)濟發(fā)展。金融深度過大，就會脫離實體經(jīng)濟，造成虛擬經(jīng)濟的泡沫，同時又難以找到合適途徑將資本轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，導致實體經(jīng)濟發(fā)展的供血不足。二者正是通過相互作用的機制，來更加有效配置資源和提高效率的。所以說，我們要辯證地看待經(jīng)濟發(fā)展和金融發(fā)展二者之間的關系，一方面，要以經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略為前提，合理發(fā)展本國或地區(qū)的金融體系；另一方面，注重金融部門的重要作用，加快在產(chǎn)品和服務上的創(chuàng)新，使其發(fā)揮自身優(yōu)勢，倒逼經(jīng)濟發(fā)展。

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（作者單位：山西省人事考試中心 山西太原 030006） （責編：若佳）

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1004-4914（2014）12-037-03