關于建立我國上市公司財務預警系統的必要性和可行性分析

●張慧君

關于建立我國上市公司財務預警系統的必要性和可行性分析

●張慧君

對于我國上市公司來說，如何通過建立和運用一套行之有效的財務預警系統，主動開展風險識別和風險預警，以滿足市場眾多投資者的不同需求將變得尤為實用和緊迫。與此同時，相比于普通企業而言，上市公司財務管理制度更加完善，也更容易從公開渠道獲得財務資料，從而能為我們建立和運用財務預警系統提供可靠的數據支持。文章對此進行探討。

上市公司 財務預警系統 必要性 可行性

隨著國內資本市場的不斷壯大和發展，上市公司的相關利益方涉及范圍越來越廣，所跨行業也越來越多。他們分別從各自自身經濟利益角度出發，需要及時了解和掌握上市公司的財務狀況，以滿足其進行決策的不同需求。同時對于上市公司本身而言，也更需要借助財務預警系統及時了解和掌握自身經營運行過程中出現的各種財務狀況，通過對比和分析有關的財務數據和敏感性財務指標，第一時間發現財務異常，及時調整公司經營策略，以達到掌控財務風險的目的。這兩方面的現實需求都為我們當前研究和建立一套切實可行的上市公司財務預警系統提出了較為迫切的要求，本文將從建立上市公司財務預警系統的必要性和可行性兩方面著手進行相關分析。

一、建立我國上市公司財務預警系統的必要性分析

1.市場經濟發展的客觀要求。眾所周知，企業是市場經濟運行的主體，其價值就在于以企業所掌握的經濟資源去追求利潤最大化。然而，市場也是一把雙刃劍，自加入WTO以來，我國資本市場分階段開放步伐進一步加快，這給上市公司帶來了相比普通企業而言更多的前所未有的發展機遇；同時上市公司也不得不面臨一些普通企業還沒有遇到的新的挑戰。對于上市公司而言，如何在機遇與挑戰并存的漩渦中，更好地抓住機會、規避風險、提升自身免疫力，將是目前上市公司面臨的切實困難和問題。因此，我們如何通過建立一個科學合理的財務預警系統，對上市公司可能存在的財務危機加以合理預測并予以有效防范，為上市公司的生存發展提供重要的財務信息，進而降低或避免財務危機的出現將是擺在我們面前的一個重要課題。

2.上市公司相關利益方自身決策的需要。上市公司各有關利益方與上市公司之間存在著這樣那樣、千絲萬縷的聯系，他們希望通過財務預警系統提供的信息，幫助他們及時了解和掌握上市公司的財務動向，以便適時做出有利于自身利益的判斷或者決策。除了上市公司本身，與上市公司利益攸關的各方，如上市公司投資人、上市公司債權人、上市公司貸款銀行等。

就上市公司自身來說，管理層希望借助于財務預警系統，及時掌握公司的財務狀況，對于出現的異常數據及時進行分析，盡早采取應對措施，避免財務危機的發生。

對于投資者和債權人而言，他們希望借助于財務預警系統，能及時、準確地為他們最終的決策提供合理的技術支持。當然，對于投資者和債權人來說，他們的關注重點不盡相同。其中，投資者關注的是如何借助財務預警系統幫助他們做出正確的投資選擇。而債權人關注的則是如何借助財務預警系統對公司承擔的償債風險進行合理評估，對公司的財務狀況和償債能力做到心中有數，從而把債權人不被償還的債權風險降至最低。

對于銀行而言，他們關注的重點則是，如何通過有效的財務預警，幫助銀行實現隨時監控，并掌握上市公司的信用狀況，對公司貸款或質押貸款風險進行合理的評估和有效的控制，以防止不良壞賬發生，把貸款風險降至合理區間。

對于上市公司來說，由于其融資渠道的多樣性，財務報表也必然要更多地接受社會審計。審計人員借助于財務預警系統，幫助其做出被審計單位能否持續經營的判斷，這也將進一步提高審計人員進行風險評估的能力。在此基礎上，能夠幫助審計人員確定合理的審計范圍、制定必要的審計程序、運用適當的審計方法、獲取充分的審計證據，以支持最終的審計報告，從而將審計風險降至可接受的低水平。

3.強化上市公司財務監管的客觀需要。證監會作為上市公司的監管部門，如何通過采取有效措施進一步加強對上市公司的財務監管，以適應和滿足市場各方的不同需要，將是擺在證監會面前的一項重要內容。之前證監會對上市公司的財務監管以傳統的財務評價作為主要管理手段。而財務評價則偏重于評價公司的財務狀況和經營成果，是對財務報表進行的靜態分析，屬于事后監管。隨著資本市場功能的不斷完善和市場需求的不斷拓展，僅僅通過財務評價系統對經營業績進行評價已遠遠不能滿足市場各方的需要。作為上市公司的監管部門，必須加強對上市公司的全面財務監督管理，把對結果的評價轉變為對過程的監管。充分利用財務預警系統監測上市公司的經營風險和財務風險，增強上市公司管理層的風險意識，以便及時采取有效措施來應對或化解風險，變對結果的被動反映轉變為對過程的主動監管。

4.財務信息披露局限性的迫切要求。截至目前，我國尚未建立一套完備的財務預警系統，僅僅是在上市公司財務報告中對某些財務信息進行披露，可能無法準確反映公司未來的財務趨勢。事實上，上市公司在披露財務信息時，往往傾向于披露好消息，而隱瞞壞消息，使得財務信息披露“失真”。因此，盡快建立一套切實可行的財務預警系統將有助于彌補財務信息披露方面的缺失，使得財務信息披露手段更加完善，財務信息披露內容更加透明。

二、建立我國上市公司財務預警系統的可行性分析

1.上市公司的財務資料相對規范透明，易于獲取。財務預警系統以財務報表及其它相關的財務信息與非財務信息為依據。大部分上市公司已經能夠按照市場經濟的基本規則進入市場，具備了相對完善的現代企業制度。同時，上市公司處于公開的市場監管之下，相對于其它非上市公司而言，上市公司的財務信息更加規范、開放和透明。當然，現階段還有一些諸如財務會計信息質量、財務信息披露等方面的問題困擾著我們，但隨著各項制度的健全完善和監管力度的不斷加大，將進一步抑制會計造假者的造假動機，不斷提升財務信息質量，從而有助于財務預警系統的順利推進。

2.經營活動可以通過有效的財務預警系統進行預測。國內、國外大量實例表明，曾經出現財務危機預兆的企業最終基本上無一例外地陷入經營危機。財務預警是對企業的財務運營狀況進行監控，旨在及早發現財務危機信號，提前預防企業陷入財務危機的可能性。由于財務危機的發生、發展是一個逐步積累的過程，在這一過程中，各種危機因素都直接或間接地通過一些敏感性財務指標的不同變化反映出來。這樣，通過觀察財務預警系統中這些敏感性財務指標的變化，便可以對企業的財務危機發揮很好的預警作用。

3.不斷完善的退市機制促使證券市場走向成熟。一個成熟而完善的證券市場，不僅包括上市公司的上市制度，還應該包括上市公司的退市制度，二者是有效證券市場的重要組成部分，相扶相依，缺一不可。之前我們更多注重和研究的是上市公司的上市制度，而忽略了退市制度的研究。一個完善并且成熟的證券市場，必然有一個遵循市場規律、能使上市公司有進有出、優勝劣汰的市場。這樣才能永保證券市場的生機和活力。歐美國家上市公司退市制度幾百年的歷史和經驗表明，退市制度的建立與完善，能有效提高上市公司的經營效率、實現證券市場資源的優化配置、培養理性成熟的投資者、完善上市公司的治理結構。

證監會于2001年2月22日發布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》正式啟動了退市的序幕。我國上市公司退市制度正式啟動的標志是2001年4月23日PT水仙宣布退市，自此，關于上市公司退市制度的問題便成為我國證券市場的焦點之一。但之后近10個月的退市實踐表明，該辦法在實施中還存在一些局限性。如對扭虧的概念界定不清，大批企業通過利用會計操縱、關聯交易等非盈利手段實現賬面扭虧為盈，屢屢成為被惡意炒作的對象。為此，2001年11月中國證監會又發布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》。該規定要求公司暫停上市后，半年度財務報告繼續虧損的，將授權交易所做出終止上市的決定。退市機制的進一步健全和實施，使上市公司有進有退，將經營失敗的上市公司從主板市場上摘牌，積極引導證券市場向良性循環的軌道發展。從證監會的相關資料顯示，自2001年證監會批準首批公司退市至今，包括強制退市和自主退市，滬深交易所累計已有78家上市公司退市。

證監會于日前發布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》。旨在實現上市公司退市的法治化、常態化、市場化。長遠來講，健全完善的退市制度，有利于實現市場優勝劣汰，增強市場競爭力和活力，有利于培育理性投資的股權文化，從根本上實現對投資者合法權益的保護。同時，在退市制度實施過程中，證監會通過強化信息披露和風險提示、設置退市整理期、限制相關責任主體減持股份的措施等三方面舉措來進一步加強對投資者利益的保護。

[1]楊宗昌，趙紅.運用財務失敗預警模型對上市公司進行財務分析.上海會計，2002（11）

[2]黃善東.我國上市公司亟待建立財務預警系統.財會研究，2003（10）

[3]韓慶蘭，吳長強.芻探財務預警系統.財會月刊，2004（4）

（作者單位：首都醫科大學附屬北京世紀壇醫院 北京 100038）

（責編：賈偉）

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