中國通貨膨脹率和外匯匯率的模型研究

摘 要：通過運(yùn)用格蘭杰因果檢驗?zāi)Ｐ秃蛥f(xié)整檢驗，考察了1996年1月到2014年9月間，中國CPI當(dāng)月同比變動頻率以及外匯匯率（以美元為兌換對象）的變動頻率的關(guān)系，來分析兩者間短期和長期的關(guān)系。實證分析結(jié)果證明：在短期內(nèi)，通貨膨脹率和外匯匯率互為格蘭杰因果的關(guān)系；從長期來看，通貨膨脹率和外匯匯率也存在著相互影響的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；外匯匯率；格蘭杰檢驗；協(xié)整檢驗

中圖分類號：GF82 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）35-0221-02

伴隨著貿(mào)易的進(jìn)出口和資本的全球流通，以人民幣為例，其貨幣價值從最基本的對內(nèi)表現(xiàn)形式擴(kuò)展到對內(nèi)與對外表現(xiàn)形式。一方面是對內(nèi)的價值。貨幣的對內(nèi)價值主要受通貨膨脹的影響，通貨膨脹越高貨幣的價值就越低，反之就越高。另一方面是貨幣的對外價值。貨幣對外價值大小的判斷依據(jù)主要是通過國際間的匯率反映出來，匯率（直接標(biāo)價法）越高貨幣的對外價值就越小，反之則越高。由此可見，通貨膨脹率和外匯匯率分別影響著一個國家貨幣的對內(nèi)與對外價值的大小。

人民幣對內(nèi)貶值對外升值的現(xiàn)象有沒有什么必然或偶然的聯(lián)系呢？為了研究人民幣對內(nèi)貶值對外升值這種現(xiàn)象，我們可以利用對內(nèi)通貨膨脹率和外匯匯率之間的關(guān)系，收集數(shù)據(jù)，通過格蘭杰因果檢驗和協(xié)整檢驗的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來得到論證。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于通貨膨脹和外匯匯率的相互關(guān)系問題，前人已經(jīng)得到了一些不同的研究結(jié)論。比如：劉亞，李偉平，楊宇俊（2008）通過利用自回歸分布滯后（ARDL）研究了人民幣匯率變動對消費(fèi)者指數(shù)（CPI）衡量的國內(nèi)通貨膨脹的傳遞效應(yīng)。得出結(jié)論：人民幣匯率變動對以CPI衡量的通貨膨脹水平的傳遞效應(yīng)是不完全的且存在明顯的時滯，長期和短期匯率傳遞效應(yīng)都很低[1] 。Taylor（2000）從通貨膨脹環(huán)境的角度解釋不完全匯率傳遞效應(yīng)的文章也引起了深遠(yuǎn)影響。他認(rèn)為，匯率傳遞系數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況之間具有內(nèi)生性，低通貨膨脹環(huán)境會導(dǎo)致較低的匯率傳遞效應(yīng)[2]。張思成（2009）從匯率變動、M2/GDP指標(biāo)與通貨膨脹之間的動態(tài)關(guān)系出發(fā)，運(yùn)用直觀的計量模型和實證分析，對人民幣匯率變動對國內(nèi)通貨膨脹的影響進(jìn)行經(jīng)驗分析認(rèn)為以人民幣加速升值來抑制通貨膨脹的思路在通貨膨脹高企時期是不可取的，該結(jié)果的得出而是基于人民幣匯率及通貨膨脹存在著相互影響的內(nèi)在關(guān)系[3]。詹小穎（2012）基于匯改前后兩個時期的數(shù)據(jù)，構(gòu)建人民幣匯率的通貨膨脹傳遞模型，對人民幣匯率與通貨膨脹的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行對比研究。結(jié)果顯示，短期內(nèi)人民幣匯率對通貨膨脹存在著逆向沖擊效應(yīng)，從長期來看兩者呈顯著地正向均衡關(guān)系，但短期內(nèi)人民幣升值的通貨膨脹抑制效果弱于長期內(nèi)人民幣升值對通貨膨脹的驅(qū)動效應(yīng)[4]。

二、計量模型分析驗證

1.變量介紹及數(shù)據(jù)選取

從同花順iFind金融數(shù)據(jù)庫選取了自1996年1月到2014年9月的各個月份的CPI同月增長頻率數(shù)據(jù)（單位：%）和一美元折合人民幣元的平均匯率數(shù)據(jù)（單位：元）。設(shè)CPI同月增長率為X，一美元折合人民幣元的平均匯率為Y。

2.ADF單位根檢驗（Air Direction Finder）

根據(jù)單位根檢驗結(jié)果可知，通貨膨脹，外匯匯率在顯著水平5%和10%的情況下，檢測值小于顯著水平值，通過檢驗，即不存在單位根，數(shù)據(jù)平穩(wěn)，則不需要進(jìn)行一階差分再來檢驗數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)。P值為接受原假設(shè)的概率，經(jīng)檢驗可知，P值很小，所以否定原假設(shè)。通過ADF檢驗，得到數(shù)據(jù)平穩(wěn)的結(jié)論，故可以運(yùn)用數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗和協(xié)整檢驗。

3.格蘭杰因果檢驗（Granger Test of Causality）

格蘭杰因果檢驗主要是用于分析經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系，依賴于使用過去某些時點上所有信息的最佳最小二乘預(yù)測的方差。進(jìn)行格蘭杰因果檢驗的一個前提條件是時間序列必須具有平穩(wěn)性，否則會出現(xiàn)虛假回歸問題，這就是我第一步選取數(shù)據(jù)后先進(jìn)性ADF檢驗的原因。格蘭杰因果檢驗對于滯后期長度的選擇比較敏感，研究的是短期內(nèi)變量間的因果關(guān)系，所以滯后長度我選擇了1—4。

（1）

（2）

若X對Y有單向影響：α整體不為零，而λ整體為零；若Y對X有單向影響：λ整體不為零，而α整體為零；Y與X間存在雙向關(guān)系：α和λ整體不為零；Y與X間不存在影響：和整體為零。格蘭杰檢驗是通過受約束的F檢驗完成的。若H0：α1=α2=…=αm=0，F(xiàn)=[（ RSSR-RSSU）/m]/ [RSSU/（n-k）]。如果F>Fα（m，n-k），則拒絕原假設(shè)。如果F

根據(jù)EVIEWS軟件的操作結(jié)果整理可得：通貨膨脹與外匯匯率在1個月的滯后情況下，兩者并不是互為因果關(guān)系，外匯匯率的變動可以引起國內(nèi)通貨膨脹的變化，而國內(nèi)通貨膨脹的變化不能引起外匯匯率的變化。在滯后2—3個月的情況下，兩者互為因果，通貨膨脹的變動影響外匯匯率的變動，外匯匯率的變動也會影響通貨膨脹的變動。在滯后4個月乃至更長的情況下，格蘭杰因果檢驗不足以證明兩者之間是否存在長期的相互間的關(guān)系，為了研究結(jié)果的嚴(yán)謹(jǐn)性，還需要對長期的數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗，才能進(jìn)一步證明通貨膨脹和外匯匯率的相互關(guān)系。

4.協(xié)整檢驗（Johansen Cointegration Test）

經(jīng)過格蘭杰因果檢驗，我們可以得出在較短時期內(nèi)，通貨膨脹和外匯匯率的短期格蘭杰因果關(guān)系。為了進(jìn)一步驗證兩者是否具有長期的相關(guān)性，就需要進(jìn)行數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗。

第一步：假設(shè)X與Y之間的長期“均衡關(guān)系”，用普通最小二乘法進(jìn)行方程估計。第二步：檢驗單整性。如果為穩(wěn)定序列，則認(rèn)為變量間具有協(xié)整關(guān)系；否則，認(rèn)為變量之間不存在協(xié)整關(guān)系。

根據(jù)EVIEWS的協(xié)整檢驗結(jié)果可知，在顯著水平5%的情況下，原假設(shè)中P值小于5%，所以拒絕原假設(shè)，即通貨膨脹與外匯匯率存在長期的協(xié)整關(guān)系。

三、結(jié)論及建議

本文研究了中國通貨膨脹率和外匯匯率短期和長期相互影響的關(guān)系，結(jié)果證明，雖然一方的當(dāng)月變化不能立刻引起另一方當(dāng)即或下月立刻表現(xiàn)出來，但是在2—3個月的時間里，乃至更長的時間里，則會逐漸表現(xiàn)出兩者之間的相互影響相互作用。

既然我們知道了通貨膨脹率與外匯匯率之間存在著相互關(guān)系，那么我們在采取控制需求、緊縮的財政貨幣政策、提高利率、增加供給等措施控制通貨膨脹的時候也要兼顧這些政策對外匯匯率的影響；當(dāng)中央銀行通過買賣外匯來干預(yù)外匯市場時候也要兼顧調(diào)整匯率政策對通貨膨脹產(chǎn)生的影響。只有這樣，才能有益于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長與平穩(wěn)運(yùn)行，在國內(nèi)和國際兩個環(huán)境下實施最優(yōu)的發(fā)展策略，實現(xiàn)最好的調(diào)控效果。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉亞，李偉平，楊宇俊.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響：匯率視角的研究[J].金融研究，2008，（3）.

[2] Taylor.M.P.，2000，Low Inflation，Pass-Through，and The Pricing of Firms，European Economic Review，Vol，（44）.

[3] 張思成.人民幣匯率變動與通貨膨脹動態(tài)走勢[J].國際金融研究，2009，（5）.

[4] 詹小穎.人民幣匯率、通貨膨脹與新匯制的貨幣政策績效——基于匯改前后兩個時期數(shù)據(jù)的實證研究[J].國際貿(mào)易問題，2012，

（11）.

[責(zé)任編輯 杜 娟]

摘 要：通過運(yùn)用格蘭杰因果檢驗?zāi)Ｐ秃蛥f(xié)整檢驗，考察了1996年1月到2014年9月間，中國CPI當(dāng)月同比變動頻率以及外匯匯率（以美元為兌換對象）的變動頻率的關(guān)系，來分析兩者間短期和長期的關(guān)系。實證分析結(jié)果證明：在短期內(nèi)，通貨膨脹率和外匯匯率互為格蘭杰因果的關(guān)系；從長期來看，通貨膨脹率和外匯匯率也存在著相互影響的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；外匯匯率；格蘭杰檢驗；協(xié)整檢驗

中圖分類號：GF82 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）35-0221-02

伴隨著貿(mào)易的進(jìn)出口和資本的全球流通，以人民幣為例，其貨幣價值從最基本的對內(nèi)表現(xiàn)形式擴(kuò)展到對內(nèi)與對外表現(xiàn)形式。一方面是對內(nèi)的價值。貨幣的對內(nèi)價值主要受通貨膨脹的影響，通貨膨脹越高貨幣的價值就越低，反之就越高。另一方面是貨幣的對外價值。貨幣對外價值大小的判斷依據(jù)主要是通過國際間的匯率反映出來，匯率（直接標(biāo)價法）越高貨幣的對外價值就越小，反之則越高。由此可見，通貨膨脹率和外匯匯率分別影響著一個國家貨幣的對內(nèi)與對外價值的大小。

人民幣對內(nèi)貶值對外升值的現(xiàn)象有沒有什么必然或偶然的聯(lián)系呢？為了研究人民幣對內(nèi)貶值對外升值這種現(xiàn)象，我們可以利用對內(nèi)通貨膨脹率和外匯匯率之間的關(guān)系，收集數(shù)據(jù)，通過格蘭杰因果檢驗和協(xié)整檢驗的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來得到論證。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于通貨膨脹和外匯匯率的相互關(guān)系問題，前人已經(jīng)得到了一些不同的研究結(jié)論。比如：劉亞，李偉平，楊宇俊（2008）通過利用自回歸分布滯后（ARDL）研究了人民幣匯率變動對消費(fèi)者指數(shù)（CPI）衡量的國內(nèi)通貨膨脹的傳遞效應(yīng)。得出結(jié)論：人民幣匯率變動對以CPI衡量的通貨膨脹水平的傳遞效應(yīng)是不完全的且存在明顯的時滯，長期和短期匯率傳遞效應(yīng)都很低[1] 。Taylor（2000）從通貨膨脹環(huán)境的角度解釋不完全匯率傳遞效應(yīng)的文章也引起了深遠(yuǎn)影響。他認(rèn)為，匯率傳遞系數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況之間具有內(nèi)生性，低通貨膨脹環(huán)境會導(dǎo)致較低的匯率傳遞效應(yīng)[2]。張思成（2009）從匯率變動、M2/GDP指標(biāo)與通貨膨脹之間的動態(tài)關(guān)系出發(fā)，運(yùn)用直觀的計量模型和實證分析，對人民幣匯率變動對國內(nèi)通貨膨脹的影響進(jìn)行經(jīng)驗分析認(rèn)為以人民幣加速升值來抑制通貨膨脹的思路在通貨膨脹高企時期是不可取的，該結(jié)果的得出而是基于人民幣匯率及通貨膨脹存在著相互影響的內(nèi)在關(guān)系[3]。詹小穎（2012）基于匯改前后兩個時期的數(shù)據(jù)，構(gòu)建人民幣匯率的通貨膨脹傳遞模型，對人民幣匯率與通貨膨脹的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行對比研究。結(jié)果顯示，短期內(nèi)人民幣匯率對通貨膨脹存在著逆向沖擊效應(yīng)，從長期來看兩者呈顯著地正向均衡關(guān)系，但短期內(nèi)人民幣升值的通貨膨脹抑制效果弱于長期內(nèi)人民幣升值對通貨膨脹的驅(qū)動效應(yīng)[4]。

二、計量模型分析驗證

1.變量介紹及數(shù)據(jù)選取

從同花順iFind金融數(shù)據(jù)庫選取了自1996年1月到2014年9月的各個月份的CPI同月增長頻率數(shù)據(jù)（單位：%）和一美元折合人民幣元的平均匯率數(shù)據(jù)（單位：元）。設(shè)CPI同月增長率為X，一美元折合人民幣元的平均匯率為Y。

2.ADF單位根檢驗（Air Direction Finder）

根據(jù)單位根檢驗結(jié)果可知，通貨膨脹，外匯匯率在顯著水平5%和10%的情況下，檢測值小于顯著水平值，通過檢驗，即不存在單位根，數(shù)據(jù)平穩(wěn)，則不需要進(jìn)行一階差分再來檢驗數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)。P值為接受原假設(shè)的概率，經(jīng)檢驗可知，P值很小，所以否定原假設(shè)。通過ADF檢驗，得到數(shù)據(jù)平穩(wěn)的結(jié)論，故可以運(yùn)用數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗和協(xié)整檢驗。

3.格蘭杰因果檢驗（Granger Test of Causality）

格蘭杰因果檢驗主要是用于分析經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系，依賴于使用過去某些時點上所有信息的最佳最小二乘預(yù)測的方差。進(jìn)行格蘭杰因果檢驗的一個前提條件是時間序列必須具有平穩(wěn)性，否則會出現(xiàn)虛假回歸問題，這就是我第一步選取數(shù)據(jù)后先進(jìn)性ADF檢驗的原因。格蘭杰因果檢驗對于滯后期長度的選擇比較敏感，研究的是短期內(nèi)變量間的因果關(guān)系，所以滯后長度我選擇了1—4。

（1）

（2）

若X對Y有單向影響：α整體不為零，而λ整體為零；若Y對X有單向影響：λ整體不為零，而α整體為零；Y與X間存在雙向關(guān)系：α和λ整體不為零；Y與X間不存在影響：和整體為零。格蘭杰檢驗是通過受約束的F檢驗完成的。若H0：α1=α2=…=αm=0，F(xiàn)=[（ RSSR-RSSU）/m]/ [RSSU/（n-k）]。如果F>Fα（m，n-k），則拒絕原假設(shè)。如果F

根據(jù)EVIEWS軟件的操作結(jié)果整理可得：通貨膨脹與外匯匯率在1個月的滯后情況下，兩者并不是互為因果關(guān)系，外匯匯率的變動可以引起國內(nèi)通貨膨脹的變化，而國內(nèi)通貨膨脹的變化不能引起外匯匯率的變化。在滯后2—3個月的情況下，兩者互為因果，通貨膨脹的變動影響外匯匯率的變動，外匯匯率的變動也會影響通貨膨脹的變動。在滯后4個月乃至更長的情況下，格蘭杰因果檢驗不足以證明兩者之間是否存在長期的相互間的關(guān)系，為了研究結(jié)果的嚴(yán)謹(jǐn)性，還需要對長期的數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗，才能進(jìn)一步證明通貨膨脹和外匯匯率的相互關(guān)系。

4.協(xié)整檢驗（Johansen Cointegration Test）

經(jīng)過格蘭杰因果檢驗，我們可以得出在較短時期內(nèi)，通貨膨脹和外匯匯率的短期格蘭杰因果關(guān)系。為了進(jìn)一步驗證兩者是否具有長期的相關(guān)性，就需要進(jìn)行數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗。

第一步：假設(shè)X與Y之間的長期“均衡關(guān)系”，用普通最小二乘法進(jìn)行方程估計。第二步：檢驗單整性。如果為穩(wěn)定序列，則認(rèn)為變量間具有協(xié)整關(guān)系；否則，認(rèn)為變量之間不存在協(xié)整關(guān)系。

根據(jù)EVIEWS的協(xié)整檢驗結(jié)果可知，在顯著水平5%的情況下，原假設(shè)中P值小于5%，所以拒絕原假設(shè)，即通貨膨脹與外匯匯率存在長期的協(xié)整關(guān)系。

三、結(jié)論及建議

本文研究了中國通貨膨脹率和外匯匯率短期和長期相互影響的關(guān)系，結(jié)果證明，雖然一方的當(dāng)月變化不能立刻引起另一方當(dāng)即或下月立刻表現(xiàn)出來，但是在2—3個月的時間里，乃至更長的時間里，則會逐漸表現(xiàn)出兩者之間的相互影響相互作用。

既然我們知道了通貨膨脹率與外匯匯率之間存在著相互關(guān)系，那么我們在采取控制需求、緊縮的財政貨幣政策、提高利率、增加供給等措施控制通貨膨脹的時候也要兼顧這些政策對外匯匯率的影響；當(dāng)中央銀行通過買賣外匯來干預(yù)外匯市場時候也要兼顧調(diào)整匯率政策對通貨膨脹產(chǎn)生的影響。只有這樣，才能有益于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長與平穩(wěn)運(yùn)行，在國內(nèi)和國際兩個環(huán)境下實施最優(yōu)的發(fā)展策略，實現(xiàn)最好的調(diào)控效果。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉亞，李偉平，楊宇俊.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響：匯率視角的研究[J].金融研究，2008，（3）.

[2] Taylor.M.P.，2000，Low Inflation，Pass-Through，and The Pricing of Firms，European Economic Review，Vol，（44）.

[3] 張思成.人民幣匯率變動與通貨膨脹動態(tài)走勢[J].國際金融研究，2009，（5）.

[4] 詹小穎.人民幣匯率、通貨膨脹與新匯制的貨幣政策績效——基于匯改前后兩個時期數(shù)據(jù)的實證研究[J].國際貿(mào)易問題，2012，

（11）.

[責(zé)任編輯 杜 娟]

摘 要：通過運(yùn)用格蘭杰因果檢驗?zāi)Ｐ秃蛥f(xié)整檢驗，考察了1996年1月到2014年9月間，中國CPI當(dāng)月同比變動頻率以及外匯匯率（以美元為兌換對象）的變動頻率的關(guān)系，來分析兩者間短期和長期的關(guān)系。實證分析結(jié)果證明：在短期內(nèi)，通貨膨脹率和外匯匯率互為格蘭杰因果的關(guān)系；從長期來看，通貨膨脹率和外匯匯率也存在著相互影響的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；外匯匯率；格蘭杰檢驗；協(xié)整檢驗

中圖分類號：GF82 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）35-0221-02

伴隨著貿(mào)易的進(jìn)出口和資本的全球流通，以人民幣為例，其貨幣價值從最基本的對內(nèi)表現(xiàn)形式擴(kuò)展到對內(nèi)與對外表現(xiàn)形式。一方面是對內(nèi)的價值。貨幣的對內(nèi)價值主要受通貨膨脹的影響，通貨膨脹越高貨幣的價值就越低，反之就越高。另一方面是貨幣的對外價值。貨幣對外價值大小的判斷依據(jù)主要是通過國際間的匯率反映出來，匯率（直接標(biāo)價法）越高貨幣的對外價值就越小，反之則越高。由此可見，通貨膨脹率和外匯匯率分別影響著一個國家貨幣的對內(nèi)與對外價值的大小。

人民幣對內(nèi)貶值對外升值的現(xiàn)象有沒有什么必然或偶然的聯(lián)系呢？為了研究人民幣對內(nèi)貶值對外升值這種現(xiàn)象，我們可以利用對內(nèi)通貨膨脹率和外匯匯率之間的關(guān)系，收集數(shù)據(jù)，通過格蘭杰因果檢驗和協(xié)整檢驗的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來得到論證。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于通貨膨脹和外匯匯率的相互關(guān)系問題，前人已經(jīng)得到了一些不同的研究結(jié)論。比如：劉亞，李偉平，楊宇俊（2008）通過利用自回歸分布滯后（ARDL）研究了人民幣匯率變動對消費(fèi)者指數(shù)（CPI）衡量的國內(nèi)通貨膨脹的傳遞效應(yīng)。得出結(jié)論：人民幣匯率變動對以CPI衡量的通貨膨脹水平的傳遞效應(yīng)是不完全的且存在明顯的時滯，長期和短期匯率傳遞效應(yīng)都很低[1] 。Taylor（2000）從通貨膨脹環(huán)境的角度解釋不完全匯率傳遞效應(yīng)的文章也引起了深遠(yuǎn)影響。他認(rèn)為，匯率傳遞系數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況之間具有內(nèi)生性，低通貨膨脹環(huán)境會導(dǎo)致較低的匯率傳遞效應(yīng)[2]。張思成（2009）從匯率變動、M2/GDP指標(biāo)與通貨膨脹之間的動態(tài)關(guān)系出發(fā)，運(yùn)用直觀的計量模型和實證分析，對人民幣匯率變動對國內(nèi)通貨膨脹的影響進(jìn)行經(jīng)驗分析認(rèn)為以人民幣加速升值來抑制通貨膨脹的思路在通貨膨脹高企時期是不可取的，該結(jié)果的得出而是基于人民幣匯率及通貨膨脹存在著相互影響的內(nèi)在關(guān)系[3]。詹小穎（2012）基于匯改前后兩個時期的數(shù)據(jù)，構(gòu)建人民幣匯率的通貨膨脹傳遞模型，對人民幣匯率與通貨膨脹的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行對比研究。結(jié)果顯示，短期內(nèi)人民幣匯率對通貨膨脹存在著逆向沖擊效應(yīng)，從長期來看兩者呈顯著地正向均衡關(guān)系，但短期內(nèi)人民幣升值的通貨膨脹抑制效果弱于長期內(nèi)人民幣升值對通貨膨脹的驅(qū)動效應(yīng)[4]。

二、計量模型分析驗證

1.變量介紹及數(shù)據(jù)選取

從同花順iFind金融數(shù)據(jù)庫選取了自1996年1月到2014年9月的各個月份的CPI同月增長頻率數(shù)據(jù)（單位：%）和一美元折合人民幣元的平均匯率數(shù)據(jù)（單位：元）。設(shè)CPI同月增長率為X，一美元折合人民幣元的平均匯率為Y。

2.ADF單位根檢驗（Air Direction Finder）

根據(jù)單位根檢驗結(jié)果可知，通貨膨脹，外匯匯率在顯著水平5%和10%的情況下，檢測值小于顯著水平值，通過檢驗，即不存在單位根，數(shù)據(jù)平穩(wěn)，則不需要進(jìn)行一階差分再來檢驗數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)。P值為接受原假設(shè)的概率，經(jīng)檢驗可知，P值很小，所以否定原假設(shè)。通過ADF檢驗，得到數(shù)據(jù)平穩(wěn)的結(jié)論，故可以運(yùn)用數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗和協(xié)整檢驗。

3.格蘭杰因果檢驗（Granger Test of Causality）

格蘭杰因果檢驗主要是用于分析經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系，依賴于使用過去某些時點上所有信息的最佳最小二乘預(yù)測的方差。進(jìn)行格蘭杰因果檢驗的一個前提條件是時間序列必須具有平穩(wěn)性，否則會出現(xiàn)虛假回歸問題，這就是我第一步選取數(shù)據(jù)后先進(jìn)性ADF檢驗的原因。格蘭杰因果檢驗對于滯后期長度的選擇比較敏感，研究的是短期內(nèi)變量間的因果關(guān)系，所以滯后長度我選擇了1—4。

（1）

（2）

若X對Y有單向影響：α整體不為零，而λ整體為零；若Y對X有單向影響：λ整體不為零，而α整體為零；Y與X間存在雙向關(guān)系：α和λ整體不為零；Y與X間不存在影響：和整體為零。格蘭杰檢驗是通過受約束的F檢驗完成的。若H0：α1=α2=…=αm=0，F(xiàn)=[（ RSSR-RSSU）/m]/ [RSSU/（n-k）]。如果F>Fα（m，n-k），則拒絕原假設(shè)。如果F

根據(jù)EVIEWS軟件的操作結(jié)果整理可得：通貨膨脹與外匯匯率在1個月的滯后情況下，兩者并不是互為因果關(guān)系，外匯匯率的變動可以引起國內(nèi)通貨膨脹的變化，而國內(nèi)通貨膨脹的變化不能引起外匯匯率的變化。在滯后2—3個月的情況下，兩者互為因果，通貨膨脹的變動影響外匯匯率的變動，外匯匯率的變動也會影響通貨膨脹的變動。在滯后4個月乃至更長的情況下，格蘭杰因果檢驗不足以證明兩者之間是否存在長期的相互間的關(guān)系，為了研究結(jié)果的嚴(yán)謹(jǐn)性，還需要對長期的數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗，才能進(jìn)一步證明通貨膨脹和外匯匯率的相互關(guān)系。

4.協(xié)整檢驗（Johansen Cointegration Test）

經(jīng)過格蘭杰因果檢驗，我們可以得出在較短時期內(nèi)，通貨膨脹和外匯匯率的短期格蘭杰因果關(guān)系。為了進(jìn)一步驗證兩者是否具有長期的相關(guān)性，就需要進(jìn)行數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗。

第一步：假設(shè)X與Y之間的長期“均衡關(guān)系”，用普通最小二乘法進(jìn)行方程估計。第二步：檢驗單整性。如果為穩(wěn)定序列，則認(rèn)為變量間具有協(xié)整關(guān)系；否則，認(rèn)為變量之間不存在協(xié)整關(guān)系。

根據(jù)EVIEWS的協(xié)整檢驗結(jié)果可知，在顯著水平5%的情況下，原假設(shè)中P值小于5%，所以拒絕原假設(shè)，即通貨膨脹與外匯匯率存在長期的協(xié)整關(guān)系。

三、結(jié)論及建議

本文研究了中國通貨膨脹率和外匯匯率短期和長期相互影響的關(guān)系，結(jié)果證明，雖然一方的當(dāng)月變化不能立刻引起另一方當(dāng)即或下月立刻表現(xiàn)出來，但是在2—3個月的時間里，乃至更長的時間里，則會逐漸表現(xiàn)出兩者之間的相互影響相互作用。

既然我們知道了通貨膨脹率與外匯匯率之間存在著相互關(guān)系，那么我們在采取控制需求、緊縮的財政貨幣政策、提高利率、增加供給等措施控制通貨膨脹的時候也要兼顧這些政策對外匯匯率的影響；當(dāng)中央銀行通過買賣外匯來干預(yù)外匯市場時候也要兼顧調(diào)整匯率政策對通貨膨脹產(chǎn)生的影響。只有這樣，才能有益于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長與平穩(wěn)運(yùn)行，在國內(nèi)和國際兩個環(huán)境下實施最優(yōu)的發(fā)展策略，實現(xiàn)最好的調(diào)控效果。

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（11）.

[責(zé)任編輯 杜 娟]