投資公司多元化融資模式探究

韓 蘋

（四川省劍恒投資集團有限責任公司財務部，四川 成都 610046）

一、引言：投資公司融資多元化的思考

社會的高速發展，經濟市場化步伐加快，投資公司在其中扮演著重要角色。投資公司職能主要有投資和融資，融資更是投資公司資金的一項重要來源，關系到投資公司經營狀況。目前投資公司往往存在著融資渠道單一、資金運營效率低的問題，單一融資模式已經很難滿足投資公司的發展，融資困難已經成為投資公司難以突破的瓶頸。

融資結構也被稱為資本結構，它是指公司在籌集資金時，通過不同渠道獲得的資金之間的有機構成及比重關系。企業融資從來源可以分為以下兩類：內源融資，公司在經營過程中通過資金的運作獲取利益的積累是公司內源融資的主要來源，其中包括盈余公積金、公益金和未被分配利潤。一般情況下，公司的內源融資由于公司留存收益有限而是有限的，但是其擁有不需要支付利、股息的特點，沒有額外的成本，對公司來說是一種安全的資金來源；外源融資，是指除內源融資之外的其他融資形式，例如：銀行信貸融資、股權融資、債券融資、租賃融資等，相較于內源融資，由于其渠道多的緣故，規模可以比內源融資大很多，是企業通過融資獲得資金的一個重要渠道。同時，外源融資的成本要遠高于內源融資。

多元化融資造成的結構性風險是指公司在進行不同種類融資過程中，一些紕漏等造成的公司內部結構風險，也被稱作籌資風險。如果企業在融資過程中出現這樣的情況，不僅僅會給企業帶來一些經濟損失，甚至造成企業流動資金不足，引起公司償還能力下降，對企業聲譽造成巨大影響。因此，對投資公司多元化融資問題進行研究，并提出相關具可操作性的對策非常必要。

二、投資公司現行融資模式所面臨的挑戰

（一）融資模式較為單一，依賴性強

在目前我國金融市場的發展水平基礎上，投資公司過于依賴外源融資，銀行借貸等融資方式最為常見。投資公司是一種資金密集型企業，經營過程需要大量資金，因此，資金籌集是投資公司最關心的問題之一。

我國投資公司主要融資方式是銀行貸款，包括抵押貸款、信用貸款、擔保貸款和貼現貸款。融資方式單一造成的后果表現在下面幾個方面：增加銀行的風險和壓力，融資資金大部分來自銀行，一旦投資公司策略失誤，流動資金短缺，銀行收回貸款將會異常困難。甚至部分公司采取各種手段，重復抵押、重復貸款，以虛假公司信息騙取銀行貸款，造成貸款中壞賬數量占比升高，銀行出現信用風險；銀行為了確保自身平穩，勢必對前來貸款的企業有所篩選，公司規模大、實力較強的企業更受銀行青睞，中小企業的融資將會受到很大程度的影響；給政府造成很大壓力，銀行貸款依舊是融資的重要一環，勢必有投機分子、違法人員存在，違法行為數量上升，政府妥善處理需要大量人力物力，同時對金融市場的完善影響巨大；企業的負債率提升，一般來說，依賴銀行貸款融資的公司，內源融資和直接融資比重較小，自有固定資產較少，這造成公司負債率顯著上升，給公司的發展帶來許多不確定的風險；公司和金融行業缺乏競爭力，經濟全球化日益擴大，外商紛紛瞄準中國這塊市場，而歐美發達國家金融體系已經相對成熟，他們懂得采取最方便最安全的方式融資，而國內投資公司融資方式如果僅限于銀行貸款，與外商競爭中競爭力不強。

（二）受政策影響性大，較為被動

政府政策對投資公司的融資具有非常直接、重大的影響。在我國社會主義初級階段，投資公司的發展具有非常鮮明的中國特色，即政策調控。政策調控通常通過兩個方式來實現對融資產生影響；對行業的行政審批。對投資企業來說，由于融資渠道單一，投資公司受到政策的影響相較其他公司更大，一旦政策發生變化，投資公司可能會面臨融資成本過高或者難以融資的情況。比如，金融政策收緊，貸款利率上升，公司貸款成本隨之上漲；規定發債主體資格，可能導致大型投資公司債券融資困難，中小型公司失去債券融資資格。

（三）風險較大，控制不足

投資公司負債融資占據了主導地位。負債融資以還本付息為條件，兩種典型方式是向銀行借貸和發行債券。目前，大多數投資公司都選擇了負債融資作為融資的主要方式，尤其是銀行借貸，這導致投資公司的資產負債率相當高，財務杠桿過高，加大了財務風險，而目前很多投資公司內部控制制度、體系尚未完善，財務風險的預警、應對都處于松懈狀態。對于投資公司這種和宏觀經濟周期相關性較強的企業，任何經營過程中的失誤和資產波動都可能產生巨大影響，甚至引起企業財務風險加大甚至財務崩潰。

三、投資公司向多元化融資模式轉變的可行措施

（一）改變融資觀念、盡早與市場和國際接軌

在過去國內金融機構只有銀行的大環境下，投資公司融資方式只有銀行貸款。投資公司的經營者通過從銀行貸款獲得融資后，對這種融資方式的風險、成本有一個清晰的認識，而其他的融資方式，相比銀行貸款存在著不確定的風險，因此投資公司的經營者不愿意去做未知風險的融資，更傾向于銀行貸款這種方式。國外經濟市場發展起步早，目前已經日趨完善。國際上的投資公司在市場經濟的大環境下，融資觀念較為先進，融資方式靈活、多樣。作為資金密集型產業，如果融資方式單一，僅借助銀行貸款，不拓寬融資手段，公司經營將難以為繼。隨著我國十幾年前入世、中國特色社會主義市場經濟的快速發展，投資公司面對著前所未有的挑戰，但是同時，經濟市場的快速發展帶給投資公司很大的機遇。同國際上投資公司的同臺競技，使我們擁有更多和國際先進公司接觸的機會，從他們的優缺點認識到自身的不足，所以，要勇于接受這個挑戰同時牢牢抓住機遇，積極同國際接軌，探索國際的融資方式和渠道，增強自身實力。另外，國內市場有國際公司的介入，國內投資公司亦可以利用外資來發展自身，但是需要把握風險控制。

（二）密切關注政策變化，配合政府職能轉變

無論是哪種類型的投資公司，其資金來源在很大程度上都依賴于金融機構。尤其是在很長一段時間，由于投資公司的特殊性質，導致銀行更愿意放款給直接從事生產或開發的企業。在市場經濟下，應該以市場為主導，政府適當引導為輔。政府應該是投資市場的一個重要組成部分，一個參與者。投資公司與金融機構的業務往來，應當以現行政策為指導，通過雙方的風控機制，基于業務達成融資合作。當然，對整個投資市場來說，政府的宏觀調控必不可少，但是因以間接干預為主，并且不應該過多干預，讓市場為主導，給投資市場足夠的自主發展環境，使投資公司自主選擇適宜的融資方式，實現融資模式多元化，同時，有效利用宏觀調控，引導投資公司融資多元化，例如：適當對銀行借貸政策收緊、提高銀行準備金率等。政府已經在出臺各項政策進行職能轉變，投資公司應該密切關注和配合。

（三）國有投資公司帶頭進行融資方式創新

銀行貸款在融資中起到的作用已經得到了公認，毋庸置疑，但是其他的融資方式也有各自的特點和優勢。如，股權融資可以增加投資公司抗風險的能力；發行股票，無須還本付息等。而一般中小投資公司因為資本少、經營者觀念落后等原因，不愿意或者沒有資質去嘗試其他的融資方式。國有投資公司作為國有企業，是政府重要的投融資主體，一定程度代表著政府政策的傾向，如果國有投資公司帶頭推廣其他融資方式，進行融資方式創新，在國有企業帶頭作用下，很多中小型投資公司經營者可以總結融資中經驗，分析其中利弊，將會對融資多元化起到推動作用。例如，山西中昌集團有限公司就采用了BT投融資模式，控制了風險，提高了收益，起到了良好的作用。

四、結論

隨著我國經濟的發展，國內投資公司的融資方式已經趨于現代化，但是融資模式多元化的拓展仍舊是一項艱巨的工程。投資公司融資方式創新，改變單一融資模式，即是降低投資公司金融風險的重要方法，也是投資公司和國內金融市場自身發展的迫切需要，更是發揮投資公司對市場經濟發展推動的必然要求。投資公司應該在市場化的經濟環境中，實行多元化融資模式，但不應盲目，應依據自身狀況，選擇適合自身發展的融資模式。

[1]張作玲.多元化公司的債務融資與公司投資行為淺析[J].經濟研究導刊.2014(13).

[2]覃舒.城投類公司多元化融資結構性風險分析[J].現代經濟信息.2014(3).