上市公司：浙江經濟發展的新動力新優勢

包純田 葉篤銀 施月登

上市公司：浙江經濟發展的新動力新優勢

包純田 葉篤銀 施月登

推動更多具備相應條件的新企業尤其是七大萬億新產業中科技含量高、商業模式新的企業進入多層次資本市場，壯大浙江上市公司隊伍，實現更多存量資產證券化，提高浙江國民經濟的證券化率，是補強經濟社會發展短板，解決當前面臨許多困難與問題的重要抓手，也是培育新常態下浙江經濟發展新動力新優勢的重要途徑

上市公司群體的崛起和區域資本市場的快速發展，已成為浙江經濟發展一道亮麗的風景線。經過20多年的艱苦努力，浙江已有A股上市公司297家、境外上市公司72家，在全國各省市中列第二位。資本市場的快捷高效投融資功能、資產估值及變現功能、稀缺資源的集聚及配置功能、風險的承擔及分散功能等等，是任何其他要素市場所無法比擬的。誰能早一步進入資本市場，誰就可以占據市場競爭的有利地位。浙江一部分有闖勁有抱負的企業家認清了所處的發展環境，抓住國家大力發展資本市場的好機會，依托專業機構的幫助，積極運用發行新股、上市后再融資，開展以強化主業提升競爭力為主要目標的產業整合和重組，迅速成長為浙江經濟的主力軍，已成為浙江區域經濟發展的重要支撐，示范和帶動作用日益顯現。

可以毫不夸張地說，在浙江，無論是穩增長、調結構、促改革還是保民生，防風險，幾乎都已離不開上市公司的身影。推動更多具備相應條件的新企業，尤其是七大萬億新產業中科技含量高、商業模式新的企業進入多層次資本市場，壯大浙江上市公司隊伍，實現更多存量資產證券化，提高浙江國民經濟的證券化率，是補強經濟社會發展短板，解決當前面臨許多困難與問題的重要抓手，也是培育新常態下浙江經濟發展新動力新優勢的重要途徑。今后一段時期，是浙江適應和引領經濟發展新常態，培育新動力確立新優勢的關鍵時期。挑戰前所未有，發展的機遇也是前所未有。破解當前經濟和社會發展中面臨的主要困難與問題，突破發展瓶頸，需要我們加速形成強大的龍頭企業群體，需要有更多的優質企業進入多層次資本市場，需要我們在更高層次、更大程度上發揮好上市公司作用。

上市公司要在穩增長、調結構和培育經濟增長新動力方面發揮主導支撐作用。浙江受全球金融和經濟危機沖擊最早，受沖擊的程度也最深，因此經濟下行也最早。今年上半年浙江經濟增長的良好表現固然有一些不可比因素起作用，但從實質上看似乎也意味著浙江經濟有望最早觸底回升，有望領先全國各省市走上新一輪經濟成長周期。浙江下一階段的發展，需要上市公司發揮好經濟增長的主導和支撐作用，擔當起主力軍的角色。

一是要在固定資產投資方面勇挑重擔。當前經濟增長乏力，一個重要原因是投資下降過快、社會投資意愿不強。上市公司要繼續加大實體主業的投入，以國際先進、國內領先的戰略去確定投資主攻方向和重點項目，在強化公司核心競爭力同時，帶動行業的升級轉型。

二是要充分挖掘上市公司再融資潛力。按一般規律，浙江已上市企業每年再融資家數占總數的20%左右，如果今后大家能形成共識與合力，利用當前資本市場估值較高的有利時機，每家上市公司每兩年都能再融資一次，則浙江每年至少可增加500億元以上的資本金，按1:1配比，上市公司還可以從銀行獲得500億元低息貸款，僅此一項上市公司即可新增1000億元以上的投資。如上市公司以控股投資為主，按50%的控股比計，則可帶動1000億元以上的社會投資。據此保守測算，每年可新增高質量投資2000多億元，可提高投資率8-10個百分點。由于上市公司的資本屬高能資本，上市公司的投資是高效投資，新增投資的質量和效益就可以有較可靠的保障。

三是在盤活存量，提升區域經濟發展水平上當好先鋒。要積極主動參與板塊經濟中有價值存量資產的優化重組，在帶動小微企業創業創新上發揮更大的作用，浙江已有不少上市公司獨立或聯合專業機構發起設立行業性的創投基金，在產業鏈上下游或密切相關領域，選擇有成長潛力的初創企業加以培育，以資本為紐帶，以大帶小，輸出資金、管理、市場渠道等方面的優勢，推動大眾創業、萬眾創新。

四是要積極參與七大萬億產業的打造。新增投資要重點放在七大行業中技術含量高、附加價值高的轉型升級項目上；要突出互聯網為核心的信息經濟引領作用，推進“互聯網＋”與浙江經濟深度融合，形成以高端制造業和現代服務業為主體的產業結構。

五是主動把握國有企業混改和國內外行業重組整合機會，開放心胸，真誠合作。如果每一家上市公司每年能購并或合作一個重點項目，持之以恒三到五年，則浙江可增加1000－1500個優質轉型升級項目。這些項目將涵蓋浙江經濟發展的方方面面，且都站在細分行業的領先位置或制高點上，浙江經濟結構的調整必能大見其成！

上市公司要在發展區域資本市場、提高直接融資比重方面起主推作用。近幾年浙江一批傳統制造業、服務業中的骨干企業或陷于資金鏈、互保鏈難以自拔，或破產倒閉，一個重要原因是過度依賴銀行信貸，短貸長投，期限錯配，且資產負債率普遍過高。要想改變這一被動局面，只有在充分用好國家金融發展政策的同時，堅定不移培育和發展地方（區域性）資本市場，核心功能是為各類中小企業提供順暢、高效融資渠道，為城鄉居民提供不同風險偏好、回報水平各異的投資產品。持之以恒努力幾年，在逐步提高浙江直接融資的比重，提高企業自有資本金的比例，優化骨干企業的股東結構及負債結構的同時，同步提高城鄉居民的財產性收入，增加金融資產在居民財產結構中的比重。

上市公司及新三板等上柜企業（包括省股交中心掛牌企業）是今后區域資本市場的投融資主體，扮演著主體角色。假如經過大家努力，浙江能成功將1萬億元城鄉居民儲蓄轉換成直接投資，其中的3000億以股票（股權）形式投資在浙江1000家最重要的骨干企業，5000億以債券形式配置在5000家成長型企業身上，2000億以私募股權、債券或股債結合形式配置在10000家有發展潛力的初創型小微企業身上，則浙江龍頭骨干企業群體資本結構、負債結構就可以得到明顯優化，抗風險能力可得到很大提高。經濟發展的動力和后勁會得到很大加強。僅以3個百分點利差計，城鄉居民還可多增加財產性收入300億元！這一存款轉移量在浙江現有8.2萬億總儲蓄中只占13%，在城鄉居民儲蓄4.5萬億中也只占20%多一點。按現在的發展動態及趨勢看，在“十三五”期末完成這一轉移目標，是完全能實現的。這也是浙江打造民間財富管理中心的重要內容。

上市公司要在財富創造、財富保值增值方面起到先行示范作用。工業化進程不同，經濟發展階段不同，財富的內涵及表現形式會有很大區別。過去30多年，浙江人民憑敢為天下先的改革勇氣及內生型發展的活力，積累了巨大的以土地、廠房、設備為主要內容的物質財富。隨著工業化進入中后期階段，財富的保有形式在發生巨大變化。物質財富創造的空間在縮小，財富的持續增長難度在加大。部分浙商近年來財富的急劇萎縮就是一個例證。要想讓財富不斷保值增值，關鍵是要讓財富可變現能流動。讓更多資產實現證券化，就是創造新財富，保障財富安全和增值的最有效的途徑。

要緊緊抓住國家大力發展多層次資本市場的良機，以混合所有制改革為抓手，以整體上市或資產定向增發等為主要手段，迅速將部分省屬優質國有資產尤其是地方法人金融機構，部分有現金流回報的政府基礎設施投資主體，部分有價值的民營企業資產實行資產證券化，既可迅速提高浙江國民經濟的資產證券化率，又可有效分散浙江國有、民營企業和金融資產的經營風險。省能源集團、省物產集團、省東方集團等新近在資本市場上的嘗試就收到了很好的效果。與發達市場經濟國家和韓國、臺灣等先進經濟體比較，浙江的資產證券化率仍有較大的提升空間。要把提高資產證券化率，明確寫入“十三五”金融業發展規劃，作為萬億金融產業建設的重要內容。資本市場是一個神奇的財富創造及財富再分配場所，誰利用的好，利用得到位，誰就可以占有更多的財富，在未來新財富創造中占據更主動、更有利的位置。

上市公司要在全面提升企業國際化經營水平，在更高層次、更大范圍配置生產要素方面起主平臺（載體）作用。在更高的層次上“引進來”、在更高水平上“走出去”，既是浙江對外開放戰略的重要組成部分，更是龍頭企業長期可持續發展的內在要求。經過30多年的積累，浙江已有一批行業領先企業具備了在全球整合資源，在全球開展國際化經營的基本能力。

一是要主動適應對外資本輸出的新時代。中國企業已從被動防守型角色開始向主動進攻型角色轉變。這就要求上市公司大膽主動融入全球化進程，在海外開辟更大更廣的發展空間。

二是在更高層次上統籌生產要素的空間布局。核心生產環節、重要的科研隊伍及研發基地、管理運行部門應主要布局在省內，并大膽引入國際同行領先企業進行深度合作，其他生產環節應果斷向中西部省份或國外轉移。

三是要通過海外投資或海外并購，迅速獲取先進技術、品牌、市場渠道及研發團隊、高管人才等寶貴生產要素，形成內外兩個市場的良性互動，優勢互補發展格局。一些先知先覺者（先行者）為我們樹立了學習榜樣，上海復星集團近幾年海外并購風生水起，在國際知名品牌、旅游資源以及保險等金融機構收購上取得了重大進展。吉利汽車收購瑞典沃爾沃汽車，開創了浙江企業購并跨國公司的先例，經過五年多的艱苦磨合，已到了收獲的季節。上虞區的龍盛化工和臥龍電氣通過收購德國德司達和奧地利ATB公司，實現了核心技術的重大突破，經營能力和盈利水平上了一個很大的臺階。今后一段時間，仍然是中國優秀企業與國際跨國公司開展深度互惠互利合作的黃金時期，也是浙江上市公司收購兼并國內外有價值中小企業的最佳時機。只有經歷這個全球化階段，浙江才可以涌現一批真正的跨國經營企業，也才有可能培育一批堪比國際知名企業的浙籍跨國公司。

上市公司要在確立浙江經濟發展體制機制新優勢方面發揮先導作用。可以毫不夸張地說，浙江經濟高速發展的30年，是浙江經濟體制機制優勢充分發揮的30年。近幾年浙江成長難度加大，與原有體制機制優勢逐步喪失有很大關系。上市公司要成為浙江經濟確立體制機制新優勢的重要載體。

一是要成為浙江各類經濟組織中市場化程度最高、公開性和透明度最高的企業群體，在資本形成和補充機制，信息披露機制，公司治理機制，職業經理層引進與激勵機制，投融資決策及風險控制機制，股東收益分配機制等方面發揮先導與示范作用。上市公司機制功能和優勢會隨著我國經濟體制改革不斷深化，企業經營國際化水平的不斷提升，企業發展階段的不斷變化而得以更全面、更充分的展現。

二是要積極探索從家族管理向現代企業管理演變的內在機理和有效途徑。更加主動吸收職業經理人加盟，更加主動規劃好代際傳承問題。這一制度建設的成效，會直接影響上市公司的運行和發展，也直接決定了浙江龍頭企業群體成長的進程和發展的高度。

三是要成為浙江深化改革的重要基礎支撐。政府管理經濟的目標，將更多地依托資本市場和上市公司來實現。如果說浙江省前30年靠國有和集體中小型企業的產權制度改革取得了體制機制先發優勢，那么今后30年浙江經濟的體制機制新優勢主要應依靠上市公司這一龍頭群體，依靠高效率配置國內外要素資源的資本市場來實現。

作者單位：浙江省金融辦