我國影子銀行體系現(xiàn)狀·問題及監(jiān)管

肖雪梅，宋 華

(安徽大學(xué)，安徽合肥 230601)

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我國影子銀行體系現(xiàn)狀·問題及監(jiān)管

肖雪梅，宋 華*

(安徽大學(xué)，安徽合肥 230601)

如何正確引導(dǎo)影子銀行發(fā)展、發(fā)揮其資金融通的重要性、實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是我們急需解決的問題。該研究以影子銀行當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，探討其在發(fā)展過程中出現(xiàn)的諸多問題，并提出了影子銀行的發(fā)展及監(jiān)管改革的思路。

影子銀行；金融風(fēng)險(xiǎn)；脆弱性；審慎監(jiān)管

當(dāng)探尋2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)的根源時(shí)發(fā)現(xiàn)，影子銀行體系存在的問題和監(jiān)管缺位是這場危機(jī)爆發(fā)的重要原因。影子銀行體系這一長期被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所忽視的非銀行金融機(jī)構(gòu)，由此受到人們的密切關(guān)注。近年來，影子銀行體系的迅速發(fā)展，也給整個(gè)金融系統(tǒng)帶來巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然影子銀行體系存在著諸多弊端，但是其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性決定了這一體系在未來必將成為現(xiàn)有金融體系的重要組成部分。因此，需要在結(jié)合金融市場發(fā)展?fàn)顩r和我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，制定合適的監(jiān)管政策，保證影子銀行

更加健康規(guī)范地發(fā)展。

1 我國影子銀行體系現(xiàn)狀分析

1.1 我國影子銀行體系結(jié)構(gòu)我國目前的金融體系中，影子銀行體系大致可以分為2部分：一是商業(yè)銀行出售的理財(cái)產(chǎn)品和非銀行金融機(jī)構(gòu)出售的類信貸類產(chǎn)品；二是以民間借貸為代表的民間金融體系[1]。雖然我國影子銀行體系的規(guī)模還不大，但是不同類型的影子銀行機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品發(fā)展速度有較大差異。我國影子銀行體系結(jié)構(gòu)見圖1。

注：根據(jù)訊網(wǎng)網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理所得。圖1 我國影子銀行體系結(jié)構(gòu)

由圖1可知，我國貨幣影子銀行體系規(guī)模相對比較小，并且由于市場存在諸多限制，發(fā)展速度也并不算快；近年來，隨著監(jiān)管機(jī)制政策更加嚴(yán)格、同業(yè)競爭的不斷加劇，商業(yè)銀行理財(cái)突破圍堵，不管在數(shù)量上還是在規(guī)模上都實(shí)現(xiàn)了比較大的增加。截至2014年5月，我國理財(cái)產(chǎn)品資金規(guī)模已突破20萬億元，各種非銀行金融機(jī)構(gòu)也在快速發(fā)展。這些非銀行金融機(jī)構(gòu)在利率定價(jià)方面比傳統(tǒng)銀行更具靈活性，因而更能適應(yīng)市場的需求，可以說，我國利率市場化改革為影子銀行的發(fā)展提供了便利條件。

近幾年，陜西神木民間借貸事件、溫州老板“跑路”事件等都為民間金融的安全性敲響了警鐘。由于在2014年銀行出現(xiàn)了嚴(yán)重的“不良雙升”事件，使得本來從銀行貸款就難的中小企業(yè)更是難以通過銀行解決融資難問題，因此，民間借貸成為中小企業(yè)解決融資難題的最佳選擇。以前帶有錢莊性質(zhì)的民間借貸通過設(shè)立民間投資公司、財(cái)富管理公司、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)等途徑已有了合法的身份，但他們所從事的業(yè)務(wù)仍要加以管控。

1.2 我國影子銀行體系規(guī)模目前一般在測量我國影子銀行規(guī)模時(shí)，通常將銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托公司資產(chǎn)等包括在內(nèi)。2008～2013年我國信托資產(chǎn)規(guī)模見圖2。

注：根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理所得。圖2 2008～2013年我國信托資產(chǎn)規(guī)模

由圖2可知，2008～2012年我國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，增長也較為穩(wěn)定。自2012年開始，我國信托資產(chǎn)增長的速度已達(dá)到每年3萬億元。隨著我國信托公司實(shí)力的不斷增強(qiáng)以及高收入人群資產(chǎn)保值增值需求的不斷擴(kuò)大，信托資產(chǎn)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國信托公司資產(chǎn)規(guī)模在2013年比2012年增長了將近1.5倍。

2004～2013年我國銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量見圖3。圖中數(shù)據(jù)顯示，與我國信托業(yè)發(fā)展趨勢相同，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量也是年年攀升，2006年以后，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品開始快速發(fā)展。2008年金融危機(jī)以后，銀監(jiān)會(huì)不斷下發(fā)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)方面的文件，這對融資類理財(cái)產(chǎn)品影響很大。危機(jī)過后，自2011年開始，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品開始迅速增長，雖漲幅很大，但仍較信托資產(chǎn)的增速慢。

注：根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)整理所得。圖3 2004～2013年我國銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)做出了巨大的貢獻(xiàn)，近千萬家的企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的GDP，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)，貢獻(xiàn)了40%多的稅收，但是銀行中小企業(yè)貸款規(guī)模占信貸總額比重較小，正是這種畸形的信貸結(jié)構(gòu)為民間資本提供了肥沃的土壤。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國民間借貸在近年漲幅高達(dá)20%，各種借貸機(jī)構(gòu)在各地迅速出現(xiàn)，總規(guī)模已經(jīng)過萬家[2]。

我國影子銀行體系的規(guī)模還不僅局限于此。目前，我國私募股權(quán)基金、貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化和一些金融工具市場，如OTC金融衍生品市場、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票以及信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場等，雖然規(guī)模較小，發(fā)展不夠完善，但是考慮到它們自身所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)性，應(yīng)該加強(qiáng)對交易活動(dòng)的監(jiān)管，以防止發(fā)展失控，造成風(fēng)險(xiǎn)的集聚[3]。

2 我國影子銀行體系存在的問題

2.1 增加了企業(yè)融資成本目前我國大多數(shù)中小企業(yè)很難從傳統(tǒng)銀行獲得貸款，因而為了籌集資金，他們只得向成本高昂的民間借貸籌措資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)浙江部分地區(qū)民間借貸的利率高達(dá)20%～30%，而中小企業(yè)的利潤不足10%[4]。有些企業(yè)不堪重負(fù)，最終倒閉，而一些擔(dān)保公司、貸款公司也因?yàn)槔习濉芭苈贰睙o法收回貸款而關(guān)門。

2.2 削弱宏觀調(diào)控效果由于影子銀行信息披露的不完善和規(guī)避監(jiān)管等措施，中央銀行所了解和掌握的金融信息愈加不透明，這使得央行在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)將面臨更多不確定因素的挑戰(zhàn)。此外，影子信貸加大了貨幣流通速度，在基礎(chǔ)貨幣增長不是太快的情況下，整體流動(dòng)性增長迅速，這將使得中央銀行的貨幣政策無法發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的效果。

2.3 將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至正規(guī)金融機(jī)構(gòu)通過影子銀行融資的企業(yè)往往比那些通過傳統(tǒng)銀行融資的企業(yè)具有更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，由于影子銀行很難評估企業(yè)是否濫用資金，因而無法有效監(jiān)測資金的使用方向，這樣就存在很大的資金安全隱患。此外，影子銀行與傳統(tǒng)銀行聯(lián)系密切，它的資金直接或間接來自傳統(tǒng)銀行，當(dāng)影子銀行出現(xiàn)問題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過金融鏈條傳導(dǎo)至正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。

2.4 監(jiān)管存在真空我國目前實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管模式，而金融主體的業(yè)務(wù)愈加重疊，因此缺乏一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠在法律允許的框架內(nèi)協(xié)調(diào)和監(jiān)管整個(gè)金融市場的活動(dòng)，導(dǎo)致監(jiān)管缺失。例如銀信合作產(chǎn)品，銀行和信托公司合作，其投資標(biāo)的豐富且多樣，投資方式和操作方式都比較靈活，銀行可以通過更改會(huì)計(jì)科目的方式在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)移動(dòng)資金，進(jìn)而規(guī)避監(jiān)管機(jī)構(gòu)對各種指標(biāo)的監(jiān)控。

此外，諸如投資公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行之類的非銀行金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)保持著密切的聯(lián)系，雖然還沒有納入監(jiān)管范疇，但是這些機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，極易演變成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。之前溫州等地頻出的民間借貸問題表明，這些機(jī)構(gòu)在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的同時(shí)，也給當(dāng)?shù)氐慕鹑谏鷳B(tài)造成了不良影響，而監(jiān)管部門的忽視和不作為也不可避免加劇了這些事件的嚴(yán)重性。

2.5 法律法規(guī)有效性不足我國的金融市場法律法規(guī)還不夠完善，主要表現(xiàn)在以下方面：一是法律法規(guī)覆蓋范圍較狹窄，小額貸款公司、典當(dāng)行及其他民間借貸機(jī)構(gòu)尚未真正納入監(jiān)管范圍，缺乏規(guī)范化的管理；二是對復(fù)雜金融衍生品制作流程、制作標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)揭示方面缺乏嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)；三是業(yè)務(wù)范圍沒有明確的界定，導(dǎo)致影子銀行隨意擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，不利于整個(gè)金融市場的有序發(fā)展；四是缺乏完善的信息披露制度，對影子銀行的杠桿率、資本充足率和流動(dòng)性指標(biāo)等約束較小，在信息不對稱的交易條件下，金融消費(fèi)者的權(quán)益很難得到保障[5]。現(xiàn)實(shí)中，正是由于法律法規(guī)的不完善，使得很多影子銀行借機(jī)金融創(chuàng)新，肆意擴(kuò)大經(jīng)營范圍，頻繁涉及高收益但風(fēng)險(xiǎn)巨大的業(yè)務(wù)，使投資者面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3 對我國影子銀行體系監(jiān)管改革的建議

3.1 建立健全金融立法與西方發(fā)達(dá)國家的金融市場相比，我國的金融市場體系發(fā)展還不完善，建立健全金融立法是規(guī)范影子銀行發(fā)展的需要，也是金融體系發(fā)展的必然要求。當(dāng)前我國金融法律應(yīng)該盡快針對影子銀行類的非銀行金融機(jī)構(gòu)制定較為完善的法律法規(guī)，為各類機(jī)構(gòu)的運(yùn)行提供一個(gè)健康有序的發(fā)展環(huán)境。對于民間借貸，既不能夸大其在資金融通中發(fā)揮的作用，也不能忽視其蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對非銀行金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行予以引導(dǎo)，使其向更加規(guī)范、健康的方向發(fā)展。

3.2 構(gòu)建影子銀行審慎監(jiān)管框架應(yīng)從微觀和宏觀兩方面構(gòu)建審慎監(jiān)管框架，以全面地防范風(fēng)險(xiǎn)。從微觀角度考慮，應(yīng)關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，將杠桿率納入監(jiān)管目標(biāo)，防止影子銀行機(jī)構(gòu)過度投機(jī)，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，盡量防止期限錯(cuò)配的發(fā)生，提高影子銀行機(jī)構(gòu)信息調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與預(yù)測的能力[6]。從宏觀角度考慮，應(yīng)關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管者應(yīng)完善監(jiān)管機(jī)制，優(yōu)化監(jiān)管方法，運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)來定量分析風(fēng)險(xiǎn)，減少政府的行政干預(yù)，完善信息披露制度，以規(guī)范影子銀行操作。

3.3 形成監(jiān)管合力在金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢下，金融交易規(guī)模擴(kuò)大化、形式多樣化、結(jié)構(gòu)復(fù)雜化將是未來發(fā)展趨勢。影子銀行的逐漸發(fā)展，涉及影子機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)越來越多，一個(gè)或幾個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)不能滿足其要求，因此需要中央銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各種非政府組織、政府部門和許多專家一起，發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，構(gòu)建完善的影子銀行體系金融監(jiān)管格局，共同維護(hù)金融安全。此外，隨著金融全球化的迅猛發(fā)展，為適應(yīng)金融業(yè)高度國際化的趨勢，應(yīng)該加強(qiáng)同國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，借鑒吸收國際先進(jìn)的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，不斷改善我國現(xiàn)有的監(jiān)管模式，創(chuàng)新監(jiān)管方式，構(gòu)建高效、有序、透明、合理的金融監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。

[1] 張珂.影子銀行對我國金融穩(wěn)定性的影響與監(jiān)管對策[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013(2)：96.

[2] 楊洋.中國式“影子銀行”存在的問題及相應(yīng)對策淺析[J].中國商貿(mào)，2013(8)：34.

[3] 王浡力，李建軍.影子銀行體系的脆弱性分析及對中國的啟示[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013(8)：22-23.

[4] 董文華.淺析我國影子銀行現(xiàn)狀及監(jiān)管政策[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2013(11)：10-11.

[5] 唐紅娟.影子銀行體系：功能、脆弱性與監(jiān)管改革[M].北京：知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社，2012.

[6] 周曉燕.淺析中國式影子銀行系統(tǒng)及其發(fā)展、影響和政策建議[D].北京：中國社會(huì)科學(xué)院研究生院，2013.

Status, Problems and Supervision of Shadow Banking System in China

XIAO Xue-mei, SONG Hua*

(Anhui University, Hefei, Anhui 230601)

How to guide the development of the shadow banking and play the importance of its financial intermediation in order to achieve the stability of the financial system is a problem that we need to solve.Based on the development status of the shadow banking, many problems in the development process were discussed, and the idea of development and regulatory reform of shadow banking was proposed.

Shadow banking; Financial risk; Vulnerability; Prudential supervision

安徽大學(xué)2014年大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目(201410357280)。

肖雪梅(1975- )，女，安徽蕪湖人，碩士研究生，研究方向：金融理論與實(shí)務(wù)。*通訊作者，副教授，碩士生導(dǎo)師，從事金融理論與實(shí)務(wù)研究。

2015-01-31

S-9

A

0517-6611(2015)08-259-03