基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化

◎周鋮亮

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基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化

◎周鋮亮

鑒于金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、工具和價(jià)格這幾大核心要素基本上可以客觀、立體地反映一個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)整體狀況,并且從中進(jìn)行理論抽象和闡釋,本文認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)就是一個(gè)國(guó)家金融系統(tǒng)內(nèi)部核心構(gòu)成要素的存在、相對(duì)規(guī)模與相互作用的狀態(tài)和結(jié)果。金融結(jié)構(gòu)主要包括金融機(jī)構(gòu)(產(chǎn)業(yè))結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、金融工具(資產(chǎn))結(jié)構(gòu)和金融價(jià)格結(jié)構(gòu)等組成部分。

金融結(jié)構(gòu)的基本特征

綜合性:金融結(jié)構(gòu)的綜合性特征是指金融系統(tǒng)內(nèi)各組成要素相互依存的作用,使金融系統(tǒng)作為一個(gè)有機(jī)整體發(fā)揮功能。

復(fù)雜性：金融結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性特征是指金融系統(tǒng)的組成要素多元化,內(nèi)部層次結(jié)構(gòu)多樣性,并且隨著金融業(yè)的發(fā)展和信息技術(shù)的進(jìn)步,其組成要素和內(nèi)部關(guān)系的復(fù)雜程度也會(huì)進(jìn)一步增加。

層次性：金融結(jié)構(gòu)的靜態(tài)結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)都會(huì)表現(xiàn)出層次性特征。靜態(tài)結(jié)構(gòu)的層次性是指金融系統(tǒng)內(nèi)部各組成要素構(gòu)成的多層次組織,反映了特定時(shí)點(diǎn)上的金融結(jié)構(gòu)狀態(tài);而動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)的層次性指的是金融體系結(jié)構(gòu)在不同金融發(fā)展程度上所具有的不同的層次特征,反映了不同時(shí)期的金融發(fā)展水平。

動(dòng)態(tài)性：金融結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)性特征是指金融結(jié)構(gòu)不斷的從低級(jí)到高級(jí)、由簡(jiǎn)單到復(fù)雜的演化過(guò)程。這種動(dòng)態(tài)性特征是由金融結(jié)構(gòu)內(nèi)部的矛盾運(yùn)動(dòng)來(lái)決定的。金融結(jié)構(gòu)是一個(gè)復(fù)雜而且多層次的組織體系,內(nèi)部的每一個(gè)構(gòu)成層級(jí)都可以看作是一個(gè)子系統(tǒng),各子系統(tǒng)之間是相對(duì)獨(dú)立的,系統(tǒng)之間通過(guò)不同的功能組合進(jìn)行聯(lián)接,最終形成一個(gè)有機(jī)的整體金融系統(tǒng)。一般來(lái)說(shuō),金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)部失衡也是一種常態(tài),金融結(jié)構(gòu)的演變過(guò)程是漸變而非突變的。在一定時(shí)期和范圍內(nèi),金融結(jié)構(gòu)具有相對(duì)的穩(wěn)定性，但金融結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一種,是從屬于整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要組成部分,所以金融結(jié)構(gòu)必須要依托于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷向前運(yùn)動(dòng)發(fā)展,導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)內(nèi)部的構(gòu)成要素及其組織形式也會(huì)發(fā)生不斷的變化,也就是說(shuō),金融結(jié)構(gòu)是處于絕對(duì)運(yùn)動(dòng)的狀態(tài)之中。在一定限度內(nèi)表現(xiàn)為漸進(jìn)性的量變,而整個(gè)結(jié)構(gòu)框架保持相對(duì)穩(wěn)定性;當(dāng)量變累積到一定程度發(fā)生質(zhì)變時(shí),才會(huì)發(fā)生金融結(jié)構(gòu)的重大變化和調(diào)整,這種質(zhì)變表現(xiàn)為金融結(jié)構(gòu)內(nèi)部各種金融關(guān)系、邏輯聯(lián)系的轉(zhuǎn)換及比例關(guān)系的變化。

我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

從金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)的原生性金融市場(chǎng)建設(shè)比較完備,貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)比較齊全,但是金融衍生市場(chǎng)發(fā)展滯后,經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的市場(chǎng)化程度也不高。

資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)是我國(guó)兩個(gè)最主要的金融市場(chǎng),兩個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模能占到全部金融市場(chǎng)總量的90％。具體來(lái)看,在資本市場(chǎng)中,股票市場(chǎng)占據(jù)了主體地位,場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后;在債券市場(chǎng)中的國(guó)債與金融債發(fā)展較為迅速。在貨幣市場(chǎng)中,銀行間債券市場(chǎng)占據(jù)了主體地位,債券回購(gòu)市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)也得到了較快發(fā)展;保險(xiǎn)市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期,雖然增速較快,但總資產(chǎn)規(guī)模有限;外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)均有一定的發(fā)展。

市場(chǎng)融資對(duì)象主要為國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)。在我國(guó)的金融市場(chǎng)上,進(jìn)行債券融資的除政府之外,主要是政策性銀行和中央企業(yè);而進(jìn)行股權(quán)融資的也主要是國(guó)有或國(guó)家控股的企業(yè),盡管民營(yíng)公司增長(zhǎng)很快, 但是國(guó)有控股企業(yè)仍然占據(jù)上市公司的主要地位。

優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)

目前我國(guó)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在金融體系中居于主導(dǎo)地位,因此金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化一般是指銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

優(yōu)化銀行金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu):政策性與商業(yè)性銀行均衡發(fā)展。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要求市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性的作用,政府應(yīng)該在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域進(jìn)行一定的干預(yù)和調(diào)節(jié)。與這一經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu),應(yīng)當(dāng)是商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)與政策性金融機(jī)構(gòu)并存,保持兩者合理的比例并在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮各自作用。

目前，我國(guó)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在的主要問(wèn)題是:商業(yè)銀行的所有制結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，不能夠滿(mǎn)足多元化經(jīng)濟(jì)主體的金融需求;而政策性銀行總體規(guī)模不夠，所覆蓋領(lǐng)域也不足。從我國(guó)目前的情況來(lái)看,存在很多落后地區(qū)需要加快開(kāi)發(fā)進(jìn)度，一些弱勢(shì)行業(yè)以及中小企業(yè)等弱勢(shì)企業(yè)群體需要金融系統(tǒng)的大力支持，關(guān)系到民生問(wèn)題的環(huán)境保護(hù)、醫(yī)療衛(wèi)生等各項(xiàng)事業(yè)也嚴(yán)重缺乏資金融通渠道。而目前我國(guó)的政策性金融機(jī)構(gòu)總體較少,一些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整至關(guān)重要的國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄的弱領(lǐng)域和環(huán)節(jié),由于市場(chǎng)資源配置不足,需要政策性金融的適度介入。下一步我們應(yīng)在分清市場(chǎng)責(zé)任和政府責(zé)任的基礎(chǔ)之上,適度做大做強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)。適當(dāng)增加政策性金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和增加其覆蓋領(lǐng)域（比如考慮成立專(zhuān)門(mén)扶持中小企業(yè)和高科技企業(yè)發(fā)展的政策性銀行等），從而能夠充分發(fā)揮政策性金融在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的積極作用。還可以將國(guó)有資本可以從商業(yè)銀行中退出來(lái),集中力量去建設(shè)政策性銀行。

優(yōu)化商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu):推動(dòng)所有制和規(guī)模的多元化發(fā)展。從商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)的角度來(lái)研究, 目前最重要的是深化金融改革,打破壟斷,放寬準(zhǔn)入。降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)攬,大力推進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的多元化發(fā)展。要積極推進(jìn)股權(quán)多元化發(fā)展，鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域,讓民間資本多參與銀行金融機(jī)構(gòu)改制，逐漸增資擴(kuò)股,逐步改變國(guó)有大型銀行的壟斷格局;要大力發(fā)展中小銀行與村鎮(zhèn)銀行,建立與經(jīng)濟(jì)成分結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的多層次的銀行服務(wù)體系,最終形成中小企業(yè)由中小銀行支持、民營(yíng)企業(yè)由民間資本支持、草根經(jīng)濟(jì)由草根金融支持的多元化金融格局；要將民間、地下金融納入正歸銀行體系,引導(dǎo)其健康有序發(fā)展,消除地下金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。目前我國(guó)存在較大規(guī)模的影子銀行業(yè)務(wù),根源在于社會(huì)存在一定的金融需求,而現(xiàn)有的金融體系和結(jié)構(gòu)無(wú)法得到滿(mǎn)足。在加強(qiáng)監(jiān)管、規(guī)范經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上,將民間地下金融納入正歸銀行體系,是解決地下金融問(wèn)題的有效途徑。用“機(jī)構(gòu)化”的手段,實(shí)現(xiàn)民間資本的規(guī)模化、集中化和公開(kāi)化，合理引導(dǎo)民間資金流向。

大力發(fā)展非銀行類(lèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。推進(jìn)證券、信托、保險(xiǎn)、租賃等非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展,顯著提升其在金融中介內(nèi)部的比重,構(gòu)建均衡的金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)。通過(guò)這一調(diào)整和優(yōu)化,進(jìn)一步完善金融機(jī)構(gòu)的整體功能,滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)利益的多元化與差異化的,在更大范圍內(nèi)、更深的程度上調(diào)動(dòng)和配置經(jīng)濟(jì)資源,提升金融中介體系的資源配置效率,為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)發(fā)揮更好的作用。

支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整的政策效果。做大政策性銀行,推動(dòng)商業(yè)銀行的多元化發(fā)展,不僅有助于更好地滿(mǎn)足不同所有制經(jīng)濟(jì)主體的融資需求,同吋也可以提升金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的均衡化水平,降低金融結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)隱患;引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融業(yè),可以推動(dòng)金融體系的陽(yáng)光化運(yùn)行,控制金融風(fēng)險(xiǎn);商業(yè)銀行的多元化發(fā)展有助于提升金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的市場(chǎng)化程度,提高其資源的配置效率;而政策性銀行對(duì)中小企業(yè)與高科技企業(yè)提供定向支持,有效提升金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新支持和服務(wù)能力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

從支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度來(lái)看,在整個(gè)金融市場(chǎng)體系中,資本市場(chǎng)的作用最為重要。我國(guó)資本市場(chǎng)從誕生以來(lái),發(fā)展速度快、變化大，尤其是近幾年相繼推出的創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)等,為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面發(fā)展起到了重要作用。但是,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育仍然還比較稚嫩,發(fā)展方式比較粗放,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不太合理,金融創(chuàng)新能力明顯不足,直接金融發(fā)展比較滯后。目前，我國(guó)正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速期,為資本市場(chǎng)發(fā)育成長(zhǎng)創(chuàng)造了難得的機(jī)遇。要著力轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式,優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用,更好地促進(jìn)資本市場(chǎng)快速穩(wěn)健發(fā)展。要從戰(zhàn)略高度制訂加速資本市場(chǎng)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì),加快多層次的市場(chǎng)體系建設(shè),促進(jìn)多角度市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）