中國(guó)印尼金融合作問(wèn)題研究

吳征蘭 胡列曲

【摘要】首先對(duì)中國(guó)與印尼的雙邊貿(mào)易與投資進(jìn)行分析。其次對(duì)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率與通貨膨脹率進(jìn)行皮爾遜相關(guān)檢驗(yàn)以及VAR模型分解得到需求與供給的沖擊對(duì)稱性。最后提出關(guān)于中國(guó)印尼金融合作的思考。

【關(guān)鍵詞】金融合作 ?需求沖擊 ?供給沖擊

一、中國(guó)與印尼金融合作基礎(chǔ)的分析

中國(guó)與印尼自1990年恢復(fù)外交關(guān)系以來(lái)，經(jīng)貿(mào)合作一直是兩國(guó)合作的重點(diǎn)，也是兩國(guó)合作的主渠道。2000年，兩國(guó)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的睦鄰互信全面伙伴關(guān)系，為經(jīng)貿(mào)合作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2005年，中國(guó)與印尼確立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，兩國(guó)經(jīng)貿(mào)往來(lái)更加密切。伴隨2010年中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)的全面啟動(dòng)，雙邊貿(mào)易投資的便利化和自由化進(jìn)一步提升。

（一）雙邊貿(mào)易合作分析

從雙邊貿(mào)易來(lái)看，如表1所示，中國(guó)與印尼貿(mào)易進(jìn)出口額逐年上升，自2007年到2012年，中國(guó)與印尼的進(jìn)出口都呈較快的增長(zhǎng)率且高于同期的中國(guó)從東盟進(jìn)口增長(zhǎng)率;特別是自貿(mào)區(qū)啟動(dòng)以來(lái)的2010年和2011年，雙邊進(jìn)出口額更是呈現(xiàn)約50%的增長(zhǎng)。2012年，雖然增長(zhǎng)率有所下滑，但雙邊貿(mào)易總額仍占中國(guó)與東盟十國(guó)貿(mào)易額的16.6%，印尼成為中國(guó)對(duì)東盟的第四大貿(mào)易伙伴[1]。2013年，中國(guó)已成為印尼第一大進(jìn)口國(guó)和第二大出口國(guó)。在印尼與多數(shù)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易都呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，印尼對(duì)中國(guó)的貨物貿(mào)易額進(jìn)口和出口分別增長(zhǎng)至298.50億美元和226.01億美元。實(shí)現(xiàn)進(jìn)、出口額分別同比增長(zhǎng)1.6%、4.4%[2]。

表1 中國(guó)與印尼進(jìn)出口額

億美元

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部亞洲司。

（二）雙邊外商直接投資分析

從外商直接投資（FDI）來(lái)看，2007年至2012年，中國(guó)對(duì)印尼FDI呈現(xiàn)波動(dòng)式的增長(zhǎng)，于2009年達(dá)到359百萬(wàn)美元的峰值。但是，印尼的主要投資來(lái)源國(guó)主要為新加坡、日本、韓國(guó)等國(guó)家，中國(guó)與印尼的雙邊投資關(guān)系還可以有較大的提升空間。自2008年以后至2011年一直下滑，這可能與金融危機(jī)對(duì)印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響從而對(duì)外直接投資下滑有關(guān)。

表2 中國(guó)印尼直接投資額

百萬(wàn)美元

數(shù)據(jù)來(lái)源：ASEAN statistical yearbook，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)。

二、中國(guó)與印尼金融合作分析

（一）中國(guó)與印尼金融合作歷程

在金融機(jī)構(gòu)互設(shè)方面，創(chuàng)立于1938年的中國(guó)銀行雅加達(dá)分行于2003年恢復(fù)營(yíng)業(yè)，在服務(wù)中國(guó)-印尼兩國(guó)間貿(mào)易及非貿(mào)易服務(wù)方面有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。2007年9月，中國(guó)工商銀行與印尼的哈利姆銀行完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，后者正式成為中國(guó)工商銀行印尼有限公司。

此外，由于印尼在1997年亞洲金融危機(jī)中受打擊最深，中國(guó)通過(guò)世界銀行向其貸款10億美元，無(wú)償援助300萬(wàn)美元，2000年，又追加3億美元貸款和4000萬(wàn)人民幣的無(wú)償援助。2002年，中國(guó)又提供4億美元信貸用于印尼基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并贈(zèng)款5000萬(wàn)人民幣用于印尼社會(huì)福利[3]。2003年，中國(guó)與印尼簽署了總規(guī)模為10億美元貨幣互換協(xié)議。2005年10月，在加強(qiáng)《清邁倡議》有效性取得進(jìn)展情況下，兩國(guó)又簽署貨幣互換協(xié)議，在印尼需要短期流動(dòng)性支付時(shí)可以印尼盾兌美元的形式從中國(guó)獲得不超20億美元的融資支持，2006年該規(guī)模增至40億美元。2009年，雙方簽署1000億元的貨幣互換協(xié)議，旨在促進(jìn)雙邊貿(mào)易及直接投資的發(fā)展。2013年，又續(xù)簽了1000億人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。2008年3月，中國(guó)人民銀行與印尼央行簽署總額為1000億人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議，2010年7月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與印尼中央銀行簽署《雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄》，同意在信息交換等方面加強(qiáng)監(jiān)管合作[4]。目前（2009）中國(guó)對(duì)印尼基礎(chǔ)設(shè)施提供20億美元優(yōu)惠貸款，印尼成為中國(guó)在東盟地區(qū)提供優(yōu)惠貸款最多國(guó)家[5]。

（二）中國(guó)與印尼金融合作實(shí)證分析

為進(jìn)一步分析中國(guó)與印尼金融合作的可行性，本文分兩個(gè)層次進(jìn)行衡量，一是宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性分析，二是關(guān)于沖擊對(duì)稱性的VAR模型分解分析。為使結(jié)果具有可比性，本文選取中國(guó)與同屬于東盟國(guó)家的新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)的相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。

1.產(chǎn)出增長(zhǎng)與通貨膨脹相關(guān)性皮爾遜檢驗(yàn)。首先，為比較兩國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的相似性，根據(jù)前人的研究基礎(chǔ)，選取產(chǎn)出增長(zhǎng)率和通貨膨脹率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行皮爾遜相關(guān)統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)，相關(guān)系數(shù)符號(hào)為正且越大，相應(yīng)的兩國(guó)間經(jīng)濟(jì)周期越具有一致性，進(jìn)行金融合作的前提條件越充分。由表3，中國(guó)與印尼產(chǎn)出增長(zhǎng)率相關(guān)系數(shù)為0.314，不及與新加坡的0.477，與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度較緊密的新加坡馬來(lái)西亞之間的0.773比還有較大差距;同時(shí)，由表4，中國(guó)與印尼的通貨膨脹相關(guān)系數(shù)0.261也相對(duì)處于較低水平，而相關(guān)系數(shù)較高的為與馬來(lái)西亞的0.667。由于印尼長(zhǎng)期以來(lái)都在經(jīng)歷較高的通貨膨脹，2001—2010年，印尼通貨膨脹平均值為8.59，而同期的中國(guó)、新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞只分別為2.15，1.62，2.62，2.21。所以，印尼的高通脹給包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家與其進(jìn)行金融合作造成了較大障礙，提高了金融政策的協(xié)調(diào)成本。

表3 5國(guó)產(chǎn)出增長(zhǎng)率相關(guān)系數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行world development indicator：GDP growth。

表4 5國(guó)通貨膨脹性相關(guān)系數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行world development indicator：GDP deflator。

2.經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)稱性的VAR分析。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及通貨膨脹最終都是由于需求和供給沖擊所引起的變動(dòng)，因此，有必要借助VAR模型識(shí)別出需求和供給沖擊從而在更深層次把握兩國(guó)間經(jīng)濟(jì)周期的一致性。

（1）方法數(shù)據(jù)說(shuō)明

根據(jù)經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)稱性理論，從VAR模型的擬合殘差中識(shí)別出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的殘差序列，并根據(jù)脈沖響應(yīng)數(shù)據(jù)的正交性，通過(guò)計(jì)算脈沖響應(yīng)函數(shù)從而計(jì)算出響應(yīng)經(jīng)濟(jì)體的供給沖擊和需求沖擊序列。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行沖擊的相關(guān)性分析，相關(guān)系數(shù)越高，則經(jīng)濟(jì)體間面臨的沖擊對(duì)稱性越高，開(kāi)展金融合作的成本越低，越有利于相互間的金融合作。數(shù)據(jù)均來(lái)源于IMF《world economic outlook》database.2014.04（1980～2013）。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率lnyt和通貨膨脹率lnpt分別以不變價(jià)的GDP和GDP平減指數(shù)來(lái)衡量。所有的數(shù)據(jù)結(jié)果都在EVIEWS5運(yùn)行所得。

（2）實(shí)證分析說(shuō)明

為消除時(shí)間趨勢(shì)的影響，首先對(duì)所有數(shù)據(jù)都取對(duì)數(shù)，然后進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，顯示印尼、新加坡、泰國(guó)為I（2），中國(guó)、馬來(lái)西亞為I（1），統(tǒng)一進(jìn)行二階差分處理。分別估計(jì)出各經(jīng)濟(jì)體的VAR模型，并根據(jù)lag length criteria確定滯后階數(shù)為2。最后根據(jù)脈沖響應(yīng)的正交性，由模型的殘差序列轉(zhuǎn)換得出各經(jīng)濟(jì)體的需求和供給沖擊序列。

表5 5國(guó)需求沖相關(guān)系數(shù)

表6 5國(guó)供給沖擊相關(guān)系數(shù)

從需求沖擊來(lái)看，與其他國(guó)家相比，印尼與中國(guó)的相關(guān)系數(shù)0.074為較高，但是與區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體兩兩間的先關(guān)系數(shù)相比則低得很多，如印尼與馬來(lái)西亞、泰國(guó)相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.778、0.621。此外，新加坡、馬來(lái)西亞、印尼兩兩間的相關(guān)系數(shù)在區(qū)域內(nèi)最高，這與這些經(jīng)濟(jì)體間緊密的經(jīng)貿(mào)合作有關(guān)，尤其是三國(guó)之間組建的“新柔寥”三角洲經(jīng)濟(jì)合作區(qū)對(duì)于加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融合作有較大促進(jìn)作用。這也為我國(guó)加強(qiáng)與印尼等新興國(guó)家的金融合作提供了較好借鑒。

從供給沖擊來(lái)看，印尼與中國(guó)的相關(guān)性為-0.24，為與所有比較國(guó)中的最低。這與兩國(guó)間的需求沖擊對(duì)稱性是不相符的。而中國(guó)與泰國(guó)相關(guān)系數(shù)為最高0.46，從所選取的對(duì)比國(guó)數(shù)據(jù)看，供給沖擊對(duì)稱性較高的還是需求沖擊對(duì)稱性較高的三國(guó)。而供給沖擊作為在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)產(chǎn)出具有影響力的因素，其較低的對(duì)稱性不利于兩國(guó)間開(kāi)展金融合作。供給沖擊的不一致性為相互間金融政策的協(xié)調(diào)帶來(lái)較大阻礙，增大了金融合作的成本。

三、關(guān)于加強(qiáng)中國(guó)印尼金融合作的思考

伴隨中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)的逐步完善和發(fā)展，區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資一體化也在不斷加強(qiáng)，而由貿(mào)易投資的融合又引致金融合作與金融一體化的發(fā)展。印尼作為中國(guó)在東盟地區(qū)的第四大貿(mào)易伙伴國(guó)，近年來(lái)雙邊的貿(mào)易投資聯(lián)系越來(lái)越緊密，因此，加強(qiáng)雙邊金融合作勢(shì)在必行。

2013年，印尼與中國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值分別達(dá)到3509美元和6747美元，雙方都已步入中等收入國(guó)家行列，消費(fèi)需求規(guī)模和水平都較為樂(lè)觀，此外，印尼華人超過(guò)1000萬(wàn)人，約占其人口總數(shù)5%，華人在其經(jīng)貿(mào)和工業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮著舉足輕重作用，這對(duì)中國(guó)推進(jìn)與其金融合作的發(fā)展是獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。因此，在加強(qiáng)雙邊金融合作上，兩國(guó)還有很大提升空間。雙方金融機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)溝通，推進(jìn)雙邊信息共享，可以較為直接地了解對(duì)方需要本方的哪些金融服務(wù)從而使合作更具有針對(duì)性;而金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)比如央行則可以定期開(kāi)展會(huì)晤，制定適宜雙邊金融發(fā)展的金融合作政策。

注釋

{1}商務(wù)部.對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）指南—印度尼西亞（2013版）。

{2}此處數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部亞洲司。

{3}溫北炎.中國(guó)—印尼經(jīng)貿(mào)關(guān)系的現(xiàn)狀與前景[J].東南亞縱橫，2002（07）。

{4}許利平.戰(zhàn)略伙伴關(guān)系框架下的中國(guó)—印尼合作：基礎(chǔ)、現(xiàn)狀與趨勢(shì)[J].東南亞研究，2011（03）。

{5}李洪階.印尼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及其與中國(guó)經(jīng)貿(mào)合作前景[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2011（05）。

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作者簡(jiǎn)介：吳征蘭（1988-），女，漢族，云南宣威人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：區(qū)域金融;胡列曲（1971-）男，漢族，云南墨江人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)教授，研究方向：國(guó)際金融。