金融創新解決外部性導致環境問題的路徑研究

高清霞　曹亞慧

(對外經濟貿易大學，北京　100029)

金融創新解決外部性導致環境問題的路徑研究

高清霞曹亞慧

(對外經濟貿易大學，北京100029)

【摘要】為了更好地解決環境問題，本文從經濟增長的角度深入分析了環境問題的來由，負外部性，并探討了金融創新在解決外部性導致的環境問題上的可能性和一般途徑。本文在界定外部性概念和分析經濟活動的外部性如何導致環境問題的基礎上，探討了傳統的行政手段及公共政策在解決環境問題上的缺陷和不足，并進一步深入研究了外部性問題的內部化及其可行性，最后探討了運用金融創新實現環境問題的內部化，解決環境問題的可能途徑。

【關鍵詞】金融創新；環境外部性；環境保護

中圖分類號：X21

文獻標識碼：碼：A

文章編號：號：1673-288X(2015)03-0040-03

Abstract：In order to better solve the environmental problem，the paper analyzes the source of environmental problems from the angle of economic growth，namely the negative externality，and discussed the possibility and approaches which the financial innovation has in solving environmental issues caused by negative externality. Firstly the paper defines the concept of externality，and analyzes how externality of economic activity leading to environment problems. Secondly，it analyzes the weak points of traditional administrative measures in dealing with environmental problems. Thirdly，it discusses the internalization of externalities and its feasibility. Finally，it discusses the utilization of financial innovation in achieving internalization of environmental problems and the possible ways to solve environmental problem.

Keywords：financial innovation；environmental externality；environmental protection

作者簡介：楊麗瓊，工程師，碩士，研究方向主要為環境政策和國際環保合作

通訊作者：馬杏，高級工程師，博士，研究方向主要為資源和環境管理

1經濟活動的外部性導致環境問題的現狀和原因

當前，環境問題越來越影響到我們的正常生活，對環境問題的研究也涉及各個領域，而本文從經濟角度展開，把環境問題與經濟活動的負外部性相聯系，以期找到解決環境問題的最佳辦法。

外部性也稱外部效應。從收益和成本區分又可以分為正外部性和負外部性。正外部性就是一些人的生產或消費使另一些人受益而又無法向后者收費的現象；負外部性則是一些人的生產或消費使另一些人受損而前者無法補償后者的現象。

從經濟增長的角度來看，當前的環境問題往往歸因于經濟增長的負外部性，一個簡單的例子就是水污染：一家企業把廢物傾倒進水中，就會損害包括下游居民和企業各方的利益。類似現象十分普遍，在早期的工業化過程中更加明顯，某些市場主體的排污行為雖然會影響到其他主體，但因為存在產權界定不清、信息不對稱及交易成本的問題，排污主體無需付出代價，導致其繼續排污，最終使得環境問題變得日益嚴重。在這一過程中，市場主體成本與收益的關系被扭曲，導致了市場無效率甚至失靈。

中國在經濟高速發展的幾十年間，也積累了大量的環境問題、資源問題，水污染、空氣污染、土壤污染等十分嚴重，多種資源也面臨枯竭，這與中國高速的經濟發展帶來的負外部性息息相關，由于缺乏相應的法律法規與規章制度，企業在生產、加工、制造過程中，不計對環境的影響，損害了周邊居民的利益，卻沒有做出補償，導致環境問題越來越嚴重。外部性如長期得不到有效遏制和扭轉，經濟發展所賴以存在的環境必將持續惡化，最終將使經濟失去發展的條件。

2傳統手段解決環境問題的缺陷和不足

針對環境問題的外部性，特別是負外部性問題，由于傳統經濟發展模式及經濟理論的局限，大多數人認為只有公共政策可以解決，在水污染的例子中，如果政府能對企業的排污征稅，或者通過法律條款來管制排污，強迫排污企業付出成本，就會使其減少或停止排污。

于是政策當局開發了多種由政府主導的應對辦法：“政府管制”、“碳排放稅”、“財政補貼”等政策工具均由政府推動。其中最為主要的思路不外乎兩個方面：一是限額(Quota)政策。例如各國政府對汽車尾氣排放量的規定；《京都議定書》中對各國碳排放量的規定等，通過限額政策，可以將負外部性控制在一定范圍內，不至于對他人產生過大的影響。二是稅收政策。庇古(1920)提出，政府應根據污染所造成的危害對排污者收稅，以稅收形式彌補私人成本和社會成本之間的差距，將污染的成本加到產品的價格中去(“庇古稅”)①Baumol& Oates(1971)分別從環境政策、污染控制、污染稅以及庇古稅與統一排污標準成本比較等方面，采用一般均衡分析方法進行系統研究，尋求污染控制的最佳途徑。。與稅收政策類似的還有“財政補貼”，即對降低負外部性的技術產品等進行補貼，刺激公司改善自身技術和產品，降低社會成本。

當前，中國針對環境相關的負外部性問題所實行的是排污收費制度②1978年12月31日中共中央批轉國務院環境變化領導小組的《環境工作變化工作匯報要點》，是中國政府首次頒發的有關排污收費的正式文件。1979年9月頒布的《環境保護法(試行)》，則對排污收費制度進行了明確規定。1982年2月5日，國務院批準并發布了《排污收費暫行辦法》(7月1日起在全國實行)，意味著排污收費制度在中國正式建立運行。從政策含義上看，排污收費制度所依據的經濟激勵原則是誰污染誰治理，類似于“排污者付費原則”。。但是，不僅排放標準并非一定是帕累托最優，而且收費比率也不是以邊際收益與邊際損失之間均衡作為依據的(當然這些可能根本無法計算)。政府主導的政策措施雖然便于強制推動、迅速見效，但是由于政府不可能擁有市場與企業的完備信息，無法準確計算污染所帶來的社會成本以及污染的均衡價格，因而帕累托最優限額和稅收都不可能達到，而且用于執行政府管制(限額政策)、稅收與補貼政策的行政體系本身也需要耗費巨大的成本(包括可能產生的尋租與腐敗)。

3內部化手段解決環境問題的可行性

所謂外部性的內部化，是指將市場活動的外部影響納入市場過程，其目的是為了使資源能夠得到更有效的利用，并減少市場失靈。通過外部性的內部化，人們就會從價格上獲得正確信息，便于在各種替代方案中做出正確的判斷，而外部問題的生產者也會更多地意識到自己行為所產生的全部成本，有意地減少外部成本，減緩外部性，這也將使得經濟與環境資源總的利用也將更為有效率。

實際上，運作良好的市場機制完全可以經濟有效地將外部性內部化。在牽涉到大氣污染、氣候變化等具有廣泛影響的外部性問題時，米徳(1952)創造性地指出，外部性導致市場損失效率的根本原因在于，沒有一個市場來交換制造外部性的權利，他認為，如果企業間能夠交易(或者政府拍賣)代表污染權利的權證，則相關的外部性將不復存在。科斯(1960)也認為，只要污染的產權清晰，通過在自由市場上的討價還價以及轉移支付，外部性完全可以內在化?？梢园l現，米徳(1952)和科斯(1960)在探討外部性問題時，雖然沒有明言，但是已經傾向于將制造外部性的權利視為企業的資產，將其內生到其生產函數中，從而使外部性問題不復存在。

而隨著經濟理論的發展與技術的進步，市場自身解決外部性問題、使其內部化的能力正在大大提升。技術進步更會使得計量排他和收費更加方便，信息也變得越來越友好和容易獲取，而只要產權界定清晰并得到很好的執行，且交易成本較低，市場會以一個經濟上有效率的方式將外部性問題內部化解決。當然經濟上有效率有時并不代表對環境的友好，需要人為地引導和設計，通過開發和設定某些機制，激勵市場主體主動按照環境友好的方式來運作，達到經濟效率和環境保護的雙贏。

4金融創新解決環境問題的路徑和方法

有關金融創新的定義，大多是根據美籍奧地利著名經濟學家熊彼特的觀點衍生而來。熊彼特在1912年建立的創新理論中提出，創新是指新的生產函數的建立，也就是企業家對企業要素實行新的組合③出自于1912年熊彼特成名作《經濟發展理論》(Theory of Economic Development)。20世紀70年代，金融創新活動開始快速增長。到90年代，有關金融創新的理論也基本上形成了體系，成為金融研究的一個重要領域。

在20世紀90年代末期以后，金融創新活動出現了一些新的特點：

一方面，金融創新的客體已經開始超越傳統的貨幣、信用對象，一些過去與金融活動無關的因素(比如天氣、污染等) 也逐步成為金融創新的主要領域。另一方面，金融創新正在從微觀領域向宏觀領域擴散，利用金融創新解決社會經濟和金融問題，正在政府管理宏觀經濟的重要手段。

這些特點無疑都說明，公共問題的外部性正通過金融創新實現內部化的解決，環境問題作為公共問題的一種，自然也是可以通過內部化手段解決的，以下就是幾條主要的解決途徑：

4.1　明確產權界定

環境要素將成為與資本、勞動、技術等并列的生產函數要素之一，成為市場主體不得不考慮的生產成本，排污的權利則成為一種生產資源進入市場資源配置體系之中，市場主體在運營過程中所能排放的各種污染物都有數量和質量的限制，在這一體系中，金融創新表現為金融產品上的創新，大量與環境相關的金融產品將被深度開發，下面將對當前已經出現或未來預計出現的環境金融創新產品④資料來源：根據文獻Hourcade J C，Robinson J.Mitigating factors：assessing the costs of reducing GHG emissions[J].Energy Policy，1996，24(10-11)：863-873]全書內容整理。及其作用做深入分析。

(1)可交易污染物許可證和信用，交易標的包括二氧化硫、氨氧化物、揮發性有機物、顆粒物、含鉛汽油、碳氧化物、反應性有機氣體等，增加這種許可證成為持證者的一種資產，可以作為金融產品進行交易，通過資源的最優配置，方便污染物達到最少的排放，達到最有效的利用。

(2)類銀行和基金產品，交易標的包括排污權儲備和抵押、環境類基金和生物多樣性企業基金、林木資源證券化產品等，這些與排污權、環境資源等密切相關的類銀行和基金產品一旦發行和銷售，便可籌集更多的資金進行相關的環境保護工作，并給投資人以環境資源帶來的收益權，達到雙贏的效果。

(3)綠色金融交易，交易標的包括碳排放權、溫室氣體，這類產品通過把污染物排放的權利明確界定歸屬，并作為一種金融資產進行交易，利用市場機制實現低碳發展的目標，當前在發達國家已經發展得較為成熟，而我國于2013年6月18日也成立了深圳碳排放權交易市場，成立以來運營穩定。

(4)天氣衍生產品，交易標的包括氣溫互換和期權、巨災風險互換和期權等。金融衍生產品本就具有風險對沖等多種功能，而以氣溫、天氣、巨災等為標的的衍生產品，則可以為自然風險及自然災害提供有力的保護，把環境災害的破壞性降低到最小。

上述金融產品種類多樣，但都有一個顯著的特點，就是標的物都是與環境要素有關的物質或金融產品，隨著我國金融產品創新技術的發展與進步，我們有理由相信，未來在開發環境保護相關的金融產品方面也將會有更大的發展。

4.2　降低交易成本

金融市場是各種金融工具交易的場所，是建立在金融商品買賣基礎上由融資場所、融資機制和融資活動等組成的統一體，為了內部化環境問題的外部性，建立環境金融市場勢在必行，環境金融市場是環境商品交易依托于金融市場而形成的一種特定類型的市場，這一市場的建立，將極大降低環境金融產品的交易成本，促進其交易，最活躍的是碳排放權交易市場。

具體措施如下：對于上述某些金融創新產品，如排污權、碳排放權、二氧化硫排放權等，建立完善一級或二級交易市場，或者在場外市場上提供交易服務；而對于已經證券化的產品，如環境類基金、巨災風險期權和互換等，則需要把它們納入到已有的交易平臺上來。

除了市場的建立與產品的納入之外，還需要提高這些環境類創新產品的市場流動性，積極地活躍市場，讓能最優效率地利用有限的排污權的市場主體獲得排污權，使得資源配置最優，同時推動環境保護方面的技術進步。這就需要政府機構的大力推進。我國作為發展中國家，需要借鑒發達國家在環境金融方面的經驗，并與本國實際結合，建立環境金融市場，最后的目標是達到全球環境金融市場的大融合；除了政府機構，金融機構也需要積極地配合，協助政府朝著環境保護的方向設計交易方式與規則，擴大市場流動性，最終降低交易成本，使得環境保護的成本最小化，稀缺資源的配置最優化。

4.3　解決信息不對稱

公共產品的外部性問題之所以會出現，重要的一點原因就是信息不對稱。在水污染的例子中，因為上下游之間的信息不對稱，出現了道德風險問題，使得沒有人為排污付費，只能放任排污繼續下去。

解決信息不對稱，也是解決環境問題上的一大利器。包括：建立良好的排污計量系統與信息平臺，使得排污行為被量化，增加其公開性和透明度，使得其他市場主體能夠及時得知，這不僅應該在交易所市場上實現，在OTC市場(場外市場)上也應該實現。金融創新在這里扮演的角色則是把已有的中介作用發揮得更大更好，以一種更加公開透明的方式撮合交易，或制定標準化合同，或幫助交易對手雙方私下談判協商，制定合同，達成一致。而這就需要在大數據的幫助下金融信息搜集方面的更高提升。

在水污染的例子中，如果有金融創新機制幫助上下游各方談判協商，那么就很可能會達成這樣的結果：或者是下游各方付錢給污染企業以減輕其污染，或者污染企業付錢給下游各方，以獲得繼續排污的權利。于是，不需要行政手段的干預，外部性問題就能被“內部化”了，得到一個對受影響各方都有利的結果。

相信通過以上措施，在政府與金融機構的努力下，在金融創新的作用下，環境問題終有一天將通過市場力量得到更有效率的解決。

FinancialInnovationinSolvingEnvironmentalProblems

CausedbyExternality

GAOQingxiaCAOYahui

(UniversityofInternationalBusinessandEconomics，Beijing100029)

資助項目：大湄公河次區域核心環境項目(亞洲開發銀行TA-7987-REG)

引用文獻格式：楊麗瓊等.環境績效評估在地方層面的應用[J].環境與可持續發展，2015，40(3)：43-47.