我國企業籌資渠道和籌資方式選擇

□文/許天成

（銅陵學院 安徽·銅陵）

一、企業籌資概述

（一）籌資的含義。籌資是通過一定的渠道、采取適當方式籌措資金的財務活動，是財務管理的首要環節。籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道，體現了資金的源泉和流量。籌資方式是指可供企業在籌措資金時選用的具體籌資形式。

（二）籌資的原則

1、科學安排籌資時間。合理確定資金需要量，科學安排籌資時間，通過預算手段完成資金的需要量和需求時間的測定，使資金的籌措量達到平衡，防止因籌資不足而影響生產經營或因籌資過剩而增加財務費用。既要防止籌資不足影響企業的生產經營活動，也要防止過度浪費。同時，還要按投資的機會進行籌資。

2、降低資金成本。合理組合籌資渠道和方式，降低資金成本，綜合考察各種籌資渠道和籌資方式的難易程度、資金成本和籌資風險，研究各種資金來源構成，求得資金來源的最優組合，以降低籌資綜合成本，成本的降低也意味著資金的利用率高、效益好，反之使用效益差。

3、降低籌資風險。優化資本結構，降低籌資風險，在籌資過程中合理選擇和優化籌資結構，做到長、短期資本、債務資本和自有資本的有機結合，有效地規避和降低籌資中各種不確定性因素給企業帶來損失的可能性。

（三）籌資的環境

1、經濟環境。經濟環境包括宏觀和微觀經濟政策，企業所有的經濟活動都需要在一定的經濟政策的指導下進行，合理的經濟政策有利于企業籌集資金，因此企業要想籌集自有資金，就需要一個寬松的經濟政策。

2、金融環境。我國需要建立一個發達的金融市場，因為一個發達的金融市場有利于企業的生產經營，可以為企業提供不同的籌資方式，可以及時地提供資金維護企業的日常生產經營。

3、法律環境。企業的生產經營涉及到金融、稅務等方面的法律。健全的法律可以維護企業生產經營的秩序，促進金融市場穩定和發展，稅收制度的貫徹。

二、我國企業籌資渠道和籌資方式

（一）我國企業的籌資渠道

1、國家財政資金。在我國，并不是所有的公司都能獲得國家撥款，只有我國的國有獨資公司，其唯一的股東就是國家，特殊情況下如：稅款的減免與退回，屬于國家的財政資金的投入。

2、銀行信貸資金。在我國，大多數企業都采用的是銀行借款，我國的銀行也分為好幾類，貸款有基本建設貸款、技術改造貸款、流動資金貸款等。銀行資金流動性強是眾多公司選擇籌資的重要渠道。

3、非銀行金融機構。非銀行金融機構主要有租賃公司、證券公司、保險公司、信托公司等。籌資中可利用租賃公司進行融資租賃，證券公司進行發行證券及股票的發放。

（二）我國企業的籌資方式

1、長期借款。長期借款是企業向銀行或非銀行金融機構借入的期限在一年以上的借款，80年代初至80年代末，在制定金融體制改革方案時，我國學習和研究了市場經濟發達國家的經驗，從中國的實際出發更多的借鑒了日本那種強化銀行和間接融資的模式，實行了所謂的“撥改貸”，變“財政為主”為“銀行為主”，國有企業的資金供給轉而主要由銀行承擔。

2、債券。債券是國家政府、金融機構、企業等機構直接向社會借款籌措資金時，向投資者發行，并且承諾按規定利率并按約定條件償還本金的債權債務憑證。

3、融資租賃。融資租賃是指與租賃資產所有權有關的風險和報酬實質上已全部轉移到承租方的租賃形式。

融資租賃籌資的優點有：（1）籌資靈活性強。融資租賃可以避免其他負債籌資方式中限制性條款的約束，使企業得到了更大的自主經營的空間；（2）有利于保存企業舉債能力。由于融資租賃不直接改變企業的資本結構，不增加企業的負債，因此不直接影響企業的舉債能力；（3）可以獲得減稅的利益。我國的所得稅法規定，承租方對融資租賃租入固定資產，視同自有資產一并提取折舊；承租方支付的手續費、利息、折舊等可在支付時直接扣除；（4）承受的風險低。隨著科技的不斷進步，設備陳舊過時的風險很大，而通過融資租賃形式取得的資產則可以回避陳舊過時的風險。

而融資租賃的缺點在于：（1）租賃成本高。由于出租人所承受的風險大，必然要求較高的回報，導致融資租賃的租金要比債券和借款的利息高；（2）利率變動的風險。我國政府為了刺激消費，近幾年七次降低利率，在租賃期間，如果利率繼續下調，但承租人仍需按照合同規定的利率支付租金，就享受到利率降低的好處。

三、我國籌資渠道和籌資方式發展方向

（一）多元化企業的籌資方式

1、不同企業規模情況下籌資方式的選擇。由于企業規模的大小不同，因而各自所需的資金數額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數量也有一定的額度。故而不同規模的企業選擇籌資方式時的順序亦不相同。對于大型企業，由于需要大量生產資金，因而在選擇籌資方式時，應選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式。而對于小型企業，由于其資金的需要量相對較少，因而應選擇機動靈活的籌資方式。對于大型企業，其主要籌資方式的排列順序應是：（1）發行股票；（2）發行債券；（3）銀行借款；（4）融資租賃。小型企業的籌資順序應是：（1）銀行借款；（2）融資租賃。

2、不同企業資信情況下籌資方式的選擇。企業的資信情況由信用等級評選機構評定，資信程度不同，所能夠籌集到的資金就會產生差異，這也能導致選擇籌資方式時的順序不同。一般說來，資信高的企業由于信用好、效益好，因而常選擇成本低、期限長的籌資方式。而資信差的企業還款上沒有保證，導致籌資的選擇面較小，多數不能發行股票和債券。對于資信好的企業，其主要籌資方式的排列順序應是：（1）銀行借款；（2）發行債券；（3）發行股票。資信差的企業其籌資順序應是：（1）銀行借款；（2）融資租賃。

（二）拓寬企業籌資渠道

1、大力發展民營的、地方性的民營金融機構，在全國范圍內建立完善的企業服務組織體系。由于地方民營金融機構熟悉當地情況，容易了解到地方企業的經營狀況、項目前景和信用水平，因而得以克服信息不對稱而導致的交易成本較高的障礙，降低服務價格，滿足資金供求雙方的需求。

2、建立企業數據庫，通過各地區政府網站向國內外宣傳，并由政府牽頭組織企業與外商、銀行或是大型企業洽談籌資，以增加各地區企業籌資的機會。政府也可以適當推行優惠政策，增加企業資金。如實行有利于企業增加自有資金、鼓勵民意的企業投資行為、促進企業科技進步的稅收優惠政策。

（三）拓展我國企業籌資形式對策思路

1、強化經營者素質，樹立企業良好形象。企業應改革現有的家庭式管理治理結構，實行真正的公司制的現代企業治理結構。企業經營者應加強自身素質的提高，將個人財產和公司財產區別開來，同時應建立健全的會計核算體系，提供令人信服的會計信息，通過這些措施，可以提高中小企業的信用水平，增強銀行對資金供應者的信心。

2、規范引導民間籌資。近年來，由于存款利率較低，貸款利率較高，加上銀行貸款數量的限制，致使民間融資迅速發展，民間融資具有“融資成本低，融資效率高，交易方式靈活”的特點，早于地下錢莊、高利貸等非法融資機構的存在，政府要加大力度打擊非法融資，引導企業從合法、正當的渠道籌集資金，使民間籌資向合法化方向發展。

［1］吳士華，鄭忠.公司籌資方式分析.立信會計高等專科學校學報，2009.1.

［2］付麗.談企業籌資方式的選擇.林業財務與會計，2008.2.