美國國際收支經常賬戶逆差與人民幣升值

羅海濱

（遼寧大學公共基礎學院，遼寧沈陽110036）

美國國際收支經常賬戶逆差與人民幣升值

羅海濱

（遼寧大學公共基礎學院，遼寧沈陽110036）

應用國際收支賬戶的長期分析方法對美國的國際收支賬戶進行了總體的長期分析及對未來的可持續性分析，研究了形成這種現象的深層原因，并提出對我國現今國際收支結構模式和未來國際收支的發展建議，即必須把擴大內需作為中國經濟發展的戰略基點。

國際收支；擴大內需；人民幣；美元

近年來，人民幣升值問題已經成為國內外各界關注的焦點問題。美國一直是人民幣升值的主要擁護者，這源于美國國際收支的經常賬戶長期以來一直處于逆差狀態，而中國是美國的主要貿易國，美國政府試圖通過美元的貶值來改善其國際貿易收支狀況。美國經常賬戶因何逆差？其應對之策又是什么？人民幣的升值能否使美國國際貿易得到改善？這些都是人們普遍關心的問題。

一、美國商品項目巨額逆差的原因分析

（一）美國生產力加速發展引起的投資熱潮

據統計，從20世紀80年代初到2009年第一季度之間，美國商業部門的勞動生產率增長接近一倍，這一情況使得美國國內出現了大量快速增長的國內投資。20世紀90年代的十年，美國國內的來自私人部門的投資持續增長，在2000年前兩季度達到了戰后最高水平，私人投資占美國GDP的18.3%。雖然在2000年以后美國來自私人部門的投資受到世界經濟的影響而逐漸降低，但是到了2003年美國私人部門的投資在全球經濟回暖的同時再次開始增加。這種情況反映了美國國內投資數量隨著生產力水平的發展而迅速增加。從美國的國內產業結構可以看出，快速增長的國內投資很大一部分投資于科技水平較高的產業，如軍事、能源和信息技術等。美國在高新科技商品上具有優勢，但美國對向國外出口的高新技術產品嚴格限制，同時加工產品的產業較少，這就導致了出口較少，進口較多的局面。國內投資也不僅僅投資于高新技術產業，也有相當部分用于民用商品等產業，然而由于美國國內勞動力價格水平較高，一種商品的生產往往需要前期投入大量的資金用于技術的研發和生產線的建立，以此降低勞動力的使用量，這會使得商品的產出相對滯后。技術的發展和生產率的快速提升使得企業對未來商品生產和服務提供的能力更有信心，但從這種信心的建立到經濟中真正的商品和服務的增加過程中對資本要求更快的投入，由此就形成了大量投資。在其他經濟條件不變時，增加的生產力導致短期內支出與產出的失衡，前者超過后者。形成的缺口得依靠大量的國外服務和產品來補充。

大量的投資也會使金融部門收益率上升而吸引外國資金，同時也使本幣升值，進而降低本國的貿易優勢，最終使經常賬戶逆差上升。反過來外國資金的流入使經常項目赤字的快速增長具有了可持續性。綜合分析1990年至今美國經濟形勢和經常賬戶逆差的數據，可以說是符合上述對投資和經常賬戶逆差的分析的。也就是說，近三十年大多數情況是美國生產率快速上升，通過國內支出的增加，進而使得經常賬戶與資本項目的逆順差同步提高。

（二）美國消費水平提升加劇貿易逆差

由于多種因素如科技發展及移民增加等，美國擁有相對于其他出口國更快的經濟增長速度，在1990年至今的時期內美國的經濟增長一直比其他工業國家快，從而美國國民收入水平較高。另外，美國的社會保障體系非常完善，美國的私人借貸市場十分發達，而且美國人具有提前消費的習慣，這些都造成了美國人低儲蓄率的特點。1990年以來，美國私人儲蓄率整體上一直保持非常低的水平，1990年儲蓄占GDP比重為15.4%，2001年儲蓄占GDP比重為18.2%，而中國1990至2001年平均儲蓄占有率為40.4%，美國的投資在GDP的占有率很高，但是由于低儲蓄率，最終導致經常賬戶的逆差。美國人的儲蓄率不僅遠遠低于東亞國家，甚至也低于世界平均水平。在20世紀90年代，美國股票市場經歷了一個大牛市，股票市場的瘋漲使人們收獲了大量財富，美國私人凈財富與可支配收入之比增幅超過32%，這極大地增加了美國私人部門的凈財富。從股票市場得到的大量財富使得美國私人消費急劇增長。2008年美國私人消費比80年代初增長了近六倍，而美國消費者大幅度增加的產品和服務的需求缺口大多依靠國外商品和服務來彌補，從而導致經常賬戶逆差更加擴大。

另一方面，曾經美國在高科技出口上的順差在一定程度上緩解了美國商品貿易的逆差。這是因為美國在科學技術領域有較大優勢。但在“911事件”后，美國政府加大了對高科技產品出口的管制，尤其是對信息技術、航天技術等一系列關系到美國國家安全的高科技技術的管制更加嚴厲，這一轉變使美國在高技術產品上的出口出現萎縮，使高科技產品貿易轉變為逆差。美國將一些在本國過時的科技產品出售給其他國家，但隨著世界其他國家的科技水平的逐漸提高，從美國進口的科技產品也逐漸減少。我國科技水平提升迅速，現在我國出口的高附加值產品逐年增加，這些原因都使得中美貿易失衡加劇。

（三）美國政府的擴張性財政政策

美國的財政赤字始于20世紀70年代末期，當時為了降低其國內的通貨膨脹率，美國采取了緊縮性的貨幣政策輔之以擴張性的財政政策，這使得貿易項目逆差迅速增加，并最終招致經常項目逆差。究其原因，若一國儲蓄與投資大致等額，則財政赤字與經常項目赤字則成正相關，即“雙赤字”現象。擴張性的財政政策將導致政府采購激增，進而使得國內產品與服務出現供不應求的狀況，其解決之道就是擴大進口，最終招致經常項目赤字。20世紀80年代美國財政與經常項目赤字基本同步，但90年代后財政赤字開始下滑，甚至于1998-2011年變為盈余。然而經常項目赤字依舊高漲，受前兩變量影響增大。2001年以后，投資與儲蓄分別下滑與上漲，此時經常項目仍舊激增，可知擴張性財政政策是經常項目逆差的主因。經過2007年金融危機后，美國實施多輪旨在救市的量化寬松貨幣政策，也實施了積極的財政政策，在綜合的作用下，經常項目的逆差依然沒有太大緩解。

美國的經常貿易逆差是由多種因素共同作用的結果，有其內在的原因，也有外在的原因，但大部分是由其國內的經濟特點和當今國際貿易結構所導致的。美國是世界重要的經濟體，對其逆差問題的處理方式也會對世界經濟貿易產生重要影響。

二、美國解決商品項目巨額逆差的“思路”

以“逆差”為特點的美國商品項目逆差短期雖然不會出現嚴重問題，但在長期是難以為繼的。于是美國各界人士均提出了多種解決方案，其中，最被認同的是通過美元貶值來實現內外均衡。縱觀近些年國際匯率變動狀況以及IMF的相關統計，2002至2005年期間，美元兌日元、歐元分別貶值%10.7與37.5%，這在很大層面上體現了美國政府的政策意圖。

必須指出的是，美國政府試圖通過貶值來改變其貿易狀況的做法實質上是對他不利的，而且對于儲備美元的國家來說也是一種不負責任的做法。首先，美元的貶值并不一定能帶來其貿易項目的改善。在學術上，我們知道一國貨幣的貶值，要在至少滿足馬歇爾勒納條件的情況下才能改善其貿易狀況。我國學者在以往的研究中也發現，在一定時期內，美元對某一國家貨幣貶值，但其經常項目逆差狀況會更加嚴重。這是因為雖然美國政府想通過美元貶值來促進出口，減少進口，但實際情況是國內對于外國商品依然有較大的需求，貿易國貨幣的升值使得進口成本更高，從而逆差加大。其次，即使貿易狀況得到改善，也是以減少普通居民的福利水平為代價的。在經常項目下，如果因美元貶值而增加的收入足夠彌補人們因物價上升而產生的福利損失，那么普通民眾的福利水平不會變化，但是在現有的貿易結構特點下，美國的商品輸出難以滿足這個要求。在美國進口的產品中，普通人的日常用品或與其相關的初級產品占很大一部分，貿易國貨幣的升值意味著進口產品更少而且價格更高，這會降低人們的消費水平。美元作為世界貨幣，是很多國家國際儲備的重要內容，美元的貶值會嚴重影響美國在國際上的信譽。其實美國可以通過增加高科技產品的出口改善其貿易狀況。美國在生產高科技產品上具有比較優勢，每個國家都生產其具有比較優勢的產品可以使世界的生產效率水平提高，但出于政治等因素的考慮，美國的高科技產品出口相對較少。

我國的出口貿易一直與美國有密切的聯系，我國是美國的主要貿易國之一，自2003年以來美國一直呼吁人民幣升值，以此來改善其國際貿易狀況。據美普查局顯示，2000年以來，中國已成為美最大貿易逆差國，遠遠超過之前的日本。1 620美元與24%分別是2004年中美間貿易逆差額及其在美國全部逆差額中所占比，較之于之前十年，逆差激增了近4倍。美國一直要求人民幣升值很大程度上是出于自己利益的考慮。通過研究分析可得，美國貿易逆差主要歸咎于本國產業結構及對外經貿特征，假設僅是人民幣升值，而美國私人借貸及財政赤字并未有絲毫的改善，則結局無非是他國替換中國成為美國的貿易伙伴，并前赴后繼地對美國赤字負責，則同樣不是解決問題的根本之道。中國多位專家曾研究過中美經貿與匯率的相關性研究，通過對近些年中美貿易和匯率具體數據的研究發現，人民幣匯率與中美貿易之間不存在相關性。而且若人民幣升值，美國亦會威脅東亞他國貨幣升值，基于此，東亞區官方儲備將銳減，從而招致美國的儲蓄下滑，在財政赤字不變的條件下，美國利率將激增，從而招致美元巨跌，同時高利率將擠壓消費開支與生產領域的投資，從而獲得巨額儲蓄以應對財政赤字，最終將招致美國經濟滑入深淵。總之，人民幣單方面升值無以應對美國經常項目逆差。

三、中國的應對之策

中美經濟唇齒相依，而中國又是以出口為主導的外向型經濟模式，這就使得不管是美國內需下滑亦或人民幣升值，均會造成中國經濟震蕩波動。究其緣由，第一，是美國貿易順差造就了中國經常項目盈余。中國經濟對外國的依賴程度在最近幾年激增，于2004年一度突破70%，而其中有1/3是被作為第二大貿易伙伴的美國所吸收。第二，優勢互補是兩國貿易的一大特征，中國主要輸出勞動密集型產品，附加值低、技術含量少，通過低廉價格來征服市場。因此，如果美國消費開支銳減或者美元匯率劇烈震蕩（境外研究顯示，對國際收支逆差的調節常常導致一國經濟由成長轉向平緩最終走入衰退。其表現是外國投資減少以及本國資本外逃、本國內需下滑和貨幣劇烈貶值）很大程度上會重創境內出口行業，最終招致出口盈利的下跌以及大量人員的失業。而顯示亦是這樣，經歷金融危機時，由于我國企業對外訂單大都以美元結算，美元匯率不斷下跌使我國出口加工企業無端地減少收益，甚至產生損失。我國出口企業在美國經濟不景氣時，訂單量大幅減少，很多中小企業出現融資難問題，甚至倒閉。

對此，中國應該未雨綢繆，及時采取應對之策。眾所周知，投資、消費和出口這“三駕馬車”是提升中國經濟的主要動力。就當下的國際環境及發展態勢來分析，當務之急是擴大內需，這是解決問題的根本之道。當然其不同于亞洲金融危機后的說辭，當下的“擴大內需”是指提升境內消費需求的力量，而為之前以政府投資為主導的方式“降溫”。

近些年，中國GDP中投資占比突破了45%，而其間政府投資又是重中之重。然而，如果以這一單一投資為主導，對于營造一種穩定健康的經濟環境確實難上加難，如遇經濟萎靡，加大基礎設施投入往往是政府首選，但消化這些支出的只有出口，一旦出口環境惡化，政府投資的實際效果會難以顯現。不僅如此，超額投資易招致產能過剩，從而拉高價格打擊利潤，甚至引發通貨緊縮。因此，伴隨美國經常項目變動以及貿易摩擦增多，拉動內需尤其是對消費需求的提升已成為中國發展經濟的必由之路。惟其如此，中國才能在經貿領域獲得越來越多的話語權，才能自力更生。

在擴大國內消費需求的同時，我國應該繼續調整我國的經濟結構，提高產品附加值，發揮我國產品物美價廉的優勢。在世界經濟發展的背景下，我國勞動力價格不斷升高，勞動力的價格優勢逐漸轉移到其他一些發展中國家，我們要認識到一直出口低端產品的貿易方式是不能夠持續的。人民幣升值對于我國來說是一個挑戰，同時也是機遇和考驗。如果我們能夠加快產業調整，提高產品的優勢力，則人民幣升值會增加我國的出口收益。

［1］施建淮.怎樣正確分析美國經常項目逆差［J］.國際經濟評論，2005（4）：1-9.

［2］魯曉東，馬建軍.中美貿易不平衡的原因分析綜述［J］.國際商務研究，2009（2）:22-26.

［3］李稻葵，徐翔.中國經濟結構調整及其動力研究［J］.清華大學中國與世界經濟研究中心研究報告，2012（10）:1-18.

［4］劉偉，蘇劍.人民幣升值及我國的應對措施［J］.經濟理論與經濟管理，2011（9）：59-60.

［5］徐毅.中國貿易順差的結構分析與未來展望［J］.國際貿易問題，2010（2）:66.

【責任編輯李菁】

F832.6

A

1674-5450（2015）01-0066-03

2014-10-28

羅海濱，男，遼寧葫蘆島人，遼寧大學講師。