五問田華峰

41歲的田華峰，現任金浦移動互聯股權投資基金高級合伙人。這支移動互聯基金的管理公司大股東，是目前國內最大的人民幣股權投資基金——上海金融發展投資基金的管理公司。田華峰是復旦大學經濟學博士、CFA。曾先后任職于海通證券國際業務部、海富投資（中國-比利時直接股權投資基金）、金浦投資（上海金融發展投資基金），已經完成十多個項目的投資，其中多家已經上市。

1"在2014年的資本狂歡之后，今年有大量O2O企業倒閉，有人驚呼“資本的寒冬”來了。您管理的金浦移動互聯股權投資基金是去年底才開始募集的，募集的過程是否順利？投資人對移動互聯產業的看法較之前有無大的改變？

股市暴跌以后，一級市場肯定也受拖累，想從二級市場套現轉投一級市場的資金大大減少了，同時很多投資人對資本市場未來發展趨于悲觀而寧愿持幣觀望，這些都對正在募集基金的管理團隊帶來了挑戰。就我們的基金來說，我們的募集工作總體還是順利的，因為我們團隊擁有十多年的從業經驗、優異的投資業績和TMT領域的資源積累，同時我們前期基金的投資人作為新基金的基石投資人也是強烈的信號顯示。對整個移動互聯網以及物聯網的發展前景，我們和投資人一樣深信不疑。

2"在美股、中概股集體低迷、A股持續動蕩的背景下，有沒有擔心過將來的資本退出問題？

資本市場的低迷，特別是IPO的暫停，對于我們已投項目的退出肯定是有影響的，但我們并不擔心。首先，我們從事股權投資十多年，已經經歷了資本市場好幾輪的起起伏伏，我們知道牛短熊長是常態，IPO暫停是每隔一段時間就會發生的大概率事件，而我們對投資收益的預期主要來自于企業未來五年的成長性所帶來的盈利增長，不僅僅是一二級市場的估值套利，所以市場低迷會影響我們的退出周期但不會影響我們的預期收益。其次，我們過往投資的項目已經有20多家上市，我們可以通過這些上市公司來并購整合我們投資組合中未上市的項目。

3"在移動互聯領域，您目前看好的企業集中在哪些行業？為什么？

如前所述，我們一直不看好只會燒錢而自身沒有造血功能的O2O，我們現在看好的行業主要有以下幾方面：

（1）大數據：大數據技術與移動互聯網（及物聯網）是相互促進的，沒有后者就收集不到那么多的數據，沒有前者，后者的應用就無法更深入更廣泛，目前大數據用得最多最好的領域應該是精準營銷，未來大數據在互聯網金融、遠程醫療、智能交通和公共管理等方面會大有作為;

（2）內容服務：網速慢、資費高和用戶付費意愿低（前者也是導致后者的原因之一）、版權保護不力一直限制了互聯網內容的發展，而這些問題都在逐步改善，同時近期很多巨頭都加大了內容制作方面的投入，因此移動終端的音樂、視頻、影視劇、動漫、綜藝、體育等內容服務將會進入爆發性增長期。

（3）智能硬件：移動互聯網時代的終端硬件主要是手機，而物聯網時代，智能硬件可能無處不在，包括可穿戴設備、無人機、機器人、VR設備、車載硬件、智能家居終端等，這些硬件不但可以作為大數據的收集渠道，同時也是各種服務的推送或執行工具，因此我們既看好智能硬件的元器件、材料和整機的設計與制造，也看好通過這些硬件實施的各類服務。

4"作為PE投資人，您在決定是否投資一家企業時首先考慮的三個因素是什么？

作為堅持穩健投資策略的管理人，我們的最高原則是在控制風險的前提下為LP創造良好投資收益，所以一直堅持對擬投資項目進行系統的盡調，而我們投資決策的三個首要因素是：

（1）有很高進入壁壘的創新：創新是必須的，可以是模式創新也可以是技術創新，但這種創新必須是真正解決既有行業的痛點或者創造全新的需求，而不是小打小鬧、小修小補，同時也不是別人能夠輕易模仿的，至少要有一年以上的領先期;

（2）有巨大成長性的市場：產品或服務對應的市場要有足夠的發展空間，未來五年甚至十年之內都能夠維持很高的成長性，并且市場邊界和產業鏈條可以不斷拓展延伸;

（3）能夠整合資源的團隊：管理團隊要有豐富的產業和技術背景，對相關行業原來存在的問題要有深入的了解和行之有效的解決方案，同時能夠通過廣泛的人脈資源解決供應鏈、市場拓展和團隊建設等方面的問題。

5"在您已投資的企業中，最成功（或預期最成功）的案例是哪一家？

對于已經退出的項目，成功與否很容易判斷，無需贅言。

我們移動互聯基金成立時間不長，目前已投資的項目還比較少，但我個人比較看好的是億航無人機（能否成為最成功的項目還有待時間檢驗），概括而言，該公司符合了上述的三個要素，具體而言，公司有以下三重要個特點：

（1）創始人具有深厚技術背景，在飛行控制領域擁有豐富的技術儲備和研發經驗，曾多次參與國內大型活動的空中管理系統的建設;

（2）創新的操控方式，以手機APP替代遙控器提高了操控和交互的便利性，同時公司還有顛覆性的新產品在研發過程中;

（3）不斷優化的團隊組合。公司近期采取措施，吸引了眾多跨國公司和上市公司的高管加盟，這將極大提高公司供應鏈、市場拓展和財務管理方面的效率。