7%是否是底線

葛幫寧

不管是否愿意，2014年下半年我們又邂逅了中國經濟增速下行那張惱人的面孔。

10月12日，在清華大學中國與世界經濟論壇“增速下行，底線在哪？”上，清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵發布中國經濟形勢報告時預測，今年第四季度GDP增速很可能是7.4%，比第三季度的7.6%略調0.2%，對2015年的預測數字是7.3%。

在經濟景氣低迷的大背景下，李稻葵代表著中國經濟學界的樂觀派。物價水平CPI今年只有2%，明年可能達到2.3%；出口增速今年是6.5%，明年可能達到7%；固定資產投資今年是16.8%，相對較低，明年可能恢復到17.4%的正常水平。

他認為，我們還是需要投資需求拉動GDP，因此需要新增長點，“重點要看政府能不能通過改革措施來營造新的增長點，因為短期看，舊增長點房地產仍比較困難”。

國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪是“今年保持7.3%～7.4%”陣營里的支持者，但他對明年的預測謹慎地定格為“7%”，甚至如果政府不考慮刺激政策的話，也可能破7%。但“從容忍角度看，2015年平均速度可能為7.1%～7.2%，有的季度可能比7%稍弱，全年維持在7%左右”，他說。

針對政府為穩增長和托底線而出臺的刺激政策，陳東琪強調可從貨幣政策供需，利率調整和存款準備金率，以及公共設施投資力度等角度考慮。

舉例來說，其一，基礎設施加大力度，如鐵路建設；新型城鎮化基礎設施建設；走出去“一路一帶”設施建設等。其二，貨幣政策有操作的工具，一是調利率，存款準備金率和貸款利率可以減，但利率還沒有動，不到萬不得已不要動。二是存款準備金率很高。

“今年是7.3%。”國家信息中心預測部首席經濟師祝寶良也將手中這張票投給了這一數字，但這位對明年持悲觀態度的占卜者則直接將預測數字降至7%以下。

究其原因，他認為，今年8月后，工業增速下行明顯，重要原因之一是投資，尤其是房地產投資下滑較快，明年還將繼續下降，同時，基礎設施建設和制造業投資增速有所放緩。

另一方面，一個容易被大家忽略的問題是庫存變動，從去年11月到今年，庫存（主要是工業產品庫存，房地產庫存也有所增加）一直在往上走，今年前8個月增長8倍，下半年至明年其增速將放緩。“這樣把GDP拿掉0.6%～0.7%，則底線可能降至7%關口。”祝寶良說。

“我沒想到大家都這么悲觀，因為我向來很悲觀。”清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明說，“我早就認為中國經濟會一直下滑，我們設防的底線一再被突破，現在7.4%被擊破，后撤到7%，甚至7%以下。”

為什么守不住？因為形勢所迫，中國經濟潛在增長率要下降，這是其一。其二，“我們也不要這么高的增長，增長高了環境不好，也不和諧。但另一種情況是我們犯了錯誤，可能是政策問題，也可能是結構問題”（袁鋼明語）。

對此，袁鋼明開出的藥方是，既然資金轉不動，大量資金壓在長期投資項目中，中小企業沒錢，銀行資金緊縮，“要讓資金放到周期里流轉，迅速回流，生產經營順暢，但項目不能太大，企業投資不能太長，保持短平快，小快靈的增長方式”。

但中國的事情往往更復雜些。此前，在對GDP增速的討論中，關于政府對宏觀調控政策的意志力、手段和力度一直占據主流觀點，且愈在經濟景氣低迷之時，其愈發占據舉足輕重的作用和地位。

前外貿部副部長、博鰲亞洲論壇首任秘書長龍永圖表示：“我覺得要解決一個根本性問題，就是中國GDP增長的底線，政府到底能起多大作用，市場能起多大作用？按照十八屆三中全會精神，市場起決定性作用。但在中國特殊國情下，尤其是目前階段，GDP增速的底線很大程度由政府決定。”

這位中國入世首席談判代表認為“明年GDP增速不可能低于7%”。這

是一個心理底線，就像當時保8%，也是拍腦袋拍出來的，但是一個心理底線，你把心理底線突破了，可能會引起某些企業的恐慌。為此提供注腳的是，中國正處于發展階段，工業化和城鎮化并沒有結束，而我們的儲蓄率又那么高。

他說，“如果愿意，政府只要出手，搞幾個大項目，特別是地方政府官員GDP很有本事，讓GDP保持8%～9%的增速沒有問題”。但硬幣的另一面，這將帶來多大副作用，這是政府不得不考慮的問題。

國際貨幣基金組織駐華首席代表阿爾弗雷德（Alfred）仍然維持他們對中國經濟增速“今年7.4%，明年7.1%”的年度預測。“即使在慢增速下，中國經濟增速在全球也非常快；即使經濟增長放慢，但勞動市場很不錯。”

他分析道，中國正在轉型，這種過渡期勢必需要重新配置資源，因此，或許現在正是時機，從一個點為目標轉向以區間為目標，給中國政府更多自由。

環顧眼前的世界，全球經濟形勢可謂喜憂參半：經濟仍在持續回升，但步履維艱。經濟恢復主要靠發達國家推動，歐洲金融危機和債務危機還在繼續，日本增長乏力，歐美面臨挑戰，新興市場自然不能擺脫大環境而獨善其身。

鑒于上述原因，國際貨幣基金組織預測2014年全球經濟增速為3.3%，而在2007年這個數字是5.7%，明年可能提高至3.8%。

經濟學界的這些聲音會對2015年的政策走勢產生什么影響？明年中國經濟增速究竟會以何種面目示人？它是否具備繼續保持較高增長速度的邏輯理由，抑或突破各方達成共識的7%底線？

《汽車商業評論》認為，突破底線的可能性確實不大，這需要的不是一般的勇氣。