人民幣貶值影響甚微

○ 文／本刊記者 于 洋

人民幣貶值影響甚微

○ 文／本刊記者 于 洋

人民幣貶值，是對市場的一個利好因素，但長遠來看微影響下難改國內外石化行業大局。

8月11日，央行啟動新匯改。匯改后三天，經歷連續貶值，最終人民幣兌美元貶值4.66%，貶值幅度創上世紀90年代以來最大。僅僅四天的時間，國際市場大宗貨物價格開始出現下壓勢頭，國際市場質疑重重。

中國石油和化學工業聯合會副秘書長、信息部主任趙志平說：“此次人民幣暫時性的貶值是順應周邊國家地區貶值的趨勢。我們周邊韓國、日本等石化產品生產大國，都存在不同程度的貨幣貶值，日本一度貶值30%。”

這次貶值到底會給石油石化市場帶來多大的沖擊？

人民幣貶值利大，弊大？還需細細衡量。 供圖/CFP

貶值利好出口

相對于國際市場的憂心忡忡，國內市場則紛紛預測這次貶值是否能給不景氣的石化市場注入一劑“強心針”。今年以來，石化市場受原油價格仍保持低位運行的影響，化工產品重心不斷下移，國內石化企業生廠商及下游工廠面臨著動態虧損的現狀。化工進出口總量較前期有所下降，困難和壓力充斥外貿市場。相關數據顯示，2015年上半年，我國與歐盟、日本的雙邊貿易分別下降6.8%和10.6%，國有企業進出口額下降14%。理論上人民幣貶值意味著進口成本的增加，促使進口商轉采國內產品，從而對國內市場形成支撐。

“這次人民幣貶值對我們的市場還是有影響的。假如人民幣大幅貶值，不論國內市場還是國外市場，都使得我們的石化產品具有一定的價格優勢，增強了產品的競爭能力。”中化石油勘探開發公司原高級經濟師朱潤民說。對于像化肥、橡膠制品以及有機化學原料等對人民幣貶值比較敏感的出口企業來說，人民幣貶值為這些產品帶來一定的利好。

趙志平介紹，目前石化行業出口占比較高的子行業分別是磷肥、農藥、染料、橡膠制品、塑料制品等。8月中旬，受人民幣貶值的刺激，苯乙烯市場出現一個小幅回暖。“如果未來人民幣匯率進入貶值周期，會緩解當前出口貿易壓力，促進我國以出口為主的下游實體情況改善，也利于化工行業出口增加。”趙志平表示。像聚酯行業，紡織服裝類有可能借助人民幣貶值，實現出口擴大。這將給陷入低迷的乙二醇、PTA等行業帶來一定利好因素，也將提升國內化工產品競爭力，對內增加自用量，對外可以擴大出口。

“人民幣貶值給相對疲軟的石化市場帶來的不只是利好信號。”中國石化經濟技術研究院政策研究所所長張小宏說，“在面臨美聯儲加息的情況下，人民幣適當貶值，將為我們消化前一段庫存帶來短期優勢。”

中國石化財務總監王新華在一次采訪中也證實了這種預測：“公司現在的庫存量比較大。采購這部分庫存時，人民幣對美元匯率約6.1到6.2，但目前匯率已貶值至6.3到6.4。在這種情況下，這部分庫存對煉油板塊有增利作用。”

進口、投資面臨壓力

幾家歡喜幾家愁。

“貨幣的貶值，通常預示著市場的興奮能力出現問題，并不是簡單地說貶值就有利于我們的出口增加。實際上，這是一把雙刃劍。”朱潤民說。

不同于出口方面的“為之一振”，依賴于進口的部分石化企業似乎日子要難過一些。朱潤民說：“不同企業的類型和產品，原料來源、銷售市場的不同，對匯率的關聯都不一樣。對于需要依賴原料進口同時又在國內銷售的石化企業，如果人民幣貶值形成趨勢就會影響更大一些。”

大量依賴原油進口的煉廠就為此“提心吊膽”。

2014年一季度，因為人民幣匯率連續多天跳水，當時原油需求90%來自進口的上海石油化工有限公司，遭遇了第一季度財務成本的大幅推高，并帶來一年多來的首次季度虧損。張小宏說：“匯率變化以后，在短期內將不利于一些石化原料、產品的進口。原材料主體在國外，如果按人民幣進行結算，就意味著成本會更高。當然，這個前提是人民幣貶值進入一個貶值通道。”

前車之鑒，對高度依賴進口原料的地煉來說，人民幣一旦進入貶值通道，將會帶來沉重打擊。地煉常用的煉油原料，一般以掛靠新加坡高硫180CST、高硫380CST價格計價。在人民幣對美元大幅貶值的背景下，中間商進口原料無疑增加了成本。這意味著地煉的煉油利潤再次受到壓縮，生存迎來新的考驗。

在朱潤民看來，人民幣貶值一旦影響市場，可能會對石化產業吸引外資的能力產生影響。“人民幣一旦形成可以預期的趨勢性貶值，國外企業便不想手上存有人民幣，會大量拋售。這樣國外投資者就不愿意來中國投資，影響投資積極性。因為他們的投資最終會換算成美元。這是非常不利的。”

目前我國的石化面臨結構調整，借鑒先進的技術和經驗必不可少。在某種程度上說，外商的投資不僅僅是資金的投資，而是技術、管理等各方面的交流。如果人民幣形成長期的趨利性貶值，勢必會減少我們在技術和管理經驗方面與外商的互動。

沒有進入貶值通道

雖然人民幣的貶值短期內可能會對進出口貿易造成直接的影響，但“目前來說，匯率小幅的變化對于中國這么大規模的經濟實體來說，實際影響不會太大。”朱潤民說。

張小宏也認為，此次人民幣貶值的影響將不會很大。他指出：“人民幣的貶值要看是長期趨勢還是短期趨勢。8月中旬的貶值，是一個市場的回歸，更多起到的是一種對市場穩健的作用，而且這次貶值不是一個單邊性的，不是走上了一個貶值通道。這種暫調性質的貶值并不會對中國石化行業有太大的影響。”

確實是。從8月的國內苯乙烯價格走勢來看，市場似乎并不“買賬”，在小幅回暖短短一周后又迅速回歸到暴跌大軍之中。不同于2010年人民幣上升對石化行業帶來的一系列連鎖反應，這次人民幣的貶值并沒有進入一個貶值的通道。從某種程度上來說，這決定了此次貶值對石化產業的影響可能并不會像人民幣升值時產生的影響那么大。

2010年那次的央行匯改，人民幣升值處在升值通道。“這種升值是一種穩健的升值，而且這種升值2008年以來，一直保持到2010年穩定，之后又連續4年升值。人民幣升值趕上原油暴跌，這時候驅動性更強。”卓創分析師高健表示。

本次人民幣貶值雖然同樣遇到油價下跌，但不同于2010年形成的驅動性，此次油價的下跌對因為人民幣貶值帶來的進口原油成本上升起到了一個對沖作用。“這使得因為人民幣貶值而帶來的原油進口成本上升給煉化企業帶來的影響并不是那么明顯。”趙志平說。

責任編輯：石杏茹

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