人民幣貶值，誰(shuí)家歡喜誰(shuí)家愁

近年來(lái)，人民幣有效匯率升值被動(dòng)推升人民幣資產(chǎn)價(jià)格。央行期望通過(guò)人民幣一定程度的貶值來(lái)修正這個(gè)問(wèn)題。這也是加強(qiáng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要一步。

8月11日中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，此后三天人民幣累計(jì)貶值4.66%。直到14日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3975，止跌回升。

許久未現(xiàn)的匯率大幅下跌給市場(chǎng)帶來(lái)很大震動(dòng)。在國(guó)際交往日趨頻繁的今天，人民幣匯率變化已經(jīng)深入到我們每個(gè)人生活的方方面面，如何看待這把雙刃劍的影響，尤為重要。

某些行業(yè)成本投入加大

人民幣貶值對(duì)我們生活最直接的影響就是出國(guó)旅游了。中國(guó)旅游研究院副研究員楊彥峰則認(rèn)為：“出境游的報(bào)價(jià)周期比較長(zhǎng)，因?yàn)槿嗣駧刨H值，旅行社的成本肯定也會(huì)相應(yīng)提高，未來(lái)旅行社會(huì)把價(jià)格報(bào)高一些。”

和報(bào)團(tuán)價(jià)格相比，影響最大的是旅途中的食宿、購(gòu)物等花銷(xiāo)，在出境游過(guò)程中，這部分消費(fèi)往往占著“大頭”。如果8月10日按中行美元現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)格，換1萬(wàn)美元需要人民幣62215元，但按照11日的牌價(jià)，就需要63356元人民幣，晚一天換就要多花1141元。這樣算來(lái)，同樣是在國(guó)外消費(fèi)1000美元，8月11日匯率調(diào)整后，就要比前一日多花大約110元人民幣，海外購(gòu)物不再像過(guò)去那么便宜了。

而近年來(lái)海外代購(gòu)市場(chǎng)火熱，價(jià)格便宜是關(guān)鍵因素之一。從境外海淘的商品價(jià)格一般會(huì)比在國(guó)內(nèi)專(zhuān)柜購(gòu)買(mǎi)的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，這也是不少海淘族舍近求遠(yuǎn)的原因。不過(guò)，人民幣若貶值，很多海淘族會(huì)感覺(jué)“虧了”。

人民幣貶值后，想要留學(xué)的人可能要重新做下預(yù)算了，特別如果要去美國(guó)留學(xué)，還沒(méi)有繳納學(xué)費(fèi)的，可能要面臨學(xué)費(fèi)壓力的小幅增加了。據(jù)了解，目前美國(guó)讀MBA時(shí)間一般為兩年，學(xué)費(fèi)是1萬(wàn)-3萬(wàn)美元，加上生活費(fèi)等費(fèi)用，讀完全部課程費(fèi)用大致需要5萬(wàn)-30萬(wàn)美元。30萬(wàn)美元按昨天匯率計(jì)算就是183.4萬(wàn)元人民幣，一天之間就要多花費(fèi)近4萬(wàn)元。

而人民幣對(duì)美元匯率下跌，影響最直接而敏感的就是航空公司。以國(guó)航為例，2014年，因人民幣匯率下跌，產(chǎn)生匯兌損失3.6億元，而人民幣升值的2013年，國(guó)航為匯兌收益約19.4億元。航空公司償債壓力大了，那機(jī)票你說(shuō)是漲價(jià)還是不漲價(jià)？

此外，目前來(lái)看，人民幣貶值的趨勢(shì)性未確立，但是短期確實(shí)是要進(jìn)入一個(gè)貶值周期，分析師認(rèn)為，這對(duì)房企將是利空。因?yàn)閷?duì)房企來(lái)說(shuō)，海外融資成本將會(huì)上升，他們可能會(huì)加快降價(jià)銷(xiāo)售來(lái)回款。從購(gòu)房人來(lái)說(shuō)，人民幣貶值將影響部分購(gòu)房者的購(gòu)房投資需求，三四線(xiàn)城市房?jī)r(jià)下跌可能性大，但對(duì)一二線(xiàn)城市影響不大。

今年以來(lái)，中國(guó)股市的火爆帶動(dòng)了一大批投資者。從大學(xué)生到廣場(chǎng)舞大媽幾乎都投入到了A股大戰(zhàn)之中，而人民幣的下跌也有可能影響股市。有分析稱(chēng)，歷史上，人民幣與A股走勢(shì)多數(shù)存在高度相關(guān)。在人民幣升值的大趨勢(shì)下，人民幣貶值或伴隨著A股的下跌。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利好一面

盡管人民幣貶值，但從利好端看，會(huì)讓紡織、鋼鐵、航運(yùn)等行業(yè)收益：一是紡織服裝行業(yè)會(huì)“起死回生”。我國(guó)紡織服裝行業(yè)由于受近十年來(lái)人民幣持續(xù)升值壓力，使出口為導(dǎo)向的不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍下滑。如果人民幣出現(xiàn)貶值，會(huì)增大出口訂單，讓其獲得喘息機(jī)會(huì)。尤其對(duì)不少利潤(rùn)被結(jié)匯環(huán)節(jié)吞噬掉的紡織服裝企業(yè)，成本會(huì)大減，人民幣貶值將刺激其起妙手回春。

二是鋼鐵行業(yè)又將“枯木逢春”。目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已是社會(huì)共識(shí)，人民幣貶值利于鋼鐵行業(yè)走出去，從而增加其生產(chǎn)利潤(rùn);尤其在人民幣貶值情況下，會(huì)降低鋼貿(mào)企業(yè)出口成材，有利于加速?lài)?guó)內(nèi)鋼企去庫(kù)存化，使鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)活力得到煥發(fā)。

三是航運(yùn)業(yè)會(huì)“啟帆遠(yuǎn)航”。人民幣貶值刺激國(guó)內(nèi)制造企業(yè)出口，帶動(dòng)鋼鐵、紡織等貨運(yùn)業(yè)務(wù)，從而給集裝箱等航運(yùn)業(yè)務(wù)帶來(lái)利好，甚至還有可能帶動(dòng)原材料等貨運(yùn)市場(chǎng)擴(kuò)大。

四是化工業(yè)會(huì)產(chǎn)生“化學(xué)反應(yīng)”。人民幣貶值將加大進(jìn)口企業(yè)采購(gòu)成本，但對(duì)出口型化工企業(yè)將是利好。五是汽車(chē)行業(yè)將會(huì)迎來(lái)“發(fā)展春天”。人民幣貶值或使進(jìn)口汽車(chē)價(jià)格吸引力將下降，或抑制進(jìn)口汽車(chē)銷(xiāo)量進(jìn)一步擴(kuò)大局面。如此，會(huì)給國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造業(yè)提供大好發(fā)展時(shí)機(jī)。

專(zhuān)家分析，人民幣貶值受益最大的是出口企業(yè)。目前大多數(shù)出口企業(yè)都以美元結(jié)算，如果采用立刻結(jié)匯的方式，那么企業(yè)的收益將隨著匯率變動(dòng)而增加。長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣貶值，對(duì)于出口的貨物來(lái)說(shuō)，也會(huì)更具有價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。

客觀看待人民幣貶值

有人說(shuō)這是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。如果貶值就是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，那么其它國(guó)家宣戰(zhàn)已久，中國(guó)的加入真是很晚了。美國(guó)正是這一輪戰(zhàn)爭(zhēng)的始作俑者。因此，我們不妨看看中國(guó)與外國(guó)分別在本國(guó)貨幣升值和貶值中的變化，對(duì)比一下就知道其中利害了。

2008年11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)第一輪量化寬松貨幣政策。在此基礎(chǔ)上，美國(guó)接連推出三輪量化寬松貨幣政策，規(guī)模不斷擴(kuò)大，目的也從原來(lái)的穩(wěn)定金融體系變?yōu)橥ㄟ^(guò)壓低長(zhǎng)期利率刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2014年底，實(shí)施6年的量化寬松貨幣政策結(jié)束。其間維持了美元本位制以來(lái)最長(zhǎng)階段的美元弱勢(shì)格局。

歐元區(qū)跟上。面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、通貨陷入緊縮危機(jī)和失業(yè)率仍處高位等經(jīng)濟(jì)困境，歐元區(qū)的貨幣政策工具使用應(yīng)接不暇。2014年歐央行兩次降息。今年1月22日，歐洲中央銀行宣布，將實(shí)施總額高達(dá)1萬(wàn)億歐元的量化寬松政策，歐元繼續(xù)大幅貶值。

英國(guó)不甘落后。英國(guó)央行也一直實(shí)行低利率和量化寬松的擴(kuò)張性貨幣政策。2011年至2013年初，英鎊貶值約25%，而英國(guó)央行委員表示，貶值并未對(duì)出口造成很大的提振，因此英鎊的名義匯率需要繼續(xù)走低，來(lái)令英國(guó)的經(jīng)濟(jì)達(dá)到再平衡。2014年底，英鎊兌美元從7月高點(diǎn)下跌約9%。

日本愈演愈烈。安倍執(zhí)政兩年來(lái)日本共推出兩輪量化寬松，美元兌日元匯率從兩年前的1比79已下跌至目前的1比125左右。特別是自去年下半年開(kāi)始，日元兌美元匯率曾在兩個(gè)月中連續(xù)下跌20日元，著實(shí)給國(guó)際資本市場(chǎng)帶來(lái)了一陣恐慌。

新興國(guó)家如俄羅斯、巴西、南非等，今年下跌情況都非常明顯。亞洲貨幣圈里，印度、馬來(lái)西亞、印尼等國(guó)貨幣幣值也面臨大幅下挫。事實(shí)上，除了土耳其等有限幾個(gè)國(guó)家之外，基本所有國(guó)家都是貶值的。

反觀中國(guó)這些年來(lái)的匯率態(tài)勢(shì)。過(guò)去十多年來(lái)，人民幣匯率總體在升值通道。2005 年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2015年6月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值35.38%。近兩年來(lái)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，增速已經(jīng)從高速轉(zhuǎn)為中高速，但由于人民幣對(duì)美元保持了相對(duì)穩(wěn)定，美元走強(qiáng)導(dǎo)致人民幣仍在被動(dòng)升值。

在全球貿(mào)易增長(zhǎng)陷于停滯、一國(guó)的收益要靠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的損失來(lái)實(shí)現(xiàn)時(shí)，匯率大戰(zhàn)就變得特別激烈。而量化寬松已成為壓低匯率的最新武器。量化寬松的目的是使市場(chǎng)產(chǎn)生極充裕的流動(dòng)性。其核心就是引導(dǎo)實(shí)際利率下降、刺激居民增加消費(fèi)和企業(yè)增加投資。

為了化解百年一遇的金融危機(jī)，美國(guó)使用了量化寬松這個(gè)非常規(guī)的貨幣工具，也確實(shí)避免了流動(dòng)性萎縮而導(dǎo)致的衰退，并最終護(hù)送美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上了復(fù)蘇之路。量化寬松還有一個(gè)目的，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)自己發(fā)的國(guó)債，來(lái)壓低債券收益率，開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，貶損他人手中的美元資產(chǎn)，壓低國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行時(shí)支付的成本。最低的時(shí)候，美國(guó)十年期的國(guó)債只支付約1.5%的成本，不但解決了美國(guó)政府的財(cái)政困境，它還拿這些錢(qián)去投資，賺取了高額的收益。

由此可見(jiàn)，貨幣貶值對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)未必是壞事。專(zhuān)家分析指出，中國(guó)人無(wú)須過(guò)分擔(dān)憂(yōu)。近年來(lái)，人民幣有效匯率升值被動(dòng)推升人民幣資產(chǎn)價(jià)格。央行期望通過(guò)人民幣一定程度的貶值來(lái)修正這個(gè)問(wèn)題。這也是加強(qiáng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要一步。這是個(gè)技術(shù)性調(diào)整，未來(lái)，人民幣匯率變化的區(qū)間將更為彈性，也許是升，也許是貶，我們需要習(xí)慣。

（澎湃新聞2015.8.14、新華社2015.8.12等）