人民幣貶值，誰家歡喜誰家愁

近年來，人民幣有效匯率升值被動推升人民幣資產價格。央行期望通過人民幣一定程度的貶值來修正這個問題。這也是加強人民幣匯率市場化改革的重要一步。

8月11日中國人民銀行發布關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價，此后三天人民幣累計貶值4.66%。直到14日，人民幣對美元匯率中間價報6.3975，止跌回升。

許久未現的匯率大幅下跌給市場帶來很大震動。在國際交往日趨頻繁的今天，人民幣匯率變化已經深入到我們每個人生活的方方面面，如何看待這把雙刃劍的影響，尤為重要。

某些行業成本投入加大

人民幣貶值對我們生活最直接的影響就是出國旅游了。中國旅游研究院副研究員楊彥峰則認為：“出境游的報價周期比較長，因為人民幣貶值，旅行社的成本肯定也會相應提高，未來旅行社會把價格報高一些。”

和報團價格相比，影響最大的是旅途中的食宿、購物等花銷，在出境游過程中，這部分消費往往占著“大頭”。如果8月10日按中行美元現鈔賣出價格，換1萬美元需要人民幣62215元，但按照11日的牌價，就需要63356元人民幣，晚一天換就要多花1141元。這樣算來，同樣是在國外消費1000美元，8月11日匯率調整后，就要比前一日多花大約110元人民幣，海外購物不再像過去那么便宜了。

而近年來海外代購市場火熱，價格便宜是關鍵因素之一。從境外海淘的商品價格一般會比在國內專柜購買的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，這也是不少海淘族舍近求遠的原因。不過，人民幣若貶值，很多海淘族會感覺“虧了”。

人民幣貶值后，想要留學的人可能要重新做下預算了，特別如果要去美國留學，還沒有繳納學費的，可能要面臨學費壓力的小幅增加了。據了解，目前美國讀MBA時間一般為兩年，學費是1萬-3萬美元，加上生活費等費用，讀完全部課程費用大致需要5萬-30萬美元。30萬美元按昨天匯率計算就是183.4萬元人民幣，一天之間就要多花費近4萬元。

而人民幣對美元匯率下跌，影響最直接而敏感的就是航空公司。以國航為例，2014年，因人民幣匯率下跌，產生匯兌損失3.6億元，而人民幣升值的2013年，國航為匯兌收益約19.4億元。航空公司償債壓力大了，那機票你說是漲價還是不漲價？

此外，目前來看，人民幣貶值的趨勢性未確立，但是短期確實是要進入一個貶值周期，分析師認為，這對房企將是利空。因為對房企來說，海外融資成本將會上升，他們可能會加快降價銷售來回款。從購房人來說，人民幣貶值將影響部分購房者的購房投資需求，三四線城市房價下跌可能性大，但對一二線城市影響不大。

今年以來，中國股市的火爆帶動了一大批投資者。從大學生到廣場舞大媽幾乎都投入到了A股大戰之中，而人民幣的下跌也有可能影響股市。有分析稱，歷史上，人民幣與A股走勢多數存在高度相關。在人民幣升值的大趨勢下，人民幣貶值或伴隨著A股的下跌。

對中國經濟有利好一面

盡管人民幣貶值，但從利好端看，會讓紡織、鋼鐵、航運等行業收益：一是紡織服裝行業會“起死回生”。我國紡織服裝行業由于受近十年來人民幣持續升值壓力，使出口為導向的不少企業經營業績普遍下滑。如果人民幣出現貶值，會增大出口訂單，讓其獲得喘息機會。尤其對不少利潤被結匯環節吞噬掉的紡織服裝企業，成本會大減，人民幣貶值將刺激其起妙手回春。

二是鋼鐵行業又將“枯木逢春”。目前鋼鐵行業產能過剩已是社會共識，人民幣貶值利于鋼鐵行業走出去，從而增加其生產利潤;尤其在人民幣貶值情況下，會降低鋼貿企業出口成材，有利于加速國內鋼企去庫存化，使鋼鐵企業經營競爭活力得到煥發。

三是航運業會“啟帆遠航”。人民幣貶值刺激國內制造企業出口，帶動鋼鐵、紡織等貨運業務，從而給集裝箱等航運業務帶來利好，甚至還有可能帶動原材料等貨運市場擴大。

四是化工業會產生“化學反應”。人民幣貶值將加大進口企業采購成本，但對出口型化工企業將是利好。五是汽車行業將會迎來“發展春天”。人民幣貶值或使進口汽車價格吸引力將下降，或抑制進口汽車銷量進一步擴大局面。如此，會給國內汽車制造業提供大好發展時機。

專家分析，人民幣貶值受益最大的是出口企業。目前大多數出口企業都以美元結算，如果采用立刻結匯的方式，那么企業的收益將隨著匯率變動而增加。長期來看，人民幣貶值，對于出口的貨物來說，也會更具有價格上的優勢。

客觀看待人民幣貶值

有人說這是貨幣戰爭。如果貶值就是貨幣戰爭，那么其它國家宣戰已久，中國的加入真是很晚了。美國正是這一輪戰爭的始作俑者。因此，我們不妨看看中國與外國分別在本國貨幣升值和貶值中的變化，對比一下就知道其中利害了。

2008年11月25日，美聯儲正式啟動第一輪量化寬松貨幣政策。在此基礎上，美國接連推出三輪量化寬松貨幣政策，規模不斷擴大，目的也從原來的穩定金融體系變為通過壓低長期利率刺激實體經濟。2014年底，實施6年的量化寬松貨幣政策結束。其間維持了美元本位制以來最長階段的美元弱勢格局。

歐元區跟上。面對經濟復蘇緩慢、通貨陷入緊縮危機和失業率仍處高位等經濟困境，歐元區的貨幣政策工具使用應接不暇。2014年歐央行兩次降息。今年1月22日，歐洲中央銀行宣布，將實施總額高達1萬億歐元的量化寬松政策，歐元繼續大幅貶值。

英國不甘落后。英國央行也一直實行低利率和量化寬松的擴張性貨幣政策。2011年至2013年初，英鎊貶值約25%，而英國央行委員表示，貶值并未對出口造成很大的提振，因此英鎊的名義匯率需要繼續走低，來令英國的經濟達到再平衡。2014年底，英鎊兌美元從7月高點下跌約9%。

日本愈演愈烈。安倍執政兩年來日本共推出兩輪量化寬松，美元兌日元匯率從兩年前的1比79已下跌至目前的1比125左右。特別是自去年下半年開始，日元兌美元匯率曾在兩個月中連續下跌20日元，著實給國際資本市場帶來了一陣恐慌。

新興國家如俄羅斯、巴西、南非等，今年下跌情況都非常明顯。亞洲貨幣圈里，印度、馬來西亞、印尼等國貨幣幣值也面臨大幅下挫。事實上，除了土耳其等有限幾個國家之外，基本所有國家都是貶值的。

反觀中國這些年來的匯率態勢。過去十多年來，人民幣匯率總體在升值通道。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來至2015年6月末，人民幣對美元匯率累計升值35.38%。近兩年來，雖然中國經濟進入調整期，增速已經從高速轉為中高速，但由于人民幣對美元保持了相對穩定，美元走強導致人民幣仍在被動升值。

在全球貿易增長陷于停滯、一國的收益要靠競爭對手的損失來實現時，匯率大戰就變得特別激烈。而量化寬松已成為壓低匯率的最新武器。量化寬松的目的是使市場產生極充裕的流動性。其核心就是引導實際利率下降、刺激居民增加消費和企業增加投資。

為了化解百年一遇的金融危機，美國使用了量化寬松這個非常規的貨幣工具，也確實避免了流動性萎縮而導致的衰退，并最終護送美國經濟走上了復蘇之路。量化寬松還有一個目的，通過購買自己發的國債，來壓低債券收益率，開動印鈔機，貶損他人手中的美元資產，壓低國債滾動發行時支付的成本。最低的時候，美國十年期的國債只支付約1.5%的成本，不但解決了美國政府的財政困境，它還拿這些錢去投資，賺取了高額的收益。

由此可見，貨幣貶值對本國經濟來說未必是壞事。專家分析指出，中國人無須過分擔憂。近年來，人民幣有效匯率升值被動推升人民幣資產價格。央行期望通過人民幣一定程度的貶值來修正這個問題。這也是加強人民幣匯率市場化改革的重要一步。這是個技術性調整，未來，人民幣匯率變化的區間將更為彈性，也許是升，也許是貶，我們需要習慣。

（澎湃新聞2015.8.14、新華社2015.8.12等）