迪威視訊謊言連篇

迪威視訊（300167.SZ）在2011年1月登陸創業板，上市當年就業績下滑，歸屬于母公司股東凈利潤從2010年的2727.45萬元下滑至2011年的2070.34萬元，隨后年度的業績表現更是呈現趨勢性下滑，且下滑幅度逐年增加：2012年實現歸屬于母公司股東凈利潤為1650.07萬元;2013年僅539.47萬元;到2014年直接報出了935.8萬元的虧損。2015年則更加慘烈，僅前三季度便巨虧了1635.03萬元。

2015年的迪威視訊還多次被監管部門點名處罰，并于12月1日發布了相關整改報告。

這并不是迪威視訊第一次被監管部門處罰，它曾于2014年最后一天收到了深圳監管局的《行政處罰決定書》，認定公司虛增2010年度營業收入和營業利潤1231.84萬元，虛增2011年度營業收入和營業利潤766.25萬元，虛增2012年度營業收入和營業利潤340.48萬元，三個年度合計虛增利潤金額在2000萬元以上。由此公司被責令改正并給予警告，還收到了60萬元的罰款單。

值得注意的是，迪威視訊在2014年7月29日收到《立案調查通知書》，在2014年12月30日收到《行政處罰決定書》，但股價在次日不跌反漲，漲幅分別為1.7%和2.4%。

IPO財務造假不新奇

迪威視訊是在2011年1月上市的，這也就意味著2010年度的財務造假結果，直接影響到其能否從股市上成功募集到5.7億元巨額資金，而僅僅通過虛增千萬元以上的利潤，便能拿到數億元真金白銀;就算日后東窗事發，也只需要區區60萬元的罰款，就可以將此前違法行為“洗白”，這樣的違法成本實在太低，這就導致IPO財務造假實在是一樁很劃算的買賣。

當然，對于迪威視訊來說事情還沒有結束。因為上市公司虛增利潤被證監會處罰的行為已經實質性損害了投資者的利益，根據相關法律規定，在2011年4月15日到2013年7月29日之間買入迪威視訊股票，并在2013年7月29日之后賣出或繼續持有其股票的投資者，均有資格向迪威視訊提起索賠。在60萬元罰款單之后，等待著迪威視訊的還將有投資者的維權索賠糾紛。

此外，更為嚴峻的問題是，迪威視訊除了已經被發現的2010年到2012年期間存在金額巨大的財務造假，此后年度披露的財務數據就是真實的嗎？巴菲特曾說過：“只要有蟑螂，這屋子肯定不只一只蟑螂。”通過分析我們便不難發現，迪威視訊2013年至今披露的財務信息當中，仍然存在著很多疑點，或許已經被查出的問題，不過是迪威視訊系統性財務造假的冰山一角。

往來款似為無源之水

根據迪威視訊披露的2014年一季度和半年報財務數據，應收賬款余額從一季度末的1.74億元猛增至上半年末的2.61億元，凈增加了8698.84萬元。

在正常的財務核算邏輯下，應收賬款是用來核算與主營業務相關的未結算款項，因此應收賬款的形成與主營業務的發生直接相關，只有先存在主營業務收入，才有可能將其中尚未收到現金的部分計入到應收賬款當中。這意味著，公司應收賬款賬面價值的增加金額，不可能超過同一時間段內實現的主營業務收入外加相應的增值稅銷項稅額。

然而從迪威視訊披露的銷售數據來看，2014年上半年實現主營業務收入7820.76萬元，而其中一季度已實現收入2045.58萬元，對應著第二季度實現的全部營業收入金額為5775.18萬元，即便再加上17%的增值稅銷項稅額，第二季度全部含稅收入也僅為6756.96萬元。以這樣的銷售規模又怎么可能產生出8698.84萬元的新增應收賬款呢？這其中至少有將近2000萬元的應收賬款，根本沒有相應的營業收入作為支撐，實在令人大惑不解。

不僅如此，再來看迪威視訊的預收賬款余額，2014年一季度末余額尚有6415.28萬元，到上半年末就已經下降到了2273.98萬元，凈減少4141.3萬元。在正常的會計核算下，預收賬款減少的這部分也即被確認為營業收入。也就是說，迪威視訊在2014年第二季度實現的5775.18萬元營業收入中，有4141.3萬元還是結轉自預收賬款中，那么就更不可能產生出8698.84萬元的新增應收賬款來。

綜合上述往來款余額變化和主營業務收入數據，迪威視訊在2014年第二季度的應收賬款增加明顯不符合財務核算邏輯，其中包含了大約6000萬元的差額無從解釋，很令人擔憂公司所披露的這些財務數據的真實性。

需要說明一點的是，迪威視訊在2014年上半年的合并范圍并未發生變更，不存在新收購子公司、處置子公司等影響財務數據變動連續性的特殊事項。

2014年大客戶往來款離奇涌現

根據2014年半年報披露的財務報告附注相關信息，銅仁市緯源投資發展有限公司（下稱“銅仁緯源”）以12763.17萬元的余額，位列當期末應收賬款第一大客戶之位次。

然而從迪威視訊披露的2013年和2014年上半年主要銷售客戶信息來看，并未閃現出銅仁緯源的身影，這也就意味著在2013年初到2014年上半年末這段時間內，迪威視訊針對該客戶不可能發生過億元的銷售，那么巨額應收賬款又是從何而來？

而且，迪威視訊在2014年上半年末對銅仁緯源還擁有3000萬元的其他應收款余額，則針對該客戶的全部經營性債權余額合計高達1.5億元以上，這對于凈資產不過才7億元出頭，且陷于虧損尷尬境地中的迪威視訊而言，絕對不是一個可以忽視的項目。

相關信息顯示，銅仁緯源是在2011年6月組建的、直屬貴州銅仁市碧江區政府的國有獨資企業，注冊資本金為1050萬元，主要經營范圍以服務燈塔循環經濟工業園建設為主體。由此來看，迪威視訊與該公司之間的往來，主要是指向了貴州省銅仁市碧江區燈塔循環經濟工業園建設相關項目。

但是從過往年度的實際經營來看，包括貴州省在內的西南地區并非是迪威視訊主營業務的著力點，2013年和2014年上半年在西南地區實現的收入不過才118.44萬元和767.2萬元，很難想像以這樣的經營規模，能夠導致針對貴州地區的一家公司擁有1.5億元以上的經營性債權。

同時，僅從重點客戶信用額度管理的角度來考慮，銅仁緯源的注冊資本僅為1050萬元，盡管在其背后擁有銅仁市碧江區政府的信用背書，但是給予其1.5億元的超高信用額度，也未免風險頗大，更何況是沒有相應主營業務作為支撐的“無頭”債權，就更加令人擔憂。

此外，針對客戶廣州市華瑞保環保科技有限公司（下稱“廣州華瑞”）的應收賬款也存在問題，2014年半年報顯示針對該客戶的747.84萬元應收賬款余額對應賬齡為3-4年，那么很自然地這也應當體現在2013年年報的應收賬款主要客戶名單中。然而，在相應金額已經超過了2013年末應收賬款第四大客戶的條件下，廣州華瑞并未現身于應收賬款前五名客戶名單中，這就導致針對該客戶的長期應收賬款，是在2014年上半年突然冒出來的。

無法匹配的2014年采購支出

對比迪威視訊2014年前三季度的財務數據，現金流量表“采購商品、接受勞務支付的現金”科目的單季度發生額分別為14179.16萬元、7492.18萬元和8438.35萬元，相對于公司的經營規模而言，采購類現金支出的金額非常高，遠遠超過了同期實現的銷售商品、提供勞務的實際回款金額，這就導致了公司經營性現金流嚴重流失，2014年前3季度單季度經營性現金凈流量分別為-13354.97萬元、-7580.54萬元和-5157.37萬元。

關鍵問題在于，迪威視訊發生的巨額采購類現金流出，是否是有依據的、合理的？

通常來說，“采購商品、接受勞務支付的現金”科目核算的是采購業務對應的實際已支付對價，這些采購內容只可能有如下出處：形成最終產品并對外銷售，則結轉為主營業務成本;形成半成品或最終產品但未能實現對外銷售，則形成存貨;用于支付以前年度形成的應付賬款;預付的采購款。

但是從迪威視訊的各項財務數據表現來看，2014年第二季度明顯不合常理，在預付賬款大幅減少6000萬元以上、應付賬款減少約2000萬元的條件下，還支出了采購現金7492.18萬元，這就對應著總采購量在1億元以上;而同期結轉的主營業務成本和存貨凈增加金額合計不過才5000萬元左右。

那么這些金額高達半個億的巨額采購，既沒有被結轉成為主營業務成本，也沒有形成存貨積累，甚至同期迪威視訊的固定資產、無形資產等長期資產賬面余額也沒有出現顯著增加，這些巨額采購又跑到哪里去了？

2013年收入違背常識

最后再來看迪威視訊2013年度的銷售數據，根據當年半年報披露，上半年向大客戶廣東鴻日盈通科技有限公司（下稱“鴻日盈通”）銷售金額就已經高達2826.92萬元了，并使之位列第一大客戶之位次。

在正常的銷售邏輯下，針對同一客戶的全年銷售金額不可能低于上半年的銷售金額，即便該客戶在下半年中沒有任何新增采購，兩組數據也應當相等才對。然而事實上，迪威視訊2013年年報披露的全年向鴻日盈通銷售金額卻僅為2248.71萬元，相比半年報憑空少了約600萬元。

從迪威視訊2013年的合并范圍變更來看，新收購了一家子公司深圳市圖元科技有限公司，但是這不會導致針對某家客戶的銷售金額下降;當年還減少了一家子公司迪雅睿通（北京）科技有限公司，但迪威視訊是在2012年10月15日做出的股東會決議，于2013年12月辦理完畢注銷手續，正常情況下，不可能在2013年上半年還發生了較大金額的營業收入。

因此迪威視訊的合并范圍變更不會是導致針對大客戶鴻日盈通的營業收入在2013年下半年中憑空減少的原因，那么又是什么因素導致了這一違背經營常識的財務數據？甚至，針對該客戶在2013年上半年中的600萬元營業收入，到底是不是真實存在的？

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