中青寶：屢敗屢戰(zhàn)的“網(wǎng)游斗士”

頂著“網(wǎng)游第一股”光環(huán)上市的中青寶（300052.SZ）曾在2012年年報(bào)中首次也是唯一一次披露千億市值的宏偉目標(biāo)：“公司的愿景是：打造世界領(lǐng)先的互動(dòng)娛樂(lè)航母。公司的使命是：讓游戲更好玩，讓玩家更快樂(lè)。年?duì)I收十億、利潤(rùn)十億、市值千億”。但業(yè)績(jī)的迅速變臉讓這一目標(biāo)變得難以實(shí)現(xiàn)。

此后，中青寶相繼收購(gòu)其他網(wǎng)游公司，但收購(gòu)后，標(biāo)的公司或虧損或微利。盡管中青寶在費(fèi)用支出上采用激進(jìn)的會(huì)計(jì)處理方式，但財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)手段已經(jīng)不可持續(xù)，無(wú)奈只好通過(guò)轉(zhuǎn)讓子股權(quán)和旗下游戲來(lái)保證業(yè)績(jī)不致于太難看。

2014年8月和12月，中青寶原財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理黎燕紅女士、審計(jì)部經(jīng)理戚海金先生相繼辭職，這讓投資者對(duì)中青寶的財(cái)務(wù)狀況又多了幾分擔(dān)憂(yōu)。

在2010年上市前，中青寶的增長(zhǎng)勢(shì)頭非常良好，營(yíng)業(yè)收入從2006年的858萬(wàn)元暴增至2009年的7868萬(wàn)元，增幅817%。巧合的是，審計(jì)機(jī)構(gòu)是深圳市鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司，最近因造假被處罰的海聯(lián)訊（300277.SZ）也是由該事務(wù)所審計(jì)，該事務(wù)所因綠大地（002200.SZ）發(fā)行上市造假案已于2013年被證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部撤銷(xiāo)證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可。

9個(gè)月成就10倍股

中青寶發(fā)行市盈率近百倍，短暫追捧之后股價(jià)一路下跌，同時(shí)業(yè)績(jī)惡化。2013年第一季度盈利385萬(wàn)元，同比暴增111%，在公布業(yè)績(jī)的4月25日，股價(jià)最高已經(jīng)漲至18.37元（復(fù)權(quán)價(jià)，下同），較最低價(jià)上漲了60%;8月9日，中青寶公布了2013年半年報(bào)，扣非凈利潤(rùn)1561萬(wàn)元，同比暴增113%，同時(shí)破天荒地以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，這是中青寶2009年年報(bào)實(shí)施10股轉(zhuǎn)增3股以來(lái)的第二次送轉(zhuǎn)股，也是公司首次半年報(bào)送轉(zhuǎn)股。

8月14日，中青寶復(fù)牌并發(fā)布收購(gòu)上海美峰數(shù)碼科技有限公司（下稱(chēng)“美峰數(shù)碼”）51%股權(quán)及深圳市蘇摩科技有限公司（下稱(chēng)“蘇摩科技”）51%股權(quán)公告，受到半年報(bào)業(yè)績(jī)暴增、高送轉(zhuǎn)分配方案、并購(gòu)等多重利好消息的影響，復(fù)牌后股價(jià)一路狂飆，9月4日，股價(jià)突破百元大關(guān)，9月10日以131.36元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高，從8月14日復(fù)牌至9月10日，股價(jià)暴漲141%。從歷史最低價(jià)到歷史最高價(jià)，漲幅高達(dá)1047%，耗時(shí)僅僅9個(gè)月。同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最低585點(diǎn)漲至最高1288點(diǎn)，漲幅120%，同行業(yè)的掌趣科技（300315.SZ）漲幅314%。

創(chuàng)下歷史新高后，中青寶的股價(jià)開(kāi)始回落。10月25日，中青寶公布了2013年三季報(bào)，雖然扣非凈利潤(rùn)達(dá)到2490萬(wàn)元，同比暴增165%，但當(dāng)天股價(jià)收盤(pán)價(jià)已經(jīng)回落到81.05元。2014年1月11日起，中青寶因重大資產(chǎn)重組而停牌，3月5日，中青寶公布2013年年報(bào)，扣非凈利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4163萬(wàn)元，同比暴增306%。4月14日，中青寶復(fù)牌，股價(jià)僅僅收獲一個(gè)漲停板。到了12月19日，股價(jià)跌破64元，之后一直跌至2015年1月5日最低價(jià)51.77元，較最高價(jià)暴跌61%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻上漲了11%。

從最高價(jià)暴跌至最低價(jià)，近80億元的市值灰飛煙滅。

募資項(xiàng)目終虧損

中青寶招股說(shuō)明書(shū)顯示，募投項(xiàng)目所需資金3.50億元，其中網(wǎng)絡(luò)游戲新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，擬用募集資金20851萬(wàn)元投入。公司擬開(kāi)發(fā)四款新的網(wǎng)絡(luò)游戲，增強(qiáng)盈利能力，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。遵循謹(jǐn)慎性原則測(cè)算，該項(xiàng)目的四款游戲的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）分別為《盟軍》55.44%、《新宋演義》60.25%、《三國(guó)游俠》57.01%、《尋夢(mèng)園》51.83%。四款游戲的開(kāi)發(fā)周期分別為25個(gè)月、24個(gè)月、24個(gè)月及18個(gè)月，生命周期均為5年。其內(nèi)部收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，說(shuō)明項(xiàng)目有良好的經(jīng)濟(jì)效益。

但“有良好的經(jīng)濟(jì)效益”、本該在2010年、2011年就完工的募投項(xiàng)目年年往后拖延，到了2013年，中青寶干脆大幅減少全部募投項(xiàng)目投資金額，其中蘇州研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目由1.15億元降至3220萬(wàn)元，其他募投項(xiàng)目的投資金額普遍減少了40%-50%。除了《盟軍》在2014年7月完工外，另外三款游戲在2013年完工。如果不是投資金額大幅縮水，四款游戲的完工還將遙遙無(wú)期。比起完工時(shí)間，四款游戲的盈利成了更大的問(wèn)題。四款游戲的生命周期均為5年，完工之日也差不多是生命周期到期之時(shí)，截至2014年9月30日，四款游戲累計(jì)虧損168萬(wàn)元。中青寶早就業(yè)績(jī)變臉了，四款游戲又有什么可能實(shí)現(xiàn)盈利呢？而此期間，恰恰就是網(wǎng)游爆發(fā)性增長(zhǎng)的時(shí)期，作為首家A股上市的網(wǎng)游公司，擁有全面的自主研發(fā)能力、擁有成熟的綜合運(yùn)營(yíng)能力、擁有科學(xué)、完善的用戶(hù)行為分析系統(tǒng)、擁有相當(dāng)?shù)挠脩?hù)基礎(chǔ)、管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富等諸多優(yōu)勢(shì)的中青寶為何快速隕落，是這個(gè)世界變化太快還是上市前過(guò)度包裝？

網(wǎng)游并購(gòu)正當(dāng)時(shí)

募投項(xiàng)目已經(jīng)慘敗，但絲毫不影響中青寶接二連三地上演新版本的網(wǎng)游故事。

2013年8月14日，中青寶公告收購(gòu)美峰數(shù)碼51%股權(quán)及蘇摩科技51%股權(quán)，宣告網(wǎng)游故事第二季開(kāi)始。

中青寶收購(gòu)美峰數(shù)碼51%股權(quán)作價(jià)35700萬(wàn)元，如果后者2013年度扣除非經(jīng)常性損益后的合并報(bào)表凈利潤(rùn)不低于4500萬(wàn)元，中青寶應(yīng)收購(gòu)剩余49%的股權(quán)。2013年6月30日，美峰數(shù)碼的賬面價(jià)值僅僅1434萬(wàn)元，意味著中青寶本次收購(gòu)溢價(jià)高達(dá)48倍。美峰數(shù)碼2010年-2012年的凈利潤(rùn)分別為84萬(wàn)元、-443萬(wàn)元、-988萬(wàn)元，業(yè)績(jī)不斷惡化，但2013年1-6月，突然實(shí)現(xiàn)盈利1055萬(wàn)元。由于網(wǎng)游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，難以持續(xù)推出賣(mài)座產(chǎn)品是行業(yè)的特征，因此美峰數(shù)碼突然而至的盈利能維持多久依然是個(gè)未知數(shù)，在這樣的情況下，中青寶高溢價(jià)收購(gòu)，無(wú)疑充滿(mǎn)了風(fēng)險(xiǎn)。

然而，中青寶的公告處處透露出該收購(gòu)物超所值：“美峰數(shù)碼一直以手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，是中國(guó)最早涉足手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)的公司之一。強(qiáng)大的手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)能力，是美峰數(shù)碼業(yè)務(wù)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的重要保障。”但2014年美峰數(shù)碼又開(kāi)始陷入虧損的泥沼。

中青寶收購(gòu)蘇摩科技51%股權(quán)，作價(jià)8747萬(wàn)元。比起美峰數(shù)碼的收購(gòu)價(jià)，蘇摩科技性?xún)r(jià)比明顯低出不少，溢價(jià)才1.63倍。

2010年至2013年1-6月，蘇摩科技的凈利潤(rùn)分別為449萬(wàn)元、692萬(wàn)元、2741萬(wàn)元、1458萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓方承諾蘇摩科技2013年-2015年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于2450萬(wàn)元、4000萬(wàn)元及5200萬(wàn)元。中青寶看上去撿了大便宜。但蘇摩科技2013年10-12月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)700萬(wàn)元，2014年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)512萬(wàn)元，離業(yè)績(jī)承諾相差甚遠(yuǎn)。大致測(cè)算，蘇摩科技2014年的凈利潤(rùn)僅682萬(wàn)元，中青寶按51%的持股比例可以享受348萬(wàn)元凈利潤(rùn)，按照8747萬(wàn)元投資支出計(jì)算，市盈率高達(dá)25倍。

收購(gòu)故事繼續(xù)講

盡管美峰數(shù)碼2014年1-3月的業(yè)績(jī)非常糟糕，但中青寶仍在4月發(fā)布《以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案》，7月25日，中青寶發(fā)布《以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金報(bào)告書(shū)（草案）》，本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)為美峰數(shù)碼49%股權(quán)、北京中科奧科技有限公司（下稱(chēng)“中科奧”）100%股權(quán)和江蘇名通信息科技有限公司（下稱(chēng)“名通信息”）100%股權(quán)。

轉(zhuǎn)讓方李杰、郭瑜和鐘松承諾美峰數(shù)碼2013年-2015年經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于4500萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、11000萬(wàn)元。李杰承諾美峰數(shù)碼2016年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)不低于12500萬(wàn)元。孫建、李婭、胡煒承諾中科奧2014年-2016年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于7000萬(wàn)元、9100萬(wàn)元、11000萬(wàn)元。班菁華、秦謙承諾名通信息2014年-2016年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6800萬(wàn)元、8500萬(wàn)元。

但從收購(gòu)公告上來(lái)看，名通信息和中科奧長(zhǎng)年未納稅。

表1顯示，名通信息2013年之后無(wú)需再繳納營(yíng)業(yè)稅，但2013年12月31日及2014年3月31日應(yīng)交稅費(fèi)中的營(yíng)業(yè)稅欠稅均為74萬(wàn)元，該欠稅應(yīng)該是2012年或之前產(chǎn)生的。企業(yè)所得稅因稅收優(yōu)惠兩年未納所得稅，2012年至2014年1-3月，當(dāng)期企業(yè)所得稅費(fèi)用合計(jì)829萬(wàn)元，但2014年3月31日欠繳的企業(yè)所得稅高達(dá)868萬(wàn)元。

名通信息的資金狀況并不差，為何長(zhǎng)年欠稅？當(dāng)?shù)囟悇?wù)局為何多年不追繳？這些欠稅很可能是名通信息為了高價(jià)賣(mài)給中青寶而對(duì)多年的業(yè)績(jī)進(jìn)行大量注水，由此產(chǎn)生的稅費(fèi)很可能并沒(méi)有到稅務(wù)局申報(bào)，否則稅務(wù)系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)按逾期一天萬(wàn)分之五計(jì)算滯納金。（中國(guó)現(xiàn)行的《稅收征收管理法》第52規(guī)定，因稅務(wù)機(jī)關(guān)的責(zé)任，致使納稅人未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在3年內(nèi)可以要求其補(bǔ)繳稅款，但是不得加收滯納金;但若因納稅人計(jì)算錯(cuò)誤等失誤，未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在3年內(nèi)可以追征稅款、滯納金，有特殊情況的，追征期可以延長(zhǎng)到5年。對(duì)偷稅、抗稅的，各務(wù)機(jī)關(guān)追征其未繳或者少繳的稅款、滯納金，不受上述規(guī)定期限的限制。《稅收征收管理法》第32條規(guī)定，納稅人未按照規(guī)定期限繳納稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)除責(zé)令限期繳納外，從滯納稅款之日起，按日加收滯納稅款萬(wàn)分之五的滯納金。）如果本次買(mǎi)賣(mài)順利進(jìn)行，那么就由中青寶接手后繳納，如果這次買(mǎi)賣(mài)不成，那么名通信息也無(wú)需支付稅費(fèi)，因?yàn)闆](méi)有在稅務(wù)系統(tǒng)申報(bào)。

中科奧的手法與名通信息如同一撤。中科奧2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4176萬(wàn)元，產(chǎn)生當(dāng)期所得稅768萬(wàn)元，而2013年末欠繳企業(yè)所得稅750萬(wàn)元，也就是說(shuō)，中科奧僅僅繳納了18萬(wàn)元的企業(yè)所得稅，到了2014年3月末，中科奧欠繳的企業(yè)所得稅高達(dá)1105萬(wàn)元，2014年1-3月繳納的企業(yè)所得稅僅僅91萬(wàn)元。

表2顯示，2013年中科奧支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金高達(dá)1043萬(wàn)元，以2014年3月末中科奧職工人數(shù)63人計(jì)算，每人平均將近17萬(wàn)元。但無(wú)論是2013年12月末，還是2014年3月末，應(yīng)交個(gè)人所得稅的金額均為零。中科奧2014年1-3月僅僅繳納了8萬(wàn)元的社保，以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)為例，中科奧2014年1-3月僅僅繳納4萬(wàn)元，平均每人每月只有221元。根據(jù)北京基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的規(guī)定，企業(yè)以全部城鎮(zhèn)職工繳費(fèi)工資基數(shù)之和作為企業(yè)繳費(fèi)工資基數(shù)，按照20%的比例繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。而中科奧的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的繳費(fèi)比例為1.97%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于規(guī)定。究竟是中科奧少繳大量社保，還是虛增了大量工資？

至于美峰數(shù)碼，也存在同樣的疑問(wèn)。盡管其2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4874萬(wàn)元，產(chǎn)生當(dāng)期企業(yè)所得稅719萬(wàn)元，2013年末欠繳企業(yè)所得稅719萬(wàn)元，由此可見(jiàn)，美峰數(shù)碼并沒(méi)有繳納一分錢(qián)的企業(yè)所得稅。而美峰數(shù)碼在2013年1-9月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為3029萬(wàn)元，即使彌補(bǔ)以前年度虧損，也存在大量應(yīng)稅利潤(rùn)，理應(yīng)在2013年10月15日之前申報(bào)并預(yù)繳企業(yè)所得稅，而美峰數(shù)碼在被中青寶收購(gòu)后才申報(bào)并交納，可以避免交納巨額稅費(fèi)后買(mǎi)賣(mài)卻不成而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管美峰數(shù)碼2014年1-3月推廣費(fèi)等費(fèi)用減少，但美峰數(shù)碼的凈利潤(rùn)也只有297萬(wàn)元。如果沒(méi)有相關(guān)費(fèi)用莫名其妙地減少，美峰數(shù)碼已經(jīng)虧損了。在其管理費(fèi)用中，除了研發(fā)費(fèi)用、租賃費(fèi)支出居第二，2014年1-3月的租賃費(fèi)為2013年全年的25.87%，看起來(lái)很正常，正好是一個(gè)季度的租賃費(fèi)，但對(duì)比2013年的數(shù)據(jù)，美峰數(shù)碼很可能少計(jì)租賃費(fèi)。2013年1-6月租賃費(fèi)僅20萬(wàn)元，全年的租賃費(fèi)為211萬(wàn)元，也就是說(shuō)2013年下半年的租賃費(fèi)高達(dá)191萬(wàn)元，平均每月32萬(wàn)元。以此推算，2014年1-3月租賃費(fèi)用應(yīng)超過(guò)96萬(wàn)元，美峰數(shù)碼少計(jì)租賃費(fèi)用超過(guò)42萬(wàn)元，金額不大，但對(duì)于297萬(wàn)元的利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，比例不小。廣告推廣費(fèi)2013年全年896萬(wàn)元、2014年1-3月才154萬(wàn)元，社保費(fèi)2013年全年21萬(wàn)元，而2014年1-3月才3萬(wàn)元。

2014年9月13日，中青寶發(fā)布公告稱(chēng)，因重組相關(guān)方因涉嫌內(nèi)幕交易被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，導(dǎo)致本次重大資產(chǎn)重組被暫停。目前，該重組依然停滯不前。

開(kāi)發(fā)支出太瘋狂

中青寶的開(kāi)發(fā)支出遠(yuǎn)超同行，并且計(jì)入當(dāng)期損益的金額卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同行。

中青寶招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，2006年度和2007年度，公司開(kāi)發(fā)項(xiàng)目較少，開(kāi)發(fā)人員大多兼顧多個(gè)項(xiàng)目，難以劃分研究階段和開(kāi)發(fā)階段，也難以按項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確核算，所以編制備考報(bào)表時(shí)，無(wú)法按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)游戲開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的資本化支出進(jìn)行準(zhǔn)確核算，故不存在符合資本化確認(rèn)條件的開(kāi)發(fā)支出。

上市后中青寶開(kāi)發(fā)支出暴增，2008年末開(kāi)發(fā)支出余額為348萬(wàn)元，而2013年末卻高達(dá)12911萬(wàn)元，暴增36.10倍，而2013年的營(yíng)業(yè)收入較2008年增加了5.05倍。

中青寶開(kāi)發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理非常激進(jìn)，2009年至2013年，長(zhǎng)達(dá)5年時(shí)間，中青寶開(kāi)發(fā)支出累計(jì)增加4.47億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)56%。而計(jì)入當(dāng)期損益的開(kāi)發(fā)支出僅僅703萬(wàn)元（其中2009年至2012年累計(jì)80萬(wàn)元，2013年623萬(wàn)元），其余的在開(kāi)發(fā)支出長(zhǎng)期掛賬后才緩緩地轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)。當(dāng)年的新增開(kāi)發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比例畸高，2011年竟然高達(dá)89.16%，最低的2009年也有30.71%。中青寶真的有如此之高的開(kāi)發(fā)支出嗎？筆者懷疑，中青寶很可能將大量的費(fèi)用化支出放在開(kāi)發(fā)支出以美化業(yè)績(jī)。

從2013年的收入來(lái)看，中青寶的收入僅高于聯(lián)眾（06899.HK），但其2012年末、2013年末無(wú)形資產(chǎn)超過(guò)掌趣科技、云游控股（00484.HK）、聯(lián)眾、藍(lán)港互動(dòng)（08267.HK）4家同行業(yè)公司的總和，無(wú)形資產(chǎn)中開(kāi)發(fā)支出的賬面價(jià)值分別高達(dá)4217萬(wàn)元、1.88億元，為其他4家公司總和的數(shù)倍。掌趣科技2012年、2013年由開(kāi)發(fā)支出轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)——版權(quán)或著作權(quán)的金額分別為121萬(wàn)元、4727萬(wàn)元，遠(yuǎn)超港股3家公司總和。除了聯(lián)眾的無(wú)形資產(chǎn)有數(shù)百萬(wàn)的開(kāi)發(fā)支出外，另外兩家港股無(wú)開(kāi)發(fā)支出。由此可見(jiàn)，A股中的中青寶、掌趣科技對(duì)開(kāi)發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理都非常激進(jìn)，大部分開(kāi)發(fā)支出資本化。

中青寶與掌趣科技的財(cái)報(bào)中，另一科目開(kāi)發(fā)支出還列示金額巨大的開(kāi)發(fā)支出，2013末分別高達(dá)1.34億元、4052萬(wàn)元，而港股公司均沒(méi)有，是因?yàn)锳股公司的財(cái)報(bào)單列開(kāi)發(fā)支出，而港股公司財(cái)報(bào)無(wú)需單列，費(fèi)用化的開(kāi)發(fā)支出直接計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，資本化的開(kāi)發(fā)支出則在無(wú)形資產(chǎn)中列示。由于中青寶和掌趣科技激進(jìn)的會(huì)計(jì)處理，導(dǎo)致兩家公司計(jì)入當(dāng)期損益的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于在香港上市的同行。

在香港上市的三家網(wǎng)游公司，除了聯(lián)眾開(kāi)發(fā)支出資本化外，另兩家公司并無(wú)資本化，全部計(jì)入當(dāng)期損益。即使聯(lián)眾開(kāi)發(fā)支出資本化，但金額也很小，大部分還是計(jì)入當(dāng)期損益了。2012年末、2013年末，開(kāi)發(fā)支出凈額分別為220萬(wàn)元、568萬(wàn)元。從無(wú)形資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比例來(lái)看，在A股上市的掌趣科技及中青寶遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在香港上市的公司。其中中青寶無(wú)形資產(chǎn)2012年末、2013年末的凈額，遠(yuǎn)超另4家公司的總和。只有中青寶的無(wú)形資產(chǎn)凈額超過(guò)營(yíng)業(yè)收入。

中青寶2010年至2012年的扣非凈利潤(rùn)分別2593萬(wàn)元、1031萬(wàn)元、1026萬(wàn)元，之所以能夠盈利主要靠?jī)煞矫妫阂皇蔷揞~募集資金帶來(lái)的利息收入;二是開(kāi)發(fā)支出資本化。

雖然2013年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4163萬(wàn)元，貌似業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，但主要靠收購(gòu)美峰數(shù)碼51%的股權(quán)增加凈利潤(rùn)941萬(wàn)元及收購(gòu)蘇摩科技51%股權(quán)增加凈利潤(rùn)357萬(wàn)元，其銷(xiāo)售費(fèi)用大幅減少，2013年銷(xiāo)售費(fèi)用率只有26.11%，而2010年至2012年分別為38.93%、45.67%、45.53%。2014年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2791萬(wàn)元，其中投資收益高達(dá)2259萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收入933萬(wàn)元，如果沒(méi)有投資收益及營(yíng)業(yè)外收入的貢獻(xiàn)，中青寶實(shí)際上已經(jīng)虧損。

截至2014年6月30日，中青寶的商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)發(fā)支出的賬面價(jià)值分別為4.38億元、1.91億元、1.53億元，共計(jì)7.82億元，占資產(chǎn)總額的59%，減值準(zhǔn)備余額1522萬(wàn)元，由于高價(jià)收購(gòu)的標(biāo)的公司業(yè)績(jī)惡化及游戲收益欠佳，中青寶計(jì)提的減值準(zhǔn)備比例非常之低，8億資產(chǎn)面臨巨額減值的風(fēng)險(xiǎn)。2006年至2014年6月，中青寶累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.31億元，一旦發(fā)生巨額減值損失，恐怕中青寶近10年的經(jīng)營(yíng)成果將毀于一旦。

股權(quán)、游戲轉(zhuǎn)讓忙

2014年9月20日，中青寶將所持有的上海跳躍網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“跳躍網(wǎng)絡(luò)”）15%股權(quán)以1500萬(wàn)元予以轉(zhuǎn)讓。本次交易完成后，跳躍網(wǎng)絡(luò)將成為參股公司，不再納入中青寶合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。跳躍網(wǎng)絡(luò)2013年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為319萬(wàn)元，2014年1-6月未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為33萬(wàn)元。中青寶高價(jià)賣(mài)出，9月26日股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)完成，中青寶2014年1-9月凈利潤(rùn)達(dá)到了2791萬(wàn)元，同比增加2.33%，而營(yíng)業(yè)收入同比暴增82.95%。很顯然，這筆非常精準(zhǔn)的交易掩飾了中青寶業(yè)績(jī)的惡化，否則，中青寶2014年第三季會(huì)虧損數(shù)百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)也暴降超過(guò)五成。

然而，第四季度的業(yè)績(jī)依然不容樂(lè)觀。很快，中青寶又開(kāi)始第二筆運(yùn)作。

2014年9月27日，中青寶發(fā)布公告，將募集資金投資項(xiàng)目中《300英雄》的軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓給跳躍網(wǎng)絡(luò)，成交價(jià)格為4700萬(wàn)元。

根據(jù)協(xié)議約定，跳躍網(wǎng)絡(luò)將于2016年6月30日前支付完上述款項(xiàng)。其中，2014年10月至2014年12月，跳躍網(wǎng)絡(luò)每月支付30萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓費(fèi);2015年1月至9月，跳躍網(wǎng)絡(luò)每月支付200萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓費(fèi);2015年10月至12月，跳躍網(wǎng)絡(luò)每月支付300萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓費(fèi);2016年1月至5月，跳躍網(wǎng)絡(luò)每月支付350萬(wàn)元;2016年6月25日，跳躍網(wǎng)絡(luò)支付160萬(wàn)元，此期間支付款項(xiàng)根據(jù)銀行同期貸款基準(zhǔn)利率上浮30%后計(jì)息。從公告可以看出，中青寶對(duì)轉(zhuǎn)讓《300英雄》一事花費(fèi)一番心思，先是9月25日將持股51%的子公司跳躍網(wǎng)絡(luò)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓變成持股36%的參股公司，然后在兩天后的9月27日再與這家曾經(jīng)的子公司進(jìn)行交易。這樣的交易可以名正言順地為中青寶2014年添加1861萬(wàn)元利潤(rùn)。

一番苦心操作，又能在多大程度上挽救中青寶2014年的業(yè)績(jī)？應(yīng)該很快就有答案了。

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