基于貨幣總量對股票市場的影響探究

摘要：隨著我國資本市場的逐漸發展和經濟對外開放程度的加深，股票市場的劇烈波動對我國宏觀經濟產生越來越深遠的影響，隨著金融領域各子市場的市場化進程的逐步加快和完善，資本市場尤其是股票市場的任何風吹草動對國民經濟的影響都不容忽視的。研究貨幣總量對股票市場的影響就具有重要而深遠的意義。

關鍵詞：貨幣總量；股票市場；影響

O 引言

目前中國股市普遍被垢病為政策市，圈錢市，而且在業界和學界都達成了一致的看法，這在股市發育不良的情況下所呈現的典型特征，然而隨著股市制度的完善，當局更科學合理的政策調控手法的形成，投資者結構調整更趨向合理化，價值投資的理念逐漸取代投機心理。如何運用科學的分析方法預測貨幣政策因素對未來股價的影響就變得更有現實意義。

1 我國股票市場發展現狀

隨著市場經濟體制改革的不斷加深，中國的資本市場也不斷的壯大，經歷了三個階段。第一階段：萌芽時期（1978-1992年），中國經濟體制改革，股份制經濟發展，萌生出了中國的資本市場；第二階段：形成和初步發展階段（1993-1998年），以1992年10月中國證券監督管理委員會（證監會）成立為標志，中國資本市場統一管理，由區域性試點不斷推向全國，由此全國性的資本市場開始形成并且逐步發展；第三階段：進一步發展和規范化（1999-至今），1999年7月《中華人民共和國證券法》的實施標志著我國資本市場法律地位得到了確立，這時期是我國全面建設小康社會的關鍵時期，我國加入了WTO，對外開放程度不斷擴大，國民經濟結構也不斷地發生變化，我國的資本市場國際化程度不斷提高，同時伴隨著各項改革措施的實施得到了進一步的規范和發展。

2 貨幣總量對股票市場的影響

我國貨幣政策的貨幣供給量對股價有一定的作用，長期來看也可以達到一定的調控目的，即廣義貨幣供給量每增加一個基點，股價平均增加0.197個基點。按時間段，貨幣供給量對股價的影響在2008年之后明顯比2006年之前要小，但2008年之后貨幣供給量對股價的影響在逐漸上升；官方利率——一年期銀行存款利率無法達到調控股價的目的；市場利率——銀行間同業拆借利率在股市低迷時對股價有一定的調控力量但比較微弱，即市場利率每下降1個基點，股價增加0.2個基點。在股市高漲狀態時，市場利率無法達到調控股價的目的，即市場利率上漲，股價一樣的上漲。

3 政策建議

3.1 建立貨幣市場與資本市場的聯接機制

我們知道貨幣市場是資本市場發展的前提和依托，貨幣市場的良性發展為資本市場提供了穩定且充裕的資金。構建貨幣市場與資本市場的聯接的機制，這樣資金可以得到有效的配置，給資本市場的發展奠定了基礎，從而可以提高貨幣政策的股票市場傳導效率。現階段，我國貨幣市場與資本市場之間的聯接還不暢通，因此，我國政府應加強對貨幣市場與資本市場聯接機制的建設。

3.2 推進利率市場化改革

依靠利率這個信號實行資金在貨幣市場與資本市場間的合理流動，市場化的利率能反映資金實際供求狀況，能有效地引導資金的流向。因此央行在貨幣市場上發出利率調整信號時，人們會重新分析資金供求的狀況，從而使得資金的流行發生改變，進而股價發生變化，最終達到了央行的政策意圖。當前，我國還應以SHIBOR為核心，進一步地推動利率的市場化改革。

3.3 進一步完善股票市場，擴大股票市場影響的深度和廣度

目前我國滬深股票市價總值已位居世界第三，但是相對于我國龐大的人口數量和位居第二的GDP而言，股票市場的規模還是很小，因此增加我國股票市場的相對規模才是當務之急，即特別要提高流通市值占GDP的比例。

4 結論

我國的股票資產的財富效應越加明顯，但是我國股市的發展與發達國家相比還不成熟，因此我國股票資產的財富效應還在低位徘徊。我國的股票存有一些問題，導致了貨幣政策的股票市場傳導不暢，由此本文試圖提出建設意見提高該傳導渠道的效率。