互聯網金融發展現狀及趨勢判斷

【引言】互聯網金融已經全面沖擊傳統金融，目前已經形成了技術大創新、模式大革命、產業大沖擊、監管大格局、思維大顛覆的新型金融，互聯網金融將成為金融的主流業態。未來的互聯網金融將進入互聯網金融1.0時代——金融換媒和互聯網金融2.0時代——產品創新。

2013年互聯網金融浪潮洶涌來襲，各種業態遍地開花，政策環境不斷利好。2014年3月5日，李克強總理在政府工作報告中提到“促進互聯網金融健康發展，讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業、三農等實體經濟之樹。”至此，互聯網金融進入了國家頂層設計和決策層視野。

互聯網金融作為新型金融模式，具有高效、便捷、低成本的優勢。互聯網金融可以打破時空分割，降低渠道成本，提高資源配置效率的功能，同時具備大數據、互聯網思維和用戶體驗等獨特優勢，可以優化資源配置、完善定價機制、防范金融風險，實現普惠金融、科技金融和民生金融。按照互聯網金融的發展趨勢判斷，互聯網金融已經全面沖擊傳統金融，目前已經形成了技術大創新、模式大革命、產業大沖擊、監管大格局、思維大顛覆的新型金融，互聯網金融將成為金融的主流業態。那么，經過幾年的發展，現階段互聯網金融的發展現狀是怎樣的？未來又將如何發展？本文將做出分析。

一、互聯網金融發展現狀分析

到現在為之，國內互聯網金融內涵和外延尚不清晰，現將圍繞互聯網金融當中的第三方支付、P2P網貸以及眾籌三個方面，就其發展現狀作如下分析。

第三方支付格局暫定。根據中國支付清算協會發布的《中國支付清算行業運行報告（2014）》顯示，2013年第三方支付市場規模為16萬億元，支付機構共處理移動支付業務1.19萬億元，增長556.75%；商業銀行處理的移動支付業務9.64萬億元。“線上阿里，線下銀聯”的格局在第三方支付領域已基本形成。

P2P網貸逐漸分化。在P2P領域，截至2014年11月底，中國P2P理財公司已經超過1540家。P2P行業到目前為止是互聯網巨頭和第三方支付之外，互聯網金融最活躍的行業，模式創新也層出不窮。P2P行業逐漸分化的趨勢已經逐漸明朗，以陸金所、宜信、拍拍貸、人人貸、開鑫貸等為代表的行業翹楚，已經在產品設計、模式創新、風險防范、平臺知名度等方面拉開了差距。盡管如此，P2P網貸行業已經對銀行存貸匯業務產生了全方位的沖擊，同時也是民間金融、地下金融陽光化的有力手段，因為小微、三農企業有著強烈的借貸需求，P2P網貸行業將是一個規范且具有市場空間的大行業。

眾籌，前途光明道路曲折。在2011年，中國眾籌文化項目成功個數不足10個，到2013年時，文化項目成功個數將近150個。同時，文化產業項目資金籌集規模也呈現大幅度的上漲。在兩年多的時間里，文化項目融資規模從2011年的6.2萬元增長到2013年年末的1278.9萬元，籌措的資金規模呈爆發式增長。根據世界銀行預測，2025年全球眾籌市場規模將達到3000億美元，發展中國家將達到960億美元規模，其中有500億美元在中國。從國內市場來看，眾籌的出現直接填補了市場上直接融資的缺口，降低了初創企業融資的門檻和難度，因而得到了快速發展。我國眾籌機構自2011年出現，至今為止已累計推出7000余個眾籌項目，接近一半項目籌資成功并順利發放回報。隨后成立的眾籌網目前在演出、音樂、出版等多個領域籌得資金2100余萬元。而以股權眾籌為主的天使匯，目前也已為70余家企業完成了超過7.5億元的投資。然而項目尋找困難、項目價值評估困難、投融資雙方建立信任機制困難、投資的回報時間周期難以確定成為眾籌發展的四大瓶頸，發展面臨困境。

二、互聯網金融趨勢判斷及發展階段

我國傳統金融的問題是：金融壓抑導致的經濟貨幣化率嚴重不足；金融產品不夠豐富；金融市場不僅深度和廣度不夠；風險不能被合理定價，金融更不能服務于普惠領域；金融機構行業集中度太高；間接融資為主的融資模式尚未改善。我國金融壓抑的一個明顯的標志是：在中國，不是所有的資源都能變為資產得以合理的定價，并在交易所里流通。從數據上看，中國103萬億的M2才支撐了56萬億的GDP。解決70%就業的中小微企業，從金融機構獲得的貸款僅占不到20%。金融壓抑導致貨幣的時間價值——利率得不到市場化的定價，剛性兌付的扭曲對傳統金融機構來說，積累了巨大的風險。

由于金融由金融市場、金融產品、金融機構等多種要素構成。我們按照金融市場（渠道）的變革和金融產品的（變革）.可以把互聯網金融的改革路徑分為互聯網金融1.0和2.0時代。

（一）互聯網金融1.0時代——金融換媒

金融的中介分為銀行、券商、保險、信托等多種形式，在我國金融業發展的關鍵是“渠道為王”，渠道在金融市場中占據核心地位。如2013年銀行業利潤1.42萬億，占比超過所有上市非銀行企業總和。物理網點較多的五大行利潤達8703億元，占比多于其他銀行利潤的總和，可見渠道的價值所在。

互聯網金融在渠道方面比傳統金融渠道更有優勢，一是用戶海量以及互聯網思維帶來的用戶體驗，二是服務邊際成本為零帶來的低成本和高效率，三是擺脫傳統商業對時間和空間的分割。互聯網電商已經改變了傳統商業模式，是因為互聯網可以整合物流、信息流和貨幣流。因此，互聯網企業可以作為金融產品的電子商務渠道，實現金融產品更高效、更低成本、更多覆蓋的資產融通渠道。

在銀行領域，據中國銀行業協會發布《2013年度中國銀行業服務改進情況報告》顯示，中國銀行業的服務改進在多方面取得顯著成效，尤其在銀行業互聯網金融方面發展迅猛，2013年銀行業平均離柜業務率已達63.23%，同比提高了8.86個百分點。可見，互聯網金融的發展使得多數業務可以通過網上銀行、手機銀行、微信銀行等完成。在基金領域，以天弘基金和余額寶為例，傳統基金的主要銷售渠道在銀行的物理網點，成本高、效率低、用戶體驗不佳。余額寶則短短六個月實現了8100萬的用戶和5000億的規模，天弘基金也從名不見經傳的小基金一舉超越了辛勤耕耘16年的華夏基金，成為中國第一貨幣基金。其用戶數不盡超過了中國股民數，而且為推動我國利率市場化起到了關鍵作用。在小貸領域以P2P網貸為例，金融換媒的模式更加明顯。P2P網貸出現之前，沒有信用貸款能力的小微企業融資難的問題多年未能得到有效解決。以地下金融、高利貸等為代表的民間小貸雖然活躍，但一直處于法律的灰色地帶。P2P網貸的出現后，多數小貸公司轉化為線上的P2P，并演化成中國特色的多種模式，使得很多民間小貨運營陽光化、定價合理化。在證券領域，以騰訊聯合國金證券推出的“傭金寶”產品為例，傭金寶是證券行業首個“1+1+1”互聯網證券服務產品，通過電腦及手機為您7x24小時網上開戶，成功開戶后享受萬分之二（含規費）的交易成本，直接把券商多年經紀業務“旱澇保收”的傭金收入降低到“零時代”。

金融換媒是大勢所趨，其本質原因是互聯網具備天然的成本優勢、效率優勢、便捷優勢和體驗優勢。更重要的是，渠道的變革打破了傳統金融格局，為新金融發展帶來了彎道超車的機會。

（二）互聯網金融2.0時代——產品創新

金融工程是指利用先進的數學及金融工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定P/L性的新的金融產品。金融產品創新的原因來源于規避監管、技術革新和分散風險。互聯網金融是通過互聯網技術的金融新業態，新的金融技術下，重新制造金融產品更是互聯網金融對傳統金融的改革領域。互聯網金融相對傳統金融具備兩大優勢：

優勢一是大數據，互聯網金融能夠運用海量、非結構化、實時的大數據改善傳統金融信息不對稱的問題。因此，基于大數據的優勢，互聯網企業可以在大數據的基礎上做出產品創新。以阿里小貸為例，阿里小微金融集團建立了一套阿里小貸放貸模型，該模型可以通過對淘寶、天貓等商戶的大數據（個人信息、征信信息、歷史表現、交易信息、經營狀況等）分析，來預測未來一段時間發生違約風險的概率，區分出好壞客戶，決定準入客戶，細化客戶授信，實現貸前風控。模型可以自動申請貸款、自動審批、貸中風險監控等，因此就出現了“絕大部分小微企業3分鐘即可獲得在線貸款”的情形。目前，阿里小貸放貸額度已經達到1700億元，不良率低于1%。另外，阿里小貸的單筆放貸審核成本是2元，是傳統銀行審核成本的千分之一。目前，金融產品的另一個創新是京東金融集團，京東在2014年先后推出了對京東供貨商的“京保貝”和對京東客戶的“京東白條”。騰訊、阿里依托自身的大數據優勢聯合中信銀行推出了被央行暫停的虛擬信用卡也是互聯網金融產品創新的一個案例。

優勢二是互聯網思維，互聯網思維是互聯網企業的核心所在。依托于互聯網行業的商業模式完全不同與傳統商業的線性模式。不同點主要表現在以下幾個方面：一是盈利模式不同。傳統商業是收費模式，提供產品和服務，獲得等價的貨幣收入，而互聯網企業是免費模式，服務和產品免費，通過第三方收費和增值服務收費。二是主導核心不同。傳統商業倡導產品為王，通過提供物美價廉的服務來贏得市場；互聯網企業倡導用戶為王，關注用戶體驗，實現產品魅力。傳統商業關注產品的功能，互聯網企業在乎產品的魅力。三是文化理念不同，傳統商業的文化關注財務報表和盈利能力，產品迭代更新，組織架構是科層制，互聯網企業關注創新能力和用戶體驗，產品爆發式創新，組織架構是項目制，降低溝通成本并活躍的企業文化。

互聯網金融充分利用互聯網、云計算等高新技術做支撐，將開放、分享、協作的互聯網精神融入到金融創新中，讓融資、交易、理財變得高效、便捷，實現了存款理財化、融資多元化、支付電子化、需求多元化。互聯網金融這種更加關注用戶體驗的金融創新，促進互聯網與金融深度融合的新興業態，在獲得社會各界廣泛關注的同時，逐漸得到了監管機構的認可與鼓勵，為我國金融產業帶來新的發展機遇。隨著金融改革的逐步推進，互聯網金融在這一改革過程中又該扮演怎樣的角色，在改革當中又將如何健康發展值得深思。