藍思科技業績下滑超五成 新股中表現最糟

公司2014年凈利潤下滑51.3%，成為一季度業績表現最差的新股，公司稱2.5D產品良品率下降導致手機防護玻璃毛利大幅下降，從而拖累了收入藍思科技股份有限公司（以下簡稱“藍思科技”）上市之前就因蘋果概念股、小三概念股等關鍵詞名聲大噪。3月18日掛牌之后，股價更是一騎絕塵沖破百元，公司總市值位列創業板第二，公司董事長周群飛也成為中國新任女首富。

但是，話題不斷的藍思科技，2014年凈利潤下滑逾五成，成為一季度上市新股中業績下滑最厲害的公司，這樣的業績能否支撐高企的股價？另外，公司以“科技”命名，卻被市場質疑為蘋果的血汗代工廠，這是否屬實？《投資者報》記者就以上問題于4月8日致電并致函公司，公司證券部工作人員表示已將記者采訪問題交給相關領導，但截至發稿時，公司并未給出回復。

股價太瘋引發擔憂聲不斷

3月18日掛牌首日，藍思科技開盤價為每股27.59元，較發行價22.99元高出20%，為新股開盤價漲幅上限。上市后，股價創下連續13個漲停，一路飆升到4月3日的103.93元，總市值達到700億元，成為創業板總市值第二的公司。清明節后的第一個交易日，該股漲停板打開，標志著股價上升趨勢告一段落。4月8日，其股價則隨著創業板的飄綠下跌2.8%，報收于103.6元。

在蘋果概念股中，藍思科技接近60倍的市盈率處于中等水平。同屬蘋果供應商的上市公司新旺達、水晶光電市盈率超過70倍，金龍機電、勁勝精密市盈率則已破百。新股上市，市場給予較大的關注和熱情，所以即使估值再高一些，也可以理解。藍思科技此次發行也受到興業證券等多家機構青睞。

不過，藍思科技火爆的行情也引發不少擔憂。4月4日，華夏時報總編輯水皮就專門撰文指出：“藍思科技或許還會漲，畢竟漲停板剛剛打開，換手率也不過40%左右;但是神話也就這樣了，一旦上漲乏力，掉頭往下就是一個漫長的價值回歸之路?！?/p>

公司連拉13個漲停板的過程，正是創業板指數狂熱的過程。3月18日創業板指數是2182點，到清明節前，該指數就上漲15%，超過2500點。創業板飆漲也引發市場對其估值過高的擔心。英大證券首席經濟學家李大霄提醒風險承受能力低的投資者遠離小股票和新股票，特別是遠離創業板。在一片擔憂聲中，創業板于4月8日震蕩回調2.6%。如果創業板泡沫真的刺破，身為領頭羊的藍思科技，能否在大浪來襲時站穩腳步，值得人們關注。

2014年業績下滑五成

伴隨股價飛漲，公司董事長周群飛因手中握有5.9億股票，身價超過600億元，一躍成為國內女首富。董事長盡享風光，公司卻面臨2014年凈利潤大幅下滑的尷尬。

根據公司審計報告稱，藍思科技2014年實現凈利潤11.8億元，而2012年、2013年分別實現利潤20.0億元和24.4億元。與2013年相比，2014年公司凈利潤同比下降51.6%，而扣除非經常性損益后的凈利潤更是下降70.5%。

對此，公司給出的解釋是，2.5D產品良品率下降導致的手機防護玻璃毛利大幅下降，以及人工成本增加。2013年公司的綜合毛利率為31.7%，2014年則直降約10個點到22.35%。

2014年公司新產品投產初期各項成本增加，毛利率水平有所下滑似乎可以理解。2015年一季度，公司實現凈利潤4億元～4.5億元，同比上升35%至55%。有分析師認為，業績回升主要受益于2.5D玻璃制作良品率的持續改善。群益證券（香港）也認為，隨著產品良品率爬升及產能利用率的提高，公司盈利將有較為顯著修復。根據招商證券、興業證券等8家券商給出的一致盈利預測，藍思科技2015年～2017 年凈利潤將分別達到18.3億元、24.8億元和36.3 億元，重回業績增長軌道。

但是，藍思科技同時面臨日趨激烈的行業競爭。在玻璃蓋板行業，已經有伯恩光學、富士康、廈門TPK等幾家大型代工企業，另外大量小型企業也躍躍欲試想加入其中，可能導致藍思科技利潤率下降進而影響業績。

蘋果產業鏈上的代工廠

公司雖然以“科技”二字冠名，實際上則是蘋果、三星的下游代工企業，刻著傳統制造業的烙印。

從員工構成看，藍思科技的生產員工占大多數。2014年年末，公司生產人員有6.9萬人，占員工總數的84.1%;技術員工9500人，占員工總數的11.6%。在各大招聘網站上，公司常年掛有招聘廣告，對于員工尤其是普工的需求量極大。人們對科技公司的普遍印象是研發人才聚集，而在藍思科技，員工主體卻主要是數量龐大、年齡層偏小和學歷較低的普工。

富士康有的“血汗工廠引發員工跳樓”的事件，在藍思科技也同樣存在。同富士康一樣，藍思科技在瀏陽的工廠發生過跳樓事件，2011年一年內就有兩名員工跳樓。

在藍思科技的百度帖吧和其他論壇，很多員工尤其是普工對公司苛刻甚至壓榨員工的規定表示不滿。如工作時間長、進公司不能帶手機、辭職要排隊等。車間里的工作環境也是令人堪憂，甚至威脅工人身體健康。雖然員工在網絡上表達的不滿不能盡信，但這在一定程度上反映出了公司在員工管理方面確實有問題。

藍思科技只是蘋果產業鏈上的供應商，規模不小但利潤有限，我們期待創業板能有真正革命性創新的企業出現。