全志科技：業績大起大落 2014年凈利潤下滑74%

連續兩年凈利潤同比下滑，2014年降幅更是達到77%！這就是珠海全志科技股份有限公司（以下簡稱“全志科技”）為投資者們交出的業績答卷。

全志科技招股書顯示，公司主營智能應用處理器和智能模擬芯片設計，主要產品包括多核智能終端應用處理器、智能電源管理芯片等，是全球平板電腦、高清視頻、移動互聯網設備以及智能電源管理等市場領域的主流供應商之一。

本次IPO，公司擬在創業板上市，擬募資4.3億元，其中智能終端處理器升級項目占比近一半，為募資中的最大項目。

通過全志科技募資的情況可以看出，公司打算通過升級智能處理器等方式改善公司的盈利水平，這種方式是否可行呢？公司近年來業績大幅下滑的原因又是什么呢？為了幫助投資者更好地了解公司經營狀況，《投資者報》記者于4月8日向公司發出采訪提綱，并致電公司相關負責人。公司在回復中只對IPO的情況進行了解答，但未提及公司業績問題。由于未得到公司就相關問題的解釋，記者只能根據招股書等資料進行解讀。

大起大落 業績上演過山車

Wind數據顯示，2013年～2014年，公司分別實現凈利潤4.2億元和1.1億元，同比下降27%和74%，公司的業績猶如從山頂滾下的雪球，跌幅越來越大。僅僅兩年時間，業績為何有如此大的下滑呢？

對此，公司招股書表示，市場增速放緩，競爭加劇是造成業績不佳的主要原因。那么，2013年以前公司為何沒有遭到競爭加劇的行業壓力呢？這還要從公司的主營業務來進行分析。

2012年，國內平板電腦市場進入了爆發期。知名信息咨詢公司賽迪顧問數據顯示，2012年平板電腦芯片出貨量為53.8萬顆，同比2011年的9.5萬顆，增長超過5倍。而全志科技主營平板電腦芯片設計，在平板電腦方興未艾的時候，公司通過A1X單核芯片迅速擴大了銷售市場，國內出貨量一度高達47.9%。同年實現凈利潤5.7億元，同比暴增8倍。

但是，好景不長，隨著平板電腦井噴式的增長，國外與臺灣公司也逐漸加入了競爭大軍。2013年，公司推出了A2X雙核處理器和A3X四核處理器，但在競爭中表現不佳，而平板電腦行業的銷售增速也在放緩，從而拖累了業績。

對此，相關專家也表示，全志科技2012年受益于平板電腦的風靡，表現出來的成長性是驚人的，但是隨著2013年市場競爭的加劇，加之市場需求趨于平穩，使得市場逐漸回歸理性，因此，公司未來的高成長性或不再具有可持續性。

而到了2014年，隨著競爭的進一步加劇，公司單雙核處理器毛利率出現了大幅下降，而新款A8X八核處理器暫未實現大規模出貨，最終導致了業績的進一步縮水。

對此，公司在招股書中也表示，行業產品及技術更新換代速度快、市場競爭激烈，如果未來發生公司產品不能滿足市場發展的需要、競爭產品大量推廣或下游客戶經營不善等情形，將減少公司產品的市場需求。

那么，未來公司計劃如何改善這種不利局面呢？

對此，公司似乎寄希望于新款的A8X八核處理器。全志科技首席執行官張建輝曾公開表示：“過去一年來，我們的全球客戶群已有顯著的成長，讓我們能以更低的價格推出高品質的產品。A80將能為OEM廠商帶來適用于各種設備的最高性能、最低功耗與低成本解決方案?！?/p>

但是，從知名評測網站安兔兔給出的評測結果看，A8X系列中的主打產品A80的評測分數并不高，低于同為八核系列的臺灣產品。因此，未來該產品是否能在價格或市場上取得一定優勢，將成為公司業績回升的關鍵，值得投資者關注。

股權分散 無控股股東

公司招股說明書顯示，公司股權分散存在控制權風險。其中，現有股東共計86人，不存在控股股東。發行以后，股權將進一步分散，從而使公司面臨控制權變動的風險。

其中，第一大股東張建輝持有股份1532萬股，占比12.77%;丁然持有股份1434萬股，占比11.95%;龔暉持有股份1434萬股，占比11.95%。前三大股東持有股份都相對偏低。

為此，業內相關人士表示，股權過于分散意味著獨立性缺失，說明公司的治理結構存在問題，這可能會影響到公司的決策進程，也會給外部介入留下可乘之機，進而影響到公司的管理和運營。

以上市公司為例，實際控制人往往是公司戰略規劃的制定者和重要戰術的布局者，由于實際控制人處在控制地位，各項政策更容易推進實行。

但是，如果股權過分分散無實際控制人，可能會導致控制權不穩定，從而使得公司的經營出現波折。此外，無實際控制人的公司可能出現因為“無主”而存在被并購或股權爭奪的可能，因而也時常成為資金炒作的對象。錦州港、大商股份等上市公司都曾經由于實際控制人缺失而受到頻頻炒作。

對于這樣的股權結構，上述業內人士最擔心的是資本大鱷們的惡意收購，造成控制權易主，再遇到主要股東減持，可能使公司淪為一家殼公司。