關于互聯(lián)網(wǎng)金融的5個預言

《指導意見》將是中國互聯(lián)網(wǎng)金融史上的一個里程碑。在胡蘿卜和大棒的雙重驅(qū)動下，市場會有什么樣的故事發(fā)生？

野蠻生長數(shù)年后，總計20條、5000多字、涉及10部委監(jiān)管的《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（下稱《指導意見》）終于在7月18日落地，“一行三會”各自明確了“家長”角色，分別監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務、網(wǎng)絡借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)保險等類型。

《指導意見》，既認可了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新對促進小微企業(yè)融資等方面的積極作用，也明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的金融本質(zhì)，為其發(fā)展劃定了底線和邊界。文件名有兩個關鍵詞，一是“促進”，一是“健康”，前者“正話正說”，重在鼓勵，后者“反話正說”，重在規(guī)范。總計20條，鼓勵在前，共6條，監(jiān)管和規(guī)范在后，多達14條。細看條文還可看出，鼓勵較原則，監(jiān)管較實在。

據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者了解，在去年的草案版本中，“嚴加管教”的特點更明顯。到后來，對新生事物的寬容態(tài)度在其中調(diào)和了一下，幾經(jīng)修改，方有現(xiàn)在最終的版本。

不要急著指責“家長”心態(tài)。君不見，網(wǎng)貸平臺跑了多少路，多少投資人血本無歸，追討無門。君不見，政府曾刻意扶持了多少東西，最終卻被證明是阿斗。發(fā)展，終歸是市場的事，規(guī)范，才是政府的本職。

閑話少說，《指導意見》出臺了，必將是中國互聯(lián)網(wǎng)金融史上的一個里程碑，讓我們猜一猜，在胡蘿卜和大棒的雙重驅(qū)動下，接下來市場會有什么樣的故事發(fā)生。

90%網(wǎng)貸平臺將關門或轉(zhuǎn)型

盡管早有放風，但《指導意見》對于網(wǎng)絡借貸平臺的監(jiān)管仍然嚴于業(yè)界預期，是對現(xiàn)下魚龍混雜的P2P行業(yè)的一記重拳。

按照要求，“個體網(wǎng)絡借貸機構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。”另外，“從業(yè)機構(gòu)應當選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為資金存管機構(gòu)，對客戶資金進行管理和監(jiān)督。”

P2P被定義為信息中介，而非信用中介，再加上銀行資金存管的條件，參照這兩點要求，目前絕大多數(shù)P2P平臺不符合標準。人人聚財創(chuàng)始人許建文更是預測，90%的平臺面臨關門或轉(zhuǎn)型。尤其一些小型公司對公眾的吸引力及可信度將會下降，缺乏背景與規(guī)模的中小型公司生存空間也會受到極大壓縮，一場大規(guī)模的兼并重組或?qū)⒌絹怼?/p>

第三方支付利潤收縮

《指導意見》一方面為互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)界定了業(yè)務范圍——堅持服務電子商務發(fā)展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務的宗旨，一方面變相剝奪了第三方支付對網(wǎng)絡借貸平臺的資金存管權(quán)利。

央行去年下發(fā)的《支付機構(gòu)網(wǎng)絡支付業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》中規(guī)定，個人支付賬戶轉(zhuǎn)賬單筆金額不得超過1000元，同一客戶所有支付賬戶轉(zhuǎn)賬年累計金額不得超過1萬元。

第三方支付公司想要突破轉(zhuǎn)賬支付限額的難度在不斷加大。同時，第三方支付又不得不面臨將跑馬圈地而來的P2P資金存管大蛋糕拱手相讓的命運。

未來，第三方支付公司要么選擇收縮資金存管業(yè)務，要么與銀行聯(lián)手打造資金存管平臺。無論如何選擇，第三方支付的業(yè)績一定會受到影響。

銀行還是老大

在此前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的草莽期，不時聽到銀行叫屈的聲音，“他們做得我做不得”云云。這次好了，銀行不僅被給予了互聯(lián)網(wǎng)金融資金存管的重任，還被鼓勵積極開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新產(chǎn)品和新服務。

如此看來，銀行的主營業(yè)務仍然由銀行來主導，那么，互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務呢？也有銀行的份兒。銀行在金融體系中不可動搖的主導地位得以強化。

老大也有老大的責任。《指導意見》提出，“鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)按照支持小微企業(yè)發(fā)展的各項金融政策，對處于初創(chuàng)期的從業(yè)機構(gòu)予以支持。”問題是，銀行不干怎么辦？

股權(quán)眾籌或成新五板

比起網(wǎng)貸，股權(quán)眾籌受寵更多。《指導意見》將股權(quán)眾籌融資提升至多層次資本市場建設的大戰(zhàn)略中，視其為多層次資本市場的一個組成部分。

按照規(guī)定，股權(quán)眾籌融資方應為小微企業(yè)，通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)向投資人如實披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財務、資金使用等關鍵信息。而投資者要遵循小額投資的原則。

業(yè)內(nèi)人士預計，伴隨著相關監(jiān)管法規(guī)的出臺，股權(quán)眾籌行業(yè)將迎來巨大的市場空間，預計達到千億元人民幣。世界銀行預測，到2025年全球發(fā)展中國家的眾籌投資將達到960億美元，中國有望達到460億?500億美元。其中，約70%至80%的融資額將是以股權(quán)眾籌的方式實現(xiàn)。

中國人民銀行金融研究所所長姚余棟此前曾提出，將股權(quán)眾籌打造成為中國資本市場“新五板”。從《指導意見》起，這一目標將越來越接近。

越來越多的并購新故事

許多互聯(lián)網(wǎng)金融公司對資本市場覬覦已久，但是苦于行業(yè)未能正名，往往只能按捺沖動。

如今，《指導意見》明確指出，支持社會資本發(fā)起設立互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)投資基金，推動從業(yè)機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資基金深度合作。鼓勵符合條件的優(yōu)質(zhì)從業(yè)機構(gòu)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場上市融資。

就在《指導意見》發(fā)布的同一天，網(wǎng)貸之家在深圳主辦了一場上市公司與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)并購對接會，其聯(lián)合創(chuàng)始人朱明春在朋友圈里美滋滋地說：“有了這個指導意見，上市公司的并購熱情會更加高漲。”

可以預見，未來產(chǎn)業(yè)投資基金的加入，會使得整體融資規(guī)模和行業(yè)體量上一個新臺階。只是與許多科技型互聯(lián)網(wǎng)公司相比，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為輕資產(chǎn)、重風險的企業(yè)，其估值始終是一大難題。故事要怎么講呢？