2015年12家擬IPO公司點評：喬丹體育苦等批文 木林森成“半拉子”工程

為了更好地幫助投資者對2015年IPO公司進行合理的預判和估值，《投資者報》記者對20家已過會的公司一一發出采訪提綱，希望就公司經營狀況及未來相關發展情況等問題與相關負責人進行溝通。

截至2015年1月15日，只有4家公司（占比20%）進行了簡單回復，包括紅相電力、好萊客、世龍實業、光華科技。前兩家表示，公司目前處于靜默期，不方便表態;世龍實業表示，相關信息可參閱招股書;光華科技稱，公司2014年經營各方面的情況均正常，具體信息需等年報完成后公布。

由于上述公司要么惜字如金，要么根本裝做沒有收到采訪提綱，《投資者報》記者只能根據招股書及公開信息，對其中12家IPO企業進行點評，供投資者參考。

喬丹體育：過會三年苦等發行批文

喬丹體育早在2011年11月25日已過會，并計劃于次年3月底前掛牌上市。不料2012年2月“飛人”喬丹橫空發難，使喬丹體育深陷侵權官司。公司的掛牌時間被一拖再拖，如今三年過去了，喬丹體育還停留在等候批文的隊伍里，IPO前景仍舊不明朗。

除了尚未了結的侵權官司，公司所在運動服飾行業的頹唐之勢同樣受到關注。從港股上市的李寧、安踏等6家公司2011～2013年的年報來看，主營收入和凈利潤跳水是普遍現象。雖然缺乏喬丹體育在此三年期間的年報數據，但是覆巢之下，焉有完卵，行業“寒冬”里喬丹體育也難以獨善其身。

值得注意的是，原定的IPO募資主要投向全國戰略直營店建設項目，似乎不適應當前的電商潮流。喬丹體育能否在2015年敲開上交所的大門，尚未可知。

木林森：過會之后卡在半道

與喬丹體育類似，木林森的IPO申請早在2011年7月27日就已過會，但令人費解的是，迄今仍沒有獲得發行批文。據媒體報道，木林森在過會之后不久，便遭到實名人士向監管層舉報其存在重大業績造假以及涉嫌刻意隱瞞重大事項等問題，例如成本收入不配比和緊急并購減少關聯交易。顯然，木林森為IPO過會采取了一系列緊急措施，這些措施短期奏效，但是在長期的時間內顯然無法經得起考驗，特別是目前證監會設立了“會后重大事項審核”程序，該公司很可能被卡在這一程序中，成為“半拉子”工程。

另外，木林森募集資金主要投入LampLED產品技術改造項目和SMDLED產品技術改造項目，而隨著國內LED封裝產品價格持續降價，該項目的預期盈利目標難以實現。

秋盛資源：

大舉擴充主營業務不合時宜

2012年3月，廣東秋盛資源股份有限公司通過發審申請，擬發行3334萬股，于深交所中小板上市。之后在2013年初證監會對擬IPO公司的財務專項核查中，秋盛資源被抽中提交相關報告。到現在，時間已過去近兩年，其上市之路依然前途未卜。

公開報道顯示，秋盛資源早在首發上會前已被人實名舉報，稱秋盛資源存在少列成本，虛增營業收入的重大財務造假行為。同時，在規模與各項經營資質均無明顯優勢的情況下，秋盛資源的毛利率數字卻高出行業平均水平近兩倍，多有蒙混、造假之嫌。

秋盛資源主要從事再生滌綸短纖維的研發、生產和銷售。從2012年以來，國內紡織業已陷入低谷，再生滌綸短纖維行業顯現頹勢，秋盛資源仍欲大舉擴充主營業務產能的募資行動能獲得多少支持令人懷疑。

柯利達：應收賬款大幅攀升

蘇州柯利達裝飾股份有限公司成立于2000年8月，注冊資本9000萬元，從事建筑幕墻與公共建筑裝飾工程的設計與施工。此次擬在上海證券交易所主板公開發行新股3000萬股，擬募集資金5.1億元，其中2.6億元用于建筑幕墻投資項目。

據《投資者報》記者查閱柯利達招股書（申報稿）發現，近三年柯利達業績表現突出，營業收入從2011年的9.73億元一路攀升至2013年的17.08億元，增幅達到75.54%;凈利潤也從2011年的5768.89萬元增長至2013年的9693.81萬元，增幅為68.04%。但是這種增長卻伴隨著應收賬款的大幅攀升，2011年至2013年，公司應收賬款凈額分別為5.11億元、6.43億元、9.24億元，占當年營業收入的比例超過50%。不過公司解釋稱，應收賬款的對象大部分為大型企事業單位，且主要集中于長三角經濟發達地區，商業誠信氛圍較好，應收賬款因客戶無力償還而發生大額壞賬的風險較小。

柯利達也在招股說明書中表示，若宏觀經營環境發生較大變化，公共建筑建設投資規?？s小，公司業績和生產經營狀況將受到較大影響。

大中礦業：未來盈利可能波動較大

2014年6月4日晚間，內蒙古大中礦業股份有限公司首發申請獲得通過，公司擬發行不超過2億股，并擬于上交所上市。

大中礦業以鐵礦資源開發為主，主要從事鐵礦開采、選礦、生產與銷售等業務。大中礦業在招股說明書中表示，公司在經營過程中面臨盈利波動風險。公司稱，報告期內公司產銷量逐年增加，但主要受產品價格波動等因素影響，經營成果有較大波動。2011年～2013年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.1億元、2.3億元、2.8億元。因受產銷量、銷售價格等多種因素影響，未來公司盈利仍可能發生較大波動。

但公司認為，未來較長時間內我國鋼鐵消費量仍將處于較高水平，進而對鐵礦石保持較高需求，所以此次募集資金擬用于鐵礦采選項目，以擴大公司產能。

紅相電力：毛利率有下降風險

2014年最后一天，證監會創業板發審委審核通過了廈門紅相電力設備股份有限公司的首發上市申請。紅相電力主要從事電力設備狀態檢測、監測產品和電能表的研發、生產和銷售，并提供相關技術服務。公司本次擬公開發行不超過2217萬股，擬募集資金1.87億元。

招股說明書顯示，報告期內公司營業收入總體呈現增長趨勢，2011年～2013年公司的營業收入分別為2.07億元、2.33億元、2.42億元，增長率分別為12.56%、9.00%。同時，紅相電力的客戶較穩定，以國家電網公司和南方電網公司及其下屬成員企業為主，同時還包括發電企業、電氣化鐵路、石油、化工、冶金等具有內部電網管理需求的企業。

紅相電力也在招股書中坦言：如果電力設備狀態檢測、監測行業競爭加劇，而公司不能提升自身的競爭優勢，公司毛利率水平將可能下降，從而對公司盈利產生不利影響。

好萊客：

募資擬投資于整體衣柜技術升級

公司主營業務為開發、生產、銷售整體衣柜及配套家具，是我國整體衣柜行業的領軍品牌之一。公司致力于為消費者營造舒適的家，通過技術研發和產品創新，公司獲得了多項技術專利和非專利技術成果。

公司“炭化浮雕同步壓紋工藝”、“超薄上下三軌”、“LM1鋁框掩門”等為整體衣柜行業內原創研發技術，公司產品的滑輪等核心部件品質達到行業領先水平。公司開發的多款不同風格、不同主題內涵的新產品，如“仿古雕產品”、“歐陸精品”、“原生態產品”等系列產品，一直引領行業消費風尚，體現了好萊客良好的產品設計和開發能力。

公司2013年實現凈利潤1.01億元，同比增長68.33%。發行募集資金擬投資于整體衣柜技術升級擴建項目、信息系統升級技術改造項目和補充流動資金。

世龍實業：生產技術水平相對領先

公司是以生產精細化工產品為主的綜合性化工企業，主要從事AC發泡劑、氯化亞砜、氯堿等化工產品的研發、生產和銷售。公司是國內第二大的AC發泡劑和氯化亞砜生產商，在國內具有較高的市場占有率和品牌知名度。

報告期內，公司生產的AC發泡劑和氯化亞砜市場占有率均排名行業第二位。公司核心技術人員應國家標準管理部門邀請，參與制定了《氯化亞砜產品行業標準》;公司是中國氯堿工業協會AC發泡劑專業委員會的主任單位。

公司目前擁有十一項發明專利，已掌握了改良型AC發泡劑和二氧化硫全循環法生產高純度氯化亞砜方法的生產技術，并擁有自主知識產權，公司的生產技術處于國內領先水平。

公司2013年實現凈利潤9640.22萬元，同比增長19.28%。發行募集資金擬投資于年產5萬噸AC發泡劑及其配套設施技改項目、年產5萬噸氯化亞砜技改擴建工程項目、補充流動資金和償還銀行貸款。

光華科技：PCB化學品行業龍頭

公司主要從事PCB化學品、化學試劑等專用化學品的研發、生產、銷售和服務。目前，公司在PCB化學品生產領域已建立PCB制造濕法流程的完整化，是國內PCB化學品行業的龍頭企業。

在中國印制電路行業協會公布的《第十屆（2010）中國印制電路行業百強企業》、《第十一屆（2011）中國印制電路行業百強企業》排行榜中，公司連續三屆位列專用化學品銷售收入第一位。

在化學試劑生產領域，公司已擁有一定的市場規模和品牌影響力，產品品質穩定，研發實力雄厚，是化學試劑行業的技術領先企業。

公司2013年實現凈利潤6008.67萬元，同比增長4%。發行募集資金擬投資于年產1萬噸電子化學品擴建技改項目、企業技術中心升級改造項目、補充流動資金和償還銀行貸款。

共進電子：大型寬帶通訊終端生產者

公司主營業務為寬帶通訊終端的研發、生產和銷售。公司作為國內大型的寬帶通訊終端生產商，主要以ODM模式為中興通訊、上海貝爾、烽火通信、D-Link、SAGEM等國內外通訊設備提供商提供網絡通訊類產品的制造服務，并取得了英國電信的直接訂單。

目前公司主要產品包括DSL（ADSL、VDSL）終端系列、光接入（EPON、GPON）終端系列、無線（Wifi）和移動（3G、LTE）終端系列和其它寬帶通訊終端系列（PLC終端盒EoC終端等）。

寬帶通訊終端是用戶通過互聯網實現信息傳遞和交互過程中必不可少的硬件設備，用以實現電腦、手機登陸設備發送的信號與寬帶網絡中傳輸信號的轉換，滿足技術指標要求的寬帶通訊終端是寬帶互聯網工程實現過程中的關鍵環節。

公司2013年實現凈利潤1.69億元，同比下滑2.81%。發行募集資金擬投資于太倉生產基地擴建項目、智能寬帶網絡終端生產技術改造項目、太倉同維研發中心建設項目和補充流動資金。

杭州電纜：擬建軌道交通特種電纜

公司主營業務為電線電纜產品的研發、生產、銷售和服務，經過數十年的發展，公司已經成為國內電線電纜行業的主要生產企業之一。

公司前身杭州電纜廠是國內較早成立的電纜企業之一，是原機電部線纜行業重點骨干企業。公司為中國電器工業協會電線電纜分會理事單位和浙江省電線電纜行業協會理事長單位。

公司產品商標“永通”牌為中國馳名商標。公司的主要產品包括110kV、220kV高壓超高壓交聯電力電纜，66kV、35kV及以下中低壓交聯電力電纜，軌道交通電纜、風電電纜、礦用電纜等特種電纜，以及鋼芯鋁絞線、鋁合金導線、鋁包鋼導線等導線產品。其中，以超高壓電力電纜、軌道交通電纜及新能源電纜等特種電纜、耐熱及高強度鋁合金導線等特種導線為業務發展重點。

公司2013年實現凈利潤1.07億元，同比下降0.83%。發行募集資金擬投資于城市軌道交通用特種電纜建設項目、風力發電用特種電纜建設項目電線電纜高新技術研發中心建設項目和補充流動資金。

環能德美：污水處理設備供應商

公司以磁分離水體凈化技術為依托，同時結合生化處理技術、生物——生態水體修復技術、膜技術等污水處理領域其他適用技術，為客戶提供污水處理成套設備，運營服務、工程總包服務及整體解決方案。

公司以永磁技術為核心，專注于水處理技術開發和應用，成功研發出了“磁盤分離凈化廢水技術及成套設備”，該設備在冶金行業轉爐煉鋼、連鑄、熱軋產生的濁環水處理領域得到大規模應用。目前公司已拓展了首鋼集團、鞍本鋼鐵集團、河北鋼鐵集團、武鋼集團、包鋼集團、山東鋼鐵集團、寶鈦集團等數十家大中型冶金企業客戶，在冶金行業已建成運行的工程項目達二百多個。

公司2013年實現凈利潤6032萬元，同比增長14.57%。發行募集資金擬投資于磁分離水處理成套設備產業化項目、研發中心建設項目、營銷網絡建設項目和補充流動資金。