你值多少錢？

Brian Duerring是StreamSpot網(wǎng)站的創(chuàng)始人。2014年秋天，當(dāng)他決定踏上找尋風(fēng)投之路時(shí)，為了盡快爭(zhēng)取到資金并與潛在投資人進(jìn)行協(xié)商，他不得不需要為自己的公司估值。

“談判前，你就得預(yù)想到會(huì)有什么樣的問(wèn)題出現(xiàn)，所以最明智的做法就是把上膛的槍先準(zhǔn)備好等著對(duì)方。”Brian解釋說(shuō)。

Brian使用了多種估值模型，并將結(jié)果與公司的實(shí)體資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)相結(jié)合。談判中，Brian驚喜地發(fā)現(xiàn)對(duì)方并未在價(jià)格上糾結(jié)很久。StreamSpot公司在2011年成立。2015年3月，他們成功獲得了第一輪種子投資。目前該網(wǎng)站的服務(wù)已經(jīng)覆蓋了全美40個(gè)州和全球7個(gè)國(guó)家。

Brian認(rèn)為：“在尋找投資人時(shí)，對(duì)公司進(jìn)行正確的估值有利于減少雙方討價(jià)還價(jià)局面的發(fā)生，對(duì)方一般都樂(lè)意接受我們提出的合理數(shù)字。事實(shí)證明，最后的局面也是皆大歡喜的。”

如果想要引進(jìn)合作方，尋找投資人，或者是把公司賣掉，市場(chǎng)總要求公司給出一個(gè)合理的估值。對(duì)初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)很難做到。有些想法尚未成型，有些好點(diǎn)子也要留待時(shí)間驗(yàn)證，現(xiàn)金流和營(yíng)收不夠也會(huì)成為另一個(gè)影響估價(jià)的重要因素。更別提創(chuàng)業(yè)過(guò)程中投入的時(shí)間精力汗水，這些可不是那么好量化打分并寫進(jìn)估價(jià)表格的。

有關(guān)人士認(rèn)為，在公司運(yùn)營(yíng)的早期階段，估值是門藝術(shù)，所以數(shù)字本身并無(wú)對(duì)錯(cuò)之分，獲得正確估值的方式也是多種多樣，但總有些方法能盡量公平地把每一粒汗水都納入股價(jià)體系中。畢竟，沒(méi)有這些難以量化的投入，也就沒(méi)有公司的今天。

想賣個(gè)好價(jià)錢？先得為你的瘋狂找個(gè)出口

Nathan Beckord是VentureArchetypes創(chuàng)業(yè)咨詢公司的負(fù)責(zé)人，該公司位于舊金山，他發(fā)現(xiàn)如下三種方法對(duì)初創(chuàng)公司估值極為有用。

第一種是計(jì)算“重新創(chuàng)立公司要多少錢”，顧名思義，也就是計(jì)算復(fù)制目前這個(gè)初創(chuàng)公司要投入多少資金，其中包括市場(chǎng)策劃、購(gòu)買原材料和設(shè)備、租用場(chǎng)地、招募員工等。

“這種方法其實(shí)很簡(jiǎn)單，也是保底手段，不至于讓公司被賤賣，因?yàn)樯鲜鏊卸际且呀?jīng)發(fā)生的費(fèi)用，計(jì)算起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。”

第二種方法是“市場(chǎng)倍數(shù)法”，即通過(guò)計(jì)算市場(chǎng)上其他類似交易所涉及的價(jià)格來(lái)為自己公司估值。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果某公司所涉及的行業(yè)領(lǐng)域與己方公司類似，近期賣出了20億美元的價(jià)格，差不多是你自己公司的三倍，那么你就可以以對(duì)方的售賣價(jià)格為參考來(lái)為自己公司估價(jià)。

這種方法的衍生方法是參考其他類似公司的運(yùn)營(yíng)收入。如果一個(gè)營(yíng)收30萬(wàn)美元的公司賣出了90萬(wàn)美元的價(jià)格，以此為標(biāo)準(zhǔn)也可為初創(chuàng)公司估價(jià)。

Beckord表示：“在這種情況下，你可以把自己的營(yíng)收乘以3。如果營(yíng)收為5萬(wàn)美元，那么你的公司估值至少也會(huì)是15萬(wàn)美元。”

第三種是“現(xiàn)金流打折法”，即通過(guò)預(yù)測(cè)營(yíng)收和其他因素為未來(lái)的現(xiàn)金流估值。

“假設(shè)今年你公司的營(yíng)收是10萬(wàn)美元，現(xiàn)金流是1萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)明年?duì)I收上漲三倍達(dá)到30萬(wàn)美元，那么現(xiàn)金流就會(huì)相應(yīng)增加至3萬(wàn)。如此一來(lái)，你對(duì)估價(jià)就更有數(shù)了。”

排除個(gè)人開(kāi)支的影響

Murphy商業(yè)財(cái)政集團(tuán)總部位于佛羅里達(dá)州，Roger Murphy是該集團(tuán)旗下經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)公司Clearwater的總裁兼CEO。他認(rèn)為，對(duì)公司的財(cái)政報(bào)表進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)公司正確估價(jià)的關(guān)鍵。

為了避稅，很多小公司都把個(gè)人開(kāi)支算在公司頭上（供應(yīng)商、出差、高爾夫俱樂(lè)部會(huì)員資格、公益捐款等）。Roger認(rèn)為要撥開(kāi)迷霧看清本質(zhì)，就得重做財(cái)報(bào)，根據(jù)公司運(yùn)營(yíng)、資產(chǎn)和負(fù)債評(píng)估公司到底值幾個(gè)錢。

“我們重做收入報(bào)表來(lái)分析可支配現(xiàn)金流，這和人們一般在納稅申報(bào)單最下面看到的凈收入或凈損失完全不同，這個(gè)可支配現(xiàn)金流才是一錘定音的關(guān)鍵。”

非財(cái)務(wù)因素

其他因素也會(huì)對(duì)估價(jià)產(chǎn)生一定影響，大到創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)、人才吸納、收益，小到生態(tài)系統(tǒng)，都會(huì)或多或少地影響最后估價(jià)。

比如，二次創(chuàng)業(yè)的公司創(chuàng)始人一般會(huì)拿到較高的報(bào)價(jià)，不管前次創(chuàng)業(yè)是成功還是失敗（當(dāng)然了，失敗也得有正當(dāng)?shù)脑颍藗冊(cè)敢鉃閷氋F經(jīng)驗(yàn)多付點(diǎn)錢。相反，如果一個(gè)初創(chuàng)公司創(chuàng)始人想要在小地方發(fā)布基于共享型經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)類APP，恐怕就很難找到投資人了，這樣也會(huì)影響公司的估值。

“所有非財(cái)務(wù)因素都會(huì)影響公司財(cái)務(wù)。”Michael Litt說(shuō)。他是加拿大安大略省視頻市場(chǎng)營(yíng)銷和分析初創(chuàng)公司Vidyard聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO，該公司在2015年1月獲得了1800萬(wàn)美元的投資，當(dāng)時(shí)估價(jià)約為1億美元。

對(duì)于前文提到的StreamSpot公司，知識(shí)產(chǎn)權(quán)因素影響了他們的估價(jià)。Brian表示，雖然知識(shí)產(chǎn)權(quán)并不顯示在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，但他們?nèi)詫?duì)其做了評(píng)估，納入了最終的公司估值中。

考慮受眾和時(shí)效

Mercury Fund是一家總部位于休斯敦的基金公司，總經(jīng)理Blair Garrou認(rèn)為并不是所有的資金都是平等的。投資方越優(yōu)秀，公司估值反而可能就越低。

“創(chuàng)業(yè)者需要注意，初創(chuàng)公司最好能在創(chuàng)業(yè)初期就引入較好的投資者，一段時(shí)間以后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的估價(jià)會(huì)上漲，投資者的名聲和建議對(duì)公司來(lái)說(shuō)十分寶貴。”

Roger Murphy也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，同時(shí)他表示，投資方付款的方式也會(huì)影響到公司估價(jià)。

“你的保底價(jià)格是20萬(wàn)美元，如果只接受現(xiàn)金支付，很有可能你只能拿到估價(jià)的70%；如果同意以10萬(wàn)美元的價(jià)格賣掉，剩下的可能就會(huì)以票據(jù)支付。很多買家要考慮到收益，他們更希望先付一些錢，公司有了起色之后他們?cè)俑兑恍！?/p>

別激動(dòng)，請(qǐng)專家更靠譜

自己創(chuàng)建的公司總是會(huì)投入很大的感情，因此，找個(gè)花費(fèi)合理的局外人有利于你更好地看清形勢(shì)。根據(jù)Murphy透露，大公司的全面估價(jià)服務(wù)費(fèi)最多1.5萬(wàn)美元，而估值在50萬(wàn)美元以下的小公司估值費(fèi)用也就在1200美元到1500美元之間。Roger Murphy說(shuō)道：“雖然這并不是正式的公司估價(jià)，但這是來(lái)自經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)意見(jiàn)。他們是這個(gè)市場(chǎng)的專家，了解公司出售的行情，也精通各種估值模式，更重要的是，他們有過(guò)對(duì)類似公司估值的經(jīng)驗(yàn)。”

對(duì)于困在各種估值模型里出不來(lái)的公司負(fù)責(zé)人來(lái)說(shuō)，經(jīng)紀(jì)人顯然是一個(gè)更好更快的選擇。“公司一般都會(huì)把潛在的可能型納入估價(jià)，這對(duì)銀行家和善于計(jì)算的人而言沒(méi)什么用，他們更在意板上釘釘?shù)默F(xiàn)實(shí)和數(shù)字，你也只能接受現(xiàn)實(shí)，否則難免夢(mèng)碎。”Tina Aldatz說(shuō)道。她在2011年以1400萬(wàn)美元的價(jià)格賣掉了自己的Foot Petal公司。

找個(gè)靠譜的估值經(jīng)紀(jì)公司

即使不想賣公司，請(qǐng)個(gè)估值經(jīng)紀(jì)公司算算自己的公司值幾個(gè)錢也是個(gè)很有意思的事兒。前文提到過(guò)的佛羅里達(dá)州Murphy財(cái)商集團(tuán)CEO Roger Murphy認(rèn)為，經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)口碑都是選擇經(jīng)紀(jì)公司時(shí)需要考量的，特別是如果該公司有國(guó)際商業(yè)經(jīng)紀(jì)行業(yè)協(xié)會(huì)的認(rèn)證則會(huì)更加加分。

“行業(yè)口碑非常重要，但不如該經(jīng)紀(jì)公司擅長(zhǎng)的商業(yè)類型和交易方式重要。”他說(shuō)道。這是因?yàn)椋?jīng)紀(jì)公司必須要明白你的公司所在行業(yè)類型、客戶類型、競(jìng)爭(zhēng)者、未來(lái)的項(xiàng)目和運(yùn)作方式，否則的話，他們根本無(wú)法做出最合理的公司估價(jià)。Murphy說(shuō)道：“經(jīng)紀(jì)公司可以接觸到豐富的行業(yè)與市場(chǎng)信息，你可以問(wèn)問(wèn)他們用什么信息數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)做調(diào)查。”

Murphy勸誡初創(chuàng)公司創(chuàng)始人不要找那種“沒(méi)做分析就憑空估價(jià)的經(jīng)紀(jì)公司”，也不要聘請(qǐng)僅憑一條公式就信口開(kāi)河說(shuō)“公司的估價(jià)是運(yùn)營(yíng)收入三倍”的那種經(jīng)紀(jì)公司。